[經(jīng)濟(jì)學(xué)]工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章(參考版)
2024-10-22 02:30本頁(yè)面
【正文】 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 謝永平 西安電子科技大學(xué) 51 項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)類別 ? 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：隨機(jī)發(fā)生的與意外事件有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：與一般經(jīng)營(yíng)條件和管理狀況有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) ? 內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)：與項(xiàng)目清償能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) ? 外部風(fēng)險(xiǎn)：與獲取外部資金的能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn) 資產(chǎn) 權(quán)益 /債務(wù) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 外部風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 謝永平 西安電子科技大學(xué) 52 常見(jiàn)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素 ? 信用風(fēng)險(xiǎn)： ? 項(xiàng)目參與方的信用及能力 ? 建設(shè)和開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn) ? 自然資源和人力資源 ? 項(xiàng)目生產(chǎn)能力和效率 ? 投資成本 ? 竣工延期 ? 不可抗力 ? 市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ? 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) ? 市場(chǎng)準(zhǔn)入 ? 市場(chǎng)變化 ? 技術(shù)變化 ? 經(jīng)營(yíng)決策失誤 ? 金融風(fēng)險(xiǎn) ? 匯率、利率變動(dòng) ? 通貨膨脹 ? 貿(mào)易保護(hù) ? 政治風(fēng)險(xiǎn) ? 體制變化 ? 政策變化 ? 法律法規(guī)變化 ? 法律風(fēng)險(xiǎn) ? 有關(guān)法律法規(guī)不完善 ? 對(duì)有關(guān)法律法規(guī)不熟悉 ? 法律糾紛及爭(zhēng)議難以解決 ? 環(huán)境風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 謝永平 西安電子科技大學(xué) 53 風(fēng)險(xiǎn)決策的適用條件 ?決策希望達(dá)到的目標(biāo)明確 ?存在兩個(gè)或以上的備選方案 ?存在兩個(gè)或以上的不確定性（狀態(tài)）因素 ?可以計(jì)算出不同狀態(tài)下的損益值 ?不能肯定那種狀態(tài)出現(xiàn)，但知道不同狀態(tài)出現(xiàn)的概率 。 比較 A與 C， C方案的凈現(xiàn)值期望值優(yōu)于 A，但 A方案的凈現(xiàn)值方差優(yōu)于 C，需進(jìn)一步比較。 NPV 方案 1 2 3 P(1)= P(2)= P(3)= A 20 12 12 B 16 16 10 C 12 12 8 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 謝永平 西安電子科技大學(xué) 47 解： E(NPVA)=20 +12 = E(NPVB)=16 +16 = E(NPVC)=12 +12 =8 B方案最優(yōu) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 謝永平 西安電子科技大學(xué) 48 （二）根據(jù)方差及離差系數(shù)決策方案 ? [例 8]某企業(yè)要從三個(gè)互斥方案中選擇一個(gè)投資方案，各方案的凈現(xiàn)值及其概率如表，試選擇最優(yōu)方案。ic=10%，求凈現(xiàn)值的期望值以及凈現(xiàn)值大于等于 0的概率。主觀確定概率時(shí)應(yīng)十分慎重，否則會(huì)對(duì)分析結(jié)果產(chǎn)生影響； 4. 計(jì)算各種情況下的，然后求出凈現(xiàn)值的期望值； 5. 計(jì)算凈現(xiàn)值的標(biāo)難差； 6. 求出凈現(xiàn)值大于或等于零的累計(jì)概率，并判斷項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。 比較時(shí)，若方案之間的凈現(xiàn)值期望值相同，則標(biāo)準(zhǔn)差小的方案風(fēng)險(xiǎn)??； 若兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值期望值與標(biāo)準(zhǔn)差均不相同，則離差系數(shù)小的方案風(fēng)險(xiǎn)小。根據(jù)各種 狀態(tài)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流，可計(jì)算出相應(yīng)的凈現(xiàn)值。 ?由于投資方案的效果評(píng)價(jià)指標(biāo)如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等都是根據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算的，而各年的現(xiàn)金流量是隨機(jī)變量，因此通過(guò)各年凈現(xiàn)金流量計(jì)算的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)必定也是隨機(jī)變量。 ?嚴(yán)格說(shuō)來(lái)，影響項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)效果的大多數(shù)因素 (如投資額、成本、銷售量、產(chǎn)品價(jià)格、項(xiàng)目壽命期等 )都是隨機(jī)變量，我們可以預(yù)測(cè)其未來(lái)可能的取值范圍，估計(jì)各種取值或值域發(fā)生的概率，但不能確定地預(yù)知它們確切的取值。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 謝永平 西安電子科技大學(xué) 36 概率分析 ?概率分析又稱為風(fēng)險(xiǎn)分析，它是通過(guò)研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度變動(dòng)的概率分布，來(lái)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)作出某種概率描述的一種定量分析方法。 ?例如通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)方案對(duì)某個(gè)因素非常敏感（如價(jià)格），從而認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)很大，但實(shí)際上該因素發(fā)生這種變動(dòng)的可能性也許不大（如本企業(yè)壟斷了市場(chǎng)，對(duì)價(jià)格有主導(dǎo)權(quán)），這樣風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際并不大。 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 謝永平 西安電子科技大學(xué) 33 ?取不同的產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)幅度代入上式，可以求出一組NPV＝ 0的臨界線方程： %,20%,10%,10%,20????????????????????xyzxyzxyzxyz當(dāng)當(dāng)當(dāng)當(dāng)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 謝永平 西安電子科技大學(xué) 34 40 30 20 10 0 10 20 30 40 x(%) 40 30 20 10 10 20 Z=20% Z=10% Z=0 Z= 10% Z= 20% A B Y(%) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 謝永平 西安電子科技大學(xué) 35 敏感性分析的問(wèn)題： ?敏感性分析指出了方案對(duì)那些因素敏感，同時(shí)指出了可以接受的該因素的變動(dòng)幅度。 ?令 NPV＝ 0，得 y=+ 由圖中可以看出，在 y= +，NPV0，此時(shí)方案可以接受。 ?[例 6]根據(jù)例 5的數(shù)據(jù) ， 進(jìn)行多因素敏感性分析 。 投資者應(yīng)特別注意產(chǎn)品價(jià)格及經(jīng)營(yíng)成本的變動(dòng) ， 應(yīng)嚴(yán)格控制成本上升并謹(jǐn)慎采用降價(jià)策略 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 謝永平 西安電子科技大學(xué) 30 四、多因素敏感性分析 ?現(xiàn)實(shí)中 ， 因素存在相關(guān)性 。 z=% 也就是說(shuō)：如果投資額與產(chǎn)品價(jià)格不變 ， 年經(jīng)營(yíng)成本高于預(yù)期值 ％ 以上 ， 或者投資額與經(jīng)營(yíng)成本不變 ， 產(chǎn)品價(jià)格低于預(yù)期值 %以上 ， 方案變得不可接受 。 設(shè)投資額變動(dòng)百分比為 x，分析投資額變動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式為： )11%,10,/(20 0 0)1%,10,/)(10%,10,/(46 0 0)115 0 00)11%,10
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