批發(fā)零售業(yè)的研究報(bào)告書(參考版)
2025-04-28 01:33本頁(yè)面
【正文】 但公司經(jīng)營(yíng)管理存在問(wèn)題，管理費(fèi)用過(guò)高帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。雖然新設(shè)和收購(gòu)行為增加了公司的償債壓力，導(dǎo)致營(yíng)運(yùn)資金出現(xiàn)負(fù)數(shù)，增加了公司未來(lái)收益的不確定性，但隨著公司利用自身優(yōu)勢(shì)對(duì)上述超市經(jīng)營(yíng)上的調(diào)整和管理上的加強(qiáng)，公司的獲利能力將會(huì)隨之提高。華聯(lián)綜超（600361）2002年是公司運(yùn)用上市籌集的資金大肆擴(kuò)張的一年，2003年業(yè)績(jī)將有較大提升，但是擴(kuò)張速度過(guò)快，門店分散，帶來(lái)較大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。到2005年，華聯(lián)超市的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)將達(dá)到5000家。2003年初，華聯(lián)超市全國(guó)各地五家大賣場(chǎng)相繼開業(yè)。華聯(lián)超市（600825）由于籌集資金能力不強(qiáng)，2002年公司增長(zhǎng)速度明顯放緩，公司領(lǐng)導(dǎo)華洲已近60歲，對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展有一定影響。但聯(lián)華香港上市后，友誼對(duì)其控股比例下降，在百聯(lián)集團(tuán)重組過(guò)程中，如果聯(lián)華為籌集更多發(fā)展資金而選擇A股上市，對(duì)其將有重大影響。王府井（600859）在成都、廣州、武漢等城市開店，力圖建立全國(guó)性百貨連鎖，但是門店分散，無(wú)法實(shí)現(xiàn)資源共享。在百聯(lián)集團(tuán)的重組過(guò)程中，如果能將虧損最多的子公司一百交家電公司剝離，并注入目前上海市經(jīng)營(yíng)狀況最好的東方商廈的資產(chǎn)，成為百聯(lián)集團(tuán)旗下高檔百貨上市公司，則具有很好的投資機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)2003年公司業(yè)績(jī)將有較大幅增長(zhǎng)。具體來(lái)說(shuō)，2002年6月收購(gòu)了撫順的兩家商業(yè)企業(yè)撫順商業(yè)城和撫順商貿(mào)大廈；9月成立大商集團(tuán)股份有限公司供配貨中心；11月收購(gòu)大慶百貨大樓的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)；還收購(gòu)并裝修改造了撫順、沈陽(yáng)、葫蘆島和牡丹江等地的新瑪特連鎖店鋪；2003年1月又收購(gòu)了牡丹江商業(yè)大廈。隨著新興業(yè)態(tài)從中心城市向次級(jí)城市的不斷發(fā)展，將面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，投資建設(shè)新瑪特購(gòu)物廣場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，如果要持續(xù)發(fā)展，公司將有進(jìn)一步融資的要求。綜合股價(jià)與業(yè)績(jī)判斷，該行業(yè)是目前值得重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)，蘊(yùn)含一定的投資機(jī)會(huì)。（二）重點(diǎn)上市公司分析零售業(yè)上市公司是地區(qū)分布比較均勻的行業(yè)，幾乎每一個(gè)省的龍頭企業(yè)都已經(jīng)上市。整體表現(xiàn)弱于市場(chǎng)在97年以前，零售類股票的走勢(shì)與上證綜指的走勢(shì)基本一致，97年以后，兩者出現(xiàn)了較大反差，零售指數(shù)相對(duì)于上證綜指呈現(xiàn)一種先走弱再走強(qiáng)的周期性變化。業(yè)績(jī)逐年下滑從1992年2002年，全市場(chǎng)上市公司的盈利水平一直處在一個(gè)逐漸下降的過(guò)程中，在2002002年降到最低點(diǎn)，如果2003年所有公司的盈利狀況能保持第一季度的水平，則2003年全市場(chǎng)的加權(quán)平均每股收益和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率要比2002年提高30%以上。 多數(shù)為中小盤股 商業(yè)零售業(yè)上市公司平均流通股本為10702萬(wàn)股，小于平均流通股本的上市公司有27家，占54％。 地區(qū)分布明顯 53家上市公司主要分布于24個(gè)省市，其中上海最多，共有9家；北京其次，有5家；湖北、遼寧、四川有各4家。 新生力量薄弱 從50家上市公司來(lái)看，97年及97年以前的上市公司共有48家，占零售業(yè)上市公司總數(shù)的96％，98年新上市公司只有中商股份一家，99年沒有新上市公司，2000年有廣州友誼、南京中商和商業(yè)城三家，2001年僅有北京華聯(lián)一家。（一）零售業(yè)上市公司概況 目前深滬兩市中零售業(yè)上市公司共有53家，它們來(lái)自于全國(guó)各地，從上市公司基本情況來(lái)看，主要有以下特點(diǎn)： 滬強(qiáng)深弱 在零售業(yè)上市公司中，深市有15家，滬市38家，滬市比深市上市公司的家數(shù)高出1倍多。但近年來(lái)由于業(yè)績(jī)下滑等因素，零售業(yè)在市場(chǎng)中的地位和影響呈下降趨勢(shì)。目前，我國(guó)零售業(yè)在這方面幾乎是空白，未來(lái)發(fā)展空間較大。自有品牌具有風(fēng)格獨(dú)特、價(jià)格低廉、統(tǒng)一設(shè)計(jì)、統(tǒng)一貨源、統(tǒng)一價(jià)格等優(yōu)勢(shì)，可以形成系列產(chǎn)品，尤其適合特定顧客的需要。商品品牌自有化 對(duì)零售商來(lái)說(shuō)，商品是吸引顧客的原動(dòng)力，因此，銷售特色商品、自有品牌商品是贏得顧客的主要方法。 公司名稱在世界零售業(yè)排名現(xiàn)有店數(shù)2002年銷售額（億元）擴(kuò)展目標(biāo)（2005年店數(shù)）擴(kuò)展目標(biāo)（2005年銷售額）家樂福236120100300沃樂瑪1266080300麥德龍31760＞30100歐尚202821 711便利店1326300萬(wàn)客隆61610伊藤洋華堂3176未來(lái)幾年，如外資零售的拓展不遭遇政策限制，零售業(yè)的市場(chǎng)格局將會(huì)有大變動(dòng)，一些外資零售巨頭將在市場(chǎng)中的某些業(yè)態(tài)占據(jù)主導(dǎo)地位。2002年百?gòu)?qiáng)中，有民營(yíng)企業(yè)30家，銷售額近700億元，占百?gòu)?qiáng)的28%，民營(yíng)資本也開始做大做強(qiáng)，夫妻老婆店的形式將逐漸被取代。2002年連鎖業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)中，國(guó)有獨(dú)資企業(yè)由2001年的10家下降為8家。因此在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，決策者對(duì)企業(yè)發(fā)展前景的明確規(guī)劃和具有豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)非常重要，甚至是企業(yè)成敗的關(guān)鍵。 連鎖企業(yè)對(duì)高層管理人員的要求越來(lái)越高。要在較短的時(shí)間內(nèi)通過(guò)發(fā)展連鎖企業(yè)擴(kuò)大超市的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，資金約束是一個(gè)必須正視的問(wèn)題。我國(guó)部分零售業(yè)上市公司由于有外資的介入，同時(shí)引入先進(jìn)的技術(shù)管理經(jīng)驗(yàn)，在管理上已取得一定成績(jī)，但與國(guó)際大公司相比還相距甚遠(yuǎn)。如建立現(xiàn)代化的物流配送中心，加快資金庫(kù)存周轉(zhuǎn)；運(yùn)用計(jì)算機(jī)對(duì)商品購(gòu)銷進(jìn)行管理，加快信息溝通速度；建立網(wǎng)上銷售平臺(tái)，擴(kuò)大產(chǎn)品銷售等。通過(guò)兼并重組，走聯(lián)合經(jīng)營(yíng)的道路，發(fā)揮群體優(yōu)勢(shì)是一條捷徑。目前我國(guó)零售業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度僅為 1％，而在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家零售業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度幾乎都在10％以上。世界上最大的商業(yè)連鎖企業(yè)是美國(guó)的沃爾瑪公司。企業(yè)平均擁有連鎖店169個(gè)。在我國(guó)，近年來(lái)連鎖百?gòu)?qiáng)的銷售增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增長(zhǎng)幅度，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比例逐年加大。全球著名的大型零售企業(yè)幾乎全部采取連鎖經(jīng)營(yíng)方式。我國(guó)零售業(yè)已初步顯示出這一特點(diǎn)，但以傳統(tǒng)百貨經(jīng)營(yíng)為主的公司仍然存在，業(yè)態(tài)多樣化范圍偏小，需要進(jìn)一步擴(kuò)大。我國(guó)零售業(yè)發(fā)展趨勢(shì)是走國(guó)際化道路，與國(guó)際零售業(yè)發(fā)展接軌，具體表現(xiàn)在： 零售業(yè)態(tài)多樣化 目前，國(guó)際上零售業(yè)態(tài)按照其經(jīng)營(yíng)方式和規(guī)模大小可以分為購(gòu)物中心、折扣店、便利店、專賣店、超級(jí)市場(chǎng)、倉(cāng)儲(chǔ)式會(huì)員店、專業(yè)店等，滿足了不同消費(fèi)者的不同消費(fèi)習(xí)慣。此外，中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)公布的22家外資企業(yè)銷售總額估計(jì)為1009億元，店鋪總數(shù)2285個(gè)，銷售額相當(dāng)于連鎖百?gòu)?qiáng)的41%。中國(guó)零售企業(yè)實(shí)際上處在一個(gè)市場(chǎng)份額將逐漸萎縮的狀態(tài)。全球50家最大的零
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