【正文】 參考文獻(xiàn)： [1] 張新民 ,錢愛(ài)民 .企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析 [M]. 清華大學(xué)出版社 , 2020 [2] (美 )羅伯特 在渠道方面，為了加強(qiáng)品牌的延伸，恒豐紙業(yè)通過(guò)橫向低成本擴(kuò)張（兼并和 租賃）加快公司的規(guī)模擴(kuò)大速度，也同時(shí)加快品牌的延伸，通過(guò)快速擴(kuò)大規(guī)模和品牌的延伸，增加合作伙伴，增強(qiáng)合作關(guān)系。為了 能夠彌補(bǔ)地位缺陷，恒豐紙業(yè)在用戶集中地區(qū)，按計(jì)劃建立地方倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)，合理安排庫(kù)存，以便快速滿足用戶對(duì)產(chǎn)品的需求，大縮短交貨時(shí)間，提高對(duì)用戶響應(yīng)速度。只有湖南超過(guò)了恒豐紙業(yè)在全國(guó)范圍內(nèi)的平均市場(chǎng)占有率。 恒豐紙業(yè)當(dāng)前市場(chǎng)份額的區(qū)域布局存在不平衡，主要體現(xiàn)為在市場(chǎng)容量較大的地區(qū)，市場(chǎng)占有率偏低。從多元化角度來(lái)看，以煙草工業(yè)為主要服務(wù)目標(biāo)，發(fā)展印刷、包裝材料、工業(yè)用特種紙及加工紙產(chǎn)品。 貴州廣播電視大學(xué) 2020 年 本科畢業(yè)論文 第 29 頁(yè) 6 結(jié)論 恒豐紙業(yè)的市場(chǎng)定位目前還只著眼于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，恒豐紙業(yè)會(huì)在不久的將來(lái)將眼光放到世界市場(chǎng)，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中找出差距，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，調(diào)整和改造企業(yè)的不足之處，使企業(yè)按著國(guó)際化大公司運(yùn)行和發(fā)展。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力逐漸下降，因此應(yīng)加強(qiáng)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，在不影響正常經(jīng)營(yíng)的情況下應(yīng)盡量減少企業(yè)的庫(kù)存和應(yīng)收賬款數(shù)，或者縮短應(yīng)收賬款收賬期，并建立誠(chéng)信指標(biāo)以督促借款企業(yè)及時(shí)還款。 恒豐紙業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)改進(jìn)建議 貴州廣播電視大學(xué) 2020 年 本科畢業(yè)論文 第 28 頁(yè) 從整個(gè)財(cái)務(wù)分析中首先反映出恒豐紙業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式比較保守，企業(yè)資金較充裕，導(dǎo)致其資金 成本較高，因此建議企業(yè)將閑置資金快速運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)，使其為企業(yè)創(chuàng)造更大的利潤(rùn)，具體來(lái)說(shuō)該企業(yè)可以將其資金用于擴(kuò)大規(guī)模，或者將其投資與前景較好的行業(yè)。 （ 3）公司的管理能力沒(méi)有跟上公司的發(fā)展步伐。 （ 2）牡丹江恒豐紙業(yè)股份有限公司的經(jīng)營(yíng)面臨著“三公”消費(fèi)禁令和禁煙令 ，使卷煙消費(fèi)量持續(xù)下降，煙草行業(yè)增速放緩，導(dǎo)致卷煙用紙市場(chǎng)需求下降，部分產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇。 恒豐紙業(yè)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題 （ 1）面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)能過(guò)剩一直是近幾年影響造紙企業(yè)發(fā)展的主要原因，從 2020 年開(kāi)始，造紙行業(yè)就進(jìn)入了低迷狀態(tài)。資本盈利能力 2020 年和2020 年收益率較高， 2020 年下降幅度較大；營(yíng)運(yùn)能力在逐年下降，其中流 動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力中存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均在逐年下降，增加了企業(yè)壞賬風(fēng)險(xiǎn)。 貴州廣播電視大學(xué) 2020 年 本科畢業(yè)論文 第 27 頁(yè) 5 恒豐紙業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)與改進(jìn)建議 恒豐紙業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià) 通過(guò)對(duì)恒豐紙業(yè)近三年財(cái)務(wù)報(bào)表的分析， 并將其與行業(yè)平均值比較，對(duì)其財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)如下：該企業(yè)償債能力基本適中，其中短期償債能力稍低于標(biāo)準(zhǔn)值，長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，但是其資金利用率與中順豐潔柔相比較低，過(guò)于保守，導(dǎo)致其資金成本較高；盈利能力總體來(lái)說(shuō)穩(wěn)中有降，其中營(yíng)業(yè)盈利能力 2020 年和 2020 年較平穩(wěn)， 2020 年降低幅度較大其最主要的原因是 2020 年成本費(fèi)用增加，表明當(dāng)年內(nèi)部管理較松懈。因此，對(duì)于恒豐紙業(yè)股份 有限公司，當(dāng)前最為重要的就是要努力減少各項(xiàng)成本，在控制成本上下力氣。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響，它關(guān)系到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，權(quán)益乘數(shù)越高，說(shuō)明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來(lái) 較多地杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了較多地風(fēng)險(xiǎn)。 2020 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在 2020 年的基礎(chǔ)上略有的回升 ，說(shuō)明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出 今 年較好的效果，表示該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在增加。因?yàn)?凈資產(chǎn)報(bào)酬率的改變由資本結(jié)構(gòu)的改變（權(quán)益乘數(shù)下降），同時(shí)資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動(dòng)（資產(chǎn)凈利潤(rùn)率也有改變），而該公司的凈資產(chǎn)報(bào)酬率較低，主要原因是全部成本 逐年增加且 過(guò)大。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收益 ...................公式 27 其中：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收益＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益 +非付現(xiàn)費(fèi)用 ＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益 +資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 +計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊 +長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益＝凈利潤(rùn)－非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益 非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益 ＝投資收益 +公允價(jià)值變動(dòng)收益 +處置長(zhǎng)期資產(chǎn)收益－固定資產(chǎn)報(bào)廢損失－財(cái)務(wù)費(fèi)用 圖 5— 11 恒豐紙業(yè) 2020年 — 2020年收益質(zhì)量分析 圖 5— 11 恒豐紙業(yè) 2020年 — 2020年收益質(zhì)量分析 財(cái)務(wù)指標(biāo) 2020 年 2020 年 2020 年 營(yíng)運(yùn)指數(shù) 貴州廣播電視大學(xué) 2020 年 本科畢業(yè)論文 第 21 頁(yè) 02020 年 2020 年 2020 年?duì)I運(yùn)指數(shù)營(yíng)運(yùn)指數(shù) 分析： 根據(jù)圖 5— 11得之，恒豐紙業(yè) 的 營(yíng)運(yùn)指數(shù) 2020 年比 2020 的 有所上升， 2020 年的 營(yíng)運(yùn)指數(shù) 略有回落 ， 說(shuō)明恒豐紙業(yè)的收益質(zhì)量不穩(wěn)定，資本變動(dòng)性較強(qiáng)，且 3年的 營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于 1，說(shuō)明資金的營(yíng)運(yùn)業(yè)績(jī)差 ， 大于 1，說(shuō)明收益質(zhì)量高 。 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，是指營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流入與全部資產(chǎn)的比值， 說(shuō)明 企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力 有所提高 。 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是反映每股發(fā)行在外的普通股票所平均占有的現(xiàn)金流量，或者說(shuō)是反映公司為每一普通股獲取的現(xiàn)金流入量的指標(biāo)。資產(chǎn)總額 100%...........公式 26 圖 5— 10 恒豐紙業(yè) 2020年 — 2020年獲取現(xiàn)金能力分析 圖 5— 10 恒豐紙業(yè) 2020年 — 2020年獲取現(xiàn)金能力分析 財(cái)務(wù)指標(biāo) 2020 年 2020 年 2020 年 每元銷售現(xiàn)金凈流入 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 貴州廣播電視大學(xué) 2020 年 本科畢業(yè)論文 第 20 頁(yè) 012020 年 2020 年 2020 年3 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率2 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量1 每元銷售現(xiàn)金凈流入分析： 根據(jù)圖 5— 10我們可以看到，每元銷售現(xiàn)金凈流入逐年遞增 ， 凈現(xiàn)金流入主要 是 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的。營(yíng)業(yè)收入 .................公式 24 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量＝（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量－優(yōu)先股股利）247。債務(wù)保障率也是逐年上升， 2020 年債務(wù)保障率為 %， 2020 年為 %， 2020 為%，數(shù)值越高越好，它同樣也是債權(quán)人所關(guān)心的一種現(xiàn)金流量分析指標(biāo)，表明企業(yè)現(xiàn)金流量對(duì)其全部債務(wù)償還的滿足程度越高。根據(jù)圖 5— 9 可以得出，恒豐紙業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金呈上升趨勢(shì)， 反映了企業(yè)短期償債能力的流動(dòng)比率強(qiáng)。流動(dòng)負(fù)債 100% .......公式 22 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金與負(fù)債總額比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量247。決定和影響市盈率的因素有股利增長(zhǎng)率、股利折現(xiàn)率、股利付息率。 （ 2） 市盈率指標(biāo)在證券投資中是一個(gè)非常重要的概念。體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力 減少 。每股收益 ......................................公式 27 圖 4— 8 恒豐紙業(yè) 2020年 — 2020年投資報(bào)酬分析 財(cái)務(wù)指標(biāo) 2020 年 2020 年 2020 年 凈資產(chǎn)收益率 基本每股收益 市盈率 貴州廣播電視大學(xué) 2020 年 本科畢業(yè)論文 第 18 頁(yè) 圖 4— 8 恒豐紙業(yè) 2020年 — 2020年投資報(bào)酬分析 0102030405060凈資產(chǎn)收益率 基本每股收益 市盈率2020 年2020 年2020 年分析： （ 1） 凈資產(chǎn)收益率又稱 股東權(quán)益報(bào)酬率 /凈值報(bào)酬率 /權(quán)益報(bào)酬率 /權(quán)益利潤(rùn)率 /凈資產(chǎn)利潤(rùn)率 ，是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)。平均凈資產(chǎn)（平均凈資產(chǎn) =（年初凈資產(chǎn) +年末凈資產(chǎn)） /2 凈資產(chǎn) =所有者權(quán)益 總負(fù)債） 100%............................... 公式 25 基本每股收益＝（凈利潤(rùn)－優(yōu)先股利）247。由表 2— 8 可以看出恒豐紙業(yè) 2020 年、 2020 年、 2020 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為 、 和 ，表明該企 業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐年下降。反之，則表明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力差，效率低，最終還將影響企業(yè)的盈利能力。因此，該比率指標(biāo)總是越高越好。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ＝ 營(yíng)業(yè)收入 /總資產(chǎn)平均余額 ............................公式 24 其中：總資產(chǎn)平均余額 ＝ （期初總資產(chǎn) +期末總資產(chǎn)）247。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)主要用于生產(chǎn)性固定資產(chǎn)占大比重的企業(yè)，如工廠、酒店等。由表 2— 7可以看出恒豐紙業(yè) 2020 年、 2020 年、 2020 年固定資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為 、 、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，表明該企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率在下降，存在一定的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。固定資產(chǎn)平均余 .........................公式 23 其中：固定資產(chǎn)平均余額 ＝ （期初固定資產(chǎn)總額 +期末固定資產(chǎn)總額）247。 固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析 反映固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的主要指標(biāo)是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)反映固定資產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中周轉(zhuǎn)的 快慢、變現(xiàn)能力和有效利用程度，以此也可以確定固定資產(chǎn)的投資是否有效或是否繼續(xù)投資。由表 3— 6 可以看出恒豐紙業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 2020 年、 2020 年、 2020 年分別為 、 、 ，總體來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年上升， 2020 年上升幅度較大。 （ 2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)用狀況進(jìn)行分析的重要指標(biāo)，它反映的是企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢以及企業(yè) 管理層對(duì)應(yīng)收賬款管理效率的高低。由表 3— 6 可以看到恒豐紙業(yè) 2020 年、 2020 年、 2020 年的存貨周轉(zhuǎn)率分別為 、 、 ， 2020年存貨的周轉(zhuǎn)速度下降幅度略大， 2020 年略有上升，但幅度上升較小。在通常情況下，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，如果是盈利企業(yè)，則其利潤(rùn)就會(huì)越多。 存貨周轉(zhuǎn)率 ＝ 營(yíng)業(yè)成本 /存貨平均余額 ................................公式 19 存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù) ＝ 360/存貨周轉(zhuǎn)率 .................................公式 20 貴州廣播電視大學(xué) 2020 年 本科畢業(yè)論文 第 14 頁(yè) 其中：存貨平均余額 ＝ （期初存貨余額 +期末平均余額） /2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） ＝ 營(yíng)業(yè)收入 /應(yīng)收賬款平均余額 ..........公式 21 應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù) ＝ 360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ...................公式 22 其中：應(yīng)收賬款平均余額 ＝ （期初應(yīng)收賬款 +期末應(yīng)收賬款） /2 圖 3— 5 恒豐紙業(yè) 2020— 2020年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析 指標(biāo) 2020 年 2020 年 2020 年 營(yíng)業(yè)成本 1000610000 1061970000 1097810000 營(yíng)業(yè)收入 1327310000 1450330000 1517790000 期初存貨余額 197358000 311414000 365922020 期末存貨余額 311414000 365922020 312287000 存貨平均余額 254386000 338668000 339104500 存貨周轉(zhuǎn)率 存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù) 期初應(yīng)收賬款 171235000 197096000 256490000 期末應(yīng)收賬款 197096000 256490000 410774000 應(yīng)收賬款平均余額 184165500 226793000 333632020 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù) 圖 3— 5 恒豐紙業(yè) 2020— 2020年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析 分析： （ 1）存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)銷貨能力和企業(yè)存貨管理效率的重要指標(biāo)。在流動(dòng)資金中，應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，對(duì)整個(gè)流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)及使用效果起重要作用。 營(yíng)運(yùn)能力分析 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析 企業(yè)的流動(dòng)資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，從 貨幣資金開(kāi)始，然后經(jīng)過(guò)存貨、應(yīng)收賬款，又回到貨幣資金，周而復(fù)始的不斷循環(huán)和周轉(zhuǎn)。說(shuō)明恒豐紙業(yè)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不佳，企業(yè)資產(chǎn)的總增值在減少。 （ 2） 總資產(chǎn)利潤(rùn)率也稱總資本利潤(rùn)率，它是企業(yè)一定期間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)額與該時(shí)期企業(yè)資產(chǎn)平均余額的比率，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的綜合管理效果 ， 該指標(biāo)是越大越好 。營(yíng)業(yè)凈利率較高，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)；營(yíng)業(yè)凈利率低，說(shuō)明企業(yè)可能營(yíng)業(yè)收入低或者成本費(fèi)用高或兩者兼而有之。2 +（期初 所有者權(quán)益 +期末所有者權(quán)益 ） 247。資產(chǎn)平均總額 100% ..