央行貨幣政策的目標(biāo)選擇與決策(參考版)
2025-05-19 00:10本頁面
【正文】 67 3. 國內(nèi)貨幣金融形勢預(yù)測分析 ?在對國內(nèi)和國際經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行預(yù)測分析后，央行還必須對國內(nèi)貨幣金融形勢進(jìn)行深入分析， 以作為制定貨幣政策目標(biāo)和操作量的依據(jù)。 ? 會議記錄及信息發(fā)布 。 ? 會議前的準(zhǔn)備 。 ? 中國人民銀行貨幣政策委員會決策程序 （ 見教材 P219） 。 61 ?決策機(jī)構(gòu)與程序 2. 決策程序 ? 科學(xué)的決策程序是正確決策的保障 。 ? 目前，我國人民銀行行長在貨幣政策的一般事項(xiàng)上具有最高決策權(quán)，貨幣政策委員會為咨詢議事機(jī)構(gòu)。 59 貨幣政策的決策機(jī)構(gòu)與程序 ?決策權(quán)的配置與權(quán)威性 ?決策機(jī)構(gòu)與程序 ?決策的依據(jù)與分析判斷 60 ?決策機(jī)構(gòu)與程序 1. 決策機(jī)構(gòu) ? 貨幣政策的決策是由決策機(jī)構(gòu)按照一定的決策程序做出的。 2. 貨幣政策決策權(quán)在不同國家有不同的配置： ? 在央行具有高度獨(dú)立性的國家，貨幣政策的決策權(quán)集中在央行的最高管理層。 3. 德國 ? 1975年開始以貨幣目標(biāo)對付通脹 ， 以 “ 中央銀行貨幣 ” 作為中介指標(biāo) ,1988年改為 M3， 在控制通脹方面非常成功 。 ? 1979年 10月：放松了利率的目標(biāo)區(qū)間，利用高利率抑制通脹，將操作指標(biāo)改為非借入儲備，實(shí)際上是向 Ms目標(biāo)轉(zhuǎn)變。 ? 基礎(chǔ)貨幣也是我國現(xiàn)行的貨幣政策操作指標(biāo)。 ? 盡管央行對基礎(chǔ)貨幣的控制要強(qiáng)于準(zhǔn)備金，但也不能做到完全的控制。 51 ?可供選擇的操作指標(biāo)分析 2. 基礎(chǔ)貨幣 ? 也被稱為“強(qiáng)力貨幣”和“高能貨幣”，在貨幣創(chuàng)造中具有重要作用。 ? 準(zhǔn)備金有不同的計(jì)量口徑：準(zhǔn)備金總額、法定準(zhǔn)備、超額準(zhǔn)備、借入儲備、非借入儲備等。 47 貨幣政策的中介指標(biāo)和操作指標(biāo) ?中介指標(biāo)和操作指標(biāo)選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)和客觀條件 ?可供選擇的中介指標(biāo)分析 ?可供選擇的操作指標(biāo)分析 ?貨幣政策操作指標(biāo)選擇的歷史考察 48 ?可供選擇的操作指標(biāo)分析 ?中央銀行貨幣政策可選擇的主要操作指標(biāo)有 準(zhǔn)備金 和 基礎(chǔ)貨幣 。 ? 貸款量：主要適合于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期或金融市場發(fā)育程度較低的國家。 ? 一國在選擇中介指標(biāo)時(shí)，應(yīng)當(dāng)結(jié)合該國的具體經(jīng)濟(jì)環(huán)境。央行可達(dá)到其中任一目標(biāo)，但不能同時(shí)達(dá)到兩個(gè)目標(biāo)。如果同時(shí)選擇這兩個(gè)指標(biāo)，可能使央行處于進(jìn)退兩難的境地（參見 圖 912和 圖913）。但不能同時(shí)選擇這兩個(gè)指標(biāo)作為中介指標(biāo)。 2）利率對經(jīng)濟(jì)活動的影響更多的依賴于市場主體對經(jīng)濟(jì)收益變動的敏感性，即貨幣需求的利率彈性。 4）作用力大，影響面廣，與貨幣政策諸目標(biāo)間的相關(guān)性高。 2）央行能夠運(yùn)用政策工具加以較為有效的控制。 3） Ms的 多層次性，使得決策者面臨選取何種層次的 Ms作為中介指標(biāo)的問題（參見 圖 911）。它取決于 B和 m兩個(gè)變量。 4）不易將政策性效果與非政策性效果相混淆。 3）與貨幣政策意圖聯(lián)系緊密。 39 ?可供選擇的中介指標(biāo)分析 1. 貨幣供給量 ? 優(yōu)點(diǎn)： 1）其變動能直接影響經(jīng)濟(jì)活動。因此在中介指標(biāo)和操作指標(biāo)選擇時(shí)應(yīng)結(jié)合本國國情。經(jīng)濟(jì)理論界存在著三種論點(diǎn)： ? 單目標(biāo)論（至于選擇何種目標(biāo)，仍存在分歧） ? 雙目標(biāo)論 ? 多目標(biāo)論 2. 貨幣政策目標(biāo)并非唯一的，其相對重點(diǎn)也不是固定不變的，而是隨國內(nèi)和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而變化。 33 ?貨幣政策目標(biāo)體系 ?貨幣政策最終目標(biāo) ?貨幣政策目標(biāo)的矛盾與統(tǒng)一 ?貨幣政策目標(biāo)的選擇 貨幣政策的目標(biāo)選擇 34 ?貨幣政策目標(biāo)的選擇 1. 各目標(biāo)之間既有統(tǒng)一性又有矛盾性，使得貨幣政策不可能同時(shí)兼顧這五個(gè)目標(biāo)。 ?穩(wěn)定幣值與經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)的關(guān)系。 26 ?貨幣政策目標(biāo)體系 ?貨幣政策最終目標(biāo) ?貨幣政策目標(biāo)的矛盾與統(tǒng)一 ?貨幣政策目標(biāo)的選擇 貨幣政策的目標(biāo)選擇 27 ?貨幣政策目標(biāo)體系 ?制定貨幣政策 (moary policy)，首先必須明確貨幣政策的方向和所要達(dá)到的目的，即所要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。 2. 現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)是高度貨幣化的經(jīng)濟(jì)，貨幣政策在宏觀調(diào)控中居
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