【正文】 （4）計算債券持有收益率K＝（1130－1020。（2）P＝100010％（P/A，8％，3）＋1000（P/F，8％，3）＝100＋1000＝（元）＞購買價格1020元，所以可以購買。要求：（1）假設(shè)該債券一次還本付息，單利計息，利用債券估價模型評價A企業(yè)購買此債券是否合算？（2）假設(shè)該債券每年支付一次利息，按復(fù)利計算，評價A企業(yè)是否可以購買此債券？（3）假設(shè)該債券以800元的價格發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還，則該債券是否值得購買？（4）假設(shè)該債券一次還本付息，如果A企業(yè)于2005年1月1日將該債券以1130元的市價出售，計算該債券的持有收益率。購買時市場年利率為8％。A企業(yè)于2004年1月1日以每張1020元的價格購買B企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券。答案:（1）A公司股票的股利預(yù)計每年均以6％的增長率增長，投資者要求的必要報酬率為8％，代入長期持有股票、股利固定增長的股票估價模型可知：V（A）＝（1＋6％）/（8％－6％）＝（元）B公司每年股利穩(wěn)定不變，代入長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型可知：V（B）＝％＝（元）（2）由于A公司股票現(xiàn)行市價（8元）高于其投資價格（），故A公司股票目前不宜投資購買。 要求：（1） 利用股票估價模型，分別計算A,B公司股票價值。B公司股票現(xiàn)行市價為每股6元，股利政策將一貫堅持固定股利政策。現(xiàn)有A公司股票和B公司股票可供選擇，乙企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。請分別回答下列問題：（1）計算該債券的票面收益率；（2）如果該債券按年付息，計算該債券的本期收益率；（3）如果該債券為到期一次還本付息，持有半年后以1060元的價格賣掉，計算該債券的持有期收益率；（4）如果該債券為按年付息，9個月后到期，計算該債券的到期收益率；（5）如果該債券為按年付息，兩年后到期，計算該債券的到期收益率。解析:股票收益主要取決于股份公司的經(jīng)營業(yè)績和股票市場的價格變化及公司的股利政策，但與投資者的經(jīng)驗和技巧也有一定關(guān)系。答案: 1股票收益主要取決于股份公司的經(jīng)營業(yè)績和股票市場的價格變化及公司的股利政策，而與投資者的經(jīng)驗和技巧無關(guān)。1證券投資的程序包括選擇投資對象、開戶與委托、交割與清算，不需要進行過戶。1資本產(chǎn)品價格對有關(guān)信息的反映速度越快，資本市場就越有效率。1評價基金業(yè)績最基本和最直觀的指標(biāo)是基金收益率。解析:因為股票價格＝預(yù)期股利247。答案:√（ ） 解析:參見教材277頁。答案:√（ ） 解析:封閉式基金買賣價格受市場供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)值；開放型基金買賣價格基本不受市場供求影響，主要受公司的凈資產(chǎn)值的影響。答案:（ ） 解析:供應(yīng)證屬于占有權(quán)證券，屬于無價證券；而提貨單屬于商品證券，屬于有價證券。答案:（ ） 解析:開放型基金由于允許贖回，因此其資產(chǎn)經(jīng)常處于變動之中，一般要求投資于變現(xiàn)能力較強的證券。答案:（ ） 解析:當(dāng)通貨膨脹發(fā)生時，變動收益證券的收益隨著通貨膨脹而相應(yīng)調(diào)整； 而當(dāng)通貨膨脹發(fā)生時，固定收益證券的收益不隨通貨膨脹而相應(yīng)調(diào)整。答案:（ ） 由此可知，所有的證券都存在購買力風(fēng)險，故國庫券存在購買力風(fēng)險。國庫券沒有購買力風(fēng)險。持有年限〕/債券買入價100％所有權(quán)證券比債權(quán)證券的風(fēng)險低，其要求的投資收益也較低。息票債券持有期收益率等于持有期間獲得的利息收入和資本損益之和與買入價的比值。金融市場上的證券很多，其中可供企業(yè)投資的證券主要有國債、可轉(zhuǎn)讓存單和企業(yè)股票與債券，但并不包括短期融資券。三、判斷題證券具有兩個最基本的特征：一是權(quán)利特征；二是書面特征。1契約型基金相對于公司型基金的特點是（ ）。解析:許多債券都有較好的流動性，如政府債券、大公司債券，一般都可在金融市場上迅速出售。答案:ACD、投資收益不穩(wěn)定 C、沒有經(jīng)營管理權(quán) B、流動性風(fēng)險大 A、購買力風(fēng)險大 解析:證券投資的系統(tǒng)風(fēng)險包括利息率風(fēng)險、再投資風(fēng)險和購買力風(fēng)險；非系統(tǒng)風(fēng)險包括違約風(fēng)險、流動性風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險。答案:ACD、破產(chǎn)風(fēng)險 C、再投資風(fēng)險 B、違約風(fēng)險 A、利息率風(fēng)險 解析:證券買賣的交易快速、簡潔、成本較低，證券投資相對于實物資產(chǎn)投資來說受人為因素的影響較大，且沒有相應(yīng)的實物作保證，所以投資風(fēng)險大。答案:ACD、投資風(fēng)險小 C、價值不穩(wěn)定 B、交易成本高 A、流動性強 解析:期權(quán)投資既可以在交易所內(nèi)進行，也可以在場外進行。答案:ABDD、規(guī)避風(fēng)險的范圍廣 C、只能在交易所內(nèi)進行 B、期權(quán)投資的風(fēng)險小 A、期權(quán)投資買賣的是一種特殊權(quán)利，而不必要一定履行合同 解析:弱式有效市場不僅損害了信息公開的有效性，而且損害了投資者對信息作出判斷的有效性。答案:CDD、投資者實施投資決策的有效性 C、信息從被公開到被接收的有效性 B、投資者對信息作出判斷的有效性 A、信息公開的有效性 解析:原生證券收益取決于發(fā)行者的財務(wù)狀況，衍生證券收益取決于原生證券的價格，所以A不對，選項D是私募債券的特點。答案:BCD、手續(xù)簡單，可節(jié)約發(fā)行時間和發(fā)行費用 C、可用于從事較高風(fēng)險的投機活動 B、衍生證券可以為投資者的資產(chǎn)提供最原始的套期保值 A、衍生證券收益取決于發(fā)行者的財務(wù)狀況 資本市場有效假設(shè)的條件與現(xiàn)實不完全一致，所以B不對。資本市場有效假設(shè)中的有效是指（ ）。下列各項中，屬于商業(yè)貨幣證券的有（ ）。解析:證券按其性質(zhì)不同，可以分為憑證證券和有價證券。答案:ACD、資本證券 C、有價證券 B、貨幣證券 A、憑證證券 ②在大盤整體大幅度下跌的情況下，進行基金投資也可能會損失較多，投資人承擔(dān)較大風(fēng)險。②投資基金具有資金規(guī)模優(yōu)勢。投資基金的特點是（ ）。解析:衡量債券收益水平的尺度為債券收益率。答案:ABDD、購買價格 C、市場利率 B、持有時間 A、票面利率 持有年限〕/債券買入價100％。下列說法不正確的是（ ）。與長期持有，股利固定增長的股票內(nèi)在價值呈同方向變化的因素有（ ）。下列關(guān)于投資基金的表述正確的是（ ）。二、多項選擇題企業(yè)進行證券投資的主要目的有（ ）。1某公司在2005年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率10％，于每年12月31日付息，到期時一次還本，假設(shè)市場利率為9％，該債券的發(fā)行價格應(yīng)當(dāng)定為（ ）。1某企業(yè)準(zhǔn)備購入A股票，預(yù)計3年后出售可得2200元，該股票3年中每年可獲現(xiàn)金股利收入200元，預(yù)期報酬率為10％，該股票的價值為（ ）元。1假設(shè)某基金持有的某三種股票的數(shù)量分別為10萬股、50萬股和100萬股，每股的收盤價分別為30元、20元和10元，銀行存款為1000萬元，該基金負(fù)債有兩項：對托管人或管理人應(yīng)付未付的報酬為500萬元，應(yīng)付稅金為500萬元，已售出的基金單位為2000萬，計算出基金單位凈值為（ ）元。1下列公式錯誤的是（ ）。1基金收益率用以反映基金增值的情況，它通過（ ）的變化來衡量。解析:由于短期持有，所以可不考慮時間價值，股票持有期收益率包括預(yù)期股利率和預(yù)期資本利得收益率，R＝〔＋（50－40）〕247。答案:DD、％ C、21％ B、％ A、％ 該股票的必要報酬率為：R（a）＝Rf＋β（Rm－Rf）＝13％＋（18％－13％）＝19％利用長期持有、股利固定增長的股票估價模型，其價值為：V（A）＝D1/（Rs－g）=4/（19％－3％）＝25（元）。假設(shè)面值為M，收益率為i，則有：M（1＋20％）＝M（1＋510％）（P/F，i，5）（P/F，i，5）＝（1＋510％）＝查表得i＝4％，（P/F，4％，5）＝i＝5％，（P/F，4％，5）＝某股票為固定成長股，其成長率為3％，預(yù)期第一年后的股利為4元，假定目前國庫券收益率13％，平均風(fēng)險股票必要收益率為18％，那么該股票的價格為（ ）元。由于在本題中屬于溢價購買，所以，購買價格等于其面值（1＋20％）。解析:股票的購買價格＝股利和售價按照持有期收益率的現(xiàn)值之和，即50（P/F，i，1）+60（P/F，i，2）+（80+600）（P/F，i，3）＝515萬元；通過測試可知，當(dāng)持有期收益率為18％，；當(dāng)持有收益率為16％，；利用內(nèi)插法可知，該題答案為16％＋（－515）/（－）（18％－16％）＝％有一筆國債，5年期，溢價20％發(fā)行，票面利率10％，單利計息，到期一次還本付清，其到期收益率是（ ）。答案:CD、％ C、％ B、％ A、％ 解析:長期持有，股利穩(wěn)定不變的股票的內(nèi)在價值＝每年固定的股利/投資人要求的必要報酬率，本題中股票的內(nèi)在價值＝6/8％＝75（元），股票的內(nèi)在價值是投資者能夠接受的購買價格的上限，如果買價高于內(nèi)在價值，投資者不會購買。答案:CD、66 C、75 B、80 A、60 違約風(fēng)險是指借款人無法按時支付債券利息和償還本金的風(fēng)險。證券投資風(fēng)險包括系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。對證券持有人而言，證券發(fā)行人無法按期支付債券利息或償付本金的風(fēng)險是（ ）。下列證券中，能夠更好地避免證券投資購買力風(fēng)險的是（ ）。次強式有效市場相對于弱式有效市場的不同在于（ ）。相對于公募債券而言，私募債券的主要缺點是（ ）。解析:購物券屬于憑證證券，即無價證券的一類。答案:AD、資本證券 C、貨幣證券 B、商品證券 A、憑證證券 解析:短期債券投資的目的主要是為了合理利用暫時閑置的資金，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，獲得收益；長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。答案:CD、獲得企業(yè)的控制權(quán) C、獲得穩(wěn)定的收益 B、調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額 A、合理利用暫時閑置資金 　　（2）在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔(dān)較大風(fēng)險?！　　　。?）無法獲得很高的投資收益?！　∫?（1）計算該基金公司基金凈資產(chǎn)價值總額　?。?）計算基金單位凈值　?。?）計算基金認(rèn)購價　?。?）計算基金贖回價　　答案: （1）該基金公司基金凈資產(chǎn)價值總額　　=基金資產(chǎn)市場價值負(fù)債總額　　=3000500=2500萬元　?。?）計算基金單位凈值=2500/1000=　　（3）計算基金認(rèn)購價=基金單位凈值+首次認(rèn)購費=+4%=　?。?）計算基金贖回價=基金單位凈值基金贖回費=　　三、基金投資的優(yōu)缺點　　　　基金投資的最大優(yōu)點是能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險的情況下獲得較高收益。（　）　　答案：　　解析：股票的未來收益比較容易預(yù)測，所以股票的價值是指能夠給投資者帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，而投資基金的未來收益是不可預(yù)測的，投資者把握的是現(xiàn)在，即即基金資產(chǎn)的現(xiàn)有市場價值。　　基金收益率　　[例題]某基金公司，發(fā)行的是開放基金，2004年的有關(guān)資料如下: 項目年初年末基金資產(chǎn)賬面價值1000萬元1200萬元負(fù)債賬面價值300萬元320萬元基金資產(chǎn)市場價值1500萬元2000萬元基金份數(shù)500萬600萬　　假設(shè)公司收取首次認(rèn)購費，認(rèn)購費率為基金資產(chǎn)凈值的5%,不再收取贖回費。開放型基金的柜臺交易價格開放型基金的柜臺交易價格完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)，通常采用兩種報價形式：認(rèn)購價(賣出價)和贖回價(買入價)。參見教材301頁　　例題：契約型基金相對于公司型基金的特點是（　）　　 　　　　　　　　答案：B、C　　解析：契約型基金的資金是信托資產(chǎn)，公司型基金的資金是公司法人的資本，所以A不對；契約型基金運營依據(jù)是基金契約，公司型基金運營依據(jù)是基金公司章程。（見教材P299P301）契約型基金與公司型基金的不同：封閉式基金與開放式基金的區(qū)別： 分類標(biāo)準(zhǔn) 分　類特　　點資金的性質(zhì) 投資者的地位 投資者的權(quán)利 基金運營依據(jù)按照組織形態(tài)的不同契約型基金 信托資產(chǎn)契約基金的當(dāng)事人之一，即受益人 沒有管理基金資產(chǎn)的權(quán)利 基金契約公司型基金為公司法人的資本 公司的股東 享有管理基金公司的權(quán)利基金公司章程根據(jù)變現(xiàn)方式的不同分類特　　點期　限 基金單位的發(fā)行規(guī)模要求基金單位轉(zhuǎn)讓方式基金單位的交易價格計算標(biāo)準(zhǔn) 投資策略封閉式基金通常有固定的封閉期在招募說明書中列明其基金規(guī)模，在封閉期限內(nèi)不能要求基金公司贖回，只能在證券交易市場或柜臺市場上出售買賣價格受市場供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)可進行長期投資開放式基金沒有固定期限，投資人可隨時向基金管理人贖回沒有發(fā)行規(guī)模限制投資者在首次發(fā)行結(jié)束一段時間后，隨時向基金管理人或中介機構(gòu)提出購買或贖回申請基本不受市場供求影響，交易價格取決于基金的每單位資產(chǎn)凈值的大小，賣出價=單位資產(chǎn)凈值+5%左右的首次購買費；贖回價=單位資產(chǎn)凈值一定的贖回費不能全部用來投資，更不能把全部資本用來作長線投資根據(jù)投資標(biāo)的不同分　類 特　　點股票基金投資風(fēng)險較個人投資股票的風(fēng)險小，具有較強的變現(xiàn)性和流動性債券基金風(fēng)險和收益水平較股票基金低貨幣基金在整個基金市場中屬于低風(fēng)險的安全基金期貨基金既可能獲得較高的投資收益，也面臨較大的投資風(fēng)險期權(quán)基金以期權(quán)作為主要投資對象，風(fēng)險較期貨基金小認(rèn)股權(quán)基金認(rèn)股權(quán)的風(fēng)險較股票投資風(fēng)險大，也屬于高風(fēng)險基金專門基金由股票基金分類演化而成，屬于分類行業(yè)股票基金或次級股票基金例題：開放型基金買賣價格基本不受市場供求影響（?。　〈鸢福骸獭　〗馕觯洪_放型基金買賣價格基本不受市場供求影響，交易價格取決于基