【正文】 在乙 、 丙 、 丁三個方案中，丙方案的風(fēng)險最?。ɑ騼衄F(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差率最低），所以XYZ 公司的決策者應(yīng)優(yōu)先考慮選擇丙投資項目。 要求： （ 1）根據(jù)資料 一 ，指出甲方案的建設(shè)期、經(jīng)營期、項目計算期、原始投資，并說明資金投入方式 ； （ 2）根據(jù)資料 一 ，計算甲方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 、 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 和 凈現(xiàn)值 ； （ 3）根據(jù)資料二，計算表 2 中用字母 “A～ D”表示的指標(biāo)數(shù)值 ； （ 4）根據(jù)資料三，計算乙方案預(yù)期的總投資收益率 、 丙方案預(yù)期的總投資收益率 、 丁方案預(yù)期的風(fēng)險收益率和投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率 ； 19 （ 5）根據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)評價上述四個方案的財務(wù)可行性。假定 生產(chǎn) 經(jīng)營期不發(fā)生追加投資， XYZ 公司所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 16%。 公司擬進(jìn)行一項完整工業(yè)項目投資，現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四個 可供選擇的互斥投資方案。 要求： （ 1） 計算該公司股票的必要收益率； （ 2）計算甲項目的預(yù)期收益率 ； （ 3）計算乙項目的內(nèi) 含報酬 率 ； （ 4）以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙項目 ； （ 5）計算乙項目籌資方案的資 本 成本 ； （ 6） 根據(jù)乙項目的內(nèi) 含報酬 率和籌資方案的資 本 成本， 分析籌資 方案的經(jīng)濟(jì)合理性。 資料三： 乙項目所需資金 ，通過按面值 發(fā)行票面年利率為 12%、期限為 3 年公司債券籌集。有關(guān)資料如下： 資料一：甲項目投資額為 1200萬元，經(jīng)測算，甲項目的資本收益率存在－ 5%， 12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為 ， 和 。目前整個股票市場平均收益率為 8%，無風(fēng)險報酬率為 5%.公司適用的所得稅稅率為 33%。），A ，（P 應(yīng)更換設(shè)備。 要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更鬼神設(shè)備的分析決策，并列出計算分析過程。該公司預(yù)期報酬率 12%，所得稅稅率 30%。 要求：計算評價汽車制造廠建設(shè)項目的必要報酬率（計算 β 系數(shù)時，值取小數(shù)點后期位） 解答： 16 ? ? %2511 ?????資產(chǎn)? ? ? %60 %40% ??????? ?????權(quán)益甲公司的 ? 甲公司的權(quán)益資本成本 =5%+ (10%5%)=% 必要報酬率 (加權(quán)資本成本 )=10% (125%) 40%+% 60%=% 10． 某公司擬用新設(shè)備取代已使用 3年的舊設(shè)備。甲公司稅前債務(wù)資本成本為 10%，預(yù)計繼續(xù)增加借款不會明顯變化，公司所得稅稅率為 25%，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本 60%，債務(wù)資本 40%。 （ 2）固定資產(chǎn)投資 =2020（萬元） 流動資金投資 =20050=150（萬元） 第 2年至第 5年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =3600 (130%)2020 (130%)+450 30%=1255(萬元 ) 第 6 年至第 7 年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =3600 (130%)2020 (130%)=1120(萬元 ) 項目終結(jié)點回收額 =200+2020 10% 30%=260(萬元 ) 項目 0 1 2 3 4 5 初始現(xiàn)金流量 2020 150 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 1255 1255 1255 1255 1120 1120 終結(jié)現(xiàn)金流量 260 凈現(xiàn)金流量 2500 1255 1255 1255 1255 1120 1380 9． 甲公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，最近公司準(zhǔn)備投資建設(shè)一個汽車制造廠。 要求：估算該投資項目的現(xiàn)金流量。 海達(dá)公司擬投資一個新項目，通過調(diào)查研究提出以下方案： ⑴咨詢費：為了解該項目的市場潛力，公司支付了前期的咨詢費 6 萬元； ⑵廠房：利用現(xiàn)有閑置廠房，原價 3000 萬元，已提折舊 1500 萬元，目前變現(xiàn)價值為 1000萬元，但公司規(guī)定為了不影響公司其他正常生產(chǎn)，不允許出售； ⑶設(shè)備投資：設(shè)備購價總共 2020萬元，預(yù)計可使用 6 年，報廢時無殘值收入。 A、 B、 C、 D、 E 五個投資項目，有關(guān)原始投資額、凈現(xiàn)值 和獲利指數(shù) 指標(biāo)見下表 ： 投資項目相關(guān)數(shù)據(jù)表 單位：萬元 項目 原始投資 凈現(xiàn)值 獲利指數(shù) A 300 120 B 200 40 C 200 100 D 100 22 E 100 30 要求 :（ 1） 如果以上 各方案為互斥方案 且資本無限量 ，企業(yè)準(zhǔn)備投資其中某一方案 ，該如何選擇投 資方案？ （ 2） 如果以上各方案為獨立投資方案，在投資總額分別為 200、 300、 400、 450、 500、600、 700、 800 和 900 萬元時，應(yīng)如何安排投資？ 解答： （ 1） 在資本無限量情況下，互斥方案的比較決策可運用直接比較法，選擇凈現(xiàn)值最大的方案，即應(yīng)選擇 A方案。 解答： （ 1）因為 A方案第三年的累計凈現(xiàn)金流量＝ 30000＋ 30000＋ 0－ 60000＝ 0，所以該方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝ 3 凈現(xiàn)值＝折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量之和＝ 30344（元） （ 2）對于 A方案由于凈現(xiàn)值大于 0，包括建設(shè)期的投資回收期＝ ? ?年326? ，所以該方案完全具備財務(wù)可 行性； 對于 B 方案由于凈現(xiàn)值大于 0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為 28 ，所以該方案完全具備財務(wù)可行性； 14 對于 C 方案由于凈現(xiàn)值大于 0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為 7 年大于 212 ，所以該方案基本具備財務(wù)可行性。 （ 3） C 方案的項目計算期為 12 年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為 7 年，凈現(xiàn)值為70000 元。 （ 1） A方案的有關(guān)資料如下 （ 單位：元 ）： 計算期 0 1 2 3 4 5 合計 — 凈現(xiàn)金流 量 60000 0 30000 30000 20200 20200 30000 ― 貼 現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量 60000 0 24792 22539 13660 12418 16935 30344 已知 A方案的投資于建設(shè)期起點一次投入，建設(shè)期為 1年，年等額凈回收額為 6967元。 要求：（ 1）計算凈現(xiàn)值為零時的 營業(yè)現(xiàn)金流量 ； （ 2） 計算凈現(xiàn)值為零時的凈利潤和利潤總額； （ 3） 計算凈現(xiàn)值為零時的銷售量水平。該新產(chǎn)品預(yù)計銷售單價 20元 /件，單位變動成本 12 元 /件，每年固定 付現(xiàn) 成本 500000 元。 ，需要購置一套專用設(shè)備預(yù)計價款 900000 元，追加 流動資金145822元，建設(shè)期為零 ， 所需資金全部為自有資金。 11 要求：（ 1）計算甲、乙 方案各年的凈現(xiàn)金流量； （ 2）計算甲、乙方案的靜態(tài)投資回收期； （ 3）計算甲、乙方案的會計收益率； (4)計算甲、乙方案的凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)含報酬率； (5)計算甲、乙方案的年等額凈回收額，并據(jù)此做出投資決策。建設(shè)期 2年，生產(chǎn)經(jīng)營期 5年，流動資金于建設(shè)期結(jié)束時投入，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入 170萬元，年付現(xiàn)成本 80 萬元，固定資產(chǎn)殘值收入 8 萬元。 ，有甲、乙兩個投資方案，其資料如下： （ 1）甲方案原始投資 150 萬元，其中固定資產(chǎn) 投資 100 萬元，流動資金投資 50 萬元，全部資金于建設(shè)起點一次投入，生產(chǎn)經(jīng)營期 5 年，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入 90 萬元，年總成本（包括折舊） 60 萬元，預(yù)計殘值收入 5 萬元。 ，該項目的現(xiàn)金流量表（部分）如下： 現(xiàn)金流量表（部分） 價值單位：萬元 10 計算期 項 目 建設(shè)期 經(jīng)營期 合計 0 1 2 3 4 5 6 凈現(xiàn)金流量 1000 1000 100 1000 （ B） 1000 1000