完善公司治理的要點探討60頁-公司治理(參考版)
2024-08-21 19:14本頁面
【正文】 。 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 60 ★ 兩點結(jié)論 ? 在信息不對稱的情況下 ， 委托人激勵代理人的依據(jù)只能是勞動的產(chǎn)出 ， 而不是勞動的投入 ， 最優(yōu)激勵方案是一種 結(jié)果導(dǎo)向 的方案 。 o 由于 a＜ 1， 雇員的最優(yōu)產(chǎn)出選擇滿足雇主的意愿 。 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 59 ?不確定情況下的激勵計劃 ： 分成制 o 設(shè)計雇員報酬： s(y)=ay + F， 雇員的最大化問題： Max ay + F c(y), 雇員的最優(yōu) 產(chǎn)出選擇 y* 滿足條件： a = MC(y*)。 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 58 ?不確定情況下的激勵計劃 ： 全得全失 o 如果雇員的勞動付出是 x*， 則從雇主那里得到報酬 B*， B*= ū+ c(x*)。 o 由于雇員的勞動付出或努力程度不可觀察 ， 道德風(fēng)險使固定工資得以助長偷懶行為 ， 獎金支付則無可靠依據(jù) 。 o 由于在不確定情況下 ， 雇員是風(fēng)險規(guī)避型 ，因此該方案不可能為雇員所接收 。 B*由參與約束條件 B* c(x*)=ū 決定 ， B*=ū + c(x*) ? 如果雇員的選擇 x≠ x*， 得到的效用 u= c(x)； 如果雇員的選擇 x= x*， 得到的效用 u=ū。 [假定 ] 參與約束： s(f(x)) c(x)≥ ū [雇主實現(xiàn)利潤最大化的模型 ] maxπ＝ f(x) s(f(x)), st. s(f(x)) c(x)≥ū maxπ＝ f(x) c(x) – ū [雇主實現(xiàn)利潤最大化的一階條件 ] MP(x*)= MC(x*) 激勵相容約束： s(f(x*)) c(x*)≥ s(f(x)) c(x) 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 51 ?確定情況下的激勵計劃 ： 租金制 o 令租金為 R， 則雇員報酬： s(f(x))=f(x) R o 雇員追求 效用 最大化： Maxu = f(x)Rc(x) o 他選擇的勞動付出 x*符合： MP(x*)= MC(x*) o 雇主則將 租金 設(shè)定為： R= f(x*) c(x*) ū 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 52 ?確定情況下的激勵計劃 ： 工資制 o 令固定工資為 K， 激勵工資為 wx， 則雇員報酬： s(f(x))=wx+K o 雇員追求 效用 最大化： Max u= wx+K c(x) 他選擇的勞動付出 x*符合： MP(x*)= MC(x*) 獲得的激勵性工資率： w = MC(x*) ▲ 這正是雇主想要支付的。 ?由于信息不對稱 ， 委托人并不能有效觀察代理人的行動 。 ?股票期權(quán)的激勵邏輯 o 股票期權(quán)是一種選擇權(quán)（ Option）：時間 t，公司授予 A經(jīng)理 N0年后以 t當天公司股票價格購買本公司 M股普通股股票的權(quán)利，并在 N0年后擁有出售這些股票的權(quán)利 o 股票期權(quán)的收益來源：行權(quán)價與行權(quán)日市價之間的差價 o 行權(quán)限制性條款：對期權(quán)贈予日到期權(quán)行權(quán)日的業(yè)績指標的規(guī)定 基期 t 行權(quán)期 t+N0 出售期 t+N 待權(quán)期 鎖定期 各種激勵工具的有效性研究 經(jīng)理股票期權(quán) 股票增值權(quán) 股票贈予 績效股 績效單位 東利益一致 X X X X X Z Z X Z Z 績 Z Z Z X X X X X Z Z Z Z X X X X表示顯著有效， Z表示部分有效 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 45 高層管理人員激勵約束機制建設(shè) ?委托代理模型與高層管理人員的激勵 ?高層管理人員自由裁量權(quán)的制約 ?高層管理人員的職業(yè)道德規(guī)范 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 46 ?委托代理模型 ?什么是委托－代理關(guān)系 ？ ?從法學(xué)角度描述的委托－代理關(guān)系 ， 指的是這樣一種情形：委托人與代理人簽訂一個合約 ， 由代理人代表委托人來行事 。 ? 對作出使公司招致經(jīng)濟損失的決議負有責(zé)任的董事應(yīng)依法承擔(dān)相應(yīng)的 責(zé)任 。 ? 根據(jù) 公司和股東的最大利益 ， 誠信 、 勤勉地履行職責(zé) 。 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 23 ?董事的誠信、勤勉義務(wù)與責(zé)任 ? 掌握作為董事應(yīng)具備的相關(guān) 知識 。 ? 董事個人信息披露： 披露董事候選人的詳細資料 。 ? 有助于董事和經(jīng)理在進行困難的決策時，做出必要的和及時的選擇。 ?股東不可能是公司明確的所有者？ — John Kay 權(quán)利 我對我的傘 的權(quán)利 公司股東對公司的權(quán)利 公司股東對持有的公司股票的權(quán)利 公司董事對公司的權(quán)利 占有權(quán) 擁有 不擁有 擁有 擁有 使用權(quán) 擁有 不擁有 擁有 不擁有 管理權(quán) 擁有 部分擁有 擁有 擁有 收益權(quán) 擁有 部分擁有 擁有 不擁有 資產(chǎn)收益權(quán) 擁有 部分擁有 擁有 不擁有
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