【正文】 目前中國的對外直接投資政策包括以下幾個方面： 核準與管理方面 發(fā)改委和商務(wù)部負責行政審批2004 年 7 月 16 日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》，《決定》指出, 企業(yè)是投資活動的主體，企業(yè)應(yīng)?！耙饋怼迸c“走出去”相結(jié)合的戰(zhàn)略于 2002 年在“十六大”報告中被再次強調(diào)。隨著民營企業(yè)實力的增強和經(jīng)濟全球化的日益發(fā)展，“十二五”期間，如何把民營經(jīng)濟培育成為“走出去”的重要力量是值得我們認真思考的問題。但是，據(jù)估計，從2009 至今的海外并購活動中民營企業(yè)數(shù)量上約占一半，但其并購金額只占 10%。蒙努集團通過收購杰妮芙實現(xiàn)了品牌升級。6 杭州富麗達集團控股有限公司斥巨資 億美元成功收購了加拿大紐西爾(NEucEL)特種纖維素有限公司的全部股份。年份投資流量分布比重（%） 投資存量分布比重（%） 投資主體數(shù)量分布比重（%）中央企業(yè) 地方企業(yè) 中央企業(yè) 地方企業(yè) 中央企業(yè) 地方企業(yè)2003 2004 2005 7 932006 82 18 11 892007 2008 14 2009 2010 77 23 5 952011 3 四川漢龍集團旗下漢龍礦業(yè)出資約 2 億澳元(折合人民幣 12 億元左右),收購了非洲大型鐵礦石公司 SundaneeResourceSLtd(SRL)16%的股份,成為該公司最大單一股東。（見表 ）表 2009 年至今的大型并購案例序號 大型并購案例1 海航集團參股西班牙最大的酒店經(jīng)營管理公司 NH 酒店連鎖集團,收購額為 億歐元,參股達 20%。在我國政府積極主動地實施“走出去”戰(zhàn)略和國際金融危機的背景下，我國民營企業(yè)緊緊抓住國內(nèi)國際的有利時機，在不斷蓄積力量、增強自身實力的同時，積極進行跨國投資和并購活動并取得了一定的成績。%國有企業(yè)其他港澳臺商投資企業(yè)外商投資企業(yè)集體企業(yè)私營企業(yè)股份合作企業(yè)股份有限公司有限責任公司年份投資存量分布比重（%） 投資主體數(shù)量分布比重（%）國有企業(yè)私營企業(yè)有限責任公司國有企業(yè)私營企業(yè) 有限責任公司2003 43 10 222004 35 12 302005 29 13 322006 81 1 26 12 332007 71 11 2008 1 2009 1 22 2010 2011 11．1 %股份有限公司,%私營企業(yè),%外商投資企業(yè),%其他,我們注意到，2010第 24 頁 共 48 頁年中國非金融類 ODI 存量中國有企業(yè)份額從 %下降至 %，而私營企業(yè)的比重則由上年的 %增長至 %，這說明我國跨國經(jīng)營主體結(jié)構(gòu)正朝著多元化、合理化的方向改進。（見表 ）從中國對外直接投資主體的數(shù)量角度來看，國有企業(yè)的數(shù)量并不是最多，所占比重并不大，最多是有限責任公司的類型（見表 ）。中央企業(yè)受到中央政府的監(jiān)督和管理，所以在進行對外直接投資時受到很多政策上的傾斜，尤其是在發(fā)展中國家，中央企業(yè)的對外直接投資活動具有更多的“國家色彩”。 主體特征：以國有企業(yè)為主，正向多元化努力 大多數(shù)投資主體為國有企業(yè)中國 ODI 的投資主體結(jié)構(gòu)和發(fā)達國家和其他發(fā)展中國家有所區(qū)別，中國大多數(shù)的投資主體多為國有企業(yè)，尤其是在資源和能源領(lǐng)域的投資。近幾年，中國海外并購活動活躍主要受到內(nèi)外兩方面因素的影響：國際上，金融危機使發(fā)達國家的經(jīng)濟復蘇緩慢，消費和投資活動萎靡，就業(yè)率低下；國內(nèi)中國政府積極實施“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵有實力的企業(yè)“走出去”并給以政策支持，一批早有收購意圖并等待時機的企業(yè)趁此機會大顯身手。但中國目前已經(jīng)接近發(fā)展中國家的平均水平，并且保持著較快的增長速度?？傮w說來，中國以跨國并購方式進行的 ODI 占 ODI 總量的 1/2 左右。2010年中國進行對外直接投資 688 億美元，其中以跨國并購方式進行的 ODI 為 297 億美元，占 ODI 總量的 %?？傊?，我國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布不夠合理，對加工、制造等初級產(chǎn)業(yè)的投資比重過大，對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資沒有受到足夠重視；消費品投資比重大，生產(chǎn)性投資比重小；忽視對國內(nèi)拉動效應(yīng)強的產(chǎn)業(yè)投資，這種不合理的結(jié)構(gòu)不利于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整。此外。消費品和工業(yè)品領(lǐng)域的占比上升，2011 年交易總量占比達 35%。⑦ 2010 年《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》項目年份非金融類中國對外直接投資流量 非金融類中國對外直接投資存量投資額（億美元）全球?qū)ν庵苯油顿Y流量占全球比重(%)投資流量在1億美元以上 的國家/地區(qū)數(shù)投資額（億美元）全球?qū)ν庵苯油顿Y存量占全球比重(%)投資存量覆蓋國家/地區(qū)數(shù)投資存量在10億美元以上 的國家/地區(qū)數(shù)2002 27 6470 299 68660 2003 6122 4 332 81969 139 22004 55 6 448 97322 149 22005 8370 9 572 105790 163 32006 12160 7 124740 172 42007 21470 24 162270 173 102008 18580 22 162060 174 122009 478 11010 31 189821 177 182010 13230 204083 178 202011 16944 3660 211685 178 ⑦ 行業(yè)特征：以資源和能源為主，制造業(yè)和高科技行業(yè)的投資不足當許多國外企業(yè)在金融危機的沖擊下不堪重負、因資金缺乏而陷入經(jīng)營困境，這給中國企業(yè)的跨國并購創(chuàng)造了難得的機會，所以在 2008 2009 年全球金融危機期間中國的海外并購活動開始活躍（見表 ）。從 2010 年《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》可知，中國對外直接投資企業(yè)在亞洲、非洲地區(qū)投資覆蓋率最高，在亞洲分布最為集中。對外直接投資最集中的地區(qū)是東亞和東南亞地區(qū)，這些地區(qū)和中國的地理位置相近、人文環(huán)境相似，所以受到我國起步較晚、缺乏經(jīng)驗的國內(nèi)企業(yè)的親睞?？梢?，中國對外直接投資雖然增長迅速，但是暫時沒有在全球市場上形成較大的份額優(yōu)勢。⑤2011 年，雖然中國對外直接投資總存量超過 4000 億美元，但中國的對外直接投資規(guī)模仍遠遠落后于傳統(tǒng)的對外直接投資大國和許多發(fā)達國家。（見表 ）表 中國對外直接投資國際拓展情況年份 境外直接投資企業(yè)數(shù)量分布在全球國家和地區(qū)數(shù)對外直接投資存量（億美元）全球覆蓋率（%）年末資產(chǎn)總額（億美元）2010 年底 萬 178 個 萬2011 年底 萬 177 個 2 萬從我國對外直接投資在世界對外直接投資市場所占份額來看，目前中國所占份額仍然有限（見表 ）。 區(qū)位特征：國際拓展迅速，但全球所占份額有限在實施“走出去”戰(zhàn)略的推動下，中國企業(yè)的對外直接投資活動在全球迅速擴張。一般而言，OND 指數(shù)的大小與一國對上述兩種優(yōu)勢的利用程度和績效水平成正比。第 20 頁 共 48 頁勢和區(qū)位因素兩方面。（見表 ）值得注意的是，2011 年中國對外直接投資的增長步伐逐步放緩，2010 年中國對外直接投資流量在全球的排名是第 5 位，2011 年則降至第 9 位，這與國內(nèi)外經(jīng)濟形勢密切相關(guān)：從國際上來看，全球投資活動受到歐洲主權(quán)債務(wù)危機的惡化、全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟發(fā)展減速的影響嚴重；從國內(nèi)看，中國為抑制通貨膨脹而實行穩(wěn)健的貨幣政策，導致利率上升和企業(yè)信貸成本的提高。2002 年我國建立正式的對外直接投資統(tǒng)計制度，為我國企業(yè)的境外投資活動提供更多的信息和服務(wù)，我國的 ODI 從 2003 年起從低位徘徊開始飛躍式增長。值得一提的是，投資發(fā)展周期理論認為一國的對外直接投資水平主要取決于其經(jīng)濟發(fā)展水平，而對于中國來說，除了經(jīng)濟發(fā)展水平之外，一些政策性因素也對其 ODI 產(chǎn)生了重要的影響。表 我國非金融類對外直接投資與同期國民經(jīng)濟主要數(shù)據(jù)對比④第 17 頁 共 48 頁階段，對外投資流出額仍小于流入額，但二者之間的差距在逐步減小。由此看來，非金融類 ODI 在我國國民經(jīng)濟構(gòu)成中所占份額遠低于發(fā)達國家和發(fā)展中的平均水平，這說明中國目前的對外直接投資水平仍滯后于我國的經(jīng)濟發(fā)展水平。2011 年，非金融類 ODI 流量占同期出口額的 ％，占同期 GDP 的 ％；非金融類對外直接投資存量相當于 GDP 的 ％。由于統(tǒng)計方法和統(tǒng)計口徑的不同，二者所公布的中國對外直接投資流入量和流出量都有所差別，考慮到聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的歷年統(tǒng)計數(shù)據(jù)比較齊全，統(tǒng)計機構(gòu)更加權(quán)威，和世界銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)較為接近，所以我們統(tǒng)一采取國際統(tǒng)計機構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。其中，我們在世界銀行世界銀行歷年公布的《世界發(fā)展指標》中選取人均國民總收入（GNI）的數(shù)據(jù)，人均 GNI（以前稱為人均 GNP）是國民總收入用世界銀行圖表集法換算為美元除以年中人口數(shù)。 參數(shù)估計依據(jù)表 中的 30 年的數(shù)據(jù)，本文運用 軟件的最小二乘法(OLS)對該模型進行回歸分析，分析結(jié)果如下：表 回歸分析結(jié)果Dependent Variable: NOIMethod: Least SquaresDate: 01/12/13 Time: 15:18Sample: 1982 2011Included observations: 30Variable Coefficient Std. Error tStatistic Prob.C PGNI PGNI^2 Rsquared Mean dependent var Adjusted Rsquared . dependent var . of regression Akaike info criterion Sum squared resid Schwarz criterion Log likelihood Fstatistic DurbinWatson stat Prob(Fstatistic) 根據(jù)參數(shù)估計結(jié)果我們能得出具體的擬合方程，如下：NOI= + *(PGNI)2() ( ) ( )t = ()( ) ( ) t(28)=P= () ( ) ( )R178。根據(jù)鄧寧對外直接投資發(fā)展周期理論( 第二階段人均 GNP 在 400~ 2000 美元之間, 第三階段人均 GNP 在 2000~ 4750 美元之間)，與當前經(jīng)濟發(fā)展水平相適應(yīng)，當前我國的 ODI 已經(jīng)進入對外直接投資發(fā)展周期理論的第三個階段。 回歸結(jié)果分析我們觀察模型中各系數(shù)的符號可知，β為負數(shù)，γ為正數(shù)，這說明了該方程所代表的曲線呈“u”分布，正好符合鄧寧的 IDP 理論的“u”假說。這表明人均國民收入 PGNI 對凈對外直接投資 NOI 有顯著影響。取α=，查 t 分布表得自由度為 302=28 的臨界值為： t(28)=。方程中 F 值為 ，F(xiàn) 值很高（遠大于 F(2,27)=），也說明人均國民收入 PGNI對凈對外直接投資 NOI 有顯著影響，并且 F 檢驗的實際顯著性水平 P 值為 ，也說明系數(shù)很顯著。 回歸結(jié)果分析：中國正處于投資發(fā)展周期的第三階段 模型的檢驗在回歸方程中，可決系數(shù) R178。圖 人均國民總收入（PGNI）和凈對外直接投資（NOI)的散點圖依據(jù)鄧寧的投資發(fā)展周期理論，本文以人均 GNP(PGNP)作為經(jīng)濟發(fā)展階段的自變量，以我國每年對外直接投資凈額(NOI)作為因變量，以體現(xiàn)對外直接投資的基本特征。特別是許多發(fā)展中國家的進行 ODI 的主體為國有企業(yè)，他們更需要國家從戰(zhàn)略角度出發(fā)給予政策支持。 國家利益優(yōu)先理論國家利益優(yōu)先理論認為，發(fā)展中國家跨國公司一般不具有像發(fā)達國家跨國公司那第 12 頁 共 48 頁樣的壟斷優(yōu)勢。這些因素即包括企業(yè)想要通過國際直接投資獲取東道國的資源、資金、技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素，也包括一些其他的政策因素的推動。小澤輝智的一體化國際投資發(fā)展論強調(diào)了發(fā)展中國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景和國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的戰(zhàn)略需要，對處于轉(zhuǎn)型時期的發(fā)展中國家尤其是對中國的對外直接投資策略選擇有著重大的指導意義。該理論認為，國際直接投資和經(jīng)濟發(fā)展相互影響、相互促進，一國應(yīng)根據(jù)本國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟發(fā)展要素狀況選擇合適的國際直接投資模式，以充分發(fā)揮國際直接投資對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的積極促進作用。 波特的競爭發(fā)展階段理論雖然只提出了一些基本的原理，研究的不很深入，但卻給其他學者的的理論研究很大的啟發(fā)，對完善國際直接投資理論做出了一定的貢獻。 一體化國際投資發(fā)展論美國哈佛大學教授波特分析了各國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、競爭優(yōu)勢和對外直接投資動因之間的關(guān)系，提出了競爭發(fā)展階段理論。從圖 中我們可以看得，橫軸表示 FDI 流入存量，縱軸表示 FDI 流出存量，NOIS（凈對外直接投資存量）=FDI 流出存量—FDI 流入存量，45 度射線左上方 NOIS 0，右下方 NOIS0，在射線上 NOIS=0，橫坐標越大說明該國企業(yè)越具有區(qū)位優(yōu)勢，縱坐標越大說明該國企業(yè)越具有所有權(quán)與內(nèi)部化優(yōu)勢，對外直接投資周期理論的五個階段可以在該坐標圖內(nèi)被明確的劃分。 218。①投資發(fā)展路徑（IDP）理論的新框架形成于 2001 年，是由 Da am