【正文】 比較該公司做掉期交易和不做掉期交易的風險情況（不考慮其他費用）。 【 案例 】 一家瑞士投資公司需用 1000萬美元投資美國 3個月的國庫券，為避免 3個月后美元匯率下跌，該公司做了一筆掉期交易，即在買進 1000萬美元現(xiàn)匯的同時，賣出 1000萬美元的 3個月期匯。 ? 、掉期交易的概念 掉期交易指買進或賣出某種貨幣的同時，賣出或買進相同金額但交割期限不同的同種貨幣的外匯交易。若 3個月后英鎊匯率下跌，則 100萬英鎊所能換回的美元將少于 ，即該公司遭受了匯率變動的損失。 【 導入案例 】 掉期 一家美國投資公司需要 100萬英鎊現(xiàn)匯進行投資，預期 3個月后可以收回投資。假定甲國的資本項目可以自由兌換，甲國該居民會將其資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到乙國投資以獲取比甲國高 3%的存款利率。 — 貨幣市場與外匯市場都均衡。 a：買入現(xiàn)匯，賣出期匯； b：賣出現(xiàn)匯，買入期匯 套利 ?定義 在兩國利率水平不同的情況下，市場參與者將資金從低利率國家轉(zhuǎn)入高利率國家，以賺取利差收益的經(jīng)濟活動。套匯結(jié)果，可賺 萬美元。最后，套匯者進行套匯活動的具體 操作 。 ?本例中， 紐約外匯市場 1美元兌 ,而這 法郎 ,即美元與法郎匯價為 1美元兌 郎，而在巴黎市場 1美元兌 。 ? 三種匯率乘積是 :(1/) =，其積小于 1，這表明匯率 不平衡 ，可以進行套匯。 套匯者首先要確定各地貨幣匯價之間是否 存在差異，方法是將一單位 外國貨幣 相當于本幣的數(shù)額連乘，如乘積小于 1,則表明存在差異。 （ 1）直接套匯：是指利用兩個地區(qū)的匯率差異，在一個地區(qū)賣出，又在另一個地區(qū)買入而賺取收益 。 套匯交易 ?定義 在不同地點、不同的貨幣、不同的期限之間進行外匯買賣，以賺取匯率差價的交易活動 。如此這般，牧童每天愉快地喝著啤酒，而口袋里的 1比索卻始終沒有減少。 【 導入案例 】 套匯 在很久以前墨西哥與美國的某段邊境處，存在著一種特殊的貨幣兌換情形：即在墨西哥境內(nèi)， 1美元只值墨西哥貨幣 90分，而在美國境內(nèi)， 1個墨西哥比索（ 100分）只值美國貨幣 90分。這比簽訂進口合同時支付貨款多支付 204081． 63澳元。 (3)該澳大利亞進口商若采取套期保值措施，即向銀行購買 3月期遠期日元 10億，適用匯率是 1澳元＝ 98． 00日元。 (2)該澳大利亞進口商等到 3個月后支付 10億日元，到時以即期匯率： 1澳元 = 10億 /80=。 d、獲得投機利潤 ： 100 ()= 美元 【 作業(yè) 】 某個澳大利亞進口商從日本進口一批商品，日本廠商要求澳方在 3個月內(nèi)支付 10億日元的貨款。 合同簽訂日的匯價為 1馬克＝ 需要支付設(shè)備款 533000美元 若： 付款日 馬克匯率上升 1馬克＝ 則：要多支付 67000美元 故：美國進口商 買進 100萬馬克期匯， 180天后交割 （ 2）投機商人：投機取利 [例 ]美國一商人預測英鎊匯率將下跌 a、售出 100萬英鎊的期匯 ，約定 1英鎊＝ 元， 90天后交割 。 在遠期外匯交易中，雙方必須訂立遠期合約，其中遠期期限常見的有 1個月、 2個月、 3個月、 6個月或 1年，而最常見的是 3個月的遠期外匯交易。 ? T＋ 1，即隔日交割：指在成交后第一個營業(yè)日交割 ? T＋ 0，即當日交割：指在成交當日交割。 “ 交割 ” 具體表現(xiàn)為交易雙方分別按對方的要求將賣出的貨幣入對方指定的銀行帳戶。 3． 外匯市場的結(jié)構(gòu) （ 1）柜臺市場與交易所市場 （ 2）零售市場與批發(fā)市場 （ 3）官方市場與自由市場 （ 4）現(xiàn)貨市場與期貨市場 4．外匯市場的交易方式 （ 1）即期交易： 包括順匯買賣和逆匯買賣兩種方式 （ 2）遠期交易： 包括固定交割日的遠期交易和選擇交割日的遠期交易兩種做法 （ 3）套匯交易： 包括時間套匯和地點套匯兩種 （ 4）套利交易： 也稱利息套匯 （ 5）掉期交易： 包括三種做法 —— 一是即期對遠期的掉期交易；二是即期對即期的掉期交易；三是遠期對遠期的掉期交易 （ 6）套期保值交易 :包括買入套期保值和賣出套期保值 （ 7）投機交易： 包括兩種 —— 一是先賣后買，即 “ 賣空 ” （ Sell Short），亦稱 “ 做空頭 ” （ Bear）；二是先買后賣，即 “ 買空 ”（ Buy Long）或稱 “ 做多頭 ” （ Bull） (1)、即期外匯交易概念 即期外匯交易，又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。就一個國家和地區(qū)來說是這樣，就國際經(jīng)濟關(guān)系來說也是如此。 外匯的界定 ? . 現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的外匯，概而言之，主要是以外幣標示的債權(quán)債務證明。俄羅斯對快速增長的外匯收入采取了以下手段：一是大量購買黃金，提高黃金在儲備中的比重；二是大幅度提高非美元在儲備中的比例；三是提前償還外債；四是用于投資高科技行業(yè)。截至2021年，黃金占各國國際儲備的比例分別是：美國為 73%，意大利為 63%，法國為 64%，德國為58%，荷蘭為 58%。 ? . 金的集中儲備也視為外匯。 外匯的界定 ? . 在復雜的經(jīng)濟生活中，外匯并不限于外幣資產(chǎn)，而且還延伸到專用于國際結(jié)算的本幣資產(chǎn)。 保險市場的供求 （ 1）保險市場供給 影響保險市場供給的主要因素有： ①保險費率 ②償付能力 ③互補品、替代品的價格 ④保險技術(shù) ⑤市場的規(guī)范程度 ⑥政府的監(jiān)管 （ 2）保險市場需求 影響保險市場需求的主要因素有： ①風險因素 ②保險費率 ③保險消費者的貨幣收入 ④互補品與替代品價格 ⑤文化傳統(tǒng) ⑥經(jīng)濟體制 6．我國的保險市場 我國保險市場發(fā)展的內(nèi)在動力 第一，國民經(jīng)濟的發(fā)展 第二，我國經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)軌 第三，醫(yī)療社會保險制度改革 三、外匯市場 ? 外匯 外匯的界定 ? . 對外匯的粗略界定可以概括為：外幣和 以外幣標示的有價證券。但如果發(fā)生了兩所房屋的損毀，偏差同樣為100%。即，這一年中，該保險人預期對一所房屋進行賠償。 ?同分布：指不同風險單位發(fā)生潛在事件的概率是大致相同的 ?大量的：？ 被保險標的的數(shù)量大小，取決于保險人愿意承擔的、偏離期望值的風險的大小。 二、保險市場 1． 保險市場的含義 (1)狹義 : 是指固定的保險交易場所如保險交易所 (2)廣義 : 是指所有實現(xiàn)保險商品讓渡的交換關(guān)系的總和2． 保險市場的要素 (1)主體 : 保險商品供給者、保險商品需求者、保險市場中介 (2)客體 : 指保險市場上供求雙方具體交易的對象，也就是保險保障 3．保險市場的特征 （ 1）是直接的風險市場 （ 2）是非即時清結(jié)市場 （ 3）是特殊的 “ 期貨 ” 交易市場 4．保險市場競爭原則 （ 1）最大誠信原則 （ 2）保險利益原則 （ 3）損失補償原則 （ 4）代位追償原則 （ 5）近因原則 （ 6）重復保險分攤原則 風險與保險 ?風險的概念 關(guān)于未來事件的損失結(jié)果發(fā)生的不確定 ?風險的 大小與損失概率 問題 :損失概率取值多少時 ,風險最大 。其優(yōu)越的地理條件引起了歐洲金商的注意，倫敦五大金商、瑞士三大銀行等紛紛來港設(shè)立分公司。 1974年，香港政府撤銷了對黃金進出口的管制，此后香港金市發(fā)展極快。 ? 香港黃金市場 香港黃金市場已有 90多年的歷史。目前紐約商品交易所和芝加哥商品交易所是世界最大的黃金期貨交易中心。蘇黎世黃金市場在國際黃金市場上的地位僅次于倫敦。 ? 蘇黎世黃金市場 二戰(zhàn)后發(fā)展起來的國際黃金市場。 l982年 4月，倫敦期貨黃金市場開業(yè)。市場黃金的供應者主要是南非。 1804年，倫敦取代荷蘭阿姆斯特丹成為世界黃金交易的中心， 1919年倫敦金市正式成立，每天進行上午和下午的兩次黃金定價。 國際上主要的黃金市場 ? 倫敦黃金市場 ? 倫敦黃金市場歷史悠久。 2．黃金市場的分類 （ 1）黃金現(xiàn)貨市場 （ 2）黃金期貨市場 （ 3）黃金期權(quán)市場 3．影響黃金價格的因素 (1)黃金的貨幣屬性 (2)黃金的一般商品屬性 (3)存量和儲量 (4)供求 (5)除了上述直接因素以外，還有一些 間接因素 會或多或少地影響金價的變動： 第一，匯率水平。兩大類是指投資類和投機類，其中投資類包括一等的 AAA、 AA、 A級和二等的 BBB級，投機類包括二等的 BB、 B級和三等的 CCC、 CC、 C級。 ? ?? ? nrnrFp?????11? ? ? ? nntt iFirFp????? ?? 1114．長期債券的償還 （ 1）定期償還： 經(jīng)過一定限期后，每過半年或 1年償還一定金額的本金。 （ 2）長期公司債券 （ 3）長期金融債券 2．長期債券的發(fā)行 （ 1）發(fā)行方式： 集團認購、招標發(fā)行、非招標發(fā)行和私募發(fā)行 （ 2）影響長期債券發(fā)行價格的因素 第一，市場利率 第二，市場供求關(guān)系 第三，社會經(jīng)濟發(fā)展狀況 第四，財政收支狀況 第五，貨幣政策 第六，國際間利差和匯率的影響 3．長期債券的交易 （ 1）長期債券的交易方式 * 既可在證券交易所內(nèi)交易，也可在店頭市場、第三市場和第四市場等場外市場交易。因其具有安全性高、稅賦優(yōu)惠及流動性強等優(yōu)點，使之贏得了 “ 金邊債券 ” 的美譽，并被社會各階層廣泛持有。南海事件讓英國信譽掃地，英國倫敦那條著名的金融交易街清靜了 100多年，這期間從未發(fā)行過任何股票，英國人再無人敢問津股票。 ?南海泡沫事件令股民猝不及防，在這次事件中損失慘重（ 2萬英鎊）的科學家牛頓不無憂傷地說： “ 我能計算出天體的運行軌跡，卻無法計算出股票市場的變化規(guī)律 ” 。但是，那些不知情的投資人比他更悲慘。 英國的財政部長在南海公司的內(nèi)幕交易中，私賺90萬英鎊利潤。 ? 1720年 6月，英國國會通過了 《 反金融詐騙和投機法 》 ，許多公司被解散，公眾開始質(zhì)疑，波及南海公司。股票供不應求導致了價格狂飚到 1000英鎊以上。當下議院也通過議案時，股價又漲至 390英鎊。 1720年，為了刺激股票發(fā)行，南海公司接受投資者分期付款購買新股的方式。為此南海公司覓得賺取暴利的商機，即與政府交易以換取經(jīng)營特權(quán)，于是南海公司于 1711年成立。 17世紀末，英國經(jīng)濟興盛。據(jù)北京中倫金通律師事務所初步統(tǒng)計，３００名中小投資者損失高達數(shù)千萬元。第二，違法所得４．４９億元，數(shù)額之巨令人咂舌。截至2021年２月５日， ４家公司控制的股票賬戶共實現(xiàn)盈利４．４９億元，股票余額７７萬股。持倉量從１９９８年１０月５日的５３萬股，占流通股的１．５２％，到最高時２０００年１月１２日的３００１萬股，占流通股的８５％。股災徹底打擊了投資者信心，一直到 1954年，美國股市才再次達到 1929年的水平，股災帶來的黑色夢魘不堪回首。費雪這位大經(jīng)濟學家?guī)滋熘袚p失了幾百萬美元，頃刻間傾家蕩產(chǎn)，從此負債累累，直到 1947年在窮困潦倒中去世。 在這場股災中，數(shù)以千計的人跳樓自殺。一些開船出海游玩的富人們回來后發(fā)現(xiàn)，他們已變成了身無分文的貧民。股票成為廢紙，數(shù)字全無意義，一個煤炭公司的老板看著正在下跌的指示板，倒地死在了他經(jīng)紀人的辦公室里。與股災前相比，美國鋼鐵公司的股價由每股 262美元跌至 21美元。 ? 1929年 10月間，投機者的信心開始下降，股市崩盤開始于 10月 24日星期四的拋售狂潮，到 10月 29日，股市徹底崩潰。所有投身其中的人們都未曾想到，泡沫終究