【正文】 問與之等值的現(xiàn)在值和 3年末的未來值各是多少？ 謝謝大家！ 。 （ ） ?例 2：某項目投資，每年年初投入 100萬元。設(shè)年利率為 12%，每季度計息一次。 （ ） ?例 2：現(xiàn)在投資 2萬元，準備 10年后收回本利和 48000元，求此投資的年利率。基準折現(xiàn)率 10%。試求： ⑴凈現(xiàn)值大于或等于零的概率；⑵凈現(xiàn)值大于 50萬元的概率；⑶凈現(xiàn)值大于 80萬元的概率。 σB=。 ? [例 1]三個方案的有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示，選擇方案。 變動率 分析因素 20% 15% 10% 0 + 1 0 % + 1 5 % + 2 0 % 投資額 4 8 3 .9 6 4 2 3 .9 6 3 6 3 .9 6 2 4 3 .9 6 1 2 3 .9 6 6 3 .9 6 3 .9 6 價格 1 8 6 .1 2 7 8 .6 2 8 .9 2 2 4 3 .9 6 459 5 6 6 .5 2 6 7 4 .0 壽命期 6 4 .3 7 1 1 2 .5 5 1 5 8 .5 2 4 3 .9 6 3 2 1 .8 9 3 5 8 .1 1 3 9 2 .7 1 20% 15% 10% 5% 0 5% 10% 15% 20% 壽命期 價格 投資額 變動率 凈現(xiàn)值 %))1(10%,10,/(80%))1(10%,10,/(]120%)1(3510[%)1(12 00zFPzAPyxNP V?????????? 多因素敏感性分析示例 ? [例 ]某投資方案預(yù)計總投資為 1200萬元，年產(chǎn)量為 10萬臺，產(chǎn)品價格為 35元 /臺，年經(jīng)營成本為 120萬元，經(jīng)濟壽命為 10年，設(shè)備殘值為 80萬元，基準折現(xiàn)率 10%。 依據(jù)計算分析時變動的敏感性因素數(shù)量的多少，分為兩種： ?單因素敏感性分析 ?多因素敏感性分析 ?找出項目存在較大風(fēng)險的敏感因素，輔助決策 ?找出影響項目經(jīng)濟效益的最主要因素，提高評價結(jié)果的可靠度 ?對不定之預(yù)測數(shù)據(jù)，提供變化范圍 ?敏感性分析結(jié)論有助于方案選優(yōu) ①確定敏感性分析的基本指標 ②選擇可能的不確定性因素 ③計算基本指標對主要不確定性因素的 敏感程度 ④繪制敏感性分析敏感圖 ⑤確定敏感因素，判斷風(fēng)險情況 分析指標的確定原則 關(guān)心的內(nèi)容（投資回收期、凈現(xiàn)值、 內(nèi)部收益率） 研究的階段（靜態(tài)與動態(tài)分析） 確定敏感因素的方法 ★ 相對判定法： 如 Q,P,Cv都變動 10%， NPV變動 A%,B%,C%,取 MAX為敏感因素； ★ 絕對判定法： ① NPV=0 或 IRR=i時， Q,P,C的 MAX變動幅度Mq,Mp,Mc ② 比較 Q,P,C各自可能的的變動幅度 如果大于 Mq,Mp,Mc則敏感，風(fēng)險大 如果小于 Mq,Mp,Mc則不敏感，風(fēng)險小 敏感性分析 ? 敏感性分析分類 單因素敏感性分析與多因素敏感性分析 ? 分析指標的確定原則 關(guān)心的內(nèi)容（投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率） 研究的階段（靜態(tài)與動態(tài)分析） ? 不確定因素的確定原則 在可能的變動范圍內(nèi)，對分析指標影響強烈； 預(yù)測準確性把握不大或變動可能性大者。 ? 定義： 敏感性分析是分析各種不確定性因素變化一定幅度時 (或變化到何種幅度 )，對方案經(jīng)濟效果的影響程度。 二、 敏感性分析 ? BEP分析解決了盈虧平衡時各不確定因素的極限值。就項目壽命期分析選擇生產(chǎn)方案。 B方案總成本 =500+20Q C方案總成本 =300+30Q. Qm Q C C3 C2 C1 Ql Qn M L N 優(yōu)劣平衡分析例㈢ ? [例 ]某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品 ， 有兩種方案可供選擇，情況如下表所示。選擇生產(chǎn)方案。 B設(shè)備盈利 =(123)x+(1611)y30000。選擇生產(chǎn)設(shè)備。 優(yōu)劣平衡分析例㈠ ? [例 ]某企業(yè)生產(chǎn)兩種產(chǎn)品 X,Y， 可以采用三種設(shè)備之一，情況如下表所示。 2 5 0 0 0 07 0 2 0233 0 8 02 ????? )(2 5 0 0*2)(25*1 單位產(chǎn)量，單位產(chǎn)量 ?? 0?? dQdCdQdB)( 2 6 2m a x 單位產(chǎn)量?Q返回 (二 )盈虧平衡分析的應(yīng)用 ?投資方案的優(yōu)劣分析 – 設(shè)兩個方案的成本分別為 C1和 C2，且同時受到同一變量 x的影響。 B 30802 ???2 5 0 0 0 07 0 2 03 2 ??? C解： 當(dāng)達到盈虧平衡點時， B=C即 解出 ∴ 當(dāng)產(chǎn)量處于 25Q2500范圍時，項目可盈利。 ? C在實際中并不隨產(chǎn)量呈直線變化， ? B受市場和用戶的影響不呈線性變化。 vfCPCQ??* 線性盈虧平衡分析方法 ? 產(chǎn)品的銷售價格 P,銷售量 Q， 產(chǎn)品單位變動成本 Cv,產(chǎn)品固定成本 Cf， 設(shè)計生產(chǎn)能力 Q0。 線性盈虧平衡分析 ? 定義：當(dāng)投資項目的銷售收入及成本都是產(chǎn)量的線性函數(shù)時，此時的盈虧平衡分析稱之為線性盈虧平衡分析。 ?這個臨界點即被稱為盈虧平衡點 (BEP) (一 )基本盈虧平衡模型及解法 ?基本盈虧平衡模型 投資項目的 產(chǎn)量 、 成本 及 利潤 之間的函數(shù)關(guān)系 ?一般來說，投資項目的銷售收入 B和總成本 C都是產(chǎn)量 Q的函數(shù)。 IRR(%) C2C1 C3C2 A2A1 100 150 238 268 323 341 投資額 280 330 C1 A1 B3 結(jié)論：選擇 A1, B3， C3方案 。如何選擇方案？ 部門 方案 0 年 1 ～ 6 年 I R R ( % )A1 50 18 27 .7A2 68 23 24 .9A3 82 27 23 .8A2 A1 18 5 16 .9AA3 A2 14 4 18 .0B1 60 16 15 .4B2 73 20 16 .4B3 88 28 22 .3B2 B1 13 4 20 .9BB3 B2 15 8 48 .3C1 10 0 38 30 .2C2 13 0 47 27 .9C3 18 5 66 27 .3C2 C1 30 9 19 .9CC3 C2 55 19 25 .9 混合方案的經(jīng)濟性評價方法⑹ ? ⑴只有資金 280萬元； ⑵只有資金 330萬元。 部門方案0 年1 ～10 年I R R( % )A1 10 0 24A2 20 0 A2 A1 10 0 B1 10 0 B2 20 0 12BB3 30 0 C1 10 0 50C2 20 0 C3 30 0 C2 C1 10 0 13 CC3 C1 20 0 IRR(%) C3C1 B2 C1 A1 A2A1 50 24 20 12 200 300 400 500 700 投資額 300 600 10% 15% 混合方案的經(jīng)濟性評價方法⑸ ? [例 ]有三個部門，各部門有互斥的若干個方案，而部門之間是獨立的，壽命均為 6年，基準收益率 12%。 部門 方案 0 年 1 ～ 10 年 ? I R R ( % ) A 1 100 24 A 2 200 A A 2 A 1 100 B 1 100 B 2 200 12 B B 3 300 C 1 100 50 C 2 200 C 3 300 C 2 C 1 100 13 C C 3 C 1 200 IRR(%) C3C1 C1 A1 A2A1 B2 50 24 20 12 100 100 100 200 200 100 投資額 300 500 10% 15% 混合方案的經(jīng)濟性評價方法⑷ ? [例 ] 若 B部門必須投資。 部門 方案 0 年 1 ～ 10 年 ? I R R ( % ) A 1 100 24 A 2 200 A A 2 A 1 100 B 1 100 B 2 200 12 B B 3 300 C 1 100 50 C 2 200 C3 300 C 2 C 1 100 13 C C 3 C 1 200 IRR(%) C3C1 C1 A1 A2A1 B2 50 24 20 12 100 100 100 200 200 100 投資額 300 500 混合方案的經(jīng)濟性評價方法⑶ ? [例 ] 當(dāng)資金有三種來源：甲來源的資金成本 10%，最多可得 300萬元；乙來源的資金成本 12%，最多可得 300萬元；丙來源的資金成本 15%，最多可得 300萬元。當(dāng)資金無限制時，如何選擇方案？ 結(jié)論：選擇A2,B2,C3方案。 工廠 方案 投資額 (萬元 ) 年凈收益 (萬元 ) A 160 46 280 78 400 100 B 120 38 260 70 C 100 30 170 45 300 70 BAAA1321CCCB3212解： ①計算個互斥方案的 △ IRR，并按 △ IRR的高低順序繪制排序圖，如圖所示： =26% =25% =13% =29% =19% =27% =17% =14% ②將資金約束條件及資金成本率標注在同一圖中。相關(guān)數(shù)據(jù)如下面，i0 =15%，各方案壽命期均為 10年。 ????????MiMi NNNNN121 )1(