【正文】 15 （四）財務(wù)比率分析 盈利能力比率分析 商品經(jīng)營盈利能力分析 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 資本經(jīng)營盈利能力分析 —— 當前水平 、 穩(wěn)定性 、 增長潛力 企業(yè)經(jīng)營理念的不同層面 產(chǎn)品經(jīng)營 商品經(jīng)營 資產(chǎn)經(jīng)營 資本經(jīng)營 (價值 /效率 /股東 ) ? 產(chǎn)品經(jīng)營 目標：在國家計劃指導下，完成生產(chǎn)任務(wù)，降低生產(chǎn)消耗 ? 商品經(jīng)營 目標：以市場為導向，組織供產(chǎn)銷活動，追求商品盈利性 ? 資產(chǎn)經(jīng)營 目標：合理配置與使用資產(chǎn)，追求資產(chǎn)增值和資產(chǎn)盈利能力最大化 ? 資本經(jīng)營 目標：通過優(yōu)化配置（資本流動、收購、重組、參股和控股）提高資本經(jīng)營效益，追求資本盈利能力最大化 —— 資產(chǎn)經(jīng)營與商品經(jīng)營的關(guān)系 —— 資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系 比率 公式 分析要點 銷售毛利率 ?擴大不同企業(yè)的可比性（剔除了所得稅率、期間費用差異產(chǎn)生的不可比性 ） 營業(yè)利潤率 與銷售毛利率反映信息的差別 銷售利潤率 ?企業(yè)商品盈利能力的綜合指標 成本費用利潤率 影響因素：產(chǎn)品構(gòu)成變化、產(chǎn)品銷售價格變化、銷售成本變化、期間費用變化、其它營業(yè)利潤變化、投資凈收益變化、營業(yè)外收支變化 資產(chǎn)利潤率 ?流量與存量均值的比率 ?與銷售利潤率反映信息的差異 ?標準值：根據(jù)實際情況而定 權(quán)益報酬率 ?與企業(yè)資本結(jié)構(gòu) 的關(guān)系 ％100營業(yè) 收入營業(yè) 利 潤 ?％100?銷售收入凈額利潤總額（或凈利潤）％100?平均總資產(chǎn) 凈利潤％100?平均所有者權(quán)益 凈利潤％100?成本費用總額 利潤總額10 0％銷 售收入 凈額銷 售毛利 ?這些指標是絕對正相關(guān)？ 營運能力比率分析 —— 反映企業(yè)資產(chǎn)營運的效率 （ 企業(yè)營運過程實質(zhì)上是資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換過程 → 營運能力用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 / 周轉(zhuǎn)期衡量 ） 總資產(chǎn)營運能力分析； 固定資產(chǎn)營運能力分析； 流動資產(chǎn)營運能力分析； 比率 公式 分析要點 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 標準值： 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?取決于資產(chǎn)利用效率和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（生產(chǎn) /非生產(chǎn)；新 /舊） ?結(jié)合企業(yè)固定資產(chǎn)折舊和更新的情況進行分析 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的意義 （總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重） ?標準值： 1 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 ?標準值： 3 ；行業(yè)差異 存貨周轉(zhuǎn)率 ?存貨周轉(zhuǎn)速度過慢 /過快的潛在問題 ?標準值： 3 貨幣資金周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)平均余額 銷售收入凈額固定資產(chǎn)凈值平均余額 銷售收入凈額流動資產(chǎn)平均余額 銷售收入凈額應(yīng)收帳款平均余額 銷售收入凈額存貨平均余額 銷售成本貨幣資金平均余額 銷售收入凈額 償債能力比率分析 短期償債能力 長期償債能力 盈利能力 ≠償債能力 短期償債能力比率 比率 公式 分析要點 流動比率 (current ratio ) ?銀行家比率 —— 2： 1 ?影響流動比率的因素（流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、負債規(guī)模） ?行業(yè)差異（工業(yè) /商業(yè)企業(yè) ） ?流動比率的局限 速動比率 （ quick ratio） ?標準值： 1 ?行業(yè)差異（零售商 ） ?應(yīng)收帳款的變現(xiàn)力 保守速動比率 （貨幣資金 +短期投資 +應(yīng)收票據(jù)） /流動負債 標準值： 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金類資產(chǎn)（貨幣資金和現(xiàn)金等價物 ） 標準值： 現(xiàn)金流量比率 和現(xiàn)金比率的差異：動態(tài)分析 流動負債流動資產(chǎn)流動負債速動資產(chǎn)流動負債現(xiàn)金類資產(chǎn)流動負債經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額長期償債能力比率： 保障能力 和 承受能力 比率 公式 分析要點 資產(chǎn)負債率 ?長期償債能力評估為何考慮全部負債？ ?財務(wù)杠桿的雙刃效應(yīng) —— 警戒線（資產(chǎn)報酬率 VS債務(wù)成本率） ?標準值： 負債與所有者權(quán)益比率 ?債權(quán)人與股權(quán)人的風險分擔格局 ?標準值： 負債與有形凈資產(chǎn)比率 ?企業(yè)清算時有形凈資產(chǎn)對債權(quán)的保障 ?標準值： 利息保障倍數(shù) ?息稅前利潤 ?銀行為何關(guān)注企業(yè)支付債務(wù)利息的能力 （周轉(zhuǎn)性信貸額度 / 長期貸款） ?標準值： ％100?資產(chǎn)總額負債總額100％所有者權(quán)益總額 負債總額 ?100％有形凈資產(chǎn) 負債總額 ?利息費用息稅前利潤遞延資產(chǎn)無形資產(chǎn)所有者權(quán)益有形凈資產(chǎn) －－＝ 財務(wù)比率綜合分析 —— 杜邦分析法 （ The Du Pont System） 基本思路： 即指標分解法，將綜合性財務(wù)指標在計算公式的基礎(chǔ)上進行分解，得出各影響因素與該指標之間的關(guān)系式，從而分析企業(yè)財務(wù)狀況的成因 具體方法： 杜邦系統(tǒng)圖 杜邦系統(tǒng)圖 權(quán)益報酬率＝資產(chǎn)報酬率 權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù) ＝ 1／（ 1－資產(chǎn)負債率） 資產(chǎn)報酬率 ＝銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利率 ＝凈利潤 / 銷售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ＝銷售收入／平均總資產(chǎn) 凈利潤＝ 銷售收入－成本費用 ＋其它利潤－所得稅 總資產(chǎn)＝ 固定資產(chǎn)＋長期投資 +流動資產(chǎn) 杜邦財務(wù)分析體系的運用（案例 1水平分析） 福田汽車（ 20222022） 。4 15169 650 75