【正文】 。它的意義在于確立了市場(chǎng)參與者的心理因素在決策、行為以及市場(chǎng)定價(jià)中的作用和地位，否定了傳統(tǒng)金融理論關(guān)于理性投資者的簡(jiǎn)單假設(shè)，更加符合金融市場(chǎng)的實(shí)際情況。在這種情況下，盡管投資者無(wú)法準(zhǔn)確了解有關(guān)企業(yè)的內(nèi)部信息，但可以通過(guò)負(fù)債率所傳遞的信號(hào)正確評(píng)估企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。此時(shí)達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。因此，企業(yè)存在一個(gè)最優(yōu)負(fù)債比率。②資本結(jié)構(gòu)的交易成本理論： MM模型證明，在沒(méi)有稅收、交易成本和代理成本以及其他市場(chǎng)不完善之處，所有市場(chǎng)參與者都有同樣的信息和同等機(jī)會(huì)的情況下，公司融資結(jié)構(gòu)與公司市場(chǎng)價(jià)值無(wú)關(guān)。資本結(jié)構(gòu)理論研究的是企業(yè)最優(yōu)負(fù)債比率問(wèn)題，即企業(yè)所有權(quán)資本和債權(quán)資本的最優(yōu)比例，以使公司價(jià)值最大化。④強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)：投資者能得到的所有信息均反應(yīng)在證券價(jià)格上，任何信息，包括私人或內(nèi)幕信息，都無(wú)助于投資者獲得超額收益。③半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)：當(dāng)前的證券價(jià)格不僅反映了歷史價(jià)格包含的所有信息，而且反應(yīng)了所有有關(guān)證券的能公開(kāi)獲得的信息。②弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)：當(dāng)前價(jià)格完全反映了過(guò)去的信息，價(jià)格的任何變動(dòng)都是對(duì)新信息的反應(yīng)，而不是對(duì)過(guò)去已有信息的反應(yīng)。就資本市場(chǎng)而言，如果資產(chǎn)價(jià)格反映了所能獲得的全部信息，那么，該資本市場(chǎng)就是有效率的。③CAPM理論在假設(shè)前提上的局限性導(dǎo)致了實(shí)證的失效，其在假設(shè)上的非現(xiàn)實(shí)性體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一是市場(chǎng)投資組合的不完全性，各個(gè)投資者不可能達(dá)到一致的市場(chǎng)組合；第二是市場(chǎng)不完全導(dǎo)致的交易成本；第三是該理論僅從靜態(tài)的角度研究資產(chǎn)定價(jià)問(wèn)題，且決定資產(chǎn)價(jià)格的因素也過(guò)于簡(jiǎn)單。該理論認(rèn)為，投資者只能通過(guò)改變風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)影響風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即“只能通過(guò)承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)謀求更高收益”。17．試述現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論的四大理論體系。其存款利率一般略高于貨幣發(fā)行國(guó)的國(guó)內(nèi)存款利率，貸款利率一般略低于貨幣發(fā)行國(guó)的國(guó)內(nèi)貸款利率。④市場(chǎng)有相對(duì)獨(dú)立的利率體系。而市場(chǎng)所在國(guó)為了吸引更多的離岸貨幣資金，又盡量創(chuàng)造寬松的管理環(huán)境，并對(duì)其采取種種優(yōu)惠措施，如免除離岸貨幣存款的準(zhǔn)備金要求，允許離岸貨幣資金的自由轉(zhuǎn)移等。離岸金融市場(chǎng)本質(zhì)上是一個(gè)“超國(guó)家”的資金市場(chǎng)。這類交易又稱為中轉(zhuǎn)交易或離岸交易。②市場(chǎng)上的借貸關(guān)系為非居民借貸雙方之間的關(guān)系。（2）離岸金融市場(chǎng)與在岸金融市場(chǎng)相比，具有一些明顯的特點(diǎn)：①市場(chǎng)范圍廣闊、規(guī)模巨大、資金實(shí)力雄厚。如紐約市場(chǎng)、倫敦市場(chǎng)、東京市場(chǎng)、法蘭克福市場(chǎng)、香港市場(chǎng)等；根據(jù)市場(chǎng)主體的國(guó)別關(guān)系，可分為在岸金融市場(chǎng)和離岸金融市場(chǎng)；根據(jù)交易的場(chǎng)所是否固定，可分為有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。狹義的國(guó)際金融市場(chǎng)是指國(guó)際間資金融通和借貸交易的場(chǎng)所；廣義的國(guó)際金融市場(chǎng)則包括了所有國(guó)際金融資產(chǎn)的交易及其供求關(guān)系，既包括國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)，又包括國(guó)際外匯市場(chǎng)、國(guó)際黃金市場(chǎng)、國(guó)際衍生工具市場(chǎng)。15．簡(jiǎn)述國(guó)際金融市場(chǎng)及其分類。（5）具有現(xiàn)代化的國(guó)際通信設(shè)備，以及交通十分便利的地理位置。（4）有完備的金融制度與金融機(jī)構(gòu)。（3）開(kāi)放、自由的經(jīng)濟(jì)政策和管理制度。（2）強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。一般而言，國(guó)際金融市場(chǎng)的形成必須具備以下基本條件：（1）政局穩(wěn)定。相對(duì)而言，由于封閉式基金份額固定，沒(méi)有贖回壓力，基金經(jīng)理人完全可以根據(jù)預(yù)先設(shè)定的投資計(jì)劃進(jìn)行長(zhǎng)期投資和全額投資，并將基金資產(chǎn)投資于流動(dòng)性較差的證券上，這在一定程度上有利于基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的提高。因此，與封閉式基金相比，開(kāi)放式基金向基金管理人提供了更好的激勵(lì)約束機(jī)制。如果表現(xiàn)不盡如人意，由于投資者無(wú)法贖回投資，基金經(jīng)理也不會(huì)在經(jīng)營(yíng)上面臨直接的壓力。第五，激勵(lì)約束機(jī)制與投資策略不同。當(dāng)需求旺盛時(shí)，封閉式基金二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格會(huì)超過(guò)基金份額凈值而出現(xiàn)溢價(jià)交易現(xiàn)象；反之，當(dāng)需求低迷時(shí)，交易價(jià)格會(huì)低于基金份額凈值而出現(xiàn)折價(jià)交易現(xiàn)象。第四，價(jià)格形成方式不同。投資者買賣封閉式基金份額，只能委托證券公司在證券交易所按市價(jià)買賣，交易在投資者之間完成。第三，交易場(chǎng)所不同。第二，份額限制不同。我國(guó)《證券投資基金法》規(guī)定，封閉式基金的存續(xù)期應(yīng)在5年以上，封閉式基金期滿后可以通過(guò)一定的法定程序延期。（2）封閉式基金與開(kāi)放式基金主要有以下區(qū)別：第一，期限不同。開(kāi)放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申購(gòu)或者贖回的一種基金運(yùn)作方式。答：（1）依據(jù)基金運(yùn)作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金與開(kāi)放式基金。這就為商業(yè)性人身保險(xiǎn)，特別是醫(yī)療保險(xiǎn)的發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)空間。我國(guó)醫(yī)療制度改革的指導(dǎo)思想是“低水平、廣覆蓋”，這就決定了基本醫(yī)療保險(xiǎn)不能從根本上解決人們醫(yī)療，尤其是大病醫(yī)療療費(fèi)用的問(wèn)題。同時(shí)，隨著改革的深化，一些潛在性風(fēng)險(xiǎn)，如通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、勞動(dòng)力過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)等顯性化，人們迫切需要運(yùn)用保險(xiǎn)來(lái)抵御可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)。第二，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌。人們?yōu)榱颂岣呱ǖ馁|(zhì)量，特別是在發(fā)生意外事故和喪失勞動(dòng)能力時(shí)，能保持基本的、安定的生活條件，必然促使人們?cè)黾訉?duì)人壽保險(xiǎn)的需求；家庭財(cái)產(chǎn)的不斷積累和增加促使人們對(duì)家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的需求也越來(lái)越迫切。答：經(jīng)濟(jì)體制改革以來(lái)，我國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)，年平均增長(zhǎng)率達(dá)30％，之所以呈現(xiàn)這樣的勢(shì)頭，主要原因是：第一，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（2）隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，黃金的需求量長(zhǎng)期來(lái)看，將繼續(xù)增加，可以預(yù)測(cè)，未來(lái)黃金價(jià)格總體趨勢(shì)會(huì)是上升的。第五，國(guó)際政治局勢(shì)、戰(zhàn)爭(zhēng)、突發(fā)事件。第四，通貨膨脹程度。第三，證券市場(chǎng)狀況。第二，國(guó)民經(jīng)濟(jì)景氣程度。⑤除了上述直接因素以外，還有一些間接因素會(huì)或多或少地影響金價(jià)的變動(dòng)：第一，匯率水平。而影響供求的具體因素有很多，單從供應(yīng)來(lái)看，金價(jià)要受制于礦產(chǎn)金的供應(yīng)量、再生金的供應(yīng)量、央行拋售數(shù)量、套期預(yù)售數(shù)量以及投資與逆投資量的大小。④供求。因此，黃金每年產(chǎn)量越大，存量就越大，而存量越大對(duì)金價(jià)的長(zhǎng)期壓力就越大。它并不因被購(gòu)買和使用而消失，而只是換一種形式存在。③存量和儲(chǔ)量。②黃金的一般商品屬性。從布雷頓森林體系解體開(kāi)始的黃金非貨幣化革命被認(rèn)為是導(dǎo)致近20年來(lái)黃金價(jià)格下跌的最大背景因素。答：影響黃金價(jià)格的因素①黃金的貨幣屬性。包括采取增加外匯市場(chǎng)的主體、建立多層次的外匯市場(chǎng)、豐富外匯市場(chǎng)的交易品種等措施。運(yùn)用平準(zhǔn)基金平抑外匯市場(chǎng)是發(fā)達(dá)國(guó)家通行的做法，在我國(guó)也應(yīng)