碩士學(xué)位工商管理學(xué)科財(cái)務(wù)管理教程ppt83-財(cái)務(wù)綜合(參考版)
2024-08-22 14:14本頁面
【正文】 。 原因 普通股的價格不穩(wěn)定 。 擁有一定的經(jīng)營控制權(quán) 。 第三節(jié) 證券估價 解：（ 1）前 3年股利的現(xiàn)值之和： 20 （ P/A， 20％， 3）＝ 20 ＝ （元） （ 2）第四年后的股利折合為第 3年末的現(xiàn)值和第 0年的現(xiàn)值： 220 （ P/F， 20％， 3）＝ 20 ＝ （元） （ 4）計(jì)算該股票的投資價值： V＝ ＋ ＝ （元） （元）＝％％－ ％）＋（ 2202020 10120 ?第三節(jié) 證券估價 （ 三 ） 股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) 1. 股票投資的優(yōu)點(diǎn) 能獲得比較高的報(bào)酬 。 該模型可推導(dǎo)如下： nn02200K1g1dK1g1dK1g1dV）＋（）＋（＋）＋（）＋（＋＋）＋（＝ ??g1K1＋＋1n1n022000 k1g1dk1g1dk1g1ddg1K1V－－）＋（）＋（＋）＋（）＋（＋＋）＋（＋＝＋＋ ??2．股利固定增長的股票估價模型 將上式左右兩邊同乘以 ， 得： 第三節(jié) 證券估價 以第二式減去第一式 ， 得： nn00 k1g1ddVg1K1V）＋（）＋（－＝－＋＋0k1 g1d nn0 ?）＋（）＋（0dg1g1K1V ＝＋－－＋gkdgkg1dV 10－－）＋（＝ ?當(dāng) K＞ g 時 ， n→∞ ， ， 則有： 第三節(jié) 證券估價 例：東方公司希望購買 C股票 ， 公司要求的股票投資收益率不能低于 10％ ， C股票上年末每股股利為 ， 預(yù)計(jì)以后每年以 4％ 的速度增長 ， 則該股票的投資價值為： （元）＝％％－ ％）＋（＝ ?第三節(jié) 證券估價 思考題：某公司持有某種股票 ， 每股面值 100元 ， 公司要求的投資最低報(bào)酬率為 20%， 預(yù)期該股票未來 3年股利為零增長 ， 每年股利為 20元 ， 第 4年起年增長率均為 10%。 式中： d— 每期固定的股利額 第三節(jié) 證券估價 例： 市場上 B股票的售價為 16元 ， 每年發(fā)放 ， 現(xiàn)某公司希望購買 B股票 ， 公司的期望投資收益率為 15％ ， 是否應(yīng)購買 ？ （元）＝＝ 因售價 16元大于投資價值 ， 不應(yīng)購買 。 許多債券都具有較好的流動性 2． 債券投資的缺點(diǎn) 購買力風(fēng)險比較大 沒有經(jīng)營管理權(quán) 第三節(jié) 證券估價 （ 一 ） 股票投資的種類及目的 普通股投資 —— 股利收入不穩(wěn)定 ， 股票價格波動大 優(yōu)先股投資 —— 股利收入固定 ， 股票價格波動小 ???業(yè)，集中投資大量購買股票以控制企控股資一般證券投資，分散投獲利目的????二 、 股票的估價 第三節(jié) 證券估價 普通股估價模型 1． 短期待有股票 、 未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型 ??n1tnnttk1Vk1dV）＋（＋）＋（＝），（＋），（＝ nKF/PVtKF/Pd nn1tt??（ 二 ） 股票的估價方法 第三節(jié) 證券估價 例： 東方公司考慮于 2020年 6月 1日購買 A股票 ， 該股票預(yù)計(jì)在2020年 、 2020年和 2020年的 5月 30日每股可分別獲得現(xiàn)金股利 、 ， 東方公司預(yù)計(jì)在 2020年可以每股 6元的價格出售股票 。 可計(jì)算該債券的投資價值： P＝ 1000 （ P/F， 10％ ， 3） ＝ 1000 ＝ （ 元 ） ＜ 760元 不應(yīng)投資 。 第三節(jié) 證券估價 若一次還本付息的債券以復(fù)利計(jì)息，則估計(jì)模型為： nnK1i1FP）＋（）＋（＝ ?），）（，（＝ nKF/PniP/FF ?第三節(jié) 證券估價 上例金融債券，若以復(fù)利計(jì)息，則其投資價值為： P＝ 1500 （ F/P， 8％， 3）（ P/F， 10％， 3） ＝ 1500 ＝ （元） 第三節(jié) 證券估價 3．貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價模型 貼現(xiàn)發(fā)行的債券（無息債券） —— 不支付利息，而以低于債券面值的價格折價出售，到期按面值償還。 第三節(jié) 證券估價 2．一次還本付息債券的估價模型 nK1ni1FP）＋（）＋（＝ ??），）（＋（＝ nKF/Pni1F ??式中： i— 債券的票面利率 第三節(jié) 證券估價 例： 順同公司購買一金融債券，該債券面值為 1500元，期限為 3年，到期一次還本付息，票面利率 8％，不計(jì)復(fù)利。（ P/F， K， n） 第三節(jié) 證券估價 例：某債券面值為 1000元 ， 票面利率為 9％ ， 期限為 8年 ， 每年付息一次 ， 到期還本 ， 該債券已發(fā)行 3年 。 第三節(jié) 證券估價 （ 三 ） 債券的估價方法 證券估價 —— 估計(jì)證券的投資價值 （ 內(nèi)在價值 ） 決策標(biāo)準(zhǔn)： 市場價格＜投資價值 可以投資 市場價格＞投資價值 放棄投資 （ 二 ） 我國債券及債券發(fā)行的特點(diǎn) 第三節(jié) 證券估價 1． 分期付息 ， 到期還本債券的估價模型 nn1tt K1FK1IP）＋（＋）＋（＝ ＝?＝ I 按債券投資的時間： 短期債券投資 —— 一年以內(nèi)就能到期或準(zhǔn)備在一年之內(nèi)變現(xiàn)的投資 目的：調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額 。 第二節(jié) 風(fēng)險報(bào)酬 例 4中明達(dá)公司投資 A、 B、 C股票及證券組合的必要報(bào)酬率可分別計(jì)算如下： KA＝ 4％ ＋ （ 9％ － 4％ ） ＝ 8％ KB＝ 4％ ＋ 1 （ 9％ － 4％ ） ＝ 9％ KC＝ 4％ ＋ （ 9％ － 4％ ） ＝ ％ 證券組合的必要報(bào)酬率： KP＝ 4％ ＋ （ 9％ － 4％ ） ＝ ％ 或＝ 8％ 30％ ＋ 9％ 40％ ＋ ％ 30＝ ％ ? ?n1iiiP WKK＝＝也可以用各種股票的必要報(bào)酬率加權(quán)平均來計(jì)算 ， 其形式如下： 第三節(jié) 證券估價 一 、 債券的估價 (一 )債券投資的種類與目的 債券是由籌資者發(fā)行并承諾到期還本 ， 按時付息的長期票據(jù) 。 第二節(jié) 風(fēng)險報(bào)酬 五 、 風(fēng)險和報(bào)酬率的關(guān)系 資本資產(chǎn)定價模型 （ 簡稱 CAPM） ： Ki＝ RF＋ βi（ KM－ RF） 式中： Ki— 第 i種證券投資的必要報(bào)酬率 。 證券投資風(fēng)險報(bào)酬的計(jì)算公式：
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1