外匯管理制度和政策調(diào)節(jié)(2)(參考版)
2025-01-13 10:39本頁(yè)面
【正文】 。必須說(shuō)明的是， FEER只是一種計(jì)算均衡匯率的方法，而不是 匯率決定理論 。這里得出的實(shí)際有效匯率就是與宏觀經(jīng)濟(jì)均衡相適應(yīng)的匯率，即威廉姆森在 1983年所稱的基本要素均衡匯率 (FEER)。在 FEER方法的許多應(yīng)用中，中期的資本項(xiàng)目均衡可以根據(jù)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)因素估算得到。 FEER方法的注意力主要集中在經(jīng)常賬戶的決定上。 基本要素均衡匯率理論 ? FEER模型的依據(jù)是宏觀經(jīng)濟(jì)均衡方法。內(nèi)部均衡被認(rèn)為是同充分就業(yè)和低的、可持續(xù)的通貨膨脹率相一致時(shí)的產(chǎn)出水平?；疽鼐鈪R率理論將均衡匯率定義為同 宏觀經(jīng)濟(jì)均衡 一致時(shí)的實(shí)際 有效匯率 。 ? 第四，隨著國(guó)際貨幣制度發(fā)生重大變化，國(guó)際金融市場(chǎng)也獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展。 三、國(guó)際儲(chǔ)備的管理 儲(chǔ)備需求的數(shù)量管理 ? 第一，進(jìn)口規(guī)模； ? 第二，進(jìn)出口貿(mào)易（或國(guó)際收支）差額的波動(dòng)幅度； ? 第三，匯率制度 —— 相關(guān)的還有外匯管制； ? 第四，國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制和調(diào)節(jié)政策的效率； ? 第五，持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本； ? 第六，金融市場(chǎng)的發(fā)育程度； ? 第七，國(guó)際貨幣合作狀況； ? 第八，國(guó)際資金流動(dòng)情況。 ? 干預(yù)外匯市場(chǎng)，調(diào)節(jié)本國(guó)貨幣的匯率。 二、國(guó)際儲(chǔ)備的作用 ? 第一層次，是從世界的范圍來(lái)考察國(guó)際儲(chǔ)備的作用 —— 起著對(duì)國(guó)際商品和金融資產(chǎn)流動(dòng)的媒介作用。 ? （ 2）互惠信貸協(xié)議 ? 互惠信貸協(xié)議是指兩個(gè)國(guó)家簽訂的使用對(duì)方貨幣的協(xié)議。它是會(huì)員國(guó)在普通提款權(quán)之外的一種特別使用資金的權(quán)利，又名 “ 紙黃金 ” 。 一、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 ? 自有儲(chǔ)備 ? （ 1）黃金儲(chǔ)備 ? （ 2）外匯儲(chǔ)備 (Foreign Exchange Reserve) ? （ 3）在 IMF的儲(chǔ)備頭寸 （ Reserve Position in Fund） ? 所謂儲(chǔ)備頭寸，是指一成員國(guó)在基金組織的儲(chǔ)備部分提款權(quán)余額，再加上向基金組織提供的可兌換貨幣貸款余額。 ? 自有儲(chǔ)備 ：即國(guó)際儲(chǔ)備，主要包括貨幣性黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在 IMF的儲(chǔ)備頭寸，以及在 IMF的特別提款權(quán)余額。廣義國(guó)際儲(chǔ)備人們一般稱為國(guó)際清償力（ International Liquidity）。通常所講的國(guó)際儲(chǔ)備是指狹義國(guó)際儲(chǔ)備。 ? 按此定義，一種資產(chǎn)必須具備三種特征，方能成為國(guó)際儲(chǔ)備： ? 一是可得性； ? 二是流動(dòng)性； ? 三是普遍接受性。 ? （ 2）復(fù)匯率制對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的損害主要體現(xiàn)在： ? 第一，管制成本較高； ? 第二，扭曲價(jià)格； ? 第三，不公平競(jìng)爭(zhēng)。 ⅲ ，一國(guó)在已存在官方匯率和市場(chǎng)匯率這兩種匯率的條件下，對(duì)不同企業(yè)或不同的出口商品實(shí)行不同的收匯留成比例。 ⅰ ，對(duì)進(jìn)出口商品類別給予不同的財(cái)政貼補(bǔ)（或稅收減免），或者對(duì)進(jìn)口按類別課以不同的附加稅，都將導(dǎo)致不同的實(shí)際匯率。 三、復(fù)匯率制問(wèn)題 ? 復(fù)匯率制的概念 ? 復(fù)匯率制 ：是指一國(guó)實(shí)行兩種或兩種以上匯率的制度。 ? ※ 提高本國(guó)貨幣的幣值穩(wěn)定性、實(shí)際收益率和信心是解決貨幣替代問(wèn)題最根本的方法。計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析中，常用 F/M表示貨幣替代。 ? 確定資本逃避數(shù)量的一般 估算方法 ： ? 直接法 ：用國(guó)際收支中的錯(cuò)誤與遺漏帳戶余額加上私人非銀行部門短期資金流動(dòng)來(lái)估算； ? 間接法 ： ? 資本逃避 =（△ D+△ FDI） （△ CAD+△ R） ? 形成資本逃避的主要原因 ：境內(nèi)外資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的差異 ? （ 2）貨幣替代問(wèn)題 ? 貨幣替代 （ Currency Substitution）：是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，國(guó)內(nèi)對(duì)本國(guó)貨幣的幣值穩(wěn)定失去信心或本國(guó)貨幣資產(chǎn)收益率相對(duì)較低時(shí)，外幣在貨幣的各個(gè)職能上全面或部分地替代本幣發(fā)揮作用的一種現(xiàn)象。 ? 實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換的條件 ? （ 1）健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況 ?穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)； ?有效的經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制，即市場(chǎng)機(jī)制； ?成熟的宏觀調(diào)控能力。 ? 按產(chǎn)生貨幣兌換需要的國(guó)際間經(jīng)濟(jì)交易的性質(zhì)分： ? 經(jīng)常帳戶（項(xiàng)目）下的貨幣自由兌換 ：是指對(duì)經(jīng)常帳戶外匯支付和轉(zhuǎn)移的匯兌實(shí)行無(wú)限制兌換。 ? ②宏觀政策因素 ? ③微觀經(jīng)濟(jì)因素 ? （ 2）直接管制政策的形式 ? 第一，對(duì)價(jià)格的管制 ? 第二，對(duì)金融市場(chǎng)的管制 ? 第三，對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的管制 ? 第四，對(duì)外匯交易的管制 包括： 對(duì)貨幣兌換的管制； 對(duì)匯率的管制； 對(duì)外匯資金收入和運(yùn)用的管制 ? 直接管制政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析 ? 局部分析： A B E F G C SS D D O H I 外匯數(shù)量 匯率 圖 48 外匯兌換管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析 ? 外匯兌換管制的其他消極效應(yīng)： ? 導(dǎo)致了一系列的非法活動(dòng)，給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不良影響； ? 對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也具有較大的不利影響； ? 會(huì)對(duì)國(guó)際間經(jīng)濟(jì)交往產(chǎn)生不良影響。 ? 外匯管制的主要目標(biāo) ：維持本國(guó)國(guó)際收支的平衡，保持匯率的有序安排，維持物價(jià)和金融的穩(wěn)定，促進(jìn)本國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)能力和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 第三節(jié) 外匯直接管制及其效率分析 一、直接管制政策概述 ? 廣義的外匯管理 包括匯率制度選擇、外匯直接管制和外匯市場(chǎng)干
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