麥考利久期與ppt課件(參考版)
2025-05-10 12:11本頁面
【正文】 。資產(chǎn)組合收益率是單項資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)。 如果負(fù)債折現(xiàn)率由 10%變?yōu)?%,長期國庫券收益率變?yōu)?%,而短期國庫券為 %,舊價值與新價值的變化情況 ,如表 2所示 : 負(fù)債 資產(chǎn) 租賃公司負(fù)債 長期國庫券 短期國庫券 舊價值 新價值 變化 ? 短期和長期國庫券價值變動之相加得到總資產(chǎn)價值變動值 ,正好與負(fù)債價值變動值相等。 現(xiàn)金流 時期 現(xiàn)金流 現(xiàn)金流的折現(xiàn)值 權(quán)重 乘積 1 100 2 100 3 100 … … … … … 15 100 總數(shù) 1 ? 兩種債券都是按面值出售的， 30年期的長期國庫券 ,年利率為 12%，修正久期為 , 另一種是 6個月期的短期國庫券 ,收益率為年利率 8%，修正久期為 。假定該租賃公司現(xiàn)在有兩種可以投資的債券 ,一種是 30年期的長期國庫券 ,年利率為 12%；另一種是 6個月期的短期國庫券 ,收益率為年利率8%。債券的利率免疫策略認(rèn)為 ,當(dāng)債券的久期與投資者的持有期相等時 ,到期時債券的價值將不會受利率的影響。 債券的利率免疫策略 ? 持有債券的投資者主要面臨兩種風(fēng)險 ,即價格風(fēng)險和票面利率的再投資風(fēng)險。修正久期越大，債券價格對收益率的變動就越敏感，收益率上升所引起的債券價格下降幅度就越大，而收益率下降所引起的債券價格上升幅度也越大。利率的掉期策略就是基于以上原理 ,當(dāng)預(yù)期利率上升時 ,建議投資者把具有較長久期的債券轉(zhuǎn)換成較短久期的債券；當(dāng)預(yù)期利率下降時 ,把具有較短久期的債券轉(zhuǎn)換成較長久期的債券。 利率的掉期策略 ? 當(dāng)預(yù)測市場利率下降時 ,修正久期越大 ,債券價格的上升幅度越大 ,從而對投資者越有利。第四 ,組合久期的計算 ——— 久期的可加性（即 m種債券構(gòu)成的債券組合的久期等于這 m種債券的久期的加權(quán)平均，其權(quán)重是各種債券價值在組合債券總價值中的比重）。在其他條件不
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