籌資成本ppt課件(參考版)
2025-05-06 02:51本頁面
【正文】 。 2022/5/30 本講內(nèi)容小結(jié) ? 資本結(jié)構(gòu)決策一般采用資金成本比較法和每股收益分析法，要注重掌握其核心要領(lǐng)和基本程序。最佳資本結(jié)構(gòu)，是指能使企業(yè)綜合資金成本最低，企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，它有三個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)。 根據(jù)例題中東興公司的資料代入上式得 ： [（ 8000） （ 150%） 0]/30000 =[（ 28000） （ 150%） 0]/20220 求得： = 68000(元 ) EBITEBITEBITEBITEBITEBIT2022/5/30 2022/5/30 ? ㈢ 資本結(jié)構(gòu)決策方法的運(yùn)用 ? 核心的問題是：①依據(jù)決策的要求，選擇決策方法；②根據(jù)資料，按照決策方法的操作要領(lǐng)，準(zhǔn)確計(jì)算相關(guān)數(shù)據(jù)；③以風(fēng)險(xiǎn)觀點(diǎn)、資金成本觀點(diǎn)和企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)，按照最佳資本結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，決策籌資、投資方案的最佳資本組合。D1,D2代表兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利 。 2022/5/30 東興公司不同資金結(jié)構(gòu)下的每股盈余 單位 :元 項(xiàng) 目 增發(fā)股票 增發(fā)債券 預(yù)計(jì)息稅前盈余 (EBIT) 減：利息 稅前盈余 減：所得稅 (50％ ) 稅后盈余 普通股股數(shù) 每股盈余 (EPS) 202200 8000 192022 96000 96000 30000 202200 28000 172022 86000 86000 20220 2022/5/30 ? [( I1)(1T） D1]/N1 ? =[( I2)（ 1T） D2]/N2 代表每股盈余無差異點(diǎn)處的息稅前盈余 。下表列示了原資金結(jié)構(gòu)和籌資后資金結(jié)構(gòu)情況。 2022/5/30 2．程序： ? 第一步，計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)，即：每股收益相同無差別時(shí)的銷售業(yè)務(wù)量（銷售額）或息稅前利潤； ? 第二步，作每股收益無差別點(diǎn)圖； ? 第三步，選擇最佳籌資方式。 Wb=800/2022=40％ Ws=(400+800)/2022=60％ Kb=10% (1—30％ )=7％ Ks=1／ 11+5％=％ 丙方案的加權(quán)平均資金成本為： Kw3 =40％ 7％ +60％ ％ = ％ 2022/5/30 ? ㈡ 每股收益分析法 1．含義： 通過計(jì)算不同融資方式下比較每股收益無差別點(diǎn)來選擇決定資本結(jié)構(gòu)。 Wb1 = 800/2022 = 40% Wb2 =400/2022 = 20％ WS = 800/2022 = 40% Kb1=10％ (130%)=7％ Kb2=12％ (1—30％ )=％ KS=1/8+5％=％ 甲方案的加權(quán)平均資金成本為： KW1=40％ 7％ +20％ ％ +40％ ％=％ 2022/5/30 3．計(jì)算乙方案的加權(quán)平均資金成本。 2022/5/30 解： 1．計(jì)算計(jì)劃年初加權(quán)平均資金成本。 乙方案：發(fā)行債券 200萬元 ,年利率為 10％ ,發(fā)行股票 20萬股 ,每股發(fā)行價(jià) 10元 ,預(yù)計(jì)普通股股利不變。 表 單位：萬元 籌 資 方 式 金 額 債券 (年利率 10％ ) 普通股 (每股面值 1元 ,發(fā)行價(jià) 10元 ,共 80萬股 ) 800 800 合 計(jì) 1600 2022/5/30 該企業(yè)現(xiàn)擬增資 400萬元 ,以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，現(xiàn)有如下三個(gè)方案可供選擇。普通股每股面值 1元 ,發(fā)行價(jià)格 10元 ,目前價(jià)格也為 10元 ,今年期望股利為 1元／股 ,預(yù)計(jì)以后每年增加股利 5％。 2022/5/30 2．步驟： ? 第一步，確定不同籌資方式下的個(gè)別資金成本； ? 第二步，按資本結(jié)構(gòu)的比重計(jì)算不同方案加權(quán)平均的綜合資金成本； ? 第三步，以判斷標(biāo)準(zhǔn)選擇最佳結(jié)構(gòu)組合，即最佳資本結(jié)構(gòu)。 2022/5/30 二 資本結(jié)構(gòu)決策方法 ? ㈠ 資金成本比較法 1．含義：資金成本比較法是通過分別計(jì)算各種不同組合的綜合資金成本，并以其中綜合資金成本最低的組合為最佳資本結(jié)構(gòu)組合的一種方法。 2022/5/30 ? (二 )最佳資本結(jié)構(gòu) 1．含義： 最佳資本結(jié)構(gòu)，是指能使企業(yè)綜合資金成本最低，企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。 ? 負(fù)債籌資具有財(cái)務(wù)杠桿作用。 2022/5/30 ? (二 )資金結(jié)構(gòu)與負(fù)債 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理，主要是確定長期債務(wù)資本的比例，即確定長期債務(wù)資本在企業(yè)全部資本中所占的比重。 2022/5/30 第七章 資 本 結(jié) 構(gòu) 2022/5/30 本講主要內(nèi)容： ? 資本結(jié)構(gòu)概述 ? 資本結(jié)構(gòu)決策方法 2022/5/30 一 資本結(jié)構(gòu)概述 ? ㈠ 資金結(jié)構(gòu)及范圍 含義 資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及比例。財(cái)務(wù)管理中，就是在杠桿利益和杠桿風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡，從而，做出有利于企業(yè)的籌資決策。杠桿具有放大效應(yīng)，包括杠桿利益放大效應(yīng)和杠桿風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng)。 ? 財(cái)務(wù)上的杠桿包括經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿等三大基本類型，可用來評(píng)價(jià)企業(yè)籌資方案的風(fēng)險(xiǎn)與利益、優(yōu)勢(shì)與弊端。 2022/5/30 本講內(nèi)容小結(jié) ? 風(fēng)險(xiǎn)，通常是指未來事物出現(xiàn)不利結(jié)果的可能性。 ? 總杠桿系數(shù)
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