完善公司治理的要點(diǎn)探討60頁(yè)-公司治理-免費(fèi)閱讀
【正文】 因此在不確定的情況下 ， 分成制成為雇主對(duì)雇員的最優(yōu)激勵(lì)方案 。 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 57 ?不確定情況下的激勵(lì)計(jì)劃 ： 工資制 o 實(shí)行工資制的雇員報(bào)酬 s(x)=wx+K； 不管雇員的努力程度如何 ， 他都將得到固定工資 K， 獎(jiǎng)金則根據(jù) 勞動(dòng)付出 而定 。 在行事過(guò)程中 ， 代理人可以選擇自己的行動(dòng) ， 這一行動(dòng)導(dǎo)致的結(jié)果會(huì)影響委托人的利益 ， 也有可能影響代理人的利益 。 ? 董事選舉方式 ： 董事選舉可以采用累積投票制度 。 ? 包括股東在內(nèi)的許多擁有與公司相關(guān)的權(quán)力與義務(wù)的個(gè)人和團(tuán)體都不可能是公司的明確的所有者。 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 1 完善公司治理的要點(diǎn)探討 各國(guó)公司治理原則趨同的重要表現(xiàn) 公司目標(biāo) 董事會(huì)建設(shè) 投資者關(guān)系建設(shè) 利害相關(guān)者關(guān)系建設(shè) 高層管理人員激勵(lì)約束機(jī)制建設(shè) 制度環(huán)境建設(shè) 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 2 各國(guó)公司治理原則趨同的重要表現(xiàn) ? OECD公司治理原則中的四個(gè)核心標(biāo)準(zhǔn)得到廣泛認(rèn)同： ? Fairness ? Transparency ? Accountability ? Responsibility 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 3 各國(guó)公司治理原則趨同的重要表現(xiàn) ?董事會(huì)在公司治理中的作用得到廣泛認(rèn)同 ?公司治理原則的 基本框架得到廣泛認(rèn)同： ?公司目標(biāo) ?董事會(huì)建設(shè) :責(zé)任與構(gòu)成 ?信息披露 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 4 各國(guó)公司治理原則存在差異的原因 社會(huì)價(jià)值觀 股權(quán)結(jié)構(gòu) 經(jīng)營(yíng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)條件 專(zhuān)業(yè)組織和協(xié)會(huì)的成熟程度 法律的完善程度和法律執(zhí)行能力 合同執(zhí)行的有效程度 ? 公司目標(biāo) — 股東關(guān)系 — 利害相關(guān)者關(guān)系 ?不同的治理體系對(duì)公司目標(biāo)的看法不同 ? 社會(huì)期望 ? 股東權(quán)利 ?中國(guó)上市公司治理準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)什么？ ? 確保股東充分行使權(quán)利 ? 尊重利益相關(guān)者的合法權(quán)利 ?保護(hù)股東權(quán)利 — 股東關(guān)系建設(shè) ?保護(hù)利害相關(guān)者權(quán)利 利害相關(guān)者關(guān)系建設(shè) 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 6 企業(yè)目標(biāo)：股東利益 VS相關(guān)者利益 ? 企業(yè)的契約理論 ? 企業(yè)的利害相關(guān)者 ? 企業(yè)目標(biāo)選擇 ： 利害相關(guān)者 利益最大化 ? 企業(yè)目標(biāo)選擇： 股東利益最大化 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 7 ?企業(yè)的契約理論 o 契約理論對(duì)企業(yè)性質(zhì)的解釋 ?企業(yè)是一組契約的結(jié)合體 ?企業(yè)是把投入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出的經(jīng)濟(jì)組織，一種生產(chǎn) 銷(xiāo)售組織 — M. Dietrich（迪屈奇） ? 企業(yè)是一組契約的結(jié)合體 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 9 o 契約理論對(duì)企業(yè)所有權(quán)關(guān)系形成的解釋 ? 按照契約理論 ， 企業(yè)與 惠顧者 (patrons)的關(guān)系有兩種：市場(chǎng)合約關(guān)系和所有權(quán)關(guān)系 。 ? 經(jīng)理不應(yīng)是股東的受托代理人，而應(yīng)是受托管理人；其職責(zé)是保持公司資產(chǎn)增值。 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 23 ?董事的誠(chéng)信、勤勉義務(wù)與責(zé)任 ? 掌握作為董事應(yīng)具備的相關(guān) 知識(shí) 。 ?由于信息不對(duì)稱(chēng) ， 委托人并不能有效觀察代理人的行動(dòng) 。 o 由于雇員的勞動(dòng)付出或努力程度不可觀察 ， 道德風(fēng)險(xiǎn)使固定工資得以助長(zhǎng)偷懶行為 ， 獎(jiǎng)金支付則無(wú)可靠依據(jù) 。 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 60 ★ 兩點(diǎn)結(jié)論 ? 在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下 ， 委托人激勵(lì)代理人的依據(jù)只能是勞動(dòng)的產(chǎn)出 ， 而不是勞動(dòng)的投入 ， 最優(yōu)激勵(lì)方案是一種 結(jié)果導(dǎo)向 的方案 。 o 由于 a＜ 1， 雇員的最優(yōu)產(chǎn)出選擇滿(mǎn)足雇主的意愿 。 o 由于在不確定情況下 ， 雇員是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型 ，因此該方案不可能為雇員所接收 。 ?股票期權(quán)的激勵(lì)邏輯 o 股票期權(quán)是一種選擇權(quán)（ Option）：時(shí)間 t，公司授予 A經(jīng)理 N0年后以 t當(dāng)天公司股票價(jià)格購(gòu)買(mǎi)本公司 M股普通股股票的權(quán)利，并在 N0年后擁有出售這些股票的權(quán)利 o 股票期權(quán)的收益來(lái)源：行權(quán)價(jià)與行權(quán)日市價(jià)之間的差價(jià) o 行權(quán)限制性條款：對(duì)期權(quán)贈(zèng)予日到期權(quán)行權(quán)日的業(yè)績(jī)指標(biāo)的規(guī)定 基期 t 行權(quán)期 t+N0 出售期 t+N 待權(quán)期 鎖定期 各種激勵(lì)工具的有效性研究 經(jīng)理股票期權(quán) 股票增值權(quán) 股票贈(zèng)予 績(jī)效股 績(jī)效單位 東利益一致 X X X X X Z Z X Z Z 績(jī) Z Z Z X X X X X Z Z Z Z X X X X表示顯著有效， Z表示部分有效 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 45 高層管理人員激勵(lì)約束機(jī)制建設(shè) ?委托代理模型與高層管理人員的激勵(lì) ?高層管理人員自由裁量權(quán)的制約 ?高層管理人員的職業(yè)道德規(guī)范 中管網(wǎng)制造業(yè)頻道 46 ?委托代理模型 ?什么是委托－代理關(guān)系 ？ ?從法學(xué)角度描述的委托－代理關(guān)系 ， 指的是這樣一種情形：委托人與代理人簽訂一個(gè)合約 ， 由代理人代表委托人來(lái)行事 。 ? 董事個(gè)人信息披露： 披露董事候選人的詳細(xì)資料 。 ? 以股東與經(jīng)理人員委托代理關(guān)系為中心的現(xiàn)存的公司制度安排或許不可能像人們想象的那樣去運(yùn)行： ▼ 股東
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