【正文】 。 要約回購 公司在特定期間向股東發(fā)出的以高于當前市價的某一價格回購既定數量股票。 ? 作用： 第三節(jié) 股票的分割與回購 ? （一）股票分割 ? 股票股利和股票分割的比較： 第三節(jié) 股票的分割與回購 內容 股票權利 股票分割 不同點 每股面值不變 股東權益結構改變變 股利支付方式 每股面值降低 股東權益結構不變 不屬于股利支付方式 相同點 普通股股數增加 每股收益和每股市價下降 股東持股比例不變 資產總額、負債總額、股東權益總額不變 ? （二）股票回購 ? 股票回購： 上市公司出資將其發(fā)行的流通在外的股票以一定價格購回予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。 ? （三）股利政策的類型 ? 設定目標資本結構 ? 確定目標資本結構下投資所需要的股東權益數額 ? 最大限度地使用留存收益 ? 剩余盈余作為股利發(fā)放給股東 ? 優(yōu)缺點 ? 優(yōu)缺點 ? 優(yōu)缺點 第二節(jié) 股利政策 ? （一）股票分割 股票分割 ：股票拆細，指將面額較高的股票交換成數股面額較低的股票的行為。 第一節(jié) 收益分配概述 ? 股利政策 ：在法律允許范圍內，公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利的方針及對策。 即： A類 → 重點管理、經常檢查、嚴控支出 C類 → 總量控制和管理 B類 → 介于 A、 C之間，視情況而定 ? JIT系統(tǒng) ? 準時生產系統(tǒng)（ JIT系統(tǒng)）是指通過合理規(guī)劃企業(yè)的產、供、銷過程，使從原材料采購到產成品銷售的每個環(huán)節(jié)都能緊密銜接，減少制造過程中不增加價值的作業(yè)，減少庫存，從而降低成本，提高產品質量，最終實現(xiàn)企業(yè)效益最大化。 存貨報本存儲天數 存貨保利存儲天數 ? ABC分類控制法 ? 按照一定標準將存貨劃分為 A、 B、 C三類，分別實行品種重點管理、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。依據是存貨的有關成本與存貨儲存時間的關系。 一定前提下，購置成本和缺貨成本都不是決策的相關成本，因此使變動性訂貨成本與變動性儲存成本之和最低的批量就是經濟訂貨批量。 （一）信用標準 ?減少壞賬成本、應收賬款機會成本；減少銷量 ?增加銷量；增加壞賬成本、機會成本 ：“ 5C” （二）信用條件 第三節(jié) 應收賬款管理 ? 三、應收賬款的日常管理 ? 第四節(jié) 存貨管理 ? 一、存貨的功能與成本 存貨：企業(yè)在生產經營過程中，為銷售、生產或耗用而儲存的物資。 =機會成本 +轉換成本 ? （三）現(xiàn)金的日常管理策略 第三節(jié) 應收賬款管理 ? 一、應收賬款的功能與成本 ? （一）應收賬款的功能 ? （二）應收賬款的成本 計算 第三節(jié) 應收賬款管理 ? 二、信用政策及其確定 ? 信用政策：應收賬款的管理政策。營運資金管理必須做兩項決策： ； 。（總營運資本） 狹義 ：某時點內企業(yè)的流動資產與流動負責的差額。 ? 二、股票的價值 ? 三、股票的收益率 股利收益率：預期現(xiàn)金股利 /當前股價 股利增長率： 第三節(jié) 股票投資 ? 債券與股票的優(yōu)缺點對比 ? 一、相關概念： ? 基金： 通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，以資產組合方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。 債券的面值、債券的票面利率、債券的到期日 ? 債券投資： 、收益高于銀行存款、流動性強 ：公司債券＞金融債券＞國債 ? 二、債券的價值 ? 三、債券的到期收益率 求解含有貼現(xiàn)率的方程： P=I*（ P/A， i， n） +M*（ P/F， i， n ） 用內插法求 i 第二節(jié) 債券投資 ? 一、相關概念： ? 股票： 是股份公司發(fā)給股東的所有權憑證，是股東借以取得股利的一種有價證券。 ? 證券投資風險的種類： ? 證券投資收益： 投資利潤：股利、股息、利息等 資本利得：證券買賣價格的差額。 ? 證券投資的種類： 第一節(jié) 證券投資概述 ? 一 、證券投資的風險與收益 ? 證券投資風險： 是指投資者在證券投資過程中遭受損失或達不到預期收益的可能性。 ? 證券的種類： 第一節(jié) 證券投資概述 ? 一 、證券投資的概念與種類 ? 證券投資： 指投資者購買股票、債權、基金等有價證券以及這些有價證券的衍生品以獲得紅利或利息的投資行為。 ? 多個互斥方案的投資決策： 、計算期相等： → 選擇 NPV最大的方案 、計算期相同 / 更新改造的投資項目： → 差額投資內部收益率法 、計算期不等： → 年等額凈回收額法 第四節(jié) 投資決策評價指標的應用 第五章 證券投資管理 ? 主要內容： ? 證券與證券投資 ? 債券、股票、投資基金 ? 證券投資組合 ? 一 、證券的概念與種類 ? 證券的含義： 是各類財產所有權或債權憑證的統(tǒng)稱，是用來證明證券持有人或第三者有權取得該證券擁有的特定權益的憑證。在獨立方案中，選擇一種方案并不排斥選擇另一種方案。 計算 IRR的計算與項目設定的貼現(xiàn)率的高低無關。 當 NPV＜ 0時， NPVR大＜ 0， PI ＜ 1， IRR ＜基準收益率。 ①各年現(xiàn)金流量相等時： 計算年金現(xiàn)值系數 → 查表 → 內插法計算 IRR ② 各年現(xiàn)金流量不相等時： 采用逐步測試法與內插法相結合計算 IRR ? 決策原則：單一方案 /互斥方案 ? 優(yōu)缺點 第三節(jié) 項目投資的評價指標 0IRR)1 N CFN P V n0t tt ??? ?? （? 一 、動態(tài)評價指標 ? ： ? ① 當 NPV＞ 0時， NPVR大＞ 0， PI＞ 1， IRR＞基準收益率。 ? 一 、動態(tài)評價指標 ? （ PI）： 未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的 比率 ， PI=各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計 /原始投資的現(xiàn)值合計 現(xiàn)值指數 =1+凈現(xiàn)值率 ? 現(xiàn)值指數法與凈現(xiàn)值法的聯(lián)系與區(qū)別： ①現(xiàn)值指數法與凈現(xiàn)值法的本質相同 ②都著眼于凈現(xiàn)金流量與資金時間價值 ③決策原則不同：現(xiàn)值指數反映投資的效率；凈現(xiàn)值指數反映 投資的效益 第三節(jié) 項目投資的評價指標 ? 一 、動態(tài)評價指標 ? （ IRR）：能使 未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值相等的 貼現(xiàn)率 ，或者說是能使投資項目的凈現(xiàn)值等于 0的貼現(xiàn)率?，F(xiàn)值指數越大，投資項目越好。 互斥方案 → 采用 NPVR≥ 0中的最大者。 ? 優(yōu)點：考慮了資金時間價值因素、考慮了投資風險、體現(xiàn)了流動性月收益性的統(tǒng)一。 ? 決策原則： 單個方案 → NPV≥ 0，可行； NPV＜ 0，不可行。 計算公式、種類、優(yōu)缺點、決策原則 ? （ ROI ） :（ 投資報酬率 ）年息稅前利潤 或年均 息稅前利潤占項目投資總額的百分比。 ? 某年凈現(xiàn)金流量（ NCF1） =該年現(xiàn)金流入量（ CI1） 該年現(xiàn)金流出量（ CO2） ? 其中， t=0,1,2,… ? 項目投資凈現(xiàn)金流量的簡化計算方法： ? （ 1）單純固定資產投資項目 ? 建設期：建設期某年凈現(xiàn)金流量 = － 該年發(fā)生的固定資產投資額 ? 運營期： 運營期所得稅前 NCF=營業(yè)收入 經營成本 營業(yè)稅金及附加 =該年因使用該固定資產新增的息稅前利潤 +新增折舊 運營期稅后 NCF=營業(yè)收入 經營成本 營業(yè)稅金及附加 調整所得稅 =該年因使用該固定資產新增的息稅前利潤（ 1所得稅稅率） +新增折舊 ? 終結點： NCF=運營期 NCF+回收固定資產凈殘值 ? 項目投資凈現(xiàn)金流量的簡化計算方法： ? （ 2）完整工業(yè)投資項目 ? 建設期：建設期某年凈現(xiàn)金流量 = － 該年原始投資額 ? 運營期： 運營期所得稅前 NCF=該年 EBIT+該年折舊 +該年攤銷 該年維持運營投資 稅后 NCF=該年 EBIT（ 1稅率） +該年折舊 +該年攤銷 該年維持運營投資 運營期稅后 NCF=營業(yè)收入 經營成本 營業(yè)稅金及附加 調整所得稅 =該年因使用該固定資產新增的息稅前利潤（ 1所得稅稅率） +新增折舊 ? 終結點： NCF=運營期 NCF+回收固定資產凈殘值 ? （ 3）更新改造投資項目 ? 建設期：某年 NCF= 該年發(fā)生的新固定資產投資 +該年舊固定資產變價凈收入 期末 NCF=固定資產提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅稅額 ? 運營期： 第三節(jié) 項目投資的評價指標 ? 一 、投資決策評價指標及其類型 ? 投資評價指標：用于衡量和比較投資項目的可行性，據以進行方案決策的定量化標準與尺度。 ? （三）項目計算期的構成 項目計算期（ n） =建設期（ s） +運營期（ p） 幾個關鍵時間點： 建設起點、投產日、達產日、終結點