創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法解讀(參考版)
2025-04-20 07:19本頁(yè)面
【正文】 （7）研究成立中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)的具體方案，以便通過(guò)行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行自律管理，并維護(hù)本行業(yè)的自身權(quán)益。（5）制定《保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)規(guī)定》，以支持保險(xiǎn)公司在法律規(guī)定的范圍內(nèi)投資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。（3）制定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過(guò)債權(quán)融資方式增強(qiáng)投資能力的有關(guān)規(guī)定。這些配套規(guī)章與政策包括：（1）制定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收扶持政策，切實(shí)扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其增加對(duì)中小企業(yè)特別是中小高新技術(shù)企業(yè)的投資。尤其是對(duì)于涉及到資本募集、投資運(yùn)作和退出等多個(gè)環(huán)節(jié)的創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)作而言，僅僅靠一部單行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》來(lái)調(diào)整更不具有現(xiàn)實(shí)可行性。為便于國(guó)家備案管理部門及時(shí)了解全國(guó)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展情況，并隨時(shí)對(duì)省級(jí)備案管理部門的有關(guān)工作進(jìn)行監(jiān)督檢查，《辦法》同時(shí)規(guī)定“省級(jí)管理部門應(yīng)當(dāng)及時(shí)向國(guó)務(wù)院管理部門報(bào)告所轄地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案情況，并于每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的6個(gè)月內(nèi)報(bào)告已納入備案管理范圍的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作情況。國(guó)家備案管理部門為國(guó)家發(fā)展改革委，省級(jí)備案管理部門原則上為省級(jí)發(fā)展改革部門。對(duì)已經(jīng)享受政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金參股支持的，應(yīng)退還政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的出資。三、對(duì)違規(guī)行為適當(dāng)處罰對(duì)未按《辦法》規(guī)定進(jìn)行投資運(yùn)作的，責(zé)令其在30個(gè)工作日內(nèi)改正；未改正的，應(yīng)當(dāng)取消備案，并在自取消備案之日起的3年內(nèi)不予受理其重新備案申請(qǐng)。（3）對(duì)單個(gè)企業(yè)的投資不得超過(guò)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)總資產(chǎn)的20％。但是所投資的未上市企業(yè)上市后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限。二、依據(jù)投資限制條款，對(duì)投資運(yùn)作進(jìn)行檢查投資限制條款包括：（1）不得從事?lián)I(yè)務(wù)和房地產(chǎn)買賣業(yè)務(wù)，但是購(gòu)買自用房地產(chǎn)除外。需要指出的是，以上有關(guān)管理團(tuán)隊(duì)資質(zhì)的備案條件是針對(duì)享受普惠性稅收政策的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言的，所規(guī)定的條件相對(duì)較低有利于照顧西部地區(qū)。要求必須有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員承擔(dān)投資管理責(zé)任。要求實(shí)收資本不低于3000萬(wàn)元人民幣，或者首期實(shí)收資本不低于1000萬(wàn)元人民幣且全體投資者承諾在注冊(cè)后的5年內(nèi)補(bǔ)足不低于3000萬(wàn)元人民幣實(shí)收資本。要求其僅限于以自有資本從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)、代理其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等機(jī)構(gòu)或個(gè)人的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)、從事創(chuàng)業(yè)投資咨詢業(yè)務(wù)、為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)以及參與設(shè)立其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)。但考慮到我國(guó)目前創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的主要問(wèn)題是“發(fā)展不足”，為鼓勵(lì)更多的投資者自主設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，《辦法》沒(méi)有采用前置審批制度，而僅僅實(shí)行事后備案管理。尊重創(chuàng)投企業(yè)自主設(shè)立與運(yùn)作，僅實(shí)行備案監(jiān)管在美國(guó)、英國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，對(duì)給予政策扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一律實(shí)行前置審批和嚴(yán)格的事后監(jiān)管。但是在我國(guó)，由于《貸款通則》規(guī)定貸款資金不得用作對(duì)企業(yè)的股權(quán)投資，因而使得創(chuàng)業(yè)投資即使向銀行借到了貸款,也無(wú)法用作創(chuàng)業(yè)投資。九、關(guān)于通過(guò)債權(quán)融資提高創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資能力問(wèn)題在國(guó)外，普遍允許創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過(guò)適度負(fù)債提高投資能力。為此，《辦法》借鑒國(guó)際慣例，規(guī)定“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以事先設(shè)立有限的存續(xù)期”。八、關(guān)于建立對(duì)管理人的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制問(wèn)題由于創(chuàng)業(yè)投資區(qū)別于證券投資的另一大特點(diǎn)，是創(chuàng)業(yè)投資所形成的資產(chǎn)難以進(jìn)行充分的信息披露，容易潛伏著較大的道德風(fēng)險(xiǎn)。所以，《辦法》從提供特別法律依據(jù)角度考慮，規(guī)定“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以從已實(shí)現(xiàn)投資收益中提取一定比例作為對(duì)管理人員或管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)報(bào)酬”。七、關(guān)于建立對(duì)管理人的激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題由于創(chuàng)業(yè)投資區(qū)別于證券投資的一大特點(diǎn)，是創(chuàng)業(yè)投資是一種長(zhǎng)期投資。為此，《辦法》規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)章程、委托管理協(xié)議等法律文件，事先約定管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用或管理顧問(wèn)費(fèi)用的計(jì)提方式。六、關(guān)于建立對(duì)管理人的成本約束機(jī)制問(wèn)題加工貿(mào)易類企業(yè)的管理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用因企業(yè)性質(zhì)和發(fā)育階段不同而有很大的差異，無(wú)法進(jìn)行事先的估計(jì)。為此，《辦法》作為經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的特別規(guī)定，只好特別允許創(chuàng)業(yè)投資基金所投資的創(chuàng)業(yè)公司可以向創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等特別股權(quán)憑證。但由于創(chuàng)業(yè)投資是一種權(quán)利義務(wù)高度不對(duì)稱的投資方式，在無(wú)法對(duì)所投資企業(yè)形成控制力的創(chuàng)業(yè)初期，常常需要以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券方式等特別股權(quán)方式進(jìn)行投資。這樣，創(chuàng)業(yè)投資基金就沒(méi)有必要經(jīng)歷發(fā)起人與投資者通過(guò)艱難談判制定章程的過(guò)程，就可以自不待言地以全額資產(chǎn)對(duì)外投資。新《公司法》雖然規(guī)定公司可以向其他企業(yè)投資，具體比例由章程規(guī)定，但并沒(méi)有明示創(chuàng)業(yè)投資公司就一定可以以全額資產(chǎn)對(duì)外投資。按照這一規(guī)定，同樣是設(shè)立一個(gè)10億元規(guī)模的創(chuàng)業(yè)投資基金，首期到位資本只需1000萬(wàn)元，其余的9億9千萬(wàn)元可以按《承諾出資協(xié)議》，在注冊(cè)后的5年內(nèi)逐步補(bǔ)足。這樣，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)就可以以較大規(guī)模承諾資本和一定規(guī)模實(shí)收資本先期成立，待成立后再根據(jù)承諾協(xié)議和投資需要，逐步追加資本。尤其是由于新《公司法》對(duì)以募集方式設(shè)立的股份公司仍實(shí)行法定資本制，因而使得主要將以私募方式設(shè)立（屬募集設(shè)立范疇）的創(chuàng)業(yè)投資基金更無(wú)法解決資本閑置問(wèn)題。新《公司法》對(duì)原來(lái)的法定資本制雖然有所改進(jìn)，使得有限責(zé)任公司和以發(fā)起方式設(shè)立的股份公司的注冊(cè)資本在首期只需要到位20%，但這仍然是一種折衷的法定資本制，對(duì)公司型創(chuàng)業(yè)投資基金仍然不夠適應(yīng)。因此，只有實(shí)行承諾出資制，將投資者在設(shè)立之初承諾的出資分期到位，方可避免資本閑置。三、關(guān)于最低資本規(guī)模和出資制度問(wèn)題創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)別于加工貿(mào)易類企業(yè)
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