【正文】 麥金農(nóng) .美元本位下 的匯率 — 東亞高儲(chǔ)蓄兩難［Ｍ］ .北京：中國(guó)金融出版社， 2021. [2]劉煜輝 .宏觀經(jīng)濟(jì)著眼點(diǎn)應(yīng)該放在哪里［Ｎ］ .中國(guó)證券報(bào)， 2021721. [3] 王梓 .升值膨脹與中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力［Ｎ］ .21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)， 2021910. [4] 畢玉江 朱鐘隸 .人民幣匯率變動(dòng)的價(jià)格傳遞效應(yīng) — 基于協(xié)整與誤差修正模型的實(shí)證研究［Ｊ］ . 財(cái)經(jīng)研究， 2021， （ 7） . [5]卜永祥 .人民幣匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響 ［Ｊ］ .金融研究， 2021，（ 3） . [6] 曹鳳岐 .中國(guó)金融改革，發(fā)展與國(guó)際化［Ｍ］ .北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社， 1999. [7]鄧敏 .通貨緊縮國(guó)際傳導(dǎo) — 基于國(guó)際視角的研究［Ｍ］ .成都：西南財(cái)金大學(xué)出版社， 2021. [8]李春琦 .中國(guó)貨幣政策有效性分析［Ｍ］ .上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社， 2021. [9]陳學(xué)彬 .國(guó)際收支平衡與貨幣貶值效應(yīng)博弈分析［ J］ .經(jīng)濟(jì)研究 ,1998， (5) . [10]劉國(guó)光 王洛林 李京文 .中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)［Ｍ］ .北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社， 2021. [11]崔建軍 .中國(guó)貨幣政策有效性問(wèn)題研究［Ｍ］ .北京：中國(guó)金融出版社， 2021. [12]凱恩斯 .貨幣論［Ｍ］ .上海：商務(wù)印書(shū)館， 1986. [13]阿爾文感謝老師，謝謝您在百忙之中對(duì)我的論文進(jìn)行指導(dǎo)，更加感謝您認(rèn)真細(xì)致、不厭其煩地為我修改論文。對(duì)于我國(guó)匯率的上調(diào)，我國(guó)企業(yè)、中國(guó)人民銀行、商業(yè)銀行、外匯管理局作出了不同的應(yīng)對(duì)方法 山東工商學(xué)院 f8419a804574cd16e30f6e8d9ffa32c8 20 致謝語(yǔ) 這篇論文，從選題、開(kāi)題、資料收集、構(gòu)思、調(diào)理思路到初稿完成，幾經(jīng)修改，整個(gè)過(guò)程持續(xù)了將近一年的時(shí)間，終于成稿。 人民幣匯率升值是我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，人民幣購(gòu)買(mǎi)力提升的結(jié)果，也是平衡對(duì)外貿(mào)易、擴(kuò)大內(nèi)需、增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和提高對(duì)外開(kāi)放水平的需要。中國(guó)物價(jià)的上漲主要由糧食價(jià)格上漲所帶動(dòng)，不具有普遍性，通過(guò)與以往幾年經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期的對(duì)比得出我國(guó)當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀尚不構(gòu)成經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。遠(yuǎn)期結(jié)售匯是用來(lái)對(duì)人民幣匯率進(jìn)行避險(xiǎn)的主要工具，企業(yè)可以通過(guò)辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯鎖定外匯收入與支出的人民幣金額，減少匯率波動(dòng)給企業(yè)收入和利潤(rùn)帶來(lái)的不確定性，在一定程度上幫助企業(yè)規(guī)避匯率變動(dòng)造成的損失。另一方面，也需要外匯管理部門(mén)在政策層面鼓勵(lì)和支持金融機(jī)構(gòu)在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方面的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)拓展創(chuàng)造更大空間。企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理離不開(kāi)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)支持，企業(yè)在匯率避險(xiǎn)方面的新需求也相應(yīng)要求金融機(jī)構(gòu)提供新的業(yè)務(wù)品種。盡管匯改后人民銀行和外匯局出臺(tái)了多項(xiàng)配套政策，以促進(jìn)外匯市場(chǎng)發(fā)展和金融工具創(chuàng)新，為企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造更多的渠道和手段。 4．我國(guó)外匯管理部門(mén)的應(yīng)對(duì)方法外匯管理部門(mén)將繼續(xù)推進(jìn)外匯管理體制改革，為企業(yè)和銀行經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造更好 的政策環(huán)境。依據(jù)政策調(diào)整和開(kāi)放步伐及時(shí)推出本外幣理財(cái)、 QDII 等產(chǎn)品，拓展業(yè)務(wù)范圍。 3．我國(guó)商業(yè)銀行的應(yīng)對(duì)方法 （ 1）要做好自身匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理，克 服匯率波動(dòng)和客戶(hù)本外幣資產(chǎn)調(diào)整對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的不利影響，切實(shí)加強(qiáng)外幣資產(chǎn)負(fù)債管理，保持充足的流動(dòng)性比例。 （ 4）是豐富交易方式，提高交易靈活性。 （ 3）是增加外匯市場(chǎng)交易主體。 （ 2）進(jìn)一步放寬對(duì)人民幣匯價(jià)的管 理。 （ 1）增加外匯交易品種。 （ 3） 要以人民幣匯率形成機(jī)制改革為契機(jī) ，加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。根據(jù)自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和外匯現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，采用多種措施實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債和收付匯的平衡管理。 （ 2）要積極采取措施管好匯率風(fēng)險(xiǎn)。 （ 1）不斷增強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。 （二）匯率與物價(jià)平穩(wěn)發(fā)展的途徑 從長(zhǎng)期看，推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革是我國(guó)建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的內(nèi)在要求，也是平衡對(duì)外貿(mào)易、擴(kuò)大內(nèi)需、增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和提高對(duì)外開(kāi)放水平的需要。從出口商品看，匯率貶值有利于擴(kuò)大出口，使出口商品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供給小于需求，從而抬高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格，也同樣會(huì)刺激投資的增加；而匯率升值使部分商品由出口轉(zhuǎn)為內(nèi)銷(xiāo)，增大了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供 給，使商品價(jià)格降低，抑制了投資擴(kuò)大。與日本企業(yè)不同的是，中國(guó)出口企業(yè)除了選擇向海外轉(zhuǎn)移生產(chǎn)的同時(shí)，還可以向國(guó)內(nèi)欠發(fā)達(dá)地 區(qū)轉(zhuǎn)移生產(chǎn)，在 “ 走出去 ” 的同時(shí)，還可以走向中西部地區(qū)。為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，政府也明確了擴(kuò)大內(nèi)需，尤其是消費(fèi)需求的發(fā)展戰(zhàn)略。與處于日元升值第二階段的日本不同，我國(guó)目前仍是發(fā)展中國(guó)家，工業(yè)化、市場(chǎng)化進(jìn)程和居民消費(fèi)升級(jí)尚未完成，城市和農(nóng)村、東中西部地區(qū)存在較大差距。為提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng) 力，企業(yè)加強(qiáng)自主創(chuàng)新，強(qiáng)調(diào)在引進(jìn)、消化、吸收后再創(chuàng)新。值得一提的是，日本企業(yè)在技術(shù)開(kāi)發(fā)方面，較多采取的是購(gòu)買(mǎi)歐美國(guó)家先進(jìn)技術(shù)再加上自己開(kāi)發(fā)的形式。企業(yè)應(yīng)盡快地調(diào)整經(jīng)營(yíng)理念，進(jìn)一步加快出口品牌建設(shè)，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，把更多精力放在研發(fā)高科技和高附加值產(chǎn)品上，由低附加值、初加工產(chǎn)品向高附加值、深加工產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，在產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中逐步上移，提高出口產(chǎn)品的非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。目前，我國(guó)很多出口企業(yè)都處在求生存的階段，缺乏品牌長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，出口產(chǎn)品大多以低價(jià)取勝。例如，絲綢絲綢是中國(guó)壟斷性的產(chǎn)品，所以人民幣升值導(dǎo)致絲綢上漲的那部分價(jià)格國(guó)外企業(yè)是可以接受的，可以適當(dāng)加價(jià)。但由于國(guó)內(nèi)出口企業(yè)內(nèi)部存在激烈的惡性競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)出口 企業(yè)在與國(guó)際買(mǎi)家在價(jià)格談判上的議價(jià)能力有限。同時(shí)，充分利用人民幣信譽(yù)良好和幣值趨升的態(tài)勢(shì)，在周邊國(guó)家和邊貿(mào)中推廣使用人民幣本幣結(jié)算的方法。在美元對(duì)人民幣長(zhǎng)期看跌的預(yù)期下，企業(yè)如果不改變只用美元結(jié)算的舊習(xí)慣，則將面臨更多的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。 （ 3） 靈活采取進(jìn)口業(yè)務(wù)延后兌換付款，出口業(yè)務(wù)提前結(jié)匯兌換，出口業(yè)務(wù)可選擇非美元結(jié)算貨幣。企業(yè)一方面要提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，培養(yǎng)和引進(jìn)相關(guān)的專(zhuān)業(yè)人員，增強(qiáng)處置匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力；另一方面要通過(guò)購(gòu)買(mǎi)銀行提供的外匯衍生工具規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。由于以前長(zhǎng)期面對(duì)的是穩(wěn)定的人民幣匯率，出口企業(yè)一般很少采用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具。在企業(yè)利潤(rùn)被人民幣升值所侵蝕，甚至面臨虧本的困境中，出口企業(yè)應(yīng)該理性、積極應(yīng)對(duì)，擺正心態(tài)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。人民幣將較長(zhǎng)時(shí)間保持小幅、緩慢、持續(xù)升值的態(tài)勢(shì)。到 1995 年日本汽車(chē)企業(yè)在美國(guó)本土生產(chǎn)的汽車(chē)已占到了美國(guó)市場(chǎng)份額的 %，而在 1985 年這個(gè)數(shù)字僅為 2%。許多日本企業(yè)采取直接到產(chǎn)品銷(xiāo)售國(guó)家和地區(qū)開(kāi)辦工廠的辦法，來(lái)化解日元升值的壓力。三是積極進(jìn)行海外投資，向海外轉(zhuǎn)移生產(chǎn)。二是通過(guò)技術(shù)革新、增加廉價(jià)零部件進(jìn)口、減少能耗等各種合理化措施，提高生產(chǎn)率，降低生產(chǎn)成本，從而達(dá)到降低產(chǎn)品價(jià)格、提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的目的。日本企業(yè)采取的經(jīng)營(yíng)性手段具體有：一是通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和差別化戰(zhàn)略，努力對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)換代，提高產(chǎn)品的附加值，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極開(kāi)拓新的生產(chǎn)領(lǐng)域。為根本化解日元升值對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的負(fù)面沖擊，必須采用經(jīng)營(yíng)性調(diào)整手段。而且金融手段一旦使用不 慎或失誤，將使企業(yè)遭受實(shí)業(yè)和金融雙重?fù)p失。短期的金融和財(cái)務(wù)措施雖然易操作，見(jiàn)效快，但是治標(biāo)不治本。但這種方法適用企業(yè)也較少，只有約 4%。日元升值有利于進(jìn)口而不利于出口。日本也只有 4%的企業(yè)采取這種措施。上世紀(jì) 80 年中期，日本許多跨國(guó)企業(yè)開(kāi)始在歐洲等地設(shè)立金融運(yùn)營(yíng)公司，通過(guò)對(duì)沖和債權(quán)、債務(wù)調(diào)整等，從公司全局考慮，對(duì)外匯資產(chǎn)進(jìn) 行管理和平衡。此外，還采取了改用進(jìn)口零部件等措施。終身雇傭制的存在使日本企業(yè)在縮減人工費(fèi)用方面難有作為。但價(jià)格轉(zhuǎn)嫁只有在出口地的銷(xiāo)售價(jià)格提高后依然具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的情況下，才能得以成立，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，這種方法存在較大難度。三是價(jià)格轉(zhuǎn)嫁。因此，從上世紀(jì) 80 年代中期開(kāi)始，日本企業(yè)采用日元結(jié)算的交易不斷增加，特別是在進(jìn)口方面，日元結(jié)算率已由 1986 年的 10%上升到 2021 年的 25%。主要采用的方法有：一是擴(kuò)大日元結(jié)算。據(jù)日本經(jīng)產(chǎn)省統(tǒng)計(jì)，約有 44%的日本企業(yè)會(huì)選擇采取外匯期貨交易來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)因而可以不必理睬未來(lái)的匯率變動(dòng)情況 ，專(zhuān)心致志地從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 （二） 借鑒日企經(jīng)驗(yàn)，積極應(yīng)對(duì)人民幣升值 1． 面對(duì)日元升值壓力，日本企業(yè)主要采取 的 應(yīng)對(duì)措施 （ 1） 利用金融手段規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。這樣才能達(dá)到通過(guò)匯率杠桿的持續(xù)調(diào)整，推動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的。從技術(shù)水平方面看，日本與歐美各國(guó)仍有很大的差距，技術(shù)貿(mào)易一直是進(jìn)口大于出口的局面。三是從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特別是就業(yè)結(jié)構(gòu)方面看，日本也仍然落后于美歐各國(guó)。具體體現(xiàn)在：一是日本人均GDP 遠(yuǎn)低于美國(guó)和西歐各國(guó)。其次，這一時(shí)期的日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r與中國(guó)目前的情況有著很大的相似性。首先，兩者均處于升值的初級(jí)階段，持續(xù)面臨本幣升值的外部壓力和內(nèi)在要求，匯率制度開(kāi)始尋求退出固定匯率制，轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率制。15%以?xún)?nèi)。在這一階段，日元在貶值和升值的反復(fù)循環(huán)中 ，基本穩(wěn)定在 20 世紀(jì) 90 年代前期大 目前中 幅度升值的水平。這是導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)自上世紀(jì) 90 年代以來(lái)長(zhǎng)期陷入通貨緊縮的重要原因之一。大批企業(yè)到國(guó)外投資，制約了國(guó)內(nèi)就業(yè)需求的滿(mǎn)足，導(dǎo)致內(nèi)需不足。在快速升值的第二階段， 10 年間，日元累計(jì)升值幅度達(dá)150%。從此之后，日元匯率開(kāi)始迅速上升，進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá) 10 年之久的快速升值周期。但是在 1985 年的 “廣場(chǎng)協(xié)議 ”之后，日元匯率的升值速度明顯加快。從實(shí)際情況來(lái)看，盡管實(shí)現(xiàn)了浮動(dòng)匯率制，從 1971 年到 1985 年之間，日元匯率的升值過(guò)程還是比較平穩(wěn)的，如以每年 12 月成交價(jià)／中間價(jià)來(lái)看， 1972 年、 1978 年和 1985 年美元兌日元的匯率 分別為 1 美元兌 日元、 日元和 日元。從此以后，日元匯率開(kāi)始從固定匯率制過(guò)渡到浮動(dòng)匯率制，日元也踏上了漫漫的升值路途。 1971 年 12 月，西方十國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)在華盛頓史密森博物館召開(kāi)會(huì)議，決定將日元匯率升值 %，即 1 美元 =308 日元，并以 此作為標(biāo)準(zhǔn)匯率，上下可浮動(dòng) %。持續(xù)保持 22 年之久的360 日元兌 1 美元的固定匯率，極大地促進(jìn)了日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得日本企業(yè)能夠在二山東工商學(xué)院 f8419a804574cd16e30f6e8d9ffa32c8 12 十多年的時(shí)期內(nèi)，不必理會(huì)匯率的變化，將全部注意力集中在提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和產(chǎn)品質(zhì)量、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、擴(kuò)大產(chǎn)品出口等方面。 三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的國(guó)際借鑒 （一） 20 世紀(jì) 80 年代日元匯率的變動(dòng)情況以及對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響 第二次世界大戰(zhàn)后，日本政府提出了貿(mào)易立國(guó)的口號(hào)。但日本近年來(lái)經(jīng)濟(jì)的衰退與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展形成了鮮明的對(duì)比，由于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和匯率的穩(wěn)定使中國(guó)周邊國(guó)家大部分越來(lái)越來(lái)越相信 人民幣 ，對(duì)日元的地位造成了影響的亞元位置受到了 人民幣 的沖擊，日本要求 人民幣 升值也是出于降低中國(guó)出口優(yōu)勢(shì)的考慮，從而降低 人民幣 的優(yōu)勢(shì)，以確保日元在