我國證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀與問題研究[1](參考版)
2025-03-29 00:21本頁面
【正文】 基金同業(yè)應(yīng)該充分利用國際資源，在內(nèi)部操作流程、預(yù)算管理制度、風(fēng)險(xiǎn)控制制度，以及投資業(yè)務(wù)流程、其他管理制度和投資理念與操作技術(shù)等方面向國際同行學(xué)習(xí)，不斷提高基金公司的管理水平，強(qiáng)化自身的核心競爭力，還要在條件成熟時(shí)，積極探索發(fā)起設(shè)立境外投資基金的可行性與現(xiàn)實(shí)性。比如，探索私募基金公開化的組織及運(yùn)作形式等。產(chǎn)品創(chuàng)新是重點(diǎn)，要建立以市場為主導(dǎo)的產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制，研究和設(shè)計(jì)滿足投資人不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益偏好、滿足投資人多樣化投資選擇的創(chuàng)新產(chǎn)品。（4 ）鑒于我國證券市場和基金的特殊性，評價(jià)體系的構(gòu)建一定要注意定量和定性相結(jié)合。嘗試外包基金銷售體系，也應(yīng)該是思路之一，特別是對于中小基金管理公司而言。3．4．2積極拓展基金代銷新渠道，改進(jìn)基金營銷工作鞏固現(xiàn)有的與銀行、券商的合作，積極探索與中小銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資公司、郵政儲蓄等其他渠道合作模式。3．4大力整合內(nèi)外資源，促進(jìn)基金行業(yè)發(fā)展3．4．1開辟資金源頭加快保險(xiǎn)資金、社?；?、企業(yè)年金等各類合規(guī)資金入市步伐，促進(jìn)基金與合規(guī)資金的良性互動(dòng)。此外，還要保證獨(dú)立董事在經(jīng)濟(jì)上獨(dú)立于受聘公司，并且要在獨(dú)立董事群體中引入競爭機(jī)制，根據(jù)其業(yè)績進(jìn)行考核。3．3．2完善獨(dú)立董事制度獨(dú)立董事制度改進(jìn)的核心是使獨(dú)立董事履行對基金持有人的誠信和勤勉義務(wù)。受托人委員會至少三分之二必須是獨(dú)立受托人。3．3完善我國基金公司治理結(jié)構(gòu)3．3．1構(gòu)建以“受托人委員會”為核心的治理結(jié)構(gòu)我國契約型基金是以基金管理人為核心的治理結(jié)構(gòu)，其最大缺陷在于內(nèi)部人控制和基金持有人利益代表缺位，獨(dú)立董事和基金托管人監(jiān)管不到位。要在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)基金監(jiān)管：一是加強(qiáng)對基金管理公司的公司治理和內(nèi)控機(jī)制的監(jiān)管，提高公司的自律程度；二是加強(qiáng)對基金信息披露的監(jiān)管，增加基金透明度，發(fā)揮公眾和媒體的監(jiān)督作用，促進(jìn)基金公司規(guī)范運(yùn)作；三是加強(qiáng)對基金運(yùn)作的監(jiān)督，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為。原因在于，越是嚴(yán)格監(jiān)管，對投資者的利益就保護(hù)得越好，投資者對基金行業(yè)的信任度就越高，從而從根本上促進(jìn)基金業(yè)的發(fā)展。要利用當(dāng)前解決“股權(quán)分置”問題開始試點(diǎn)，落實(shí)”國九條”的諸多后續(xù)措施陸續(xù)出臺的大好時(shí)機(jī)，使資本市場的發(fā)展與完善步入快車道，為我國投資基金的進(jìn)一步發(fā)展打好基礎(chǔ)。要妥善解決好股權(quán)分置、上市公司誠信建設(shè)和業(yè)績提升等重大基礎(chǔ)問題。3關(guān)于促進(jìn)我國投資基金發(fā)展的問題研究3．1資本市場的發(fā)展與完善是基礎(chǔ)，上市公司基本面的改善是關(guān)鍵投資基金是在資本市場的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，資本市場的發(fā)達(dá)、成熟程度，決定了投資基金制度的發(fā)達(dá)、成熟程度，也決定了其金融制度功能與作用的發(fā)揮。（二）應(yīng)對投資基金國際化的監(jiān)管能力。2．6監(jiān)管體系與監(jiān)管能力的問題（一）對基金的監(jiān)管方式與監(jiān)管力度不到位。目前我國的基金創(chuàng)新與現(xiàn)行的法律法規(guī)存在一些矛盾沖突。基金評價(jià)體系在我國大眾投資意識還比較薄弱的情況卜，對投資者更好的了解金融市場和投資基金風(fēng)險(xiǎn)收益特性，具有十分重要的意義。到目前為止，國內(nèi)還缺乏一個(gè)被市場各方面普遍認(rèn)可的、完整有效的基金評價(jià)體系，這也成為制約我國基金業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸之一。在開放式基金運(yùn)行初期，依靠公司自身力量通過直銷擴(kuò)大基金銷售規(guī)模無可厚非，但是基金公司如果長此以往，將過多的資源投入到開放式基金的銷售中，不僅有違專業(yè)化分E 原則，也有違規(guī)模經(jīng)濟(jì)原則，導(dǎo)致社會總成本支出上升和金融資源配置效率的下降，也導(dǎo)致在公司產(chǎn)品開發(fā)、投資研究和資產(chǎn)組合管理上投入的「降，不利于核心競爭力的培養(yǎng)，也損害了基金投資人的利益。為了擴(kuò)大開放式基金的銷售規(guī)模，目前各家基金管理公司紛紛加強(qiáng)自身銷售隊(duì)伍的建設(shè)，將直銷作為重要渠道?？梢钥闯霾罹嘀?。2．3．3基金產(chǎn)品數(shù)量尚少，產(chǎn)品設(shè)計(jì)同質(zhì)化雖然我國基金公司近年來在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品創(chuàng)新上理念有所突破，己經(jīng)推出了154 只產(chǎn)品〔 截至2004 年底，含54 只封閉式基金），但是，差異化程度很小，功能、定位同質(zhì)化現(xiàn)象突出，和市場多樣化的需求相比還有不小差距。相反，如果新入市的基金模仿先入者的投資策略，由于新資金的投入造成了目標(biāo)股票的價(jià)格上升，迅速表現(xiàn)出業(yè)績的反饋?；饦I(yè)存在一定程度的先入者的優(yōu)勢。這也是造成了投資基金羊群行為的原因之一。基金經(jīng)理有白己獨(dú)立的投資理念和價(jià)值觀，但不約而同地趨于一致，比如說，2003 年以來得到市場）’一泛認(rèn)同的價(jià)值投資理念，造成了對所謂的“核心資產(chǎn)”股票的共同追逐，從而促成了市場中現(xiàn)實(shí)的羊群行為。除了基金本身的專業(yè)素質(zhì)有待提高外，更重要的是由于國內(nèi)證券市場存在著嚴(yán)重的缺陷，使投資基金的運(yùn)作和外部市場環(huán)境發(fā)生沖突，導(dǎo)致基金經(jīng)理的投資行為蛻化為從眾行為。2．3．2羊群行為關(guān)于我國投資基金的實(shí)證研究，從各種不同的角度證明了我國基金“羊群行為”的客觀、普遍存在和嚴(yán)重程度。2．3基金公司經(jīng)營管理和投資運(yùn)作問題2．3．1誠信缺失問題“基金黑幕”, “深高速申購事件”, “利益輸送”等不同時(shí)段的焦點(diǎn)詞匯，反映出同一個(gè)主題，就是基金公司的“誠信缺失”問題。同時(shí)，這種利他性經(jīng)營與固定的報(bào)酬的矛盾，弱化了管理人對基金業(yè)績的責(zé)任心。在激勵(lì)方面，基金尤其是封閉式基金固定的管理費(fèi)提取制度，使基金管理人的收益受業(yè)績因素的影響有限。由于持有人較為分散，且大多數(shù)投資者關(guān)注的是資本利得，通常選擇用腳投票，持有人大會無法起到
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