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公司長(zhǎng)期融資ppt課件(參考版)

2025-05-09 05:51本頁面
  

【正文】 。 貸款購(gòu)買方式下的現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值 (一)每年利息費(fèi)用的計(jì)算方法為 ( 1)利息費(fèi)用=本年初貸款余額 *利率 ( 2)本年初貸款余額=上年初貸款余額 上年還本額 ( 3)各年還本額=各年貸款支付額 各年利息費(fèi)用 100 第一年的貸款支付額為284 .90萬元,年初貸款余額為1080萬元,利率為10%則 第一年的利息費(fèi)用=1080 *10%=108(萬元) 第一年的還本額=284 .90 108=176 .9 第二年初貸款余額=1080 176 .9=903 .1 第二年的利息費(fèi)用=903 .1 *10%=90 .31 以下年度依次類推 (二)貸款購(gòu)買方案下凈現(xiàn)金流出量=貸款支付-所得稅節(jié)省 +稅后維修費(fèi)用 101 租賃方式下的現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值 ① 稅后租賃成本=租賃支付 所得稅節(jié)約=租賃支付 *(1 稅率)= 300 *(1 0 .46)=162(萬元) ②租賃方式下的凈現(xiàn)金流出量=稅后租賃成本 +5年后設(shè)備殘值 (3)兩種方式的成本比較 按10%的貼現(xiàn)率計(jì)算出凈現(xiàn)值并作比較可以看出使用租賃的融資方式比貸款成本低53 .4萬元。該公司 5年內(nèi)的有效稅率為 46%。另外如果公司愿意, 5年租賃期滿后可以購(gòu)入該設(shè)備,購(gòu)買價(jià)格也為 75萬元。 98 ( 4)該設(shè)備使用期至少 5年。貸款采取分期付款方式償還,每年還款額 ( 3)公司還可以采用租賃方式獲得此設(shè)備。 97 二、租賃融資的價(jià)值分析 —— 收益與成本的分析 例:一家鋼鐵公司準(zhǔn)備增添一臺(tái)成本為 1200萬元的煉鋼設(shè)備。付款風(fēng)險(xiǎn); 租金稅前扣除。 融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu) 點(diǎn) 缺 點(diǎn) 迅速獲得所需資產(chǎn); 成本較高,租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的 30%; 企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)期,支付租金也將構(gòu)成沉重的負(fù)擔(dān)。 出租人只墊支購(gòu)買資產(chǎn)所需現(xiàn)金的一部分,其余部分以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款人借資支付。 ( 3):杠桿租賃。 融資租賃的形式: ( 1):直接租賃。 ( 4):承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險(xiǎn),但無權(quán)自行拆卸改裝。 ( 2):租賃期限較長(zhǎng),大多為設(shè)備耐用年限一半以上。 是籌集長(zhǎng)期借入資金的一種特殊方式 。 主要目的:融通資金。 目的:主要不在于融通資本而是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)。 主要掌握: 融資租賃含義、特點(diǎn)及形式。 88 (三)貼現(xiàn)利率 貼現(xiàn)貸款的有效利率 = 利息 /(貸款面值 利息) 上述借款人實(shí)際拿到 ,利息為 2400元,貸款的實(shí)際有效利率是多少? 2400/( 202202400) =% 89 (四)附加利率 用于分期付款 某人以分期付款方式借入 2萬元;名義利率為 12%; 12個(gè)月均衡還款問借款人的實(shí)際成本是多少? 有效利率 =利息 /(借款人收到的貸款金額 /2)=2400/20220/2*100%=24% 租賃籌資 第五節(jié) 租賃: 是出租人以收取租金為條件,在契約或合同的期限內(nèi),將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。 85 七、銀行貸款的定價(jià) 貸款利率的高低取決于借款人的信譽(yù)、借款期限、借款金額及經(jīng)濟(jì)環(huán)境。 特殊性限制條款 六、銀行貸款的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu) 點(diǎn) 缺 點(diǎn) 借款籌資速度快; 籌資風(fēng)險(xiǎn)較高; 借款成本較低; (低于債券) 限制條件較多; 借款彈性較大; 財(cái)務(wù)杠桿作用。 目的:降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn),提高貸款的有效利率,以便補(bǔ)償銀行的損失 ? ?補(bǔ)償性余額名義借款數(shù)額支付利息實(shí)際利率???1三、企業(yè)對(duì)銀行的選擇 選擇 銀行 (一)銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策 (二)銀行與借款企業(yè)的關(guān)系 (三) 銀行對(duì)借款企業(yè)的咨詢與服務(wù) (四)銀行對(duì)貸款專業(yè)化的區(qū)分 四、借款合同的內(nèi)容 限制 條款 一般性限制條款 例行性限制條款 特殊性限制條款 (一)基本條款 (二)限制條款 一般性限制條款 目的: 保障企業(yè)償債能力,結(jié)合財(cái)務(wù)分析進(jìn)行分析、保障原有債權(quán)人利益,防止借款企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。 銀行對(duì)周轉(zhuǎn)信用額度負(fù)有法律義務(wù),并因此向企業(yè)收取一定的承諾費(fèi)用。 通常在授信額度內(nèi),企業(yè)可隨時(shí)按需要向銀行申請(qǐng)借款。 信用貸款: 是指不以抵押品作擔(dān)保的貸款,即僅憑借款企業(yè)的信用或某保證人的信用而發(fā)放的貸款。 按有無抵押品作擔(dān)保分類 抵押貸款: 是指以特定的抵押品作擔(dān)保的貸款。比如一些風(fēng)險(xiǎn)較大公司的管理人員為了向資本市場(chǎng)顯示自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的信心往往會(huì)選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。 71 2. 可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn) ( 1) 股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn) ( 2) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ( 3) 喪失低息優(yōu)勢(shì) 72 假如在 2022年,某公司考慮發(fā)行每張面值為10萬元, 10年后到期的可轉(zhuǎn)換債券,每張債券票面利率為 6%,即每張可轉(zhuǎn)換債券每年支付利息6000元,每張債券可被轉(zhuǎn)換為 526股公司普通股,與上述債券同風(fēng)險(xiǎn)的普通債券的票面利率為 10%,問轉(zhuǎn)換價(jià)格是多少?債券的純粹價(jià)值(現(xiàn)值)是多少? 轉(zhuǎn)換價(jià)格 =100000/526=190元 純粹價(jià)值 =6000*( p/A,10%, 10) +100000( p/f,10%,10) =75470(元) 買進(jìn)選擇權(quán)為 24530元。 ( 3) 有可靠的償債能力 。 69 重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 , 須符合上述 ( 3)( 7) 條的條件 , 除此之外 , 還應(yīng)符合以下條件: ( 1) 最近 3年連續(xù)盈利 , 且最近 3年的財(cái)務(wù)報(bào)告已經(jīng)過具有從事證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì) 。 ( 6)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行額不小于人民幣 1億元。 68 ( 4)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券所募
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