國際金融市場的非均衡性與金融(參考版)
2025-05-30 22:35本頁面
【正文】 除此之外,還要受到一國的經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、外匯儲備、貨幣與財政政策等外在因素的影響,本文把這些因素歸為外在因素,不作討論。在開放經(jīng)濟國家中,金融風險的防范是一項復雜的工程。香港就股票拋空和期貨持倉公布了一系列規(guī)定,其中包括金融管理當局鞏固港幣聯(lián)系匯率制度的7項技術(shù)措施及政府加強證券期貨市場秩序和透明度的30條措施等,有效地防范了國際金融大鶚的侵犯?！ 〉谌?不斷改善包括證券市場、債券市場和期貨市場在內(nèi)的金融市場交易制度,增強交易透明度,完善金融監(jiān)管體制,從而有效地傳遞信息、克服市場壟斷,這是我國金融市場建設(shè)的長期而關(guān)鍵的任務。固定匯率制容易扭曲一國的真實匯率,完全浮動匯率又由市場供求力量所控制,這兩者都不能引導投資者的預期合理化,很容易被投機者人為操縱和利用,時刻有可能超過一國的金融監(jiān)控能力,這本身就是一種潛在的金融風險?！薄 ∈澜玢y行經(jīng)濟顧問穆斯地塔法原因在于我國金融市場在交易制度和監(jiān)管體制上還不完善,市場信息傳遞不暢、金融工具短缺,投機操縱行為等非法現(xiàn)象還比較嚴重,在此情況下,對幾萬億美元的巨額國際游資“開綠燈”,無異于“引狼入室”?！ ∪?、結(jié) 論 金融市場主體的集中與壟斷,人為操縱市場的行為,勢必增加匯市的波動,醞釀金融市場的風險。在當前的國際外匯市場中,集中與壟斷現(xiàn)象相當明顯。金融市場壟斷的存在有害于國際金融市場的運行 在國際金融市場中,只有匯率預測貶值的幅度更大才能抵消金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換成本,一旦在流動性不足的市場上售出大量金融資產(chǎn),就會因供求關(guān)系導致市場價格下降,從而使國際金融市場嚴重失衡?！ ∑浯?金融市場的流動性不足表現(xiàn)為金融工具的短缺。科普蘭說:“國際貨幣市場均衡必須有充足的套利資金作為條件,換句話說,某個或更多的套利者可以利用自由資金以驅(qū)使相應的比率達到均衡”。這種機會成本有礙于國際金融市場的正常運行。例如,在遠期市場交易中,客戶必須交納一定的保證金,以保證遠期市場交易人履行承諾。金融市場的流動性不足和交易約束 相對于B組而言,A組投資者可能被排除在借貸市場之外。假設(shè)有A和B兩組投資者,其投資預期收益為Ra和Rb,由于A組的工作特點或銀行掌握信息不完全,在銀行看來,對A組進行貸款的預期收益Ea相對于Ra來說大打折扣。美國經(jīng)濟學家斯蒂格利茨、奧德和威斯等認為:由于市場上信息不完全,有一部分投資者有可能被排除在金融市場之外?！ 皽蟆笔侵感侣勛兞康陌l(fā)生日期和實際公布日期之間缺乏同步性,市場主體不能對其資產(chǎn)進行合理的組合調(diào)整,導致滯后摩擦成本?！ 靶侣劇笔录R率的影響有一定范圍,“外匯市場對市場的反應不是取決于這些信息是‘好’還是‘壞’,而是取決于這些信息比預期是‘更好’還是‘更壞’,預期到的信息已包括在現(xiàn)在的市場匯率之中,匯率只對未預料的信息作出反應?！靶侣劇弊鳛槭袌鲋黧w預期之外偶然出現(xiàn)的事情而導致的隨機誤差因素,包括內(nèi)生影響因素,如利率、通貨膨脹等,也包括外生影響因素如政府宣告、地震等偶然因素?！ 】破仗m認為,國際金融市場的特殊信息,即是出乎意料之外的“新聞”,市場主體對新聞作出預測性反應。首先,信息制約了市場主體對匯率、利率或其他金融變量的預期。1.(四)與傳統(tǒng)銀行業(yè)務獲利性減少相聯(lián)系,投機活動量的增加使金融機構(gòu)的外匯業(yè)務重點越來越傾向于貨幣投機,隨此重心的轉(zhuǎn)移,外匯市場的任何波動更有可能引起投機性的買進和賣出,使金融市場的波動更加復雜化。第二,投機活動量的增加造成匯率沒有穩(wěn)定點或者基本走勢不能獨立于投機影響的狀態(tài)?！ “殡S著資本流量的增長,外匯需求規(guī)模擴大,不穩(wěn)定性出現(xiàn)增強,發(fā)生動蕩的事件的可能性也會增加?！ ⊥顿Y者的大幅度資產(chǎn)重組還有其他原因,典型的有二種:第一,投資者為避免損失,在即期市場上賣出外匯。 國際金融投機主體經(jīng)常以各種基金的合法身份出現(xiàn),其資金具體表現(xiàn)為國際游資(
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