【正文】 35 / 35。一方面，隨著指數(shù)期貨的推出和發(fā)展，技術(shù)分析將有著更廣闊的用武之地。一看個股放量創(chuàng)新高了，追進(jìn)就是了，但如果他們是運作幾十億規(guī)模的基金管理人，就不能想進(jìn)就進(jìn)，想出就出了。散戶船小好調(diào)頭。) 我國股市目前還是一個以個人投資者為主體的市場。所以說，華爾街大機(jī)構(gòu)投資者信奉基本分析，一是由于美國股市的投機(jī)程度普遍上看不如中國股市；二是由于他們規(guī)模太大無法有效運用技術(shù)策略來操作，也是不得已而為之吧。 發(fā)達(dá)國家股市大多是以機(jī)構(gòu)投資者為主體，大基金與大投資公司管理著少至幾十億美元多至幾百億美元的資金。 在高度投機(jī)市場上，基本分析并無多大的用武之地；政策分析和莊家分析雖有用武之地，但提前得到此兩類情報并非大多數(shù)人所能做到的；故而技術(shù)分析就有很大的用武之地了，因為價格與成交量的信息對于人人都是可公開及時取得的?；九傻耐顿Y信條是買股票視同于買公司。 我國股市目前的平均市盈率高達(dá)50多倍，同一上市公司的A股與B股、H股、法人股的價格相比較，價差小的是幾倍，大的是十幾倍。技術(shù)派則反其道而行之，他們相信市場只有10%的理性，90%是心理因素。 馬爾基爾指出，基本派相信市場是90%的理性，心理因素僅占10%。如果我國證券電腦化程度不高，股民要每天手工畫圖表并計算技術(shù)指標(biāo)的話，技術(shù)分析就絕對不可能那么流行。隨著即時行情揭示系統(tǒng)在各證券部的建立，錢龍、匯金、金融家、宏匯、通達(dá)信等行情揭示分析手段被越來越多的股民所掌握。據(jù)行內(nèi)人士介紹，我國證券交易的電腦化程度在全世界范圍內(nèi)名列前茅。為什么大洋兩岸的分析師會有那么大的差異呢?我認(rèn)為主要原因有三點： 1我國股市是一個高度電腦化的市場，電腦化是技術(shù)分析流行的物質(zhì)基礎(chǔ)。在我國報刊登載的股評文章中，波浪、時間周期、技術(shù)指標(biāo)、圖表形態(tài)、移動平均線、趨勢線之類的技術(shù)詞匯比比皆是。技術(shù)分析是科學(xué)還是玄學(xué)(八) 七、技術(shù)分析在我國流行的原因 在美國華爾街，也許90%的分析師都自認(rèn)是基本分析派，因為他們認(rèn)為圖表專家缺乏權(quán)威和專業(yè)素養(yǎng)。一位旁觀者看得莫名其妙，向長老提問：“你對兩人都說很對，但他們兩人的主張完全抵觸，不可能都對啊!”長老很快就給了答復(fù)：“你說得對”。接著第二位哲學(xué)家以相同的熱忱和說服力滔滔不絕地陳述，并指出第一位不可能正確。一位喜愛排解紛爭因而贏得現(xiàn)代所羅門王封號的猶太長老，被請去解決兩位哲學(xué)家之間的長期爭論?？磥韺Υ郎系娜f事萬物都要有包容之心，此謂“有容乃大”。我們上大學(xué)時被告知，哲學(xué)的基本命題是：物質(zhì)與精神的關(guān)系，存在與思維的關(guān)系。世界上許多事情之間的關(guān)系并非簡單的非此即彼的關(guān)系，而是復(fù)雜的互相關(guān)聯(lián)、互相補充的關(guān)系。技術(shù)分析的應(yīng)用是一門藝術(shù)，需要高度熟練的技巧。 3技術(shù)分析到底是什么? 技術(shù)分析既具有一點玄奧性，也具有一定的科學(xué)性。 我們認(rèn)為，任何一種股市投資理論或方法都不能擬定出總是有效與永遠(yuǎn)正確的投資策略。它是基于歷史資料、心理學(xué)和概率統(tǒng)計規(guī)律之上的、預(yù)測市場的一種途徑，肯定不會“放之四海而皆準(zhǔn)”。正如墨菲所說：有的人因為所知有限，就說技術(shù)分析是“算命打卦”，這當(dāng)然是偏見。 根據(jù)我研究技術(shù)分析九年的經(jīng)驗來看，至少從我國股市的實戰(zhàn)來說，技術(shù)分析運用得當(dāng)，預(yù)測市勢(特別是大盤的中級趨勢)的準(zhǔn)確度也許在6070%。依我有限的閱讀經(jīng)驗來看，基本派人士都對技術(shù)理論知之皮毛甚至全然不知，就象認(rèn)定宗教是迷信的人，一般是不會有耐心研究宗教經(jīng)典的。要說技術(shù)預(yù)測的準(zhǔn)確度恐怕也會服從于概率論的“大數(shù)定理”。 隨機(jī)漫步派也認(rèn)定“股市趨勢不可期”，技術(shù)分析的有效性和擲硬幣的結(jié)果差不多，即50%左右。既然巴菲特認(rèn)定股市趨勢無規(guī)律，不可測，那么他當(dāng)然不信技術(shù)分析具有什么科學(xué)性了。再如，巴菲特說：“讓我再重申一遍：對我而言未來永遠(yuǎn)是不明白的。例如，彼得 如果預(yù)測誤差高于50%就與賭博、擲骰子無異了，這是由概率論中的“大數(shù)定理”證明過的。 第四種是經(jīng)驗性規(guī)律。它甚至可以容忍2030%的誤差，因為它是建立在“互克性原理”之上的，它認(rèn)為：認(rèn)識或算度越精確，意義就越模糊。愛因斯坦和哥本哈根學(xué)派的長期論戰(zhàn)，除去雙方理論上的對立之外，在方法論上主要的分歧就在于如何看待和評價決定性規(guī)律與統(tǒng)計性規(guī)律在科學(xué)中的作用。用它作預(yù)測是允許有誤差的，10%以下，甚至更大的誤差都是可容忍的?？上?，自然界和社會經(jīng)濟(jì)界遠(yuǎn)非這么簡單、乖巧，讓人類輕易地就這么征服、駕馭了。它預(yù)測的準(zhǔn)確性幾乎是100%，或者說在嚴(yán)格條件下就是如此。 1四種規(guī)律 《波浪理論》的譯者王建軍先生對自然辯證法有較深的造詣，他在此書的后記中寫道：人類目前所掌握和運用的規(guī)律大體上可分為四種，它們的預(yù)測能力或準(zhǔn)確性也各不相同。眾所周知，科學(xué)是揭示規(guī)律的一門學(xué)問。看來西方的道氏傳人有必要從東方的道家等先哲那兒汲取大智慧。換句話說，股市規(guī)律說給大眾知道，結(jié)果就不是那么回事了。此事使得股民對17月周期抱有懷疑態(tài)度了，結(jié)果就在1999年12月(1998年8月之后的第17個月)發(fā)動了此輪大升市?？墒窃诩夹g(shù)預(yù)測上，大眾都信則失靈。7年后，韋爾德摒棄了他親手發(fā)明的包括相對強(qiáng)弱指標(biāo)在內(nèi)的指標(biāo)系統(tǒng)，創(chuàng)立了主張順勢而為的亞當(dāng)理論。任何成功的技術(shù)分析方法，最后都難免自我毀滅。任何成功的技術(shù)策略遲早都會自食其果。但是一旦這種規(guī)律廣為人知，大眾的集體行動將會使這種現(xiàn)象再也沒有發(fā)生的機(jī)會了。 (4)“眾信不靈”論 馬爾基爾指出，假如你檢驗過去任何一段時間的股價，你幾乎總會發(fā)現(xiàn)某些理論在某一段時間有效。要是有哪種預(yù)測技術(shù)如此廣受歡迎，以致于能影響市場，那它非得出類拔萃不可。即使大多數(shù)技術(shù)人士預(yù)測一致，所見略同，由于各自的投資策略不同，他們也不一定在同時以同樣的方式入市買賣。技術(shù)分析有許多種選擇，各種選擇相互之間經(jīng)常合不上榫。圖表型態(tài)幾乎從來沒有清楚得能讓有經(jīng)驗的分析師意見一致的時候。 技術(shù)大師約翰許多投資者把它們牢記于心，常常根據(jù)圖型不約而同地行動。 (3)“一語成讖”論 “一語成讖”論也可以說成“預(yù)言自我應(yīng)驗”。江恩指出：“人的本性不會變，這就是歷史一再重復(fù)，以及股市在某些條件下年復(fù)一年，和在不同時間循環(huán)下運行極為相似的原因”。高夫在《一次讀完25本投資經(jīng)典》一書中評論道：“甘氏(指江恩)就象一種宗教信仰，你要不就相信，要不就不信”。在投機(jī)市場中，如果你自以為是“神”，那么真神一定會好好地戲弄或教訓(xùn)你。但是，他到晚年時，顯得十分保守，非常謹(jǐn)慎，比較低調(diào)。 江恩在中青年時也許自認(rèn)為是上帝的寵兒，所以曾用神諭般的口氣說：“我們擁有一切天文學(xué)及數(shù)學(xué)上的證明，以決定市場的幾何角度為什么及如何影響市場的走勢。1927年他在《空間隧道》一書的前言中寫道：“這本書有三個目的：其一，描述了一個非常有趣的羅曼史；其二，道德教育，證明圣經(jīng)上許多自然法則；其三，顯示科學(xué)、預(yù)測和備戰(zhàn)的價值”。聽起來似乎有點玄，但仔細(xì)想來也不能說毫無道理。 波浪派掌門人認(rèn)為，自然界中有許多動植物甚至人都符合神奇數(shù)字和黃金比例，股價波動實質(zhì)上反映了人們的情緒波動，因此股價波動表現(xiàn)為費氏數(shù)列式的波浪運動就不足為怪了。費氏數(shù)列即：1，1，2，3，5，8，13，等等，以至無窮。道氏用大海的潮汐、浪濤和波紋來比喻股市的主要、次要和短期三種趨勢。如果說技術(shù)分析師是多余之人，那么為什么還會出版那么多的技術(shù)分析書籍，為什么技術(shù)派觀點還會流行于市呢?技術(shù)分析是科學(xué)還是玄學(xué)(六) 五、技術(shù)分析的玄奧性 (1)自然界的感悟 查爾斯 技術(shù)分析師具有多創(chuàng)手續(xù)費的功能，這種說法不無道理。 馬爾基爾挖苦道：“技術(shù)分析的理論只造福那些推銷這類服務(wù)的技術(shù)分析師和雇用他們的證券公司，因為分析師鼓勵投資人多買多賣，為號子賺進(jìn)更多手續(xù)費”。但是在1989年前后買入的日本股票或臺灣股票并長期持有到今天，多半還虧錢1/3以上。至于說到技術(shù)預(yù)測之結(jié)果不如長期持有策略，也不能一概而論。無論是基本派大師巴菲特、彼得可以這樣說：“聽信股市大法師預(yù)言的人必抱憾以終”。漫步理論的基本結(jié)論就是：技術(shù)分析的方法不能用以擬定有效的投資策略”。“在科學(xué)方法的檢驗下，技術(shù)分析的根基顯然和中世紀(jì)的煉金術(shù)差不多”。 2技術(shù)分析如同占星術(shù)與煉金術(shù)，技術(shù)大師終會被市場所淘汰。舒華茲先生是一個38歲的前證券分析師”。舒華茲。江恩能在25個交易日內(nèi)，使得起始資本450美元成長為37000美元。 我們認(rèn)為，馬爾基爾此話言過其實，有失客觀。我個人就從沒見過一個投資成功的分析師，破產(chǎn)的倒看到過幾個”。 1技術(shù)分析師都沒賺到錢，其水平肯定不怎么樣。Malkiel)寫了一本名著《漫步華爾街》，此書成為目前美國著名大學(xué)MBA投資學(xué)課程的指定參考書。技術(shù)分析是科學(xué)還是玄學(xué)(五) 四、基本派與隨機(jī)漫步派的責(zé)難 馬爾基爾(B我們選股時