【正文】 庫(kù)恩 著《投資銀行學(xué)》 北師大出版社 1996 宋國(guó)良 著 《 投資銀行學(xué)》 人民出版社 2022 徐洪才 主編 《 資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)典案例 》 清華大學(xué)出版社 2022 張極井 著 《 項(xiàng)目融資 》 中信出版社 2022 網(wǎng)站： （ 中國(guó)投資銀行網(wǎng)） (企業(yè)改制網(wǎng)）等 報(bào)紙：《 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》、《證券時(shí)報(bào)》等 雜志：《財(cái)經(jīng)》、《資本市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》等 ※ 版權(quán)所有，禁止任何商業(yè)目的傳播。 巴菲特曾對(duì)自己的子女明確表示：“如果能從我的遺產(chǎn)中得到一個(gè)美分，就算你們走運(yùn)。 世界第二富翁、“股神”沃倫 在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析及判斷時(shí)，應(yīng)該注意結(jié)合公司的行業(yè)背景以及其具體的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行分析。 *這里只列示了 上市公司新股發(fā)行管理辦法 中 17條重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)中的非財(cái)務(wù)要求 ,其他非財(cái)務(wù)要求主要體現(xiàn)在 中國(guó)證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行審核委員會(huì)關(guān)于上市公司新股發(fā)行審核工作的指導(dǎo)意見 。我們推薦大家使用“全面現(xiàn)金流量分析表”。 項(xiàng) 目 19 98 年 19 9 9 年 20 0 0 年資產(chǎn)負(fù)債率 ( 總負(fù)債 ) 5 6 .03 % 4 0 .31 % 4 2 .58 %資產(chǎn)負(fù)債率 ( 附息債務(wù) ) 4 3 .46 % 2 8 .55 % 2 9 .03 %利息支出 2 ,03 2 ,56 2 .39 9 9 3 ,98 5 .02 1 0 ,77 8 ,27 9 .35利息保障系數(shù) ( 盈利基礎(chǔ) ) 1 9 .06 3 7 .75 2 .63利息保障系數(shù) ( 現(xiàn)金基礎(chǔ) ) 1 7 .25 2 2 .38 0 .89償債能力分析 示例 四、公司財(cái)務(wù)杠桿評(píng)價(jià) 償債能力分析 利息保障系數(shù) (盈利基礎(chǔ) )= 凈利潤(rùn) +利息費(fèi)用 +所得稅費(fèi)用 利息費(fèi)用 利息保障系數(shù) (現(xiàn)金基礎(chǔ) )= 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 +利息支出 +所得稅支出 利息支出 或有風(fēng)險(xiǎn)分析 分析要點(diǎn)： ?分析公司各項(xiàng)或有負(fù)債（主要是對(duì)外擔(dān)保、抵押等）是否其正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必需，或有負(fù)債占公司凈資產(chǎn)的比重，重點(diǎn)考察被擔(dān)保方是否具備償還債務(wù)的能力； ?對(duì)于公司的重大仲裁或訴訟，分析其最終結(jié)果對(duì)公司的影響程度 。預(yù)付帳款的性質(zhì)與內(nèi)容。 項(xiàng) 目 19 98 年 19 99 年 20 00 年 20 01 年中期應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù) 2 .5 9 2 .2 9 2 .4 1 1 .2 3存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 0 .1 6 0 .1 3 0 .1 1 0 .0 7總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 0 .1 2 0 .0 8 2 0 .0 6 7 0 .0 4 3資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 四、公司財(cái)務(wù)杠桿評(píng)價(jià) ?流動(dòng)負(fù)債和短期流動(dòng)性分析 ?流動(dòng)比率 ?速動(dòng)比率 ?現(xiàn)金比率 ?經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率 ?（長(zhǎng)期）償債能力分析 ?利息保障系數(shù) (盈利基礎(chǔ) ) ?利息保障系數(shù) (現(xiàn)金基礎(chǔ) ) ?或有負(fù)債分析 四、公司財(cái)務(wù)杠桿評(píng)價(jià) 流動(dòng)負(fù)債和短期流動(dòng)性分析 分析要點(diǎn)： 進(jìn)行流動(dòng)性分析，必須首先分析企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量，包括短期投資中委托理財(cái)事項(xiàng)及其規(guī)范性；應(yīng)收帳款的帳齡、可收回性、壞帳準(zhǔn)備計(jì)提是否充足；其他應(yīng)收款的帳齡及計(jì)提比例 。 ?公司各種資產(chǎn)、投資的出售，各種資產(chǎn)置換等等事項(xiàng)所形成的利潤(rùn) 二、 公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 盈利質(zhì)量分析 :資產(chǎn)負(fù)債表與盈利質(zhì)量分析 — 示例 收入與應(yīng)收帳款 單位 : 千元項(xiàng) 目 第 3 年 第 2 年 第 1 年收入 199 227 175 變動(dòng)百分比 1 % 29 . 7% 1 1. 3%應(yīng)收帳款 271 225 190 變動(dòng)百分比 20 . 6% 18 . 2% 3 %二、 公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 盈利質(zhì)量分析 :資產(chǎn)負(fù)債表與盈利質(zhì)量分析 — 示例 收入與存貨 單位 : 千元項(xiàng) 目 第 3 年 第 2 年 第 1 年收入 66 79 88 存貨 : 產(chǎn)成品 90 83 63 在產(chǎn)品與原材料 609 66 56 二、 公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 盈利質(zhì)量分析 ：損益表與盈利質(zhì)量分析 分析要點(diǎn)： ?企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成： 有多少利潤(rùn)是來源于主營(yíng)，有多少是來源于其他方面； ?非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比例 項(xiàng) 目19 9 8年19 9 9年20 0 0年一、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 49 . 38 % 43 . 18 % 2. 9 9% 加：投資收益 0. 6 5% 12 . 64 % 25 . 94 %二、利潤(rùn)總額 52 . 68 % 58 . 00 % 28 . 82 %三、非經(jīng)常性損益四、凈利潤(rùn) 44 . 82 % 53 . 30 % 25 . 07 %盈利質(zhì)量分析： 損益表與盈利質(zhì)量分析（結(jié)構(gòu)百分比 )— 示例 二、 公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 二、 公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 盈利質(zhì)量分析：現(xiàn)金流量表與盈利質(zhì)量分析 分析要點(diǎn)： 注意現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)之間的關(guān)系 現(xiàn)金流量表與盈利質(zhì)量分析 單位：元項(xiàng) 目 199 8 年 199 9 年 200 0 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 3 2 , 9 4 6 , 2 1 4 . 0 0 2 8 , 6 2 1 , 0 9 6 . 0 0 6 , 5 9 6 , 1 7 7 . 5 0現(xiàn)金及等價(jià)物凈增加額 2 4 , 3 3 4 , 4 8 2 . 0 0 1 2 5 , 6 3 0 , 5 1 2 . 0 0 5 7 , 7 4 6 , 5 1 6 . 0 0凈利潤(rùn) 3 0 , 6 0 7 , 0 9 7 . 7 6 3 3 , 6 8 4 , 7 6 6 . 0 6 1 5 , 5 7 4 , 7 0 1 . 9 2二、 公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 盈利質(zhì)量分析：關(guān)聯(lián)交易與盈利質(zhì)量分析 分析要點(diǎn)： ?考察是否存在對(duì)公司經(jīng)營(yíng)能力和收入有重大影響的關(guān)聯(lián)交易； ?考察關(guān)聯(lián)方之間的資金往來，關(guān)注是否存在上市公司的資金、資產(chǎn)被具有實(shí)際控制權(quán)的個(gè)人、法人和其他組織及其關(guān)聯(lián)人占用的 情形； ?值得注意的一點(diǎn)是，在中國(guó)，有些形式上不是關(guān)聯(lián)方的單位之間實(shí)際上存在重大的關(guān)聯(lián)關(guān)系，比如北海新力與北海港務(wù)局，兩者之間沒有資本關(guān)系，但實(shí)際上它們是“一套人馬、兩塊牌子”?！? 盈利質(zhì)量分析 盈利操縱的動(dòng)因分析 ?以會(huì)計(jì)數(shù)字為基礎(chǔ)的債務(wù)契約 ?管理人員的補(bǔ)償 ?企業(yè)控制權(quán)之爭(zhēng) ?稅收因素 ?規(guī)避管制 ?資本市場(chǎng)因素 ?利益相關(guān)者因素 ?競(jìng)爭(zhēng)因素 盈利質(zhì)量分析 使用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行盈利質(zhì)量分析 : 資產(chǎn)負(fù)債表與盈利質(zhì)量分析 分析要點(diǎn) : ?應(yīng)收帳款與收入：關(guān)注它們的變動(dòng)方向是否一致，應(yīng)收帳款的增加是否過快，應(yīng)收帳款的增幅是否大于收入的增幅，并盡量從其他途徑去判斷應(yīng)收帳款的真實(shí)性。 ?企業(yè)會(huì)計(jì)政策具有持續(xù)性、穩(wěn)健性，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和凈利潤(rùn)的計(jì)量是穩(wěn)健的 ； ?企業(yè)的凈利潤(rùn)是由經(jīng)常發(fā)生的與企業(yè)基本業(yè)務(wù)相關(guān)的交易帶來的； ?會(huì)計(jì)上反映的銷售能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金； ?凈利潤(rùn)水平不依賴于稅率水平的降低； ?穩(wěn)定的、能夠反映未來盈利水平的盈利趨勢(shì)； ?在盈利創(chuàng)造過程中使用的固定資產(chǎn)等主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)維護(hù)良好，也不靠削減研發(fā)費(fèi)用來創(chuàng)造盈利。 ?上市公司前次發(fā)行完后 ,是否效益顯著下降 ,如為增發(fā)，分析是否出現(xiàn)未實(shí)現(xiàn)盈利預(yù)測(cè)的情況（甚至利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)數(shù)低于盈利預(yù)測(cè)的 80%）；如為配股，分析是否配股當(dāng)年加