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季度銀行業(yè)投資策略(參考版)

2025-05-19 01:09本頁面
  

【正文】 我們從過去對增發(fā)攤薄效應(yīng)的恐懼到如今對估值的追捧,市場對銀行股票的看法也產(chǎn)生了翻天覆地的變化,在這種變化中,我們還是應(yīng)該堅持用各種尺子來衡量公司的原則。引領(lǐng)專業(yè)投資 引領(lǐng)專業(yè)投資 —— 06年二季度銀行業(yè)投資策略 前景依舊明朗,勿忘理性估值 引領(lǐng)專業(yè)投資 引領(lǐng)專業(yè)投資 2 對銀行業(yè)的看法何以發(fā)生如此明顯變化? ? 行業(yè)比較價值:周期性行業(yè)波動顯著情況下銀行的防御性得以體現(xiàn) ? 外資參股:國內(nèi)銀行業(yè)資產(chǎn)的吸引力上升 ? 中資銀行在香港:從折價預期到溢價現(xiàn)實 上市時 “ 買交行就是買匯豐 ” ,目前交行超越匯豐,人民幣升值因素起到了關(guān)鍵作用,建行被納入指標股因素也起到推波助瀾的作品種 ? 稀缺性:壟斷性行業(yè) +市場稀有品種 ? 股改效應(yīng):股改除權(quán)后估值水平降低 ? 基本面因素:上市銀行繼續(xù)保持較高增長速度 , 信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效 , 06年信貸增速有望回升 , 資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定 引領(lǐng)專業(yè)投資 引領(lǐng)專業(yè)投資 3 表 1:香港市場銀行類股票估值情況( ,單位:港元) PE PB公司 代碼 股價 ( 7) 2021 2021 2021 2021 2021 2021匯豐控股 恒生銀行 渣打銀行 中銀香港 東亞銀行 永亨銀行 大新銀行 大新金融集團 工銀亞洲 中信國際金融 建設(shè)銀行 交通銀行 資料來源:中信建投證券研究所 引領(lǐng)專業(yè)投資 引領(lǐng)專業(yè)投資 4 上市銀行 05年經(jīng)營狀況回顧 —— 以浦發(fā)、民生、華夏為例 ? 資產(chǎn)和存貸款規(guī)模延續(xù)平穩(wěn)增長態(tài)勢 ? 與 04年相比資產(chǎn)規(guī)模增長并未進一步 回落 ? 存貸比上升,資產(chǎn)運用向貸款傾斜 ? 營業(yè)機構(gòu)數(shù)量繼續(xù)增加,覆蓋全國經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)初具規(guī)模 2021 2021 2021 2021 2021浦發(fā)機構(gòu)數(shù)量 240 284 305 328 350員工人數(shù) 5743 6698 7811 8828 10151民生營業(yè)機構(gòu) 105 145 185 216 240員工人數(shù) 3094 4254 5273 6382 9447華夏營業(yè)機構(gòu) 199 219 243 266員工人數(shù) 5947 6681 7007 7761表 2:三家上市銀行近年來機構(gòu)數(shù)量與員工數(shù)量增長 資料來源:上市銀行報表 引領(lǐng)專業(yè)投資 引領(lǐng)專業(yè)投資 5
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