【正文】 從國(guó)際趨勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，本土機(jī)構(gòu)是主力軍，隨著中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展，未來(lái)主導(dǎo)我們中國(guó)整 個(gè)行業(yè)，主導(dǎo)中國(guó) PE投資市場(chǎng)也必然是本土的基金。預(yù)計(jì)中國(guó)未來(lái)市場(chǎng)也一樣，退出的渠道，通過(guò)并購(gòu)也會(huì)成為一 個(gè)主要的渠道。 從政策角度來(lái)看，國(guó)務(wù)院近期頒布了一個(gè)支持企業(yè)兼并重組的若干意見，未來(lái)通過(guò)并購(gòu)方 式退出是又一個(gè)重要渠道。未來(lái)滲透率逐漸提升，包括 GDP的增長(zhǎng)，會(huì)帶來(lái)整個(gè) 行業(yè)巨大的發(fā)展空間。 不同退出期限的投資金額和退出金額（百萬(wàn)美元） 累計(jì)投資金額 帳面回報(bào)金額 01年 12年 23年 34年 45年 56年 67年 78年 89年 910年 1011年 1112年 293% 316% 不同退出期限的內(nèi)部收益率（中位數(shù)） 141% 96% 103% 85% 45% 180% 全部項(xiàng)目 45% IPO退出項(xiàng)目 55% 51% 26% 28% 43% 32% 46% 賬面回報(bào)金額 /累計(jì) 投資金額 =（ 1+內(nèi)部收益率） ^ 投資年限 46% 52% 4% 01年 12年 23年 34年 45年 56年 67年 78年 89年 910年 1011年 1112年 第 55頁(yè) 目錄 1. 2. 3. 4. 5. PE簡(jiǎn)介 資金投資 資金募集 退出回報(bào) 2022年展望 第 56頁(yè) 2022年展望 整個(gè)行業(yè)滲透率仍然非常低，未來(lái)的發(fā)展空間很大。 從內(nèi)部收益率看， 4年以下退出項(xiàng)目的內(nèi)部收益率要顯著高于 4年以上的項(xiàng)目。 項(xiàng)目退出包括 IPO、交易、并購(gòu)三種退出方式。而 12年就退出的項(xiàng)目占較大的比例。 每年 IPO退出項(xiàng)目的平均內(nèi)部收益率約為 70%100%。這 5個(gè)交易所 IPO數(shù)量達(dá)到 458個(gè)。 歷年不同方式退出的項(xiàng)目數(shù)量 137 5 238 5 20 交易 并購(gòu) 32 106 5 213 IPO 4 10 17 8 34 11 1 22 41 4 18 19 69 6 24 39 100 66 8 24 34 24 77 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 *說(shuō)明：對(duì)于多個(gè)機(jī)構(gòu)投資同一個(gè)項(xiàng)目，只計(jì)算一次。 歷年披露總的投資項(xiàng)目數(shù)量和之后退出的項(xiàng)目數(shù)量 % % 971 897 % % % 710 782 567 % 250 328 % % 23 139 35 130 49 151 62 105 144 96 70 % 13 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 披露的退出項(xiàng)目數(shù)量 投資項(xiàng)目數(shù)量 披露的退出項(xiàng)目數(shù)量 /披露的投資項(xiàng)目數(shù)量 第 47頁(yè) 330% IPO退出項(xiàng)目情況 20222022年，披露 489個(gè) IPO退出，累計(jì)投資金額 299億美元，退出回報(bào)金額 813億美元 2022年投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率有較大下滑，近期又逐漸增加（由于是退出年限較少的項(xiàng)目） 披露退出情況的項(xiàng)目的歷年投資及隨后 IPO退出情況 22,371 19,674 累計(jì)投資金額 8,394 7,709 5,797 15,938 9,770 帳面退出回報(bào) 6,150 4,289 321 984 164 1,073 459 1,601 1,663 2,362 1,184 444 797 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 歷年投資及隨后 IPO退出項(xiàng)目的內(nèi)部收益率（中位數(shù)） 49% 47% 65% 89% 98% 170% 98% 123% 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 *說(shuō)明：年份以首次投資年份為區(qū)分，僅包括以 IPO退出的投資。 20222022年投資的項(xiàng)目，由于投資年限不長(zhǎng)，故相比暫時(shí)沒(méi)有 2022年多。 歷年披露的募集金額（單位：百萬(wàn)美元） 302 234 199 211 228 176 101 73 28 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 第 43頁(yè) 44 成長(zhǎng)型基金的平均募集金額（不同類型） 從組織形式看，有限合伙制基金的平均募集規(guī)模要遠(yuǎn)高于公司制； 從管理經(jīng)驗(yàn)看，最近兩年首次募集基金的平均募集金額開始超過(guò)后續(xù)基金的平均募集規(guī)模 不同組織形式的成長(zhǎng)型基金平均募集規(guī)模（百萬(wàn)美元） 421 信托制 公司制 有限合伙制 102 13 36 228 70 234 6 285 53 87 306 48 118 35 198 92 99 291 136 55 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 不同管理經(jīng)驗(yàn)的成長(zhǎng)型基金平均募集規(guī)模（百萬(wàn)美元） 后續(xù)基金 首次募集基金 102 44 13 36 176 297 75 209 195 270 173 281 209 76 122 323 162 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 第 44頁(yè) 目錄 1. 2. 3. 4. 5. PE簡(jiǎn)介 資金投資 資金募集 退出回報(bào) 基于首次投資年份 基于退出年份 基于投資退出年限 2022年展望 第 45頁(yè) 投資項(xiàng)目退出方式和數(shù)量 20222022年，已經(jīng)披露 722個(gè)投資項(xiàng)目的退出，其中以 519個(gè)項(xiàng)目以 IPO方式退出。 不同組織形式的成長(zhǎng)型基金募集規(guī)模（百萬(wàn)美元） 6,971 11,177 1,418 11,159 2,310 公司制 146 2022 85 2022 1,054 913 2022 1,635 1,635 2022 2,784 2,565 2022 6,113 2022 9,690 2022 4,021 1,941 1,685 2022 8,738 有限合伙制 2022 不同管理經(jīng)驗(yàn)的成長(zhǎng)型基金募集規(guī)模（百萬(wàn)美元） 6,971 11,177 2,500 11,159 未披露 4,708 后續(xù)基金 146 2022 85 2022 1,054 2022 1,635 2022 2,784 835 1,949 2022 3,457 3,514 2022 4,490 4,187 2022 4,021 1,451 2,570 2022 6,450 首次募集基金 2022 第 42頁(yè) 成長(zhǎng)型基金的平均募集金額 20222022年， 成長(zhǎng)型基金的平均募集規(guī)模在 2022年有較大程度增加，而在 2022年又有 很大的降低。 55 47 2 信托制 2 1 1 2022 4 3 1 2022 6 4 2 2022 7 2022 14 1 4 9 2022 35 6 7 22 2022 38 2 12 24 2022 2 24 21 2022 18 35 2022 公司制 有限合伙制 35 38 1 47 23 55 22 未披露 首次募集基金 14 20 2 1 1 2022 4 2 2 2022 6 2022 7 5 2 2022 14 10 4 2022 21 2022 17 2022 24 2022 33 2022 后續(xù)基金 第 41頁(yè) 信托制 成長(zhǎng)型基金的募集金額 從組織形式看，大部分資金（ 315億美元， 81%）是以有限合伙制的形式募集的。 14,894 14,213 歷年披露的募集總額（單位：百萬(wàn)美元） 10,107 3,136 3,717 3,054 其他基金 73 178 32 123 38 2,058 423 1,141 1,054 87 1,635 5,501 2,717 2,784 6,971 11,177 4,751 730 4,021 11,159 成長(zhǎng)型基金 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 平均募集金額（單位：百萬(wàn)美元） 73 36 31 163 187 220 230 81 219 2022 2022 2022 2022 2022 20