匯率變動與證券市場的關(guān)系ppt(參考版)
2024-10-19 00:22本頁面
【正文】 ? 通過市場建設(shè)和規(guī)制 ,引導(dǎo)、分流、限制國外資本的投資行為 ,建立和完善人民幣匯率風(fēng)險的對沖機(jī)制 發(fā)展外幣同業(yè)拆借市場；創(chuàng)建人民幣遠(yuǎn)期交易和掉期交易市場；發(fā)展可用于儲備的債券；針對證券市場非正常波動征收彈性制的交易稅；強(qiáng)制規(guī)定流入的外國資本在本國內(nèi)停留的最低期限；對 QFII、 外資銀行和外資保險機(jī)構(gòu)等國外投資機(jī)構(gòu)的資金賬戶、交易頭寸實行即時登記和監(jiān)管。 ? 嘗試在境內(nèi)外發(fā)行本外幣計值債券 ,分散外匯儲備壓力 ,為建立人民幣區(qū)域性債券市場奠定基礎(chǔ) ? 對于日益增長的外匯儲備 ,可同時在國內(nèi)外采取措施來緩解壓力。 此外 ,采取有力措施防范匯率變動給貿(mào)易和投資帶來的重大風(fēng)險 ,逐步實現(xiàn)貿(mào)易投資和外匯儲備的多元化。 ? 讓人民幣實行浮動 ,擴(kuò)展政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的空間 ,增強(qiáng)貨幣政策的獨立性 ,減輕因人民幣升值預(yù)期的壓力造成的央行調(diào)節(jié)外匯市場的難度。通過證券市場的直接融資能夠滿足長期投資需要 ,對短期外國資本的依賴就會減少 ,外國資本沖擊的破壞性也就會減小 ,改進(jìn)上市公司治理績效 ,也能提高 A股市場的投資價值。 ? 將完善證券市場作為金融體系改革的重點之一 ,改進(jìn)金融結(jié)構(gòu)與功能 雖然證券市場與外匯市場存在風(fēng)險聯(lián)動特點 ,但主要還是由宏觀經(jīng)濟(jì)運行狀況決定的 ,經(jīng)濟(jì)政策處置失當(dāng)、企業(yè)倒閉頻繁、金融機(jī)構(gòu)壞賬驟增等是導(dǎo)致證券市場風(fēng)險的主要因素。 ? 中國不應(yīng)單純片面地討論改革人民幣匯率制度來緩解美國經(jīng)常項目的壓力 ,而應(yīng)引導(dǎo)到解決美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)乃至全球經(jīng)濟(jì)失衡的長期機(jī)制上去；利用已有的國際影響力和今年擔(dān)任 G20集團(tuán)財長會議東道國的機(jī)會 ,大力推動國際金融體系的改革進(jìn)程。加快我國金融體系改革 ,完善金融功能是提高金融資源配置效率、提高匯率變動的風(fēng)險防范能力的根本途徑?？傊?,匯率變動將導(dǎo)致上市公司的資產(chǎn)價格進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。我國內(nèi)地生產(chǎn)成本和價格越高的產(chǎn)業(yè) ,與境外差距越大 ,或者說內(nèi)地廠家對進(jìn)口商品的優(yōu)勢越小 ,則進(jìn)口沖擊對上市公司業(yè)績的影響越大；而那些與境外價格接軌程度較高的產(chǎn)業(yè)所受影響則要小些。這顯然將影響公司業(yè)績及股價。在境內(nèi)美元債務(wù)越多的公司從人民幣升值中獲得的好處越大。相應(yīng)地 ,不同企業(yè)的市場定價也將發(fā)生變化。收入中外匯與人民幣比重不同 ,人民幣升值對上市公司收益率的影響也不同。 ? 就國際游資本質(zhì)而言 ,其目標(biāo)在于獲取人民幣升值的差價 ,決定了它具有投機(jī)性 ,不太可能投向?qū)崢I(yè) ,而投資于易于變現(xiàn)、流動性高的證券市場。國外資本源源流入使得資金供給增加 ,推動證券價格不斷上漲。如經(jīng)濟(jì)成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)換 ,金融保持穩(wěn)定 ,證券市場則能維持在較高價區(qū) ,否則將出現(xiàn)劇烈震蕩。 ? 同時 ,國際資本也將大量進(jìn)入證券及房地產(chǎn)市場等。如果人民幣持續(xù)大幅升值 ,將對我國經(jīng)濟(jì)增長、進(jìn)出口、就業(yè)水平、外商投資等產(chǎn)生毀滅性打擊 ,對東亞地區(qū)及世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局必將產(chǎn)生巨大沖擊。因此一步到位式的制度改革還是循序漸進(jìn)式的制度變遷將影響證券市場對人民幣匯率水平的預(yù)期 ,以及這種預(yù)期能否持續(xù)。況且人民幣升值將促使上市公司經(jīng)營環(huán)境趨于嚴(yán)峻 ,依賴出口的企業(yè)所受影響會更大。 ? 雖然境外機(jī)構(gòu)在我國證券市場的投資因其持續(xù)下跌出現(xiàn)虧損 ,但他們?nèi)钥蓮娜嗣駧派抵蝎@得收益來補(bǔ)償其在 A股市場的損失 ,而且可以通過國內(nèi)外的對沖交易來鎖定風(fēng)險。 QFII等國外投資機(jī)構(gòu)事實上已開始對國內(nèi)證券市場的投資理念、定價機(jī)制、投資行為等施加影響。這與日本貨幣供應(yīng)過多也有相似之處。隨著升值預(yù)期強(qiáng)化與匯率改革壓力加大 ,流入資金會越來越多。 ? 目前 ,對人民幣的升值預(yù)期與當(dāng)初日元和新臺幣的情形十分類似 ,來自美國等西方國家的壓力越來越大。短期資金追求高收益 ,更加缺乏穩(wěn)定性 ,這種資本流向的逆轉(zhuǎn)引發(fā)了墨西哥金融危機(jī)。
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