【文章內容簡介】 0 + 1200 + 3000 = （元） 由于項目 B的凈現值大于項目 A的凈現值，所以應該選擇項目 B。 350040007500 ?3000120225005000 ??? 2. 答 ： （ 1） 設項目 A的內含報酬率為 RA，則： ? 2022 PVIFRA， 1 + 1000 PVIFRA，2 + 500 PVIFRA， 3 － 2022 = 0 ? 利用試誤法，當 RA = 40%時，有： ? 2022 + 1000 + 500 － 2022 = 120 ? 當 RA = 50%時，有： ? 2022 + 1000 + 500 － 2022 =－ 74 ? 利用插值法，得： ? 報酬率 凈現值 ? 40% 120 ? RA 0 ? 50% － 74 ? 由 ， ? 解得： RA = % ? 所以項目 A的內含報酬率是 %。 120741200%40%50%40R A??????? （ 2） 設項目 B的內含報酬率為 RB，則： ? 500 PVIFRB， 1 + 1000 PVIFRB，2 + 1500 PVIFRB， 3 － 1500 = 0 ? 利用試誤法，當 RB = 35%時，有： ? 500 + 1000 + 1500 － 1500 = ? 當 RB = 40%時，有： ? 500 + 1000 + 1500 － 1500 =－ 87 ? 利用插值法，得： ? 報酬率 凈現值 ? 35% ? RB 0 ? 40% － 87 ? 由 ， ? 解得： RB = % ? 所以項目 B的內含報酬率是 %。 %53%04%53R B??????? NCF=(250*3300140)(125%)+140=335 ? NCF=335+250+50=665 ? NPV=335*PVIFA10%,4+665*PVIF10%,5750 ? 3. 答 ： （ 1） 計算兩個項目的凈現值： ? NPVS = － 250 + 100 PVIF10%， 1 + 100 PVIF10%， 2 + 75 PVIF10%， 3 + 75 PVIF10%， 4 + 50 PVIF10%， 5 + 25 PVIF10%， 6 ? = － 250 + 100 + 100 + 75 + 75 + 50 + 25 ? = （美元） ? NPVL = － 250 + 50 PVIF10%， 1 + 50 PVIF10%， 2 + 75 PVIF10%， 3 + 100 PVIF10%， 4 + 100 PVIF10%，5 + 125 PVIF10%， 6 ? = － 250 + 50 + 50 + 75 + 100 + 100 + 125 ? = （美元） ? （ 2） 計算兩個項目的內含報酬率： ? 設項目 S的內含報酬率為 RS，則： ? NPVS = 100 PVIFRS， 1 + 100 PVIFRS， 2 + 75 PVIFRS， 3 + 75 PVIFRS， 4 + 50 PVIFRS， 5 + 25 PVIFRS， 6－ 250 = 0 ? 利用試誤法，當 RS = 20%時，有：NPVS = ? 當 RS = 25%時，有： NPVS =－ ? 利用插值法，得： ? 報酬率 凈現值 ? 20% ? RS 0 ? 25% － ? 由 ， ? 解得： RS = % ? 所以項目 S的內含報酬率是 %。 %20%52%20R S??????? 設項目 L的內含報酬率為 RL，則： ? NPVL = － 250 + 50 PVIFRL， 1 + 50 PVIFRL， 2 + 75 PVIFRL， 3 ? + 100 PVIFRL， 4 + 100 PVIFRL， 5 + 125 PVIFRL， 6 = 0 ? 利用試誤法，當 RL = 20%時，有：NPVL = ? 當 RL = 25%時，有： NPVL =－ ? 利用插值法，得： ? 報酬率 凈現值 ? 20% ? RL 0 ? 25% － ? 由 ， ? 解得： RL = % ? 所以項目 L的內含報酬率是 %。 ? （ 3） 因為項目 L的凈現值大于項目 S的凈現值，所以應該選擇項目 L。 %20%52%20R L??????? 4. 答 ：該項目的凈現值為： ? NPV = （－ 20220）+ 6000 PVIF10%， 1 + 7000 PVIF10%， 2 + 8000 PVIF10%， 3 + 9000 PVIF10%， 4 ? = （千元） ? 由于該項目按風險程度對現金流量進行調整后，計算出來的凈現值大于 0，所以該項目值得投資。 ? 三、案例題 ? 答：（ 1） 計算各個方案的內含報酬率： ? 設方案一的內含報酬率為 R，則： ? 44000 PVIFAR， 3－ 75000 = 0，即PVIFAR， 3 = 。 ? 查 PVIFA表得： PVIFA30%， 3 = ，PVIFA35%， 3 = ? 利用插值法，得： ? 報酬率 年金現值系數 ? 30% ? R ? 35% ? 由 ， ? 解得： R = % ? 所以方案一的內含報酬率為 %。 %30%53%30R?????? 設方案二的內含報酬率為 R，則： ? 23000 PVIFAR， 3－ 50000 = 0，即PVIFAR， 3 = 。 ? 查 PVIFA表得： PVIFA18%， 3 = ，即 R = 18% ? 所以方案二的內含報酬率為 18%。 ? 設方案三的內含報酬率為 R，則： ? 70000 PVIFAR， 3－ 125000 = 0，即PVIFAR， 3 = 。 ? 查 PVIFA表得： PVIFA30%， 3 = ，PVIFA35%， 3 = ? 利用插值法，得： ? 報酬率 年金現值系數 ? 30% ? R ? 35% ? 由 ， ? 解得： R = % ? 所以方案三的內含報酬率為 %。 %30%53%30R?????? 設方案四的內含報酬率為 R，則： ? 12022 PVIFR， 1 + 13000 PVIFR， 2 + 14000 PVIFR， 3 － 10000 = 0 ? 利用試誤法，計算得 R = % ? 所以方案四的內含報酬率是 %。 ? 由于方案四的內含報酬率最高，如果采用內含報酬率指標來進行投資決策，則公司應該選擇方案四。 ? （ 2） 計算各個方案的凈現值： ? 方案一的 NPV = 44000 PVIFA15%