【正文】 聯系我們：電話：400888。客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。 免責條款：本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，國貿期貨研發(fā)部力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。節(jié)后受外盤提振，內盤將大幅高開，5月USDA報告或將繼續(xù)利多，南美產量進一步下調，內盤短期或將繼續(xù)盤整，月度報告出臺后出現強勢上揚，但存在一定獲利了結風險，2011/12年度受大豆供需偏緊影響，豆類油脂長線看好。歐債危機，中國經濟發(fā)展硬著陸風險，或將使股指及金屬大幅下挫，豆類油脂雖基本面利多，但或將受到大宗商品整體走勢拖累，出現回調下挫。圖表二十五：棕櫚油倒掛價差圖表二十六：棕櫚油基差數據來源：國貿期貨、wind三、 投資建議本年度豆類油脂基本面偏緊，長線看多，南美減產或將持續(xù)，進口需求轉向美國，美國庫存將偏低，提振豆類油脂走勢，而今年美豆種植情況不確定性較強，但從目前看，農戶種植大豆的意向不大，根據3月種植意向報告，種植面積將大幅減少，如今年天氣并不十分利于大豆生長，豆類油脂或將受基本面影響，或將出現較大牛市行情，美豆種植已經開始。但棕櫚油倒掛價差近期卻因國內現貨價格的大幅上調而收窄。圖表二十二：馬來西亞棕櫚油產量圖表二十三：馬來西亞棕櫚油出口量圖表二十四：馬來西亞棕櫚油期末庫存數據來源：MPOB 國貿期貨，但價差有所收斂。Total 2,062,0651,959,240(102,825)()PALM KERNEL棕櫚仁101,03891,051(9,987)()CRUDE PALM KERNEL OIL棕櫚仁油220,034182,712(37,322)()PROCESSED PALM KERNEL OIL精煉棕櫚仁油144,618163,85619,238TOTAL PALM KERNEL OIL全部棕櫚仁油364,652346,568(18,084)()PALM KERNEL CAKE棕櫚籽粕264,918225,789(39,129)()EXPORT 出口PALM OIL棕櫚油1,211,3541,342,650131,297PALM KERNEL OIL棕櫚仁油74,01988,18714,168PALM KERNEL CAKE棕櫚仁粕198,161211,39113,231OLEOCHEMICAL油脂化工213,861238,48224,621BIODIESEL生物柴油11,249369(10,880)()IMPORT (TONNES)(q)進口CRUDE PALM OIL毛棕櫚油129,34427,908(101,436)()PROCESSED PALM OIL精煉棕櫚油117,075103,673(13,402)()PALM OIL棕櫚油246,419131,581(114,838)()TOTAL PALM KERNEL OIL棕櫚仁油31,35933,9682,608PRICE (1% OER) (Local ExMill) FFB (AVERAGE RM/TONNE)農場平均價根據圖表可知，出口方面，2月出口量為1211354噸，3月出口量為增加至1342650噸，%，符合季節(jié)性規(guī)律；產量方面，2月毛棕櫚油產量從1185939噸，3月產量為1211244噸，%，大幅低于11年同期水平；庫存方面，2月庫存量為2062065噸，3月庫存量為1959240噸，下調5%，高于歷史同期水平，但市場對200萬噸左右期末庫存情況已將消化，對盤面的壓制作用較小。P. Malaysia622,153624,9142,761Sabah273,987249,554(24,433)()Sarawak117,993103,154(14,839)()P. Malaysia648,731659,16810,437Sabah361,810371,5559,745Sarawak175,398180,5215,123Total1,185,9391,211,24425,305PALM KERNEL棕櫚仁308,165313,9325,767CRUDE PALM KERNEL OI 毛棕櫚仁油154,129152,038(2,091)()PALM KERNEL CAKE棕櫚仁粕170,579167,842(2,737)()STOCK (Tonnes)(s)庫存（噸）CRUDE PALM OIL 毛棕櫚油P. Malaysia426,478414,982(11,496)()Sabah432,784417,476(15,308)()Sarawak188,670149,160(39,510)()Total1,047,932981,618(66,314)()PROCESSED PALM OIL精煉棕櫚油圖表十九：美豆周度出口數據本周出口凈銷售本周出口裝船數量中國本周購買本周中國裝船數量中國未裝船量201241920124122012452012329201232220123152012387120123120122232012216201229201222201212620121192012112201215圖表二十：美豆周度出口情況數據來源：國貿期貨、USDA MPOB4月報告利多，符合季節(jié)性規(guī)律。而近期大宗商品價格上漲，壓榨及囤貨需求增加，中國需求量增加，現貨商大多較為樂觀。USDA4月27日消息，截止到4月19日當周，當周美國11/。截止到4月24日當周，美豆基金凈多持倉為249342張，創(chuàng)新高。 ，基金凈多持倉長期處于高位。影響利空。庫存下調原因主要為出口量的增長和壓榨量的增加。玉米方面，南美玉米產量基本符合預估值，影響中性。三、基本面分析 USDA4月報告利多豆類，利空玉米。圖表十三：中國CPI數據來源：國貿期貨、wind簡評：3月物價漲幅高于市場預期，降息預期減少，今年全年CPI漲幅可能在3%左右，個別月份會降至3%以內，但當前降息的可能性很小。中國經濟發(fā)展情況令人擔憂，為刺激經濟增長，微調必須繼續(xù)執(zhí)行，而近期存在下調存準率可能。近期中國也開始陷入了經濟增長和高通脹的矛盾之中，一季度GDP增長速度令人擔憂，雖然政府表示，將使用降準等多種方法釋放流動性，但我國CPI高企的情況使得利用貨幣政策來刺激經濟的想法難以實施?！蹦壳俺兄Z注資前五位的國家和地區(qū)有歐元區(qū)出資1500億歐元(約2000億美元)，日本出資600億美元，韓國、沙特阿拉伯、英國分別出資150億美元。IMF總裁拉隨后發(fā)表聲明，感謝作出注資承諾的成員國，并特別感謝中國、俄羅斯、巴西、印度等國表示愿意加入注資的行列。G20和IMF的國際貨幣與金融委員會周五發(fā)表聯合聲明稱，G20承諾向IMF注資超過4300億美元，并特別注明這些國家包括金磚四國，但是聲明未披露中國的具體注資金額?！督鹑跁r報》周日報道稱，據西班牙政府官員和銀行界人士透露，西班牙政府與該國銀行業(yè)正在討論一項新措施，計劃將有問題的不動產貸款轉至一家或多家資產管理公司，以減輕受困銀行的負擔。標普還將桑坦德高級債務評級由A+下調至A。標普上周四下調了西班牙主權評級。%，全國失業(yè)人數近570萬人，完全失業(yè)家庭多達170萬個。圖表十一：西班牙十年期國債收益率數據來源：國貿期貨、wind北京時更令人擔憂的事實是西班牙經濟或許已經陷入衰退，據西班牙統(tǒng)計局，%，目前已經符合技術性衰退標準。該數據為歐洲央行2月29日向金融體系注入大量3年期貸款后首次公布，它顯示意大利銀行增持了創(chuàng)紀錄的237億歐元的歐元區(qū)政府債券，其持有的國債總額達到3239億歐元。隨和國債收益率再度下滑，但推動其下滑的主要原因在于本國金融機構對國債的大量購買，歐洲央行周一公布數據顯示，意大利和西班牙銀行上月加大了對政府債券的購買，這是兩國銀行使用歐洲央行廉價3年期貸款購買國債的最新跡象。受此影響，歐洲主要市場指數周三開盤后均有不同程度下挫。西班牙央行18日公布，%，創(chuàng)18年以來新高。G20財長和央行行長會議在即，歐洲再一次“適時”進入“危機模式”。雖然去年夏天出現小幅回調，但此后至今制造業(yè)整體保持增長勢頭。ISM制造業(yè)指數高于50點表明實現環(huán)比增長的制造商比例超過萎縮者。數據來源：國貿期貨、wind美國供應管理協會(ISM)發(fā)布的3月制造業(yè)報告顯示。但美聯儲同時表示，除非經濟發(fā)展出現較大問題，否著QE3難推出，但低利率或將持續(xù)到2014年。數據還顯示，；。圖表八：美國失業(yè)率數據來源：國貿期貨、wind美國勞工部(DOL)周四(4月26日)公布的數據顯示，美國4月21日當周初請失業(yè)金人數增幅超出預期，且之前一周的數據也被向上修正。早前，MarketWatch曾對市場分析師進行了調查，按照他們的測算，預計美國3月新增就業(yè)人數為21萬人。 數據來源：國貿期貨、wind3月美國新增就業(yè)人數12萬人，低于早前分析師的預測，同時創(chuàng)出過去5個月以來的最低增幅。圖表七：美國非農就業(yè)人數簡評：3月非農新增就業(yè)人數僅為12萬人，大幅低于市場預期。圖表一：豆一1301圖表二：CBOT美豆07合約圖表三：豆油1209圖表四：豆粕1209圖表五：棕櫚油1209圖表六：馬盤棕櫚油指數數據來源：國貿期貨、文華財經二、 宏觀面分析2．1美國就業(yè)數據未及預期，經濟復蘇不穩(wěn)。近期豆類油脂外強內弱較為明顯，美盤方面，南美進一步減產預期使得出口逐漸轉向美國，出口數據強勁，凈多單持倉長期處于高位，而美國大豆種植已經開始，據3月底種植意向報告數據，本年度大豆種植面積受種植效益比影響，種植面積或將不足74萬英畝，大幅低于市場預期，使得市場對美國天氣情況更為敏感，天氣升水更加明顯，或將繼續(xù)推高美豆。棕櫚油倒掛依舊，但價差有所收斂。周度出口數據利好，中國需求強勁提振美豆走勢。USDA4月報告利多豆類，利空玉米。歐債風波再起，西班牙國債收益率攀升，經濟或將陷入衰退。 【豆類油脂】研發(fā)部劉晗05925897580liuhan 月度報告 專注農產品研究 35 / 51 商品期貨交易方面，前期PTA1209空單持有，建議在8700下方逢高放空，而在8600下方可輕倉追空，同時止損設于8750上方，若觸發(fā)止損等待后市放空機會。成本支撐使得PX價格難以出現明顯下跌，MEG市場方面多空出現分歧，下游需求依然是PTA產品價格走向的首要因素。純滌紗市場繼續(xù)調整，產品報價維穩(wěn)，市場成交量略有上升，成交維持優(yōu)惠商談，下游市場由于產品銷售遇阻，對紗線需求不足，因此預計純滌紗市場仍以弱勢調整走勢為主。紗線市場震蕩調整，行情淡穩(wěn)觀望。受進口棉紗價格上調影響，國內棉紗市場報價漸趨穩(wěn)定，略有上漲。當前，紡織企業(yè)訂單稀少及產成品庫存壓力較大的情況尚未出現明顯改善跡象，用棉需求萎縮態(tài)勢難以改變，預計國內棉價將維持弱勢調整走勢。棉花紗線方面：棉花期、現貨走勢疲弱，行情弱勢調整。原料成本支撐存在、短纖價格穩(wěn)中調整。上游原料市場走勢震蕩，成本支撐疲乏。下游紡企利潤空間缺乏，資金面壓力增大，降負荷、去庫存依然是當前緩解行情的重點。終端需求溫吞、企業(yè)開工復蘇緩慢。從滌綸短纖行業(yè)本身來看，近日短纖出貨乏力，行情淡穩(wěn)。短纖開工持穩(wěn)，隨著前期紗企補倉的完成，廠家?guī)齑嫦禄?0天的水平，滌綸短纖市場行情趨穩(wěn)。 原料行情盤整，滌絲利潤仍倒掛，后市上漲動力不大，預計市場將拉低原料價格，但下游布市由于處在旺季難旺，坯布庫存高壓力大，下游企業(yè)采購滌絲原料積極性低下，近期將以消耗前期采購的存量為主。終端外銷量增，中國輕紡城面料市場總成交量升至748萬米，其中化纖布571萬米。下游廠家停車放假，開工再次下滑，游廠家大幅入庫，接單不佳。滌綸長絲方面：長絲廠家開工基本穩(wěn)定，廠家產銷不溫不火，庫存壓力再起，裝置開工基本穩(wěn)定，裝置運行正常。聚酯原料走勢震蕩，從成本面上對切片支撐疲乏。聚酯切片需求下滑，后市行情以弱勢調整走勢為主。聚酯下游滌絲產銷回落，切片廠家價格小幅走跌。2．5 滌綸下游市場：輕紡城面料市場化纖布成交量數據來源：國貿期貨聚酯切片方面：聚酯切片供應面壓力存在，切片開工率持穩(wěn)，庫存壓力有所緩解。目