變壞的非農(nóng)vs向好的失業(yè)率——國聯(lián)宏觀策略思考系列(參考版)
2024-10-03 12:06本頁面
【正文】 。我公司或關(guān)聯(lián)機構(gòu)將來可能會尋求持有報告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易的機會，還可能在將來尋求為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務服務的機會。報告中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成對所述證券買賣的出價和詢價。 報告作者 ： 張曉春，宏觀策略研究員；執(zhí)業(yè)證書編號： S0590513090003； 電話： 051082832053； Email： 。 ?對于加息的判斷： 根據(jù)前述分析，對于美聯(lián)儲加息的判斷，我們?nèi)詧猿忠回灥挠^點，當前長期利率即便放在過去 200年也算處在低位，僅與大蕭條時相當 ，貨幣政策的常態(tài)化僅是時間問題。 ?除失業(yè)率數(shù)據(jù)外，美國制造業(yè) PMI、房地產(chǎn)市場和消費者信心指數(shù)均仍在改善中，其中，消費者信心指數(shù)的回升尤為明顯。 ?失業(yè)率和新增非農(nóng)為何矛盾： 而在趨勢指標上，失業(yè)率或給了我們更好的答案。 ?失業(yè)率和新增非農(nóng)為何矛盾： 另一方面，對于一個 來說，單個月新增幾萬人的數(shù)量級影響并不太大，更何況單個月數(shù)據(jù)存在較大擾動，這種擾動在歷史數(shù)據(jù)中我們也可明顯看到，而事實上，趨勢更重要。首先，根據(jù)我們前述就業(yè)指標間關(guān)系圖可以看出，失業(yè)率是存量數(shù)據(jù)，而新增非農(nóng)是流量數(shù)據(jù)，失業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)這一存量數(shù)據(jù)更具可比性，在這方面，兩者并未背離，換句話說，新增非農(nóng)就業(yè)為正說明非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)仍在增加，而數(shù)據(jù)的下降只說明改善的幅度在減小。 4 . 5 04 . 7 04 . 9 05 . 1 05 . 3 05 . 5 05 . 7 05 . 9 06 2 . 0 06 2 . 2 06 2 . 4 06 2 . 6 06 2 . 8 06 3 . 0 06 3 . 2 0202001202002202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202001202002202003202004202005美國 : 勞動力參與率 :季調(diào) 美國 : 失業(yè)率 : 季調(diào)8 2 , 0 0 0 8 4 , 0 0 0 8 6 , 0 0 0 8 8 , 0 0 0 9 0 , 0 0 0 9 2 , 0 0 0 9 4 , 0 0 0 9 6 , 0 0 0 1 5 1 , 0 0 01 5 2 , 0 0 01 5 3 , 0 0 01 5 4 , 0 0 01 5 5 , 0 0 01 5 6 , 0 0 01 5 7 , 0 0 01 5 8 , 0 0 01 5 9 , 0 0 01 6 0 , 0 0 02020122020032020062020092020122020032020062
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