【正文】 在不遠(yuǎn)的將來(lái)，科技股有可能重新受到市場(chǎng)的追捧，給投資人帶來(lái)豐厚的回報(bào)。 目前國(guó)際上IT產(chǎn)業(yè)已經(jīng)有了一點(diǎn)復(fù)蘇的跡象，美國(guó)科技股已經(jīng)止跌企穩(wěn)，開(kāi)始小幅度反彈，美國(guó)NASDAQ指數(shù)已經(jīng)從1400多點(diǎn)反彈到將近2000點(diǎn)。 湘計(jì)算機(jī)在增發(fā)后，將獲得5億元左右的新資金，這對(duì)公司2002年的業(yè)績(jī)將產(chǎn)生較大的影響。這為湘計(jì)算機(jī)今后幾年的發(fā)展提供了一個(gè)難得的發(fā)展機(jī)會(huì)。52 湘計(jì)算機(jī)的發(fā)展前途 從湘計(jì)算機(jī)的發(fā)展環(huán)境來(lái)看，我國(guó)計(jì)算機(jī)行業(yè)，特別是軟件行業(yè)每年的增長(zhǎng)速度一直比GDP的增長(zhǎng)速度高出許多，今年是我國(guó)的企業(yè)信息化年，金融行業(yè)歷來(lái)都是國(guó)內(nèi)信息化的先行者。整體來(lái)看，公司是一家穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)，在金融領(lǐng)域具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司的產(chǎn)品能夠保持一個(gè)較高的利潤(rùn)率，來(lái)自同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不是惡性競(jìng)爭(zhēng)，同行之間不會(huì)采取過(guò)分壓低價(jià)格的方式擴(kuò)大自己的市場(chǎng)占有率。從公司的技術(shù)水平來(lái)看，公司積累了一大批技術(shù)骨干人員，目前公司擁有博士19人，碩士70人，本科450 人，大專150人，并且同留學(xué)美國(guó)的博士保持長(zhǎng)期的交流和合作，使公司的技術(shù)同國(guó)際先進(jìn)水平保持同步，另外公司在30年的發(fā)展歷史中，積累和儲(chǔ)存了大量的技術(shù)項(xiàng)目，這些技術(shù)在新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)中將會(huì)發(fā)揮重要的作用。盡管最近幾年金融終端和打印機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)速度趨緩，但是公司并沒(méi)有盲目擴(kuò)張，避免了盲目擴(kuò)張可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。投資分析51 對(duì)湘計(jì)算機(jī)的總體評(píng)價(jià)湘計(jì)算機(jī)的前身是一家具有30年歷史的國(guó)有企業(yè)，公司多年來(lái)一直堅(jiān)持面向銀行領(lǐng)域的計(jì)算機(jī)應(yīng)用，從提供終端、打印機(jī)、驗(yàn)鈔機(jī)、取款機(jī)，到提供銀行領(lǐng)域的全面解決方案，公司對(duì)銀行業(yè)務(wù)的各個(gè)方面了解得非常透徹，公司多年來(lái)發(fā)展一直比較健康、穩(wěn)定。45 公司的實(shí)力和償債能力分析表45 公司的實(shí)力和償債能力 單位：萬(wàn)元1996年1997年1998年1999年2000年2001年總資產(chǎn)3158173331820689275094322107761凈資產(chǎn)121414263547752594336241564851資產(chǎn)負(fù)債率%%%%%%流動(dòng)比率速動(dòng)比率公司的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)一直保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，1997年公司發(fā)行股票，發(fā)行4500萬(wàn)股，公司募集資金29340萬(wàn)元，使公司的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)大幅度增長(zhǎng)，同時(shí)也改變了公司的償債能力，從此公司的償債能力指標(biāo)一直保持在比較良好的狀態(tài)。從公司的獲利能力來(lái)看，公司產(chǎn)品的毛利率一直保持在20%到25%之間，公司銷售額的增長(zhǎng)并沒(méi)有帶來(lái)毛利率的下降，說(shuō)明公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力較強(qiáng)，產(chǎn)品的技術(shù)含量較高。44 經(jīng)營(yíng)能力與獲利能力分析表44 經(jīng)營(yíng)能力與獲利能力分析指標(biāo)1996年1997年1998年1999年2000年2001年經(jīng)營(yíng)能力存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率獲利能力毛利率%%%%%%凈利潤(rùn)率%%%%%%每股收益凈資產(chǎn)收益率%%%%%%從1996年到2001年年底，公司的存貨周轉(zhuǎn)率一直維持在2到3之間，變化不大，說(shuō)明公司的存貨一直控制在比較好的水平，公司能夠根據(jù)市場(chǎng)需求調(diào)整產(chǎn)品的生產(chǎn)，沒(méi)有出現(xiàn)盲目生產(chǎn)的現(xiàn)象。2001年利潤(rùn)下降的主要原因有三個(gè)方面：第一，全球IT市場(chǎng)疲軟，公司所處的行業(yè)普遍不景氣；第二，公司2001年加大了研發(fā)投入，使公司的費(fèi)用增加較多；第三，由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司產(chǎn)品的價(jià)格有所下降，使公司的利潤(rùn)率有所減低。43 2001年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析2001年，湘計(jì)算機(jī)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入69964萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)17103萬(wàn)元，凈利潤(rùn)4669萬(wàn)元。主要原因是公司的產(chǎn)品主要面向金融、稅務(wù)等行業(yè)，另外公司的產(chǎn)品具有一定的技術(shù)含量。公司軟件業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)在行業(yè)軟件和系統(tǒng)集成領(lǐng)域，銷售額是32148萬(wàn)元，凈利潤(rùn)是2208萬(wàn)元，來(lái)自硬件的利潤(rùn)占49%，軟件的利潤(rùn)占43%。公司的利潤(rùn)主要來(lái)自硬件和軟件兩大領(lǐng)域。由于公司在金融領(lǐng)域保持了良好的客戶關(guān)系和信譽(yù)，公司的產(chǎn)品保持著較好的競(jìng)爭(zhēng)性，一旦IT市場(chǎng)回暖，公司未來(lái)幾年仍然有希望保持較高的增長(zhǎng)速度。從近五年的報(bào)表中可以看出公司的規(guī)模在不斷擴(kuò)張，盡管中間出現(xiàn)過(guò)波折，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)等指標(biāo)都在同步增長(zhǎng)。根據(jù)近年來(lái)國(guó)外企業(yè)向國(guó)內(nèi)企業(yè)訂貨狀況，可估計(jì)訂單來(lái)源大致趨勢(shì)。估計(jì)三種方式比例為5：2：3。產(chǎn)量的增加一是源于現(xiàn)有中游企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)，二是源于新上的PCB工廠。從國(guó)內(nèi)PCB企業(yè)發(fā)展的狀況來(lái)看，上游企業(yè)是蒸蒸日上，中游企業(yè)正處于十字路口，下游企業(yè)手工作坊式的作法將無(wú)任何優(yōu)勢(shì)可言。目前，國(guó)內(nèi)大大小小的PCB廠家近700家，分布在全國(guó)各地，但主要集中在廣東、上海、江蘇、河北等省。特別是90年代以來(lái)，這些三資企業(yè)全面走上國(guó)產(chǎn)化后，使中國(guó)大陸PCB工業(yè)以江蘇、上海為主體轉(zhuǎn)變?yōu)橐詮V東沿海地區(qū)為主體的局面。預(yù)計(jì)2000年生產(chǎn)印制電路板為3072萬(wàn)m2，；2005年生產(chǎn)印制電路板為4797萬(wàn)m2。中國(guó)印制電路板近年產(chǎn)值和產(chǎn)量 項(xiàng)目品 種1998年1999年產(chǎn) 量萬(wàn)m2%產(chǎn) 值億RMB%產(chǎn) 量萬(wàn)m2%產(chǎn) 值億RMB%單面板雙面板多層板撓性板合 計(jì)1001001001001998年中國(guó)印制電路行業(yè)調(diào)查結(jié)果表明。印制電路工業(yè)作為電子工業(yè)中最基礎(chǔ)和最活躍的產(chǎn)業(yè)之一，發(fā)展迅速。尤其從近幾年情況來(lái)看，PCB需求的增長(zhǎng)非常明顯，在今后十年，預(yù)計(jì)PCB將會(huì)呈現(xiàn)更加良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。 世界前15位PCB生產(chǎn)國(guó)家和地區(qū) 產(chǎn)值單位：百萬(wàn)美元 時(shí)間國(guó)家或地區(qū)1997年 1998年 （估 計(jì)） 1998年 （份 額）%日本8611（9960*）8808美國(guó)8589（9114*）8675中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)2611（2990*）30209中國(guó)內(nèi)地和香港19122050德國(guó)15571625南韓13081370英國(guó)996975俄羅斯881860意大利663678法國(guó)571607新加坡594605泰國(guó)551580西班牙318325荷蘭296305馬來(lái)西亞370303前15位總計(jì)2982830786世界總計(jì)3256733567注：帶“*”為1997年總產(chǎn)值，包括海外產(chǎn)值。世界范圍PCB生產(chǎn)產(chǎn)值與產(chǎn)品分類詳見(jiàn)下表。湘計(jì)算機(jī)在與這方面的專家、教授充分合作的基礎(chǔ)上適時(shí)推出系列票據(jù)自動(dòng)處理設(shè)備，一方面能填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白、滿足市場(chǎng)需求，另一方面也能夠達(dá)到最大份額的市場(chǎng)占有率。 至于“票據(jù)自動(dòng)處理設(shè)備”，除票據(jù)光盤(pán)存儲(chǔ)、檢索方面已有一些國(guó)外（柯達(dá)）和國(guó)內(nèi)（方正奧得）公司的產(chǎn)品銷售外，其余設(shè)備均為空白。如果以國(guó)外產(chǎn)品構(gòu)成一套“自助銀行”系統(tǒng)（含軟件及配套設(shè)備），大約花費(fèi)人民幣150萬(wàn)元以上，而以湘計(jì)算機(jī)“長(zhǎng)遠(yuǎn)”產(chǎn)品構(gòu)成一套“自助銀行”系統(tǒng)，售價(jià)應(yīng)在人民幣50萬(wàn)元以下。在具備更高性能的同時(shí)，“長(zhǎng)遠(yuǎn)”產(chǎn)品售價(jià)僅僅為國(guó)外產(chǎn)品的1/2。這些產(chǎn)品的性能均為一次最大存錢(qián)張數(shù)不超過(guò)30張，在自動(dòng)識(shí)別紙幣面值方面僅為50元、100元兩種，而湘計(jì)算機(jī)“長(zhǎng)遠(yuǎn)”產(chǎn)品一次最大存錢(qián)數(shù)量為200張，收鈔速度為420張/秒，自動(dòng)識(shí)別紙幣布值為5元、10元、20元、50元、100元。但我們認(rèn)為如果依據(jù)“揚(yáng)長(zhǎng)避短，拾遺補(bǔ)缺”的市場(chǎng)策略，盡快研制和生產(chǎn)出具有自己特色并能滿足市場(chǎng)需求、性價(jià)比高的產(chǎn)品，還是能夠在這一類設(shè)備銷售中占有一定的市場(chǎng)地位。如果湘計(jì)算機(jī)在消化吸收國(guó)外產(chǎn)品先進(jìn)技術(shù)基礎(chǔ)上，形成自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，預(yù)計(jì)市場(chǎng)占有率可達(dá)30%以上，隨著產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化率的提高，生產(chǎn)制造成本大幅下降，市場(chǎng)占有率還將有新的提高。在點(diǎn)鈔機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，由于湘計(jì)算機(jī)具有上市公司的良好企業(yè)形象，在業(yè)界一直有較高的信譽(yù)，秉承一貫推行的“質(zhì)量第一，客戶至上”原則，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中“長(zhǎng)遠(yuǎn)”系列點(diǎn)鈔機(jī)的市場(chǎng)占有率一直在穩(wěn)步上升，隨著該項(xiàng)目的順利實(shí)施，預(yù)計(jì)湘計(jì)算機(jī)在點(diǎn)鈔機(jī)市場(chǎng)上的占有率將有較大的增長(zhǎng)。競(jìng)爭(zhēng)格局及湘計(jì)算機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)點(diǎn)鈔設(shè)備方面，目前國(guó)內(nèi)有一定規(guī)模的生產(chǎn)廠家約四十多家，主要是沈陽(yáng)“迅達(dá)”、南京“銀利”、湘計(jì)算機(jī)、“金通”、深圳“貝斯特”、中山“百佳”以及溫洲“古鰲”等產(chǎn)品，這些公司產(chǎn)品占全國(guó)點(diǎn)鈔機(jī)總銷量的70%左右。 國(guó)外市場(chǎng)需求分析目前發(fā)達(dá)國(guó)家（歐、美、日本等國(guó)）銀行均已普遍采用現(xiàn)金、票據(jù)自動(dòng)處理設(shè)備辦理銀行業(yè)務(wù)，向此類國(guó)家出口以上種類的國(guó)產(chǎn)設(shè)備成效不大（委托加工除外）。票據(jù)自動(dòng)處理設(shè)備票據(jù)自動(dòng)處理設(shè)備目前國(guó)內(nèi)還是空白，但此類設(shè)備的用途十分廣泛，其關(guān)鍵技術(shù)與現(xiàn)金自動(dòng)處理的某些關(guān)鍵技術(shù)又十分類似，因此在搞好現(xiàn)金自動(dòng)處理設(shè)備的同時(shí)，開(kāi)發(fā)系列票據(jù)自動(dòng)處理設(shè)備可以達(dá)事半功倍的效果。如推廣到縣級(jí)銀行，按每個(gè)縣級(jí)銀行使用1臺(tái)計(jì)算，可達(dá)1萬(wàn)臺(tái)以上。湘計(jì)算機(jī)根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研結(jié)果，擬設(shè)計(jì)制作一種新型“小型硬幣清點(diǎn)、包裝機(jī)”投放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在降低包裝速度（由目前國(guó)外品牌機(jī)40卷/分鐘降至8～12卷/分鐘）的前提下，爭(zhēng)取單臺(tái)售價(jià)為6—8萬(wàn)元/臺(tái)。硬幣自動(dòng)處理設(shè)備目前硬幣自動(dòng)處理設(shè)備（硬幣自動(dòng)清點(diǎn)、包裝）雖有一些國(guó)內(nèi)廠家和院校研制，但由于材料和制作工藝不過(guò)關(guān)，質(zhì)量大都不穩(wěn)定，銀行使用量極少。湘計(jì)算機(jī)雖然研制生產(chǎn)此類設(shè)備起步較晚，但由于產(chǎn)品質(zhì)量有保證，可以很好地滿足銀行業(yè)務(wù)要求，且價(jià)格僅為同類進(jìn)口機(jī)售價(jià)50%以下，加上去年國(guó)家出臺(tái)了大力扶助國(guó)產(chǎn)此類設(shè)備的政策，所以通過(guò)努力爭(zhēng)取到8～10%的市場(chǎng)占有率還是有一定的把握。據(jù)統(tǒng)計(jì)，人工辦理一筆存、取款業(yè)務(wù)平均耗時(shí)約5分鐘，而采用自助設(shè)備辦理一筆存、取款業(yè)務(wù)平均耗時(shí)僅1分鐘左右。前段時(shí)期各專業(yè)銀行出納部門(mén)都對(duì)“小型現(xiàn)金清分機(jī)”表達(dá)了較為迫切的需求信息。隨著國(guó)內(nèi)ATM機(jī)的裝機(jī)數(shù)量劇增（據(jù)統(tǒng)計(jì)2000年底已達(dá)3萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)未來(lái)三年內(nèi)將達(dá)到5萬(wàn)臺(tái)以上），在人工清分條件下，用于“機(jī)點(diǎn)”鈔票的清分速度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需求，加之人民銀行總行今年已要求各專業(yè)銀行必須保持人民幣的票面整潔率達(dá)7成新以上，因此用于“流通”的現(xiàn)金靠人工清分遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需求。小型現(xiàn)金清分機(jī)“小型現(xiàn)金清分機(jī)”主要用于將從市面上回收的流通現(xiàn)金按“機(jī)點(diǎn)”（用于ATM等自助銀行設(shè)備）、“流通”兩種不同用途清分開(kāi)來(lái)，同時(shí)剔除殘破、污損的現(xiàn)金和識(shí)別偽鈔。隨著外資銀行進(jìn)入中國(guó)以及國(guó)內(nèi)銀行的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，對(duì)這種高質(zhì)量、高可靠鑒偽點(diǎn)鈔機(jī)的需求量還將大大增長(zhǎng)。國(guó)外品牌（主要是日本光榮牌）的點(diǎn)鈔機(jī)價(jià)格昂貴（），～，但由于國(guó)外品牌的點(diǎn)鈔機(jī)質(zhì)量十分可靠，一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的銀行還是十分青睞此類產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求分析中國(guó)是世界上現(xiàn)金使用量最大的國(guó)家，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，現(xiàn)金流通量（MO），雖然隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)電子貨幣的普及應(yīng)用，現(xiàn)金流通量會(huì)有所下降，但由于中國(guó)人口眾多、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，特別是廣大農(nóng)村相對(duì)比較落后，現(xiàn)金流通量的絕對(duì)值隨著GDP的增長(zhǎng)仍呈增加的趨勢(shì)。以上種種有價(jià)票據(jù)均需配備有關(guān)的自動(dòng)處理設(shè)備來(lái)滿足票據(jù)真?zhèn)巫R(shí)別、金額識(shí)別、持有者身份識(shí)別、票據(jù)信息識(shí)別以及票據(jù)的存儲(chǔ)檢索等要求。票據(jù)可分為銀行內(nèi)部流通的票據(jù)（例如各種記帳憑證、已承兌了的支票、銀行匯票等）和銀行外部流通的票據(jù)（例如在銀行開(kāi)戶的單位持有的各類支票、已開(kāi)出的銀行匯票）。此外，隨著銀行業(yè)務(wù)現(xiàn)代化和服務(wù)質(zhì)量的提高，自動(dòng)柜員機(jī)（ATM）、現(xiàn)金自動(dòng)存款機(jī)（CDM）等自助銀行設(shè)備的需求也會(huì)大大增加。據(jù)悉從今年起，各家銀行已加大這一方面設(shè)備的引進(jìn)。而小額輔幣起的是找零作用，這一作用只要現(xiàn)金流通存在就永遠(yuǎn)不會(huì)消失。據(jù)了解，目前日本人均使用硬幣數(shù)量為700多枚（發(fā)達(dá)國(guó)家人均使用硬幣都在400枚以上），年生產(chǎn)硬幣達(dá)30億枚以上。而國(guó)外一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家例如日本在社會(huì)流通領(lǐng)域中，無(wú)論是交通、餐飲、商品零售甚至一些大公司的內(nèi)部財(cái)務(wù)報(bào)銷管理都已實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金（紙幣和硬幣）流通自動(dòng)化。金融領(lǐng)域如此，非金融領(lǐng)域也是如此。面對(duì)如此之大的現(xiàn)金在社會(huì)流通，我國(guó)銀行擁有的現(xiàn)金自動(dòng)處理手段還十分落后，除“點(diǎn)鈔機(jī)”、“現(xiàn)金復(fù)點(diǎn)機(jī)”等少量技術(shù)含量較少的金融機(jī)具基本上已采用國(guó)產(chǎn)設(shè)備外，其余較為高檔的“現(xiàn)金清分機(jī)”、“硬幣清點(diǎn)包裝機(jī)”及各種現(xiàn)金存、取自動(dòng)設(shè)備（CDM、ATM等），均為國(guó)外一些大公司的產(chǎn)品。隨著第五版人民幣的發(fā)行，輔幣（10元以下）硬幣化已成趨勢(shì)，預(yù)計(jì)硬幣的投放枚數(shù)也還將大幅度增加。36 “系列現(xiàn)金、票據(jù)自動(dòng)處理設(shè)備及軟件系統(tǒng)開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)”項(xiàng)目（一期）項(xiàng)目的內(nèi)容本項(xiàng)目是開(kāi)發(fā)性能價(jià)格比優(yōu)越的系列現(xiàn)金、票據(jù)自動(dòng)處理設(shè)備及軟件系統(tǒng)，包括下列內(nèi)容： 系列現(xiàn)金自動(dòng)處理設(shè)備： 高性能、高可靠鑒偽點(diǎn)鈔機(jī) 氣吸式紙幣復(fù)點(diǎn)機(jī) 外幣鑒偽儀 可循環(huán)收、付現(xiàn)金（紙幣、硬幣）柜員機(jī)銀行柜臺(tái)后端現(xiàn)金自動(dòng)處理設(shè)備 現(xiàn)金清分機(jī) 小型硬幣清分機(jī)（可識(shí)別硬幣真?zhèn)危? 小型硬幣清點(diǎn)包裝機(jī) 現(xiàn)金捆扎設(shè)備自助銀行設(shè)備 大堂式現(xiàn)金自動(dòng)存款機(jī)（CDM） 大堂式自動(dòng)柜員機(jī)（ATM） 迷你型現(xiàn)金取款機(jī)（Mini CD）各類無(wú)人售貨機(jī)中的現(xiàn)金（紙幣、硬幣）收、付模塊票據(jù)自動(dòng)處理設(shè)備 支票、銀行匯票、各種繳費(fèi)單據(jù)自動(dòng)識(shí)別處理機(jī) 票據(jù)光盤(pán)存儲(chǔ)、檢索設(shè)備 數(shù)字式視頻監(jiān)控系統(tǒng) 與之相關(guān)的軟