【正文】 六、附錄：建材類上市公司一覽表水泥類股票代碼股票名稱000401冀東水泥000673大同水泥000789江西水泥000877天山股。2002年9月，北新建材與日本新日鐵、豐田汽車、三菱商社共同組建北新房屋合資公司。合作方Bamp。早先，控股子公司北新物流與英資Bamp。u 外資并購概念。北新建材在該基地推出了適合中國國情的新型住宅體系薄板鋼骨住宅，預(yù)計(jì)在未來幾年內(nèi)還將在全國建設(shè)十個(gè)薄板鋼骨住宅示范區(qū)。北新房屋形成年產(chǎn)2600套薄板鋼骨房屋的生產(chǎn)規(guī)模，并計(jì)劃于2008年達(dá)到年產(chǎn)2萬套房屋的生產(chǎn)規(guī)模。公司一直把投資重點(diǎn)放在高新技術(shù)領(lǐng)域。由于地處北京，隨著奧運(yùn)會(huì)各項(xiàng)設(shè)施建設(shè)的全面鋪開與北京房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，建材業(yè)作為上游行業(yè)必將受到很大的拉動(dòng)，北新建材也將面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇。運(yùn)作概念公司具有奧運(yùn)、高科技、外資并購概念，具有激發(fā)投資者想象力的潛質(zhì)。北新建材以及主要控股子公司均享受很大幅度的稅收優(yōu)惠。北新建材自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及其擴(kuò)展方向與國家產(chǎn)業(yè)政策完全一致，屬于政策受惠者范圍之列。國家“九五計(jì)劃和2010年遠(yuǎn)景綱要”中明確提出：“要大力增加優(yōu)勢產(chǎn)品，開發(fā)和推廣新型建材及制品，限制粘土磚的生產(chǎn)和使用，生產(chǎn)新型墻體材料”。公司現(xiàn)在處于這一戰(zhàn)略實(shí)施的前期推進(jìn)階段，預(yù)計(jì)這一戰(zhàn)略將會(huì)推動(dòng)公司業(yè)務(wù)飛躍?！八奈灰惑w”戰(zhàn)略指公司將自身的業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展到新型建材、新材料、電子商務(wù)及物流配送、智能建筑技術(shù)和相關(guān)產(chǎn)品。競爭優(yōu)勢從未來的發(fā)展前景來看，公司具有以下優(yōu)勢：u 戰(zhàn)略明確有效。2002年全年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入為103, 萬元，％，主營業(yè)務(wù)利潤17,， %，凈利潤9, 萬元，％。公司在1998年之前一直處于專業(yè)規(guī)模化發(fā)展階段，此后由于行業(yè)競爭加劇，開始實(shí)施相關(guān)多元化與縱向一體化的發(fā)展戰(zhàn)略。我們選擇北新建材（000786）進(jìn)行重點(diǎn)分析。在這些子行業(yè)中行業(yè)地位較高的上市公司是海螺型材、國風(fēng)塑業(yè)和北新建材。由于這些子行業(yè)中相關(guān)上市公司較少，且各公司具體產(chǎn)品差異很大，可比性不強(qiáng)?？偟膩碚f，這些子行業(yè)都在我國取得了長足的發(fā)展。見下表。但是需要注意的是，這種突變的背后也伴隨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，到底是實(shí)質(zhì)性的突變還是僅僅由概念堆砌而成的泡沫，這還需要進(jìn)一步的觀察。這些都對四維陶瓷擴(kuò)展現(xiàn)有陶瓷業(yè)務(wù)、在建材行業(yè)內(nèi)實(shí)行相關(guān)多元化提供助力。偉星集團(tuán)成為四維瓷業(yè)的第一大股東?，F(xiàn)在看來，四維瓷業(yè)確實(shí)存在業(yè)務(wù)突變的可能性。如果按照當(dāng)前的業(yè)務(wù)狀況發(fā)展下去，四維瓷業(yè)是根本不具有投資價(jià)值的。股票代碼股票名稱主營業(yè)務(wù)收入(萬元)凈利潤(萬元)資產(chǎn)總額(萬元)股東權(quán)益(萬元)總股本（萬股）流通A股(萬股)戶均持有流通A股數(shù)(股/戶)600145四維瓷業(yè) 每股加權(quán)收益(元)主營業(yè)務(wù)利潤率(%)銷售凈利率(%)凈資產(chǎn)收益率(%)主營業(yè)務(wù)收入增長率(%)營業(yè)利潤增長率(%)利潤總額增長率(%)每股現(xiàn)金凈流量(元)每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量(元)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(次)存貨周轉(zhuǎn)率(次)流動(dòng)比率(倍)速動(dòng)比率(倍)資產(chǎn)負(fù)債率(%)雖然四維瓷業(yè)是西南地區(qū)規(guī)模最大的建筑衛(wèi)生陶瓷生產(chǎn)基地，雖然四維瓷業(yè)1998年推出抗菌衛(wèi)生潔具、2002年推出寶潔釉高檔衛(wèi)生潔具進(jìn)軍國內(nèi)高檔潔具市場，雖然四維瓷業(yè)50%以上產(chǎn)品出口俄羅斯、德國、法國、美國等發(fā)達(dá)國家，但從上面的數(shù)據(jù)可以看出，四維瓷業(yè)的業(yè)績非常一般，并且處于衰退之中。（四）上市公司評價(jià)近幾年陶瓷行業(yè)上市公司紛紛轉(zhuǎn)型，目前只剩下河北華玉、華光陶瓷、唐山陶瓷、四維瓷業(yè)、江泉實(shí)業(yè)、國光瓷業(yè)、高淳陶瓷等7家?？偨Y(jié)我國建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)中存在一定的機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)主要存在于高檔產(chǎn)品、西部地區(qū)、產(chǎn)品出口之中。我國陶瓷進(jìn)出口產(chǎn)品價(jià)格之間存在明顯的差距。國外的著名廠商紛紛在國內(nèi)設(shè)廠進(jìn)行生產(chǎn)，國內(nèi)企業(yè)主要是通過中間代理商和OEM方式出口，并未形成強(qiáng)大的國際品牌。例如，2002年我國建陶磚出口量約占全國總產(chǎn)量的5%，出口額占世界建陶貿(mào)易額的6%，這是與我國占世界總產(chǎn)量近一半的地位不相稱的。這主要是由于在加入WTO的大背景下，我國陶瓷與世界先進(jìn)水平質(zhì)量差距縮小，價(jià)格差距擴(kuò)大，在中低端市場上國際競爭力增強(qiáng)。想要在這一市場中做大作強(qiáng)的企業(yè)必須進(jìn)行正確的市場細(xì)分、明確的市場定位并采用有針對性的市場營銷策略。從消費(fèi)對象來看，高檔產(chǎn)品的主要消費(fèi)市場是星級賓館、飯店、高級住宅、高檔公共建筑。預(yù)計(jì)在未來幾年市場中的中低檔產(chǎn)品仍將保持30%左右的過剩率，而高檔產(chǎn)品的市場需求繼續(xù)會(huì)以較快的速度增長。與此同時(shí)，一批實(shí)力較強(qiáng)、技術(shù)力量較強(qiáng)的大企業(yè)正在鞏固并擴(kuò)大自己的市場份額和競爭優(yōu)勢，比如建陶行業(yè)中的廣東新中源集團(tuán)、衛(wèi)生陶瓷行業(yè)中的唐山惠達(dá)集團(tuán)。建陶行業(yè)中產(chǎn)量和銷量前20名企業(yè)所占的份額約為全國的四分之一。萬件，現(xiàn)在的產(chǎn)量還是過剩的。但是按照“十五”規(guī)劃中對2005年國內(nèi)建筑衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)品需求預(yù)測：建筑陶瓷15全年建陶產(chǎn)量超過22億平方米，衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)量超過6000萬件，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入389億元，%，%。近期歐元的不斷升值以及勞動(dòng)力成本的居高不下使得世界建陶主產(chǎn)地西班牙、意大利正在加快海外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的步伐，預(yù)計(jì)在未來幾年內(nèi)歐洲廠家將會(huì)掀起一個(gè)入華設(shè)廠的高潮，或收編廠家，或?qū)で筚N牌。同時(shí)，加入世界貿(mào)易組織，增加產(chǎn)品出口，有利于緩解國內(nèi)市場供大于求的狀況，減輕企業(yè)壓力。u 目前我國建筑衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)品在國際市場上只占很小的份額，加入世界貿(mào)易組織將為我國建筑衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)品出口提供一個(gè)良好的貿(mào)易環(huán)境，有利于我國產(chǎn)品進(jìn)入國際市場，特別是歐美市場。u 關(guān)稅降低有利于進(jìn)口生產(chǎn)建筑衛(wèi)生陶瓷的關(guān)鍵設(shè)備、零部件及部分原材料。WTOWTO的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：u 中國加人世界貿(mào)易組織后，高檔建筑衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)品進(jìn)口將會(huì)增加。建筑衛(wèi)生陶瓷工業(yè)今后的政策趨向?qū)?huì)是在控制總量和淘汰落后工藝、產(chǎn)品的前提下，發(fā)展高檔次的優(yōu)質(zhì)建筑衛(wèi)生陶瓷以替代進(jìn)口產(chǎn)品。產(chǎn)量過剩和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理成為建筑衛(wèi)生陶瓷行業(yè)的主要特征。目前，我國建筑陶瓷磚產(chǎn)量已占世界總產(chǎn)量的2/5以上，衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的1/4，巳成為世界上最大的建筑衛(wèi)生陶瓷生產(chǎn)國和消費(fèi)國。國內(nèi)規(guī)模較大的主要是建筑衛(wèi)生陶瓷和日用陶瓷業(yè)，其中建筑衛(wèi)生陶瓷增長速度較快；國內(nèi)工業(yè)陶瓷尚處于起步階段，與國外發(fā)展水平相比差距很大；藝術(shù)陶瓷占的市場份額非常小。2002年以來，公司第三條ITO 鍍膜生產(chǎn)線設(shè)備投入商業(yè)運(yùn)作，旗下的深圳南方超薄浮法玻璃有限公司成功生產(chǎn)出15mm厚高透光率透明浮法玻璃，此產(chǎn)品透過率指標(biāo)超過國內(nèi)同類產(chǎn)品，可代替出口產(chǎn)品；旗下的奔迅汽車玻璃有限公司順利通過了“CCC”認(rèn)證，成為汽車玻璃行業(yè)首家獲得“中國強(qiáng)制認(rèn)證”的企業(yè)；投資興建的深圳南玻浮法玻璃有限公司制鏡線在南玻工業(yè)城順利投產(chǎn)，建成后的生產(chǎn)線生產(chǎn)的高級浮法玻璃鍍銀鏡，是采用優(yōu)質(zhì)浮法玻璃及完美的制鏡技術(shù)制成的高級裝飾材料，具有鏡面成像清晰逼真等特點(diǎn)；投資設(shè)立天津南玻工程玻璃有限公司，生產(chǎn)目前國內(nèi)重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的環(huán)保節(jié)能型高新技術(shù)產(chǎn)品――低輻射玻璃為核心產(chǎn)品的工程玻璃。公司還是全球ITO導(dǎo)電玻璃的最大生產(chǎn)供應(yīng)商之一，并且其ITO導(dǎo)電玻璃系列產(chǎn)品已處于國際先進(jìn)水平，并在中高檔液晶顯示器國際產(chǎn)業(yè)鏈上占有一席之地，2002年被荷蘭飛利浦移動(dòng)顯示系統(tǒng)公司評為年度全球范圍內(nèi)最佳供應(yīng)商。其中3mm光電掃描儀玻璃占有國內(nèi)70％的市場份額，一些國外著名品牌的光電子產(chǎn)品在配套上也指定要用南玻的玻璃原片。公司堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，堅(jiān)持走高端產(chǎn)品路線，向高科技、高質(zhì)量、高附加值產(chǎn)品要效益的經(jīng)營理念取得了回報(bào)。 再進(jìn)一步深入探究，我們可以發(fā)現(xiàn)公司取得上述成就的更深層次的原因是公司具有的技術(shù)優(yōu)勢。重點(diǎn)關(guān)注上市公司南?？瓶?002年，雖然公司主要工業(yè)產(chǎn)品銷售價(jià)格大多呈下降趨勢，但是公司業(yè)績還是取得了相當(dāng)顯著的增長（見前面的表格）。從上面的分析可以看出，玻璃類上市公司中具有投資價(jià)值的公司是南?？瓶?、福耀玻璃。2002年國棟建設(shè)市場份額下降顯著，%，它的銷售量的下降更為明顯，同比下降26%。南?？瓶刂饕a(chǎn)彩釉、中空玻璃、鋼化玻璃、鍍膜玻璃、層玻璃、ITO 導(dǎo)電膜玻璃，它在2002年有效的提高了自己的市場占有率；福耀玻璃則是我國汽車玻璃的龍頭，也是亞洲最大的汽車玻璃制造企業(yè)，它的增長在很大程度上依賴于2002年我國汽車業(yè)的迅猛發(fā)展。在深加工廠商中，兩極分化的趨勢也在逐漸顯現(xiàn)，主要體現(xiàn)在增長速度上。可以斷定洛陽玻璃2002年全年虧損，耀皮玻璃業(yè)績將會(huì)較2001年有明顯的下滑。截至2003年4月23日，這8家公司中共有6家公布年報(bào)。進(jìn)行玻璃深加工的上市公司有南玻科控、福耀玻璃、國棟建設(shè)、耀皮玻璃。生產(chǎn)平板玻璃的公司主要有耀華玻璃、洛陽玻璃、耀皮玻璃、三峽新材、金晶科技。u 高檔浮法玻璃、深加工玻璃生產(chǎn)商面臨著一定的機(jī)會(huì)?；谏厦娴姆治?，可以對行業(yè)未來發(fā)展做出如下基本判斷：u 供過于求的局面長期存在，產(chǎn)品價(jià)格、行業(yè)盈利水平將長期低位運(yùn)行。從近期的運(yùn)行狀況來看，總量偏多、優(yōu)質(zhì)偏少；企業(yè)偏多、強(qiáng)企偏少的現(xiàn)象將長期存在，內(nèi)銷偏多、出口偏少的現(xiàn)象有很大改善，政策偏多、落實(shí)偏少的現(xiàn)象將來會(huì)怎樣，現(xiàn)在還很難判斷，因?yàn)樾袠I(yè)政策的執(zhí)行本身就缺乏連續(xù)性、一貫性。2002年，我國汽車用擋風(fēng)玻璃等深加工玻璃由于受國外反傾銷影響出口增幅有明顯下降，降幅為5%。這就意味著從4月1日開始，出口美國的中國汽車擋風(fēng)玻璃要多交10%左右的關(guān)稅。雖然此次爭議以中方獲勝結(jié)束，但是它還是對我國深加工玻璃行業(yè)造成了不利影響。2001年底，加拿大對來自中國的汽車擋風(fēng)玻璃產(chǎn)品進(jìn)行反傾銷調(diào)查，涉及中國4家生產(chǎn)企業(yè)，包括福建福耀、深圳奔迅、深圳信義、東莞港灣。從2002年111月的數(shù)據(jù)來看，我國平板玻璃出口21559萬美元，同比增長63%，而同期進(jìn)口11451萬美元，%。在各種深加工玻璃產(chǎn)品中，未來市場前景較好的有應(yīng)用于建筑及裝飾行業(yè)的鍍膜玻璃、夾層玻璃、鋼化、半鋼化玻璃、中空玻璃，應(yīng)用于汽車等行業(yè)的鋼化玻璃。隨著市場消費(fèi)結(jié)構(gòu)層次的升級，建筑、汽車等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對加工玻璃提出了更高的要求，大量浮法生產(chǎn)線的投產(chǎn)也為發(fā)展加工玻璃創(chuàng)造了條件。2001年我國全年進(jìn)口平板玻璃2447萬平方米，2002年111月進(jìn)口平板玻璃2543萬平方米。高檔浮法玻璃只占國內(nèi)總產(chǎn)量的12%左右，還不能滿足市場對高檔優(yōu)質(zhì)浮法玻璃的需求。并且由于地方、部門條塊分割的存在，大規(guī)模行業(yè)重組的前景現(xiàn)在來看還很模糊。2002年具有標(biāo)志性的事件有耀華玻璃集團(tuán)收購沈陽星光集團(tuán)玻璃企業(yè)，福耀集團(tuán)收購?fù)ú＜瘓F(tuán)，北疆集團(tuán)收購黑龍江北方玻璃有限公司。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就要進(jìn)行大規(guī)模的資產(chǎn)重組和企業(yè)整合，鼓勵(lì)優(yōu)勢企業(yè)通過聯(lián)合、兼并、重組等形式形成若干個(gè)大型平板玻璃企業(yè)集團(tuán)。這與美國平板玻璃生產(chǎn)企業(yè)只有6家、日本3家、英國法國比利時(shí)等各1家相比，我國的玻璃企業(yè)數(shù)量過多，全球最大的產(chǎn)能被高度分散，必然導(dǎo)致了生產(chǎn)效率的下降和價(jià)格的相互競爭。行業(yè)重組開始進(jìn)行，但只是試探性的我國現(xiàn)有平板玻璃企業(yè)300多家，其中浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)60多家，其余都是使用將要淘汰的垂直引上及小平拉工藝的廠家。其中，建筑用玻璃制品業(yè)雖然經(jīng)濟(jì)效益大幅度滑坡，但到年底也終于結(jié)束長達(dá)11個(gè)月的虧損。但是，隨著價(jià)格的下跌，2001年行業(yè)盈利也大幅下降。規(guī)模噸/日年產(chǎn)量萬箱/年不含稅價(jià)格元/重箱單位變動(dòng)成本元/重箱固定總成本萬元/年年利潤萬元/年照原設(shè)定利潤變動(dòng)萬元/年敏感系數(shù)原設(shè)定500270563545001170產(chǎn)量提高10%而價(jià)格不變500297563545001737增加567價(jià)格提高10%而產(chǎn)量不變5002703545002682增加1512注：敏感系數(shù)=目標(biāo)值（利潤）變動(dòng)百分?jǐn)?shù)/參考數(shù)（產(chǎn)量或價(jià)格）變動(dòng)百分?jǐn)?shù)由上表可以看出，對于提高玻璃生產(chǎn)企業(yè)的利潤水平而言，價(jià)格提高比產(chǎn)量提高更為有效。中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會(huì)價(jià)格對此進(jìn)行了估計(jì)。但是，價(jià)格的階段性上漲并不能改變供過于求的行業(yè)現(xiàn)實(shí)，預(yù)計(jì)未來平板玻璃的價(jià)格仍將在低位運(yùn)行。8月以后，平板玻璃的價(jià)格開始出現(xiàn)大幅回升。2002年111月玻璃價(jià)格走勢見下圖。由于玻璃行業(yè)又再次涌入大量資金投資浮法玻璃生產(chǎn)線，產(chǎn)量增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過需求的增長，玻璃市場價(jià)格再度開始滑落。但是這樣的需求增長速度還是無法跟得上目前的產(chǎn)能產(chǎn)量的增長速度。我國“十五”規(guī)劃中對2005年國內(nèi)市場需求量的估計(jì)為平板玻璃 （可能有些保守），即使考慮到出口因素，我國目前的產(chǎn)量產(chǎn)能相對于未來的需求也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)過剩的。投產(chǎn)日期浮法生產(chǎn)線數(shù)量（條）生產(chǎn)能力（萬重量箱）2000年69142832001—2002上半年183981在建籌建項(xiàng)目176470總計(jì)10424734平板玻璃產(chǎn)量增長速度有加快趨勢。國家的宏觀調(diào)控措施使19952000年間平板玻璃產(chǎn)量增長平緩，平均保持在3%左右。造成全國玻璃行業(yè)全線虧損的原因是市場出現(xiàn)絕對性的供大于求。1995年末，玻璃行業(yè)效益開始走下坡路，1996年全行業(yè)已處于虧損邊緣。加入WTO的五年內(nèi)，玻璃深加工產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅將由目前的18%25%下降到10%左右，國內(nèi)企業(yè)的相對價(jià)格優(yōu)勢將被逐步削弱。這主要是因?yàn)槲覈Ａa(chǎn)能力主要集中在中低檔領(lǐng)域，與國外競爭者相比具有成本優(yōu)勢和價(jià)格優(yōu)勢，加入WTO反而有助于我國玻璃產(chǎn)品的出口。這一時(shí)期具體的行業(yè)調(diào)整措施包括：繼續(xù)進(jìn)行技術(shù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，“十五”初期，要完成淘汰所有小平拉及淘汰四機(jī)以下垂直引上的任務(wù)，“十五”中后期要淘汰六機(jī)和九機(jī)引上生產(chǎn)線或?qū)⑵涓脑鞛楦》ㄉa(chǎn)線；大力發(fā)展玻璃二次加工產(chǎn)業(yè)，以新技術(shù)、新產(chǎn)品擴(kuò)大市場，使其成為玻璃工業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)；發(fā)展主業(yè)突出、核心能力強(qiáng)的大公司和企業(yè)