【正文】 總之，盡管在波蘭銀行信譽(yù)超過了資本市場財(cái)政占統(tǒng)治地位，盡管目前后者的發(fā)展很積極，與合伙稅率的減少和經(jīng)濟(jì)的高速增長通過預(yù)言風(fēng)暴決策理論支持了波蘭公司的行為。. 2001, 2002, 2003, 2004雖然，華沙儲(chǔ)備交易所的發(fā)展能夠表明波蘭的目的是市場基礎(chǔ)財(cái)政體系，數(shù)據(jù)包括了來自波蘭國家銀行證實(shí)的在波蘭銀行信用是第二重要的財(cái)政形式，銀行信用說明在波蘭大約30%的財(cái)政投資仍主要是內(nèi)部財(cái)政資源，到目前為止，銀行的信譽(yù)要求在去年很低，%%，也是公司的一種好業(yè)績（在信賴內(nèi)部儲(chǔ)備上），而且，代替采取銀行信譽(yù)手段，公司更喜歡短期財(cái)政，主要在貿(mào)易的形式上。圖表一 波蘭：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)指標(biāo)指標(biāo)20002001200220032004GDP增長率%%%%%膨脹%%%%%儲(chǔ)備市場資本提供(PLNbillion)儲(chǔ)備資本市場提供(%ofGDP)%%%%%公司列舉號(hào)碼225230216203230合伙捆綁市場價(jià)值(%ofGDP)%%%%%CIT%%%%%資源:數(shù)據(jù)辦公中心 2004。2001—2002年間的經(jīng)濟(jì)停滯在財(cái)政市場上也是顯而易見的，在宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和改進(jìn)波蘭公司狀況的積極影響下，近來，財(cái)政市場的表現(xiàn)也有所改善，最高增長與資本市場有關(guān)，在2001—2003年的衰退之后，2004年在華沙儲(chǔ)備交易所的國內(nèi)公司資本提供增長率53%，與前年相比，達(dá)到了PLN值2917億的水平，這使得華沙儲(chǔ)備交易成為歐洲最強(qiáng)有力的增長交換形式，接近澳大利亞，愛爾蘭，希臘或挪威的市場資本提供交換水平，到2004年底，在波蘭被列舉的公司總數(shù)達(dá)到30%。首先，波蘭公司的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)環(huán)境是迅速草擬出來的，他歸因于被各種理論定義的因素討論，作為公司資本結(jié)構(gòu)選擇的決定性條件，關(guān)于因素的特殊實(shí)踐，導(dǎo)致了兩種既成理論：風(fēng)暴決策和靜止交換理論，然后，設(shè)置數(shù)據(jù)，解釋方法論和樣本描述，接下來是呈現(xiàn)倒退分析整個(gè)樣本和公司不同層級(jí)的結(jié)果，最后一部分相當(dāng)于一個(gè)總結(jié)或結(jié)論。結(jié)果通常暗示了風(fēng)暴決策理論在解釋荷蘭被列舉公司的財(cái)政決策上有相當(dāng)大的關(guān)系，然而，并非所有預(yù)言可變性被證實(shí)是意義重大的。這篇文章的主要意圖是分析荷蘭轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋?jīng)濟(jì)的十多年間荷蘭的資本結(jié)構(gòu)決策，研究在很大程度上增加了在荷蘭影響資本結(jié)構(gòu)決策的限制實(shí)踐文獻(xiàn)，通過介紹一種2000—2004年期間的更新數(shù)據(jù)和更廣闊可變的解釋，分析指揮使用大量逆轉(zhuǎn)方法。盡管所有關(guān)于波蘭資本結(jié)構(gòu)決策的先前實(shí)踐調(diào)查都指向一種解釋結(jié)果，但它至少有兩種缺陷。3．Gajdka(2002,～315)，用了一種簡單方法，通過揭示利潤率對(duì)于債務(wù)水平的消極重要影響證實(shí)了風(fēng)暴決策理論。對(duì)于目前在此領(lǐng)域中存在的所有研究并非為作者的堅(jiān)決想法，然而，他應(yīng)該有例外的被指出，研究涉及的主要發(fā)達(dá)國家且在發(fā)達(dá)國家涉及到的資本結(jié)構(gòu)選擇在波蘭可能不適用，盡管對(duì)于在波蘭的各種資本結(jié)構(gòu)的了解很充分，但是以上理論的實(shí)際證實(shí)依然相當(dāng)匱乏，現(xiàn)存的實(shí)踐調(diào)查包括：1．Skowroski(2002,～73)，只比較了四個(gè)被選因素和被測量的與總債務(wù)和總價(jià)值之間的資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)系數(shù)，對(duì)于大眾而言，他所解釋的言論會(huì)作為風(fēng)暴決策理論的強(qiáng)有力支撐，因?yàn)槔麧櫬屎蛡鶆?wù)之間的關(guān)系是消極的。結(jié)論是，與靜止的交換理論模型相比，風(fēng)暴決策理論在實(shí)際的債務(wù)比率上解釋的更具變化性，即使在它們的樣本中，公司對(duì)最適合的債務(wù)比率做了很好的定義，但公司的管理者們沒有盡力公認(rèn)債務(wù)比率，模型語言支持者認(rèn)為利潤率的上升和內(nèi)部儲(chǔ)備會(huì)影響比率下降，此現(xiàn)象也是巴斯汀和柴普林斯干和聶華爾斯（1993）發(fā)現(xiàn)的，但是由于海爾懷志和梁（1996）對(duì)于風(fēng)暴決策行為在獲得外部儲(chǔ)備的可能性和生成內(nèi)部儲(chǔ)備的短暫回落無關(guān)。結(jié)果，管理者們會(huì)勉強(qiáng)增加股票資本，因?yàn)橐罁?jù)常理這是公司價(jià)值會(huì)變小的典型狀況，因此，保留利潤更傾向于儲(chǔ)備資源且如果需要外部資金，公司應(yīng)尋求低風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)，根據(jù)風(fēng)暴決策理論，外部股票資金會(huì)被當(dāng)作最后的手段使用。與上文相反的資金輸入停滯理論，假設(shè)沒有水平目標(biāo)，并且只有當(dāng)內(nèi)部儲(chǔ)備不充足時(shí)公司才用債款，它首先被多納德森發(fā)現(xiàn)，這種公司代替以明確目標(biāo)為目的的資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)以下喜好順序選擇一種資本類型：內(nèi)部財(cái)政，債務(wù)，股票，多納德森的言論進(jìn)一步解釋了被梅爾斯和馬杰魯夫歸闡述的管理者和投資者之間信息不協(xié)調(diào)的存在。其次，為了檢測資本結(jié)構(gòu)和它潛在決定因素的關(guān)系，多倍數(shù)的倒退被運(yùn)行，事實(shí)依據(jù)表明再解釋波蘭公司財(cái)政決策方面的大量假設(shè)是相關(guān)聯(lián)的。參考文獻(xiàn)1 賓成．上市公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)分析[J]．全國商情（經(jīng)濟(jì)理論研究），2006，（11）：35～382 Myers, S. 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