匯率制度與匯率政策(參考版)
2025-01-14 14:28本頁(yè)面
【正文】 其最主要的原因是為了限制與規(guī)避資本與金融項(xiàng)目可兌換可能帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn) ， 包括： （ 1） 國(guó)際游資的投機(jī)沖擊； （ 2） 資本外逃和貨幣替代； （ 3） 經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部平衡沖突加劇 。 （ 3） 實(shí)現(xiàn)人民幣資本與金融項(xiàng)目可兌換 。 3. 1996年我國(guó)外匯管理體制的改革 2022年 2月 7日星期一 79 三 、 關(guān)于人民幣自由兌換 ◆ 實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換是我國(guó)外匯管理體制改革目標(biāo) 。 （ 2）將外商投資企業(yè)納入了銀行結(jié)售匯體系。 ? 改革的內(nèi)容 2022年 2月 7日星期一 78 ◆ 在 1994年外匯管理體制改革的基礎(chǔ)上，1996年我國(guó)又進(jìn)行了幾項(xiàng)重要的改革，使人民幣成為經(jīng)常項(xiàng)目可兌換貨幣。 （ 4） 停止發(fā)行和使用外匯兌換券 ， 統(tǒng)一了流通貨幣 。 （ 2） 實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的需要 2022年 2月 7日星期一 77 （ 1） 取消雙重匯率 ， 實(shí)行單一的以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率 （ 2） 取消外匯上繳和外匯分成制 ， 實(shí)行中資企業(yè)的銀行結(jié)售匯制 。 ◆ 積極利用外資（包括引進(jìn)外資銀行），加強(qiáng)外債管理。 ◆ 建立了外匯調(diào)劑市場(chǎng)，對(duì)外匯收支實(shí)行部分的市場(chǎng)調(diào)節(jié)。具體措施有： 2022年 2月 7日星期一 74 ◆ 設(shè)立了專(zhuān)門(mén)的外匯管理機(jī)構(gòu) —— 國(guó)家外匯管理局；頻步了《外匯管理暫行條例》，標(biāo)志著我國(guó)外匯管理開(kāi)始走上規(guī)范化管理軌道。 2022年 2月 7日星期一 66 2022年 2月 7日星期一 67 2022年 2月 7日星期一 68 2022年 2月 7日星期一 69 2022年 2月 7日星期一 70 2022年 2月 7日星期一 71 2022年 2月 7日星期一 72 （ 1） 統(tǒng)收統(tǒng)支制（ 1950— 1979年） ◆ 外匯收支實(shí)行全面嚴(yán)格的計(jì)劃管理，堅(jiān)持 “ 統(tǒng)收統(tǒng)支，以收定支，基本平衡 ” 的原則； ◆ 管理和平衡外匯主要用行政手段； ◆ 人民幣匯率是完全意義上的官方匯率； ◆ 基本上不向國(guó)外借款，也不吸收外商直接投資。 ? 特 點(diǎn) 2022年 2月 7日星期一 64 ? 歷史上的人民幣復(fù)匯率 1981— 1984年 人民幣公開(kāi)牌價(jià) 人民幣內(nèi)部結(jié)算價(jià) 1985— 1993年 調(diào)劑市場(chǎng)匯率 官方匯率 2022年 2月 7日星期一 65 2. 1994年以來(lái)的人民幣匯率制度 ? 單一的、以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制。 ◆ 不存在真正意義上的外匯市場(chǎng)，人民幣匯率變化不真正反映外匯供求狀況。 2022年 2月 7日星期一 63 ◆ 人民幣匯率主要由官方制定。 ◆ 干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)一般在市場(chǎng)預(yù)期混亂 、投機(jī)猖獗時(shí)特別明顯 。 2022年 2月 7日星期一 57 非沖銷(xiāo)式干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) 2022年 2月 7日星期一 58 沖銷(xiāo)式干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) 2022年 2月 7日星期一 59 （ 2） 干預(yù)的信號(hào)效應(yīng) 通過(guò)干預(yù)行為本身向市場(chǎng)發(fā)出信號(hào) ， 表明政 府的態(tài)度及可能將采取的措施 ， 以影響市場(chǎng)參與者 的心理預(yù)期 ， 從而達(dá)到調(diào)整匯率水平的目的 。 二 、 “ 三元悖論 ” 2022年 2月 7日星期一 53 ★ 匯率穩(wěn)定、本國(guó)貨幣政策獨(dú)立性和資本自由流動(dòng)不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足其中兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另一個(gè)目標(biāo)，即： ? “ 三元悖論 ” 的政策含義 匯率穩(wěn)定 貨幣政策獨(dú)立性 資本自由流動(dòng) 2022年 2月 7日星期一 54 三 、 政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù) 1. 政府干預(yù)外匯市場(chǎng)的目的 ◆ 防止匯率在短期內(nèi)過(guò)分波動(dòng) ◆ 避免匯率水平在中長(zhǎng)期內(nèi)失調(diào) ◆ 進(jìn)行政策搭配調(diào)節(jié)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的需要 ◆ 增加外匯儲(chǔ)備等其它目的 2022年 2月 7日星期一 55 2. 政府干預(yù)外匯市場(chǎng)的類(lèi)型 ◆ 按干預(yù)手段分： 直接干預(yù)與間接干預(yù) ◆ 按是否引起貨幣供應(yīng)量的變化分： 沖銷(xiāo)式干預(yù)與非沖銷(xiāo)式干預(yù) ◆ 按干預(yù)策略分： 熨平每日波動(dòng)型； 砥柱中流型或逆向型； 非官方釘住型； ◆ 按參與干預(yù)的國(guó)家分： 單邊干預(yù)與聯(lián)合干預(yù) 2022年 2月 7日星期一 56 3. 外匯市場(chǎng)干預(yù)的效應(yīng) （ 1） 干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) ★ 通過(guò)外匯市場(chǎng)及相關(guān)的交易 （ 如：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù) ） 來(lái)改變各種資產(chǎn)的數(shù)量結(jié)構(gòu) ， 從而對(duì)匯率產(chǎn)生影響 ?？唆敻衤?Paul )在蒙代 爾 — 弗萊明模型基礎(chǔ)上提出。這些都使得這一模型的運(yùn)用范圍更為廣泛了。 2022年 2月 7日星期一 51 ?第四， 蒙代爾一弗萊明模型還在其他很多方面得到改進(jìn)。 2022年 2月 7日星期一 50 ?第三， 這一模型因其具有的凱恩斯主義性質(zhì)以及分析簡(jiǎn)明的特點(diǎn)，在對(duì)開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)的分析中居于主導(dǎo)地位，被廣泛運(yùn)用于對(duì)各方面問(wèn)題的研究。 資金流動(dòng)受存量因素以及風(fēng)險(xiǎn)等多種因素共同影響 ， 如果在這一點(diǎn)上有著不同的分析前
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