【正文】 何去何從，世人翹首以待。留下來的，是一個千瘡百孔的爛攤子。立派縱有回天之術也無可奈何。川 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 No. 62 未盡 ? 經(jīng)濟危機引起政治的動蕩。一些財大氣粗的大家族也只能眼睜睜看著自己的資產(chǎn)在幾個月之內(nèi)縮水達數(shù)十億美元，同時，企業(yè)大量倒閉、失業(yè)人數(shù)大量增加，目前實際失業(yè)率已高達１１％，而且這一趨勢還在繼續(xù)。韓國金融危機所造成的損失之慘重、影響之巨大、教訓之深刻令人瞠目結舌。但截止目前，韓國經(jīng)濟仍在低谷中徘徊。 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 No. 61 危機善后 ? 韓國內(nèi)閣部長們在一次內(nèi)閣特別會議上決定把各自薪金的２０％上交國庫，同時各級副部長們也決定交出２０％的薪金。韓國政府向所有政府部門的公務員發(fā)布了一項“勒緊褲腰帶”方針，要求公務員至少將薪水的１０％存入銀行。 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 No. 60 危機善后 ? 旅行社鼓勵人們盡可能在國內(nèi)游玩，市政機關敦促人們?yōu)轫n國本國的利益犧牲自己個人的利益，如減少駕車出游的機會，節(jié)?。保埃サ墓べY，調(diào)降室內(nèi)溫度以及減少逛街購物和外出用餐等；那些旅居國外的其他韓國人，也紛紛把錢存進韓國銀行海外分行，以期增加韓國的外幣持有額，同時，他們還積極籌款匯回漢城，幫助國家走出困境。眾人相助、同心救國。 ? 在金融風暴的猛烈打擊之下，韓國經(jīng)濟與市場幾乎陷入了癱瘓。希望他們配合政府克服當前的困難，在選舉結束后舉行的臨時國會上，順利通過與克服金融危機有關的金融改革法案，緊縮１９９８年預算的修正案和發(fā)行國債的提案。自韓國發(fā)生金融危機以來，在不到１個月的時間里，已有兩名高級政要下臺（１１月１９日，韓國財政院院長姜慶植辭職）。從８日到１１日，漢城股市持續(xù)低迷，韓元兌美元匯價連續(xù)下跌?？珊镁安婚L，１２月７日，韓國第１２大工業(yè)集團漢拿集團宣布破產(chǎn)。在隨后的一周，漢城股市終于開始持續(xù)上揚。事實上，這一計劃的簽訂幾乎等于向國際上承認韓國整個經(jīng)濟體系的崩潰和自主權的喪失，也標志著顯赫一時的韓國經(jīng)濟發(fā)展奇跡已成為過去。迫于國際貨幣基金組織的壓力，韓國政府被迫答應落實嚴厲的穩(wěn)定經(jīng)濟計劃以及廢除當初使韓國發(fā)展成為“經(jīng)濟之虎”的重要經(jīng)濟體制和做法，包括整頓金融、緊縮對大財團貸款、降低經(jīng)濟成長率等多項配合措施。援助總額為５５０億美元。另外，世界銀行將提供１００億美元。至此，韓國政府不得不向國際貨幣基金組織、世界銀行、亞洲開發(fā)銀行以及美國、日本等尋求緊急貸款援助。而且，中央銀行在市場干預失敗后，外匯儲備僅?？蓱z的７０億美元，遠遠不夠１９９７年年底和１９９８年到期的１１００億外債。他說，政府對銀行也將實行類似的措施。政府還將著手向國際主要金融機構大量籌措外匯。 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 No. 55 韓國的危機 ? 他說，在開放債券市場時，為了防止外國投資者的投機行為所造成的副作用，韓國政府將把外國人對每個項目的投資額限制在３０％。１１月１９日下午，韓國政府宣布了一系列穩(wěn)定金融形勢的措施，如放寬韓元匯率的浮動限度，提前開放中長期債券市場，對經(jīng)營不好的金融機構實行限令改革和兼并。韓元貶值，促使韓國１０月份出口值創(chuàng)１２５．８億美元的新高，但是這同時又意味著外債擴增和進口成本升高，抵消了出口競爭力改善的好處。短短的兩個月之內(nèi)，即從９月份的８９０韓元兌換１美元瘋狂貶值５０％以上。 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 No. 53 韓國的危機 ? 從去年１１份開始，韓元兌換美元的匯率屢破歷史最低紀錄，１１月６日更是慘跌至９７５韓元兌１美元的新低。韓興、代龍等集團或宣布破產(chǎn)或因為政府的干預而成為待援的“病人” …… 隨著大企業(yè)集團的相繼破產(chǎn)或瀕臨破產(chǎn)，韓國金融危機爆發(fā)的可能性越來越大。１月２３日，韓寶鋼鐵工業(yè)公司無力償還借款，拉開了１９９７年一系列大公司破產(chǎn)序幕。到了１月底，又揭發(fā)出韓寶集團巨額票據(jù)拒付丑聞。 韓國的經(jīng)濟何以脆弱到如此不堪一擊的地步呢？ 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 No. 52 韓國的危機 ? 剛邁進１９９７年的門檻，接二連三的打擊就源源不斷地向韓國經(jīng)濟涌來?！表n國企業(yè)界公開宣稱：“我們已完全失去經(jīng)濟自主權。事實上，一度被譽為“漢江奇跡”的韓國經(jīng)濟曾因其高速增長而躋身于經(jīng)濟合作發(fā)展組織，成為先進國家俱樂部之一員，并且以亞洲的經(jīng)濟典范的形象出沒于國際舞臺，可是今天，“雨橫風狂三月暮，無計留春住”，昔日的繁榮已被“雨打風吹去”。 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 No. 51 韓國的危機 ? 韓國，好景不再。瓊斯指數(shù)下跌５５０點之后，有“電流中斷器”之稱的股市運行安全機制立即停止了股票交易。瓊斯３０種工業(yè)股票指數(shù)狂瀉５５４．２６點，成為歷史最大的日跌點。 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 No. 50 連鎖反應 ? 像一場瘟疫，東南亞的這股“金融颶風”已不僅僅滿足于在東南亞橫行一時，１９９７年１０月２８日，東京股市繼２７日大幅下挫后繼續(xù)暴跌。這場較量雖說以香港金管局的艱 難取勝而告終，但它所帶給人們的震撼卻并不僅僅局限于這場危機本身，它迫使更 多的人去思考。至此，這 場驚心動魄的港幣保衛(wèi)戰(zhàn)告一段落。加上祖國內(nèi)地減息亦成大市上揚的題材 ，這些因素令恒指急速反彈。一番對攻之后，港股在連續(xù)下跌中止住腳步并開始強勁飆升，主要是有中資及外地資金入市，２４家藍籌、紅籌上市公司從市場回購股份，推動大市上揚。換言之，投機者雖然在港元匯價上無功而返，甚至小損，但在期指市場上卻狠撈一筆。待港府為對付港元受到狙擊而采取措施大幅提高息口時，股票氣氛轉(zhuǎn)淡，人們憂慮利率大升推低股市與樓市，這時投機者便趁勢大沽期指，令期指大跳水。曾蔭權在一次投資會議上說：“我要重申，我們不會改變我們的貨幣制度或我們同美元的關系，拿港元投機而喪命的只有投機商。香港金融管理當局態(tài)度極其明確：堅決維護聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定。 然而，人們心里非常明白，這批炒家并不會就此罷休，雙方的血腥搏斗終不可避免。金管局提高對銀行的貸款利息，迫使銀行把多余的頭寸交還回來，讓那些借錢沽港元買美元的投機者面對堅壁清野之局，在極高的投機成本下望而卻步。香港金融管理當局迅速反擊。致使港元對美元匯率一度下降到７．７５／１。所以這一風暴對香港不會形成特別嚴重的影響。人們都意識到：這股“黑色金融暗潮”登灘港島只是時間問題而已?！? 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 No. 46 港幣保衛(wèi)戰(zhàn) ? 由索羅斯所引起的這場“看不見的戰(zhàn)爭”，如火山噴發(fā)般地震驚了全球，身處震源中心的泰國、馬來西亞自是苦不堪言。美國財政指出 ，自１９８７年全球股災后，香港股市過去１０年的回報率居全球股市之首。特區(qū)政務司司長陳方安生則勸市民保持冷靜，反應不要過敏，入市時要審慎并要量力而為。北京方面對香港整體經(jīng)濟仍充滿信心。 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 No. 45 對香港的沖擊 ? 對此，特區(qū)行政長官董建華強調(diào)，香港股市的震蕩只是暫時性的調(diào)整。東京股市開盤后即狂跌８００多點。 上海交通大學管理學院沈思瑋副教授 國際金融 姜波克 No. 44 連鎖反應 ? 此時，全球各地股市形成惡性循環(huán)式的普遍狂跌，２７日，紐約道 與此同時，香港金融管理當局總裁任志剛也 發(fā)表講話，聲稱金管局已于前一天晚上擊退炒家。”他認 為，無論如何，特區(qū)政府首先是要捍衛(wèi)港元匯率。 香港特區(qū)財政司司長曾蔭權當天表示，香港基本經(jīng)濟因素良好，股市下跌主要是受 到外圍因素暫時投機影響，投資者不必恐慌。２３日，對于港元前景 的擔憂使香港銀行同業(yè)拆借利率節(jié)節(jié)上揚，２１日僅為７％左右的隔夜拆息一度暴 漲３００倍。 上海交通大學