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【正文】 2022/5/29 129 X 假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時(shí)的價(jià)格未 ST， 期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為 X， 則到期時(shí)期權(quán)買方的收益為： R = =max (ST X, 0) 去掉期權(quán)費(fèi)的期權(quán)買方的凈收益為： π= RC = max (ST X, 0) C ??????XS ,XX ,SSTTT0凈收益 價(jià)值 ST 0 C X+C 看漲期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值與買方收益 2022/5/29 130 X 假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時(shí)的價(jià)格未 ST， 期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為 X，則到期時(shí)期權(quán)賣方的收益為： R= =max (X ST, 0) 加上期權(quán)費(fèi)的期權(quán)賣方的收益為： π= R+C =max (X ST, 0) +C 凈收益 價(jià)值 ST 0 C X+C 看漲期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值與賣方收益 ??????XSXSSXTTT, 0,2022/5/29 131 X 假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時(shí)的價(jià)格未 ST， 期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為 X， 則到期時(shí)期權(quán)買方的收益為： R= =max (X ST, 0) 去掉期權(quán)費(fèi)的期權(quán)買方的收益為： π= RP = max (X ST, 0) P 凈收益 價(jià)值 ST 0 P XP 看跌期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值與買方收益 ??????XSXSSXTTT , 0 ,2022/5/29 132 X 假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時(shí)的價(jià)格未 ST， 期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為 X， 則到期時(shí)期權(quán)賣方的收益為： R= =max (ST X, 0) 加上期權(quán)費(fèi)的期權(quán)賣方的收益為： π= R+P = max (ST X, 0) +P 凈收益 價(jià)值 ST 0 P XP 看跌期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值與賣方收益 ??????XSXSXSTTT, 0,2022/5/29 133 期權(quán)種類： 根據(jù)期權(quán)交易買賣性質(zhì)劃分： 看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 按期權(quán)的履約時(shí)間劃分： 歐式期權(quán)與美式期權(quán) 根據(jù)交易場(chǎng)所不同劃分為： 場(chǎng)內(nèi)期權(quán)與場(chǎng)外期權(quán) 根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)性質(zhì)不同劃分為： 現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán) 2022/5/29 134 (4)期貨與期權(quán)的區(qū)別 1）權(quán)利和義務(wù) 2）盈虧風(fēng)險(xiǎn) 3）保證金 4）標(biāo)準(zhǔn)化 5）套期保值 2022/5/29 135 The End 。 雙方的風(fēng)險(xiǎn)與收益是不對(duì)稱的。 2022/5/29 128 特征： 交易對(duì)象是買賣某種商品或期貨合約的權(quán)利。在這種情況下，該廠可以通過(guò)賣出套期保值來(lái)規(guī)避 3個(gè)月后棉花價(jià)格下跌可能帶來(lái)的損失。為生產(chǎn)這個(gè)訂單的棉布，需用40萬(wàn)磅棉花。 2022/5/29 124 賣出（空頭）套期保值舉例 ? 賣出（空頭）套期保值，是指商品需求者在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)現(xiàn)貨后，在期貨市場(chǎng)上賣出期貨合約的交易行為。 2022/5/29 122 （ 2）期貨 期貨合約是指買賣雙方簽訂的一份合法的有約束力的購(gòu)銷合約，它規(guī)定以事先約定好的價(jià)格在未來(lái)特定的時(shí)間內(nèi)交割一定數(shù)量的標(biāo)的物并支付貨款。 ? 因此，衍生證券交易具有杠桿效應(yīng)。 2022/5/29 120 2. 金融衍生工具 （ 1）金融衍生工具 （ Financial Derivatives）是給予交易對(duì)手的一方，在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，對(duì)某種基礎(chǔ)資產(chǎn)擁有一定債權(quán)和相應(yīng)義務(wù)的合約。 2022/5/29 119 投機(jī)： 指冒著遭受經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行證券的買賣，企圖借助市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)來(lái)賺取利潤(rùn)的交易行為。 2022/5/29 115 投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系 持有人 （委托與受托） （所有人與經(jīng)營(yíng)者） 托管人 管理人 （經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管） 2022/5/29 116 六、 金融衍生工具 衍生工具產(chǎn)生的必然性： 為了分散、減少和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 2022/5/29 117 1. 金融衍生工具市場(chǎng)參與者 對(duì)沖者或稱保值者（ hedgers） : 規(guī)避轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 投機(jī)者 (speculators): 制造風(fēng)險(xiǎn)并從中獲利 套利者 (arbitrageurs): 利用價(jià)差獲利 2022/5/29 118 ? 套期保值（對(duì)沖）： ? 買進(jìn)（或賣出）與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相同，但交易方向相反的期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出（或買進(jìn)）這些期貨合約來(lái)補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的交易行為。 （ 1）管理人：是指憑借專門的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用所管理的資產(chǎn)，根據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定，按照科學(xué)的投資組合原理進(jìn)行投資決策，謀求基金資產(chǎn)的不斷增值，并使基金持有者盡可能多的獲取收益的機(jī)構(gòu)。 （ 1）契約型基金和公司型基金 法律依據(jù)不同；投資者的地位不 同；融資渠道不同；存續(xù)期不同 ２４ 公司型 契約型 法律依據(jù) 公司法 信托法 資金性質(zhì) 法人資本 信托資金 投資者地位 股東 受益人 融資渠道 可向銀行借款 一般不向銀行借款 期限 永久性 契約期 資金運(yùn)用依據(jù) 公司章程、董事會(huì)決議 信托契約 2022/5/29 112 （ 2）封閉式基金與開(kāi)放式基金 P40 （ 3）公募基金（共同基金） 私募基金（對(duì)沖基金） P41 ２５ 2022/5/29 114 4．證券投資基金的管理和托管 資產(chǎn)管理和托管分開(kāi)的原則。 2022/5/29 107 投資基金運(yùn)作流程簡(jiǎn)圖 2022/5/29 108 （ 2）與股票、債券的區(qū)別 i 以股票、債券為投資對(duì)象，是一種投資的投資 ii 風(fēng)險(xiǎn)收益不同 iii 組合投資 2022/5/29 109 2．證券投資基金的特點(diǎn) 集合理財(cái)、專業(yè)管理； 組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)； 利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)； 嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明； 獨(dú)立托管、保障安全。那么，股票的價(jià)值就是未來(lái)預(yù)期收益的現(xiàn)值和。 （ ）基本概念：股票未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，又稱理論價(jià)值。 ? *ST股 是指境內(nèi)上市公司連續(xù)三年虧損的股票。 2022/5/29 101 （ 3）其他分類 ST； *ST 2022/5/29 102 ? 滬深證券交易所在 1998年 4月 22日宣布，根據(jù) 1998年實(shí)施的股票上市規(guī)則，將對(duì)財(cái)務(wù)狀況或其它狀況出現(xiàn)異常的上市公司的股票交易進(jìn)行特別處理（ Special treatment縮寫是 “ ST”）。香港的英文是 H
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