國際金融市場的非均衡性與金融-全文預(yù)覽
【正文】 買進(jìn)和賣出,使金融市場的波動(dòng)更加復(fù)雜化。 (三)如果S+a+,資本流動(dòng)正好相反。而且兩種價(jià)差引起不同投資方式的效益差別大小直接影響著資金流動(dòng)的波動(dòng)及幅度,導(dǎo)致國際金融市場的非均衡。Sa[(1+rB)+(1+rL*)(1+rB*)]/(1+rL*)…… Sa[(1+rL)+(1+rB*)(1+rL*)]/(1+rB*)…… 根據(jù)同樣方法對其他五種投資選擇進(jìn)行比較,得出其余五種結(jié)果,分別是: 那么(1)式將轉(zhuǎn)換為: [FbSa/Sa][(1+rL*)+(1+rB*)/(1+τ)]移項(xiàng)得: [(FS)/S][(1+rL*)+(1+rB*)]第一步,假設(shè)銀行外匯買賣價(jià)差相同。4在外國借一定資金,投資于外國,報(bào)酬率為rL*rB* 1借一單位本幣(美元),投資于外國,再賣出遠(yuǎn)期外匯,最終得(1+rL*)。投資主體必須考慮利率差和外匯價(jià)差,以調(diào)整其資金投入方向及投資規(guī)模。交易成本機(jī)制分析 另外,主觀預(yù)期還有其他方面的表現(xiàn),但是不是短期、直接的決定因素,而具有長期性。現(xiàn)實(shí)中,當(dāng)利率和遠(yuǎn)期匯率有相同的到期期限時(shí),兩國利率的差距等于遠(yuǎn)期升水或貼水。(FEt+1)/S…… E式 費(fèi)雪提出的費(fèi)雪方程式r=I+π,名義利率等于實(shí)際利率I與預(yù)期通貨膨脹率π之和?！ ∮纱丝闯?如果風(fēng)險(xiǎn)中立,則D式左邊表示:在t1期簽訂一個(gè)按合理預(yù)期遠(yuǎn)期匯率(即Et1St)買進(jìn)外幣的遠(yuǎn)期合同,然后在t期以St交割,并將該外幣即期賣出所得到的收益。Et1St=αSt1+βSt2+γEt1Zt1)+δZt1…… C式 St=αSt1+βSt2+γZt+δZt1+U。[(FS)/S][(Et+1S)/S]=(FEt+1)/S…… A式 如果把遠(yuǎn)期匯率F加上預(yù)期因素,就是預(yù)期未來即期匯率,可以表述為Et+1,那么升水率f=(Et+1S)/S。,影響國際金融市場的均衡,是金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要的內(nèi)生因素 各投資者主觀預(yù)期的差異可以內(nèi)生地?cái)U(kuò)大或縮小資本流動(dòng)的波動(dòng)性。按現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn),預(yù)期均衡是指合理預(yù)期和預(yù)測。無論是套利保值還是投機(jī),都是以匯率和利率的預(yù)期為基礎(chǔ)?！ 《?、從上述分析可知,只要投資的最終收益與資本不一致時(shí),國際金融市場就失去均衡,資本流動(dòng)就會(huì)產(chǎn)生。如果以f表示遠(yuǎn)期貼水或升水,即f=(FS)/S,即F/S=1+f,代入以上三式,經(jīng)過轉(zhuǎn)換,得出r+r*如果(1+r*).F/S(1+r),即期資本流入,遠(yuǎn)期資本流出。資本在國際金融市場中的流動(dòng)方向取決于兩種投資方式的最后收益率與投資成本的比較。其形成條件分析如下: 國際金融市場的非均衡性與金融伴隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的潮流,我國金融走向國際市場是一個(gè)不可避免的選擇,國際收支經(jīng)常項(xiàng)目要開放,資本項(xiàng)目在條件成熟的前提下也必然要開放。本文在此對開放經(jīng)濟(jì)條件下,國際資本流動(dòng)如何給一國帶來金融風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)問題進(jìn)行探討。國際金融市場的均衡機(jī)制,是在不考慮交易成本和信息成本等制約因素的情況下,具有相同特征的證券或資產(chǎn)不存在從國際流動(dòng)中獲利的機(jī)會(huì)的一種市場穩(wěn)定性,這時(shí),國際金融市場處于一種靜止平衡的狀態(tài)。同樣道理,投資者也可以從國外籌措資金,投資于本國資產(chǎn),最終可得(1+r).F/S單位外幣,兩種投資操作方式正好相反?！ ∠旅媸蔷唧w分析。國際金融市場的活動(dòng)一般由外匯交易商和金融投資者充當(dāng)主體?！ ∷?只要投資者或投機(jī)商發(fā)現(xiàn)市場的實(shí)際情況與他們的合理預(yù)期有差異,他們就會(huì)改變其定價(jià)策略,利用市場差價(jià)獲利?！ ≡趪H貨幣市場中,投資者的未來收益決定于兩國資產(chǎn)之間的有效收益與成本差,而“外國資產(chǎn)的有效收益等于外幣利率加上匯率的預(yù)期變化”。rr*(Et+1
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