行為金融學發(fā)展與公司價值評估(參考版)
2024-09-08 10:44本頁面
【正文】 致謝 文章中引用了大量文獻，由于篇幅所限，引用文獻并未一一列出，在此對引用文獻的作者以及刊物表示感謝。一些研究顯示，如選擇低市盈率 (P/E)的股票；選擇股票市值與帳面價值比值低、歷史收益率低的股票，往往可以得到比預期收益率高很多的收益，而且這種收益是一種“長期異常收益” (1ongterm anomalies)。 動量交易策略和反向投資策略在我國證券市場并不可行 動量交易策略 (momentum trading strategy)，即早期收益率較高的股票仍會在接下來的表現超過早期收益率低的股票，而反向投資策略（ contrary investment strategy）就是買進過去表現差的 股票而賣出，過去表現好的股票來進行套利的投資方法。另一種是保守性偏差(conservation)，投資者不能及時根據變化了的情況修正自己的預測模型，導致股價過度反應 (overreaction)。 反應過度與反應不足（ Overreaction and Underreaction） 反應過度和反應不足是投資者對信息反應的兩種情況。而 2020 年是小公司噩夢的開始，小盤股由于定價明顯偏高出現 4 大 幅下挫，小公司的跌幅甚至比整個市場跌幅更大。如小盤股、小市值的公司往往成為炒做的重點。由于公司的規(guī)模和 1 月份的到來都是市場已知信息，這一現象明顯地違反了有效市場假設。 Banz(1981)發(fā)現股票市值隨著公司規(guī)模的增大而減少的趨勢。 小公司效應。機構投資者的行為也往往帶來市場的跟風，不過我們也開始發(fā)行 QFII 介入的部分個股也出現較大程度的虧損。隨著莊股的破滅以及價值投資理念的崛起，基金等機構投資者的行為也成為信息弱勢群體研究的重點?！叭后w壓力”等情緒下貫徹的非理性行為 長期以來，我國證券市場上存在較為 典型的“羊群效應”。 羊群效應（ Herd Behavior） 羊群效應是指投資者在交易過程中觀察并模仿他人的交易行為，從而導致一段時間內買賣相似的股票。行為金融學研究的一些結論對證 券市場投資也有較大的啟發(fā)和指導意義。行為金融學在挑戰(zhàn)傳統(tǒng)金融理論的過程中取得了輝煌勝利。希勒教授經過實證研究后，得出了一路上揚的美國股市是 一場非理性的、自我驅動的、自我膨脹的泡沫 ,指出美國股市存在巨大泡沫。希勒 (Robert J.
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