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財(cái)務(wù)管理第六版課后練習(xí)題(參考版)

2025-01-15 14:05本頁(yè)面
  

【正文】 。而且當(dāng)這些債務(wù)償還日期在銷售淡季時(shí),由于公司現(xiàn)金流入較少,公司很難償還這些到期債務(wù),從而會(huì)降低公司的聲譽(yù),影響以后的融資能力。 ? 弊:銀行借款的資金成本相對(duì)較高,而且限制也相對(duì)較多,使用期限也較短;而應(yīng)付賬款籌資的期限也很短,在不能到期償還時(shí),會(huì)使公司聲譽(yù)下降,而且當(dāng)存在現(xiàn)金折扣時(shí),放棄它要付出很高的資金成本。另外,公司要采購(gòu)大量的存貨,通過(guò)應(yīng)付賬款可以從供應(yīng)商那里獲得資金,而且成本低、限制少。 ? ( 2)利:銀行短期借款可以迅速獲得所需資金,也具有較好的彈性,對(duì)于季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求,采用銀行短期借款尤為方便;而采用應(yīng)付賬款進(jìn)行融資也很方便,成本也較低,限制也很少。 第十章練習(xí)題 1. 解: 商業(yè)信用成本 =%21%2?20353 6 0?= 4 8 . 9 7 % =%21%2?20403 6 0?= 3 6 . 7 % ? :應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 ? = ? = 5 4000002022 00 0? :有效利率 ? = ? = % ? 如果分期付款, ? 有效利率 ? = = 20% %10150000150000%10150000???211 5 0 0 0 0%101 5 0 0 0 0??? :短期融資券年成本率 ? = ? = % ? 總成本= %+ %+ %= % 129%121%12??? 案例分析要點(diǎn): ? ( 1)大廈股份的流動(dòng)負(fù)債管理可能存在的隱患是: ? 作為百貨零售企業(yè),公司流動(dòng)資金主要依賴于銀行借款和資金周轉(zhuǎn)中形成的應(yīng)付賬款等流動(dòng)負(fù)債,流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的 %,若資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難,公司將面臨一定的短期償債壓力,進(jìn)而影響公司進(jìn)一步債務(wù)融資的能力。相反,實(shí)行冒險(xiǎn)的籌資組合策略,增加公司的收益,但是公司也要面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 同樣,不同的籌資組合對(duì)公司的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)也有不同的影響。如克萊斯勒公司持有過(guò)量的現(xiàn)金及短期債券資產(chǎn),這可以防范公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),但是它的收益率也較低,只有 3%。 ? ( 3) 不同的資產(chǎn)組合對(duì)公司的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)有不同的影響。當(dāng)負(fù)債帶來(lái)的邊界價(jià)值增加等于邊際價(jià)值減少時(shí),企業(yè)得到自己的最佳資本結(jié)構(gòu)。 ? ( 7)因?yàn)楸Wo(hù)措施的受益者是債權(quán)人,所以應(yīng)該有債權(quán)人承擔(dān)成本,在現(xiàn)實(shí)生活中可能通過(guò)較低的貸款利率表現(xiàn)出來(lái)。 ? ( 6)本例實(shí)際上是股東和債權(quán)人之間的代理問(wèn)題。 ? ( 5)如果是公司債權(quán)人,將希望經(jīng)理選擇項(xiàng)目 A。即使項(xiàng)目 B失敗,股東也不會(huì)有更多的損失。 ? ( 4)如果我是公司股東,將選擇項(xiàng)目 B。相反,實(shí)行冒險(xiǎn)的籌資組合策略,增加公司的收益,但是公司也要面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 同樣,不同的籌資組合對(duì)公司的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)也有不同的影響。如克萊斯勒公司持有過(guò)量的現(xiàn)金及短期債券資產(chǎn),這可以防范公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),但是它的收益率也較低,只有 3%。 ? ( 3) 不同的資產(chǎn)組合對(duì)公司的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)有不同的影響。 ? ( 2) 公司股東希望公司只需持有 20億美元,這相對(duì)于公司以往歷史經(jīng)驗(yàn)而言,是一個(gè)比較小的金額,因此,股東希望公司采取冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合策略,將更多的資金投資于報(bào)酬更高的項(xiàng)目上。 ( 3)事后:制定合理有效的收賬政策催收拖欠款項(xiàng),減少壞賬損失 。 ? :再訂貨點(diǎn)為: ? R= 5 10+ 100= 150(件) 案例題 案例分析要點(diǎn): 1. 金杯汽車公司的應(yīng)收賬款管理可能出現(xiàn)的問(wèn)題有: ( 1) 沒(méi)有制定合理的信用政策,在賒銷時(shí),沒(méi)有實(shí)行嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn),也沒(méi)有對(duì)客戶的信用狀況進(jìn)行調(diào)查和評(píng)估,從而對(duì)一些信譽(yù)不好、壞賬損失率高的客戶也實(shí)行賒銷,因而給公司帶來(lái)巨額的壞賬損失; ( 2) 沒(méi)有對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行很好地監(jiān)控,對(duì)逾期的應(yīng)收賬款沒(méi)有采取有力的收賬措施。 ( 3 )狀況好時(shí) N P VA= 1 5 0 0 + 3 1 0 15 % , 10P V I F A = 5 5 . 8 9 (萬(wàn)元) NP VB= 1 5 0 0 + 8 0 0 15 % , 10P V I F A = 2 5 1 5 . 2 (萬(wàn)元) 狀況差時(shí) NP VA= 1 5 0 0 + 2 9 0 15 % , 10P V I F A= 4 4 . 5 (萬(wàn)元) NP VB= 1 5 0 0 + ( 2 0 0 ) 15 % , 10P V I F A= 2 5 0 3 . 8 (萬(wàn)元) 第九章 練習(xí)題 1. 解:最佳現(xiàn)金余額為: N =%3010060002 ??= 2022 (元) 2. 解: 最佳現(xiàn)金余額為: Z*= 0 +32360%9410000303)( ????= 2 0 8 0 1 (元) 持有上限為: U = 0 + 3 32360%9410000303)( ????= 6 2 4 0 3 (元) 3 解: △銷售毛利=( 14000 - 15000 )( 1 - 75 % )=- 250 (元) △機(jī)會(huì)成本= 140 0 0 10% 3 6 030- 15000 10% 3 6 060= - 1 33. 33 (元) △壞賬成本= 140 0 0 2% - 1 500 0 5% =- 470 (元) △凈利潤(rùn)=- 250 + + 470 = 35 3 (元) 新的信用政策可以增加企業(yè)凈利潤(rùn),因此應(yīng)該采用新的信用政策。 4 . 解: N P V = 2 0 0 0 0 1 . 0 + 6 0 0 0 0 . 9 5 1 0 %, 1P V IF + 7 0 0 0 0 . 9 1 0 %, 2P V IF + 8 0 0 0 0 . 8 1 0 %, 3P V IF + 9 0 0 0 0 . 8 1 0 %, 4P V IF = 1 0 9 . 1 (千元) 0 該項(xiàng)目可行。 第八章練習(xí)題 ? 1.解: ? ( 1) ? 每年稅收收益 =40*25%=10萬(wàn)元 ? ( 2) 10*= 40540 40% 16?? ? ?( 25050 )每 年 折 舊 額 = ( 萬(wàn) 元 )每 年 稅 收 收 益 ( 萬(wàn) 元 )5 1 0 % , 5 1 6 3 .7 9 1 6 0 .6 5 6P V A A P V I F A? ? ? ? ? ( 萬(wàn) 元 )? 2. 解: NPVA=160000+80000 ? =160000+80000 =19680(元) ? NPVB=210000+64000 ? =210000+64000 =25840(元) ? 由于項(xiàng)目 A、 B的使用壽命不同,需要采用最小公倍數(shù)法。在資金無(wú)限量的情況下,利用凈現(xiàn)值指標(biāo)在所有的投資評(píng)價(jià)中都能作出正確的決策,而內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)在互斥項(xiàng)目中有時(shí)會(huì)作出錯(cuò)誤的決策。有的項(xiàng)目早期現(xiàn)金流入量較大,如方案三,而有的項(xiàng)目早期現(xiàn)金流入量較小,如方案四,所以有時(shí)項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率較高,但凈現(xiàn)值卻較小。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模大于另一個(gè)項(xiàng)目時(shí),規(guī)模較小的項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率可能較大但凈現(xiàn)值較小,如方案四就是如此。 ? ( 2) 計(jì)算各個(gè)方案的凈現(xiàn)值: ? 方案一的 NPV = 44000 PVIFA15%, 3- 75000 = 44000 - 75000= 25452(元) ? 方案二的 NPV = 23000 PVIFA15%, 3- 50000 = 23000 - 50000= 2509(元) ? 方案三的 NPV = 70000 PVIFA15%, 3-125000 = 70000 - 125000= 34810(元) ? 方案四的 NPV = 12022 PVIF15%, 1 + 13000 PVIF15%, 2 ? + 14000 P
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