【正文】 01002003004005006007008009001993 1995 1997 1999 20210510152025信用交易量（億股）信用交易占總交易比例（%）維持中信證券“推薦”評級 投資要點 ?投資銀行業(yè)務的爆發(fā)式增長，經(jīng)紀業(yè)務的快速增長 ?很有可能成為中國第一批獲得融資融券資格的券商，創(chuàng)新業(yè)務將使其能超倍分享行業(yè)增長 ?規(guī)模優(yōu)勢，完善的業(yè)務線，穩(wěn)健的經(jīng)營風格 ?行業(yè)龍頭的地位日益突出 ?股價催化劑 業(yè)績超預期增長，融資融券等創(chuàng)新業(yè)務的推出 目標價 2225 元 投資要點 ? 最具有市場化的管理和激勵機制 ， 職工持股有利于公司長期發(fā)展 ? 自營業(yè)務和創(chuàng)新業(yè)務是公司的競爭優(yōu)勢 ， 在行業(yè)中占據(jù)領先地位 ? 市場化機制使公司的經(jīng)濟和投行業(yè)務都將占據(jù)較高的市場地位 ? 上市后公司融資渠道暢通 ， 將有利于公司進入高速增長期 股價催化劑 業(yè)績超預期增長，衍生產品等創(chuàng)新業(yè)務的推出 ? 目標價 1518 元 維持廣發(fā)證券“推薦”評級 維持遼寧成大和吉林敖東“推薦”評級 遼寧成大投資要點 ?廣發(fā)證券的股權在上市后對公司的價值增值空間巨大 ?公司控股生物制藥公司 55%的股份，參股的家樂福，百安居將給公司提供豐厚的投資收益回報 遼寧成大目標價 1517 元 吉林敖東投資要點 ?廣發(fā)證券的股權在上市后對公司的價值增值空間巨大 ?公司的主營醫(yī)藥業(yè)務增長穩(wěn)定 吉林敖東目標價 2123 元 國信重點關注上市銀行券商盈利預測 注：廣發(fā)證券總股本按照增發(fā) 5億股后攤薄計算 EPS EPS EPS PE PE PE PB PB PB 2021E 2021E 2021E 2021E 2021E 2021E 2021E 2021E 2021E中國銀行 0. 124 0. 137 0. 162 29. 03 26. 28 22. 22 2. 95 2. 47 2. 30 3. 33. 64 謹慎推薦工商銀行 0. 151 0. 15 0. 188 25. 23 25. 40 20. 32 3. 68 2. 68 2. 50 3. 43. 7 謹慎推薦民生銀行 0. 37 0. 26 0. 326 18. 76 26. 65 21. 32 3. 26 2. 40 2. 16 6. 16. 5 推薦浦發(fā)銀行 0. 635 0. 746 0. 933 24. 49 20. 84 16. 67 3. 92 2. 75 2. 37 14. 415. 8 推薦招商銀行 0. 37 0. 39 0. 521 34. 05 32. 29 24. 19 5. 02 3. 44 3. 02 12. 513 推薦華夏銀行 0. 31 0. 38 0. 45 19. 68 16. 05 13. 56 2. 45 2. 21 1. 91 6. 66. 8 謹慎推薦中信證券 0. 16 0. 50 0. 70 112. 69 36. 06 25. 60 7. 91 4. 70 3. 98 2225 推薦中信證券（新會計準則） 0. 16 0. 50 0. 84 112. 69 36. 06 21. 51 7. 91 4. 70 3. 86廣發(fā)證券 0. 33 0. 50 31. 97 21. 10 8. 18 5. 89 1518 推薦吉林敖東 0. 39 0. 87 1. 26 46. 58 20. 67 14. 27 3. 73 3. 16 2. 60 2123 推薦遼寧成大 0. 17 0. 58 0. 85 70. 94 20. 79 14. 19 4. 92 4. 09 3. 18 1517 推薦目標價位（元） 本期投資評級簡稱數(shù)據(jù)來源：國信證券經(jīng)濟研究所國信重點關注上市銀行券商盈利預測表。 股價催化劑：融資融券 融資業(yè)務對凈利潤提升潛力巨大 日本信用交易量及占比 數(shù)據(jù)來源：公司報表 國信證券經(jīng)濟研究所 數(shù)據(jù)來源：公司報表 國信證券經(jīng)濟研究所 融資額（億元） 2% 2. 5% 3% 2% 2. 5% 3%74. 58 1 .4 9 1 .8 6 2 .2 4 1 1 .6 6 % 1 4 .5 8 % 1 7 .4 9 % 2 .9 8 3 .7 3 4 .4 7 2 3 .3 2 % 2 9 .1 6 % 3 4 .9 9 % 5 .9 7 7 .4 6 8 .9 5 4 6 .6 5 % 5 8 .3 1 % 6 9 .9 7 % 7 .4 6 9 .3 2 1 1 .1 9 5 8 .3 1 % 7 2 .8 9 % 8 7 .4 7 % 8 .9 5 1 1 .1 9 1 3 .4 2 6 9 .9 7 % 8 7 .4 7 % 1 0 4 .9 6 % 1 1 .9 3 1 4 .9 2 1 7 .9 0 9 3 .3 0 % 1 1 6 .6 2 % 1 3 9 .9 5 % 1 4 .9 2 1 8 .6 5 2 2 .3 7 1 1 6 .6 2 % 1 4 5 .7 8 % 1 7 4 .9 3 %數(shù)據(jù)來源：國信證券經(jīng)濟研究所融資業(yè)務對中信證券 凈利潤的影響對凈利潤貢獻額（億元） 對凈利潤影響的百分比凈利差 注：以再融資之后的凈資本為基礎，假設融券業(yè)務做到最大融券額的 10%100%。我們根據(jù) 2021年 1月 5日至 2021年 10月 18日數(shù)據(jù)的統(tǒng)計回歸顯示，招行、民生、中信每上漲一個點，滬深 300 指數(shù)分別上漲 個點、 。短期來看，券商機遇在于經(jīng)紀業(yè)務的增長和基于市場做空機制的投資機會。 ?相對目前市場上的權證，備兌權證對券商的利好更大，更為深遠。 中信證券創(chuàng)新業(yè)務：權證 名稱 創(chuàng)設日期 數(shù)量(萬份) 名稱 創(chuàng)設日期 數(shù)量(萬份)包鋼J T B 1 20210518 1600 雅戈Q C P 1 20210529 800邯鋼J T B 1 20210530 1000 雅戈Q C P 1 20210607 1600邯鋼J T B 1 20210524 900 萬華H X P 1 20210522 700首創(chuàng)J T B 1 20210522 900 原水C T P 1 20210523 700首創(chuàng)J T B 1 20210616 500 原水C T P 1 20210607 800首創(chuàng)J T B 1 20210524 800 武鋼J T P 1 20211125 10000首創(chuàng)J T B 1 20210921 500 包鋼J T B 1 20210524 1300雅戈Q C B 1 20210529 700 首創(chuàng)J T B 1 20211106 500國電J T B 1 20210911 100 雅戈Q C B 1 20211106 500國電J T B 1 20210907 200 國電J T B 1 20211010 300茅臺J C P 1 20210607 1500 茅臺J C P 1 20211122 3700茅臺J C P 1 20210622 800 海爾J T P 1 20211122 1600茅臺J C P 1 20210616 1000 雅戈Q C P 1 20211121 1900茅臺J C P 1 20210717 2021 原水C T P 1 20211121 1500海爾J T P 1 20211120 1500 包鋼J T P 1 20211120 600合計 40500數(shù)據(jù)來源：萬得資訊 國信證券經(jīng)濟研究所2021年中信證券創(chuàng)設權證 注：備兌權證簡介 ?備兌權證由上市公司以外的第三者發(fā)行，主要是券商等機構； ?有效期通常為半年； ?其標的資產可以是個股，也可以是股價指數(shù)、一籃子股票等； ?行權時，可以以實物或現(xiàn)金的方式進行結算； ?發(fā)行目的是為投資者提供一種有效風險管理的工具； ?在成熟市場，由券商發(fā)行的備兌權證占據(jù)著權證市場的主體地位。 中信證券廣發(fā)證券創(chuàng)新業(yè)務 中信證券 ?在產業(yè)基金投資、房地產金融、資產證券化等創(chuàng)新業(yè)務上已經(jīng)走在了同行前列，更有可能在這些業(yè)務中搶占先機； ?中信證券明年權證業(yè)務量有望進一步擴大，市場可能出現(xiàn)備兌權證； ?極有可能成為首批獲準從事融資融券、股指期貨的券商之一。 各金融行業(yè)市值占比 — 韓國和泰國 0%5%10%