【正文】 ） 100%=% 60 2022/2/4 財務分析的局限性 ?一、會計假設與會計原則的限制 ?二、會計處理方法的可選擇性與有關人員的素質 ?三、現(xiàn)金報表重結果、輕過程，缺乏時效性 61 2022/2/4 ? 絕對分析與相對分析 ? 橫向比較與縱向比較 同一時期不同公司之間的比較（截面分析） 同一公司不同時間的比較（時間序列分析） ? 注意事項： 會計數(shù)據(jù)的準確性； 財務比率反映情況的相對性； 會計方法和分析方法的可比性； 財務比率差異的內在原因。 ） 100%=% 銷售凈利率 27%23% （ 27%23%）=% (247。 ） 100%=% 資產周轉率 （ ） 23%=% (247。 二、杜邦恒等式 三、杜邦分析法的優(yōu)勢 :整體性、協(xié)調性和層次性 57 2022/2/4 C h a r t T i t l e稅后利潤總成本費用銷售稅及附加所得稅稅后利潤銷售收入銷售利潤率銷售收入權益總額流動負債長期負債負債總額資產總額總資產周轉率ROA流動資產對外長期投資固定資產凈值無形資產遞延資產資產總額實收資本資本公積金盈余公積金未分配利潤權益總額權益乘數(shù)ROE58 2022/2/4 ? 杜邦財務分析方法的應用 表 11 子因素指標數(shù)據(jù)表 子因素指標 單位 基期 報告期 銷售凈利率 百分比 23 27 資產周轉率 次 權益乘數(shù) 倍 59 2022/2/4 ? 杜邦財務分析方法的應用 表 14 z→ y→ x子因素指標排序數(shù)據(jù)表 子因素指標 變動幅度 對 ROCE 的影響值 對 ROCE的 影響率 在 ROCE中 的貢獻度 權益乘數(shù) （ ） 23%=% (247。 這就如同任何數(shù)學模型都有其前提假定 ， 我們只能在假定范圍內使用這些模型 ， 而不能到處濫用 。 例如： （ 1） 存貨成本和銷貨成本的計價 ， 可以使用先進先出法 、 后進先出法 、 加權平均法 、 分批實際法等； （ 2） 折舊的提取 ， 可以使用直線法或各種加速折舊法； （ 3） 對外投資的收益 ， 可以使用成本法或權益法； （ 4） 所得稅費用的確認 ， 可以使用應付稅款法或納稅影響法 。 55 2022/2/4 財務比率的缺陷剖析 不同企業(yè)可能選擇不同的會計程序 ， 使它們的財務比率失去可比性 。 財務報表是按會計準則編制的 ， 它們合乎規(guī)范 ， 但不一定反映該企 業(yè)的客觀實際 。 9238 3 . 0 8 ( / )3000? ? ?年 末 凈 資 產每 股 凈 資 產 元 股年 末 普 通 股 份 總 數(shù)每股凈資產 49 2022/2/4 ? 資產的內在能力是其未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 ， 故現(xiàn)金流量能力分析凸顯 。 100%??每 股 股 利股 利 支 付 率每 股 凈 收 益股利支付率 48 2022/2/4 每股凈資產又叫每股帳面價值或每股權益，是年末凈資產與年 末普通股份總數(shù)的比值。 計算公式為： 它表明 A公司每 100元凈收益中 67元用于支付股利 。 每股股利體現(xiàn)公司的股利分配政策及盈利能力 ， 分析時 ， 應結 合其他比率 ， 與歷史數(shù)據(jù)相比較 ， 才能衡量股票的投資價值 。率 46 2022/2/4 每股股利是股利總額與年末普通股份總數(shù)之比。 5 8 .3 ( )0 .6? ? ?每 股 市 價市 盈 率 倍每 股 收 益市 在西方發(fā)達的證券市場上 ， 一般情況下 ， 市盈率為 1020被認為正常 。 市盈率越高 ，表明市場對公司的未來越有信心 。 每股凈資產 45 2022/2/4 ?是指普通股市價為每股收益的倍數(shù)。 年末普通股股數(shù) ? 年末股東權益是扣除優(yōu)先股權益后的凈額。 發(fā)行在外普通股平均股數(shù) 每股現(xiàn)金流量越大說明股票的收益質量越高，投資價值越大； 反之不然。 ? 其二，每股收益 不反映股票所含有的風險 。 ? 凈 利 潤每 股 收 益 年 末 普 通 股 份 總 數(shù)1800 0 . 6 0 ( / )3000?? 元 股???凈 利 潤 優(yōu) 先 股 股 利每 股 收 益年 末 股 份 總 額 年 末 優(yōu) 先 股 股 數(shù)每股收益 41 2022/2/4 12?????????? 發(fā) 行 在 外 普 通 股 股 數(shù)加 權 平 均 發(fā) 行 在 外 普 通 股 股 數(shù) 發(fā) 行 在 外 月 份 數(shù)每股收益 ? 如果年度內普通股發(fā)生了增減變化，則分母應調整計算為“加權平均發(fā)行在外普通股股數(shù)”： ? 每股收益反映普通股的獲利水平，是影響股票市價的重要財務信息。 公式為： 每股收益比率是反映普通股的收益狀況 ， 如果公司發(fā)行了優(yōu)先 股 ， 計算時要扣除優(yōu)先股股數(shù)及優(yōu)先股股利 。 2 公式中的 “ 平均凈資產 ” ， 也可以使用 “ 年末凈資產 ” 。 100%??凈 利 潤投 資 報 酬 率 平 均 資 產 總 額資產報酬率（資產凈利率） 37 2022/2/4 所有者權益報酬率又稱自有資金報酬率 、 凈資產收益率 、 股東 權益報酬率和權益資本報酬率 ， 是企業(yè)凈利潤與平均凈資產的 比率 ， 能較好地反映股東財富的增長速度 。 指標越高 ， 說明資產的利用效率越高 。 計算公式為： ? 平均資產總額＝ （ 期初資產總額＋期末資產總額 ） 247。 ? 影響銷售凈利率 高低的因素有很多 ， 如銷售收入水平 、 成本 水平 、 期間費用水平及稅負程度等 ， 分析時應進一步深入進行 分析 。 計算分式為： ? 銷售凈利率反映每百元銷售收入能帶來多少凈利潤 ， 表示銷 售收入的收益水平 。 毛利率可用于利潤預測 、 成本控制 、 存貨水平確定及訂價等的參考依據(jù) 。 銷售毛利率 銷售凈利率 總資產報酬率 股東權益報酬率