20xx年醫(yī)藥行業(yè)投資策略報告(doc8)-醫(yī)藥保健(參考版)
2024-08-20 17:04本頁面
【正文】 （來源：中經(jīng)網(wǎng)） 。 同時，隨著企業(yè)購并增加、經(jīng)營規(guī)模擴大、管理水平提高，加上加息對財務費用的影響有限，期間費用率將下降到 %。 2020 年 GMP 認證帶來大量新增資產(chǎn)折舊，化學原料藥出口退稅率減小也提高了成本。近年來獲批臨床研究數(shù)量迅速上升，從 90 年 代后期每年不足千項上升至 2020 年的 4000 余項，未來上市的新藥將不斷增加，藥品創(chuàng)新使企業(yè)的價格競爭壓力變小。由 GMP 認證帶來的產(chǎn)能擴張已基本于2020 年停止；國家發(fā)改委公布的《當前部分行業(yè)制止低水平重復建設目錄》，把維生素 C、青霉素原料藥等項目列為限制類，還把無新藥、新技術應用的各種劑型擴大加工能力的項目列為限制類，制約企業(yè)盲目新增產(chǎn)能；部分競爭力弱的企業(yè)將退出市場。其原因主要有以下幾點： 首先是來自政府的降價壓力減弱：在前期藥品招標推動藥價下降之后， 2020 年藥品招標繼續(xù)推動藥價下降的壓力減弱；在前期大幅下調(diào) 主要品種價格后， 2020 年發(fā)改委下調(diào)藥價的力度將減弱。 2020 年只是一個短期調(diào)整年， 2020 年醫(yī)藥制造業(yè)還在效益型增長軌道內(nèi)運行，利潤增速將迅速回升。 2020年前三季度醫(yī)藥制造業(yè)收入增長 17%，但由于醫(yī)藥制造業(yè)毛利率只有 %，同比下滑 百分點，較期間費用率 ，最終導致利潤率從 2020 年同期的 %下降到 %，使得利潤增速 落后于收入增速，利潤增速只有 8%。 1995－ 2020 年，醫(yī)藥制造業(yè)收入的年復合增長率為 14%，利潤總額年復合增長率為 19%，首次實現(xiàn)利潤增速高于收入增速。 目前，醫(yī)藥制造業(yè)仍處于效益型增長軌道，利潤增速將快速回升至 20%。到了 2020年，醫(yī)藥制造業(yè)總產(chǎn)值已達2880 億元。 2020 年將穩(wěn)定增長利潤增速迅速回升 醫(yī)藥制造業(yè)為非周期性行業(yè)，受經(jīng)濟周期影響不大，且領先于GDP 增長。 SARS 及禽流感等仍有可能爆發(fā)，此資料來自 , 大量管理資料下載 相關上市公司有可能成為短期熱點。白云山、廣州藥業(yè)等公司的股價有望隨業(yè)務整合的進度影響而活躍。我們認為 2020 年醫(yī)藥板塊中存在兩類投資機會： 長期投資機會：醫(yī)藥上市公司中，部分細分行業(yè)龍頭企業(yè)具備快速穩(wěn)定 增長能力，而目前股價未能反映其內(nèi)在價值，應受到重點關注。由于醫(yī)藥上市公司基本面差異大，建議給予不同公司以不同的市盈率定價，如：具備核心競爭力，未來三年利潤增速能穩(wěn)定在 15%－ 20%間的公司，市盈率應在 26－ 32倍左右。根據(jù)我們對醫(yī)藥工業(yè)上市公司 2020年每股收益的預測，按照 2020 年 1月 4日的收盤價計算，得到目前國內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)上市公 司的市盈率為 31 倍，給予醫(yī)藥行業(yè)“中性”的評級。 預計 2020－ 2020 年國內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)上市公司
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