20xx年第四季度煤炭行業(yè)策略報告-wenkub.com
2024-11-03 13:33 本頁面
【正文】 在選擇上市公司時，我們首先考察的是其公司管理層的道德風(fēng)險和管理水平；其次關(guān)注公司的規(guī)模、專業(yè)技術(shù)水平和抗風(fēng)險能力；最后再考慮公司合理的估值水平，我們給予深萬科、招商地產(chǎn)、金地集團和中國國貿(mào)“謹慎推薦－”的投資評級。應(yīng)對措施異常關(guān)鍵。行業(yè)環(huán)境正孕育根本變化。在各銀行上市公司中，由于招商銀行具有明顯優(yōu)勢的資產(chǎn)質(zhì)量以及成長性，民生和浦發(fā)具有較為理想的對價方案，我們維持招商銀行“謹慎推薦－”的投資評級，上調(diào)民生、浦發(fā)的投資評級第五篇：第四季度房地產(chǎn)業(yè)投資策略報告第四季度房地產(chǎn)業(yè)投資策略報告投資要點：“市場回暖”言之尚早。目前銀行類重點上市公司的估值已經(jīng)國際化，呈現(xiàn)一定的投資價值，但需要注意的是雖然國內(nèi)銀行具有較高的成長性，但資本金比例較低，長期缺乏分紅能力，與國際成熟銀行有一定差距。經(jīng)濟的減速將對于商業(yè)銀行的運做產(chǎn)生一定的負面影響，商業(yè)銀行可能出現(xiàn)壞帳率上升，但貸款企業(yè)盈利能力并未出現(xiàn)明顯惡化，影響將是有限的。在這樣的背景下，以控制風(fēng)險、謹慎操作為主。供給方面，雖然未來一段時間去產(chǎn)能是一個現(xiàn)實問題，并且在中國特有的環(huán)境下，去產(chǎn)能過程出清的時間遠超一般估計，但是供給的改革空間也很巨大，很多行業(yè)的管制放松將會催生新機會。短期看，近期針對股票市場的維穩(wěn)政策出臺較多，市場存在反彈可能，但由于投資者持股信心不足，反彈幅度也不會太大，而一旦預(yù)期落空，市場則可能進入新一輪下跌?？赊D(zhuǎn)債方面，伴隨A股市場繼續(xù)向下尋底，可轉(zhuǎn)債的估值引力正逐漸增強。利率市場化的進程加速和政府投資的擠出效應(yīng)造成產(chǎn)業(yè)投資與民間投資持續(xù)萎縮，經(jīng)濟面臨去庫存和去產(chǎn)能的壓力，難言見底，加之四季度利率品種的供給相對有限，債券的投資機會仍然存在。為了平緩經(jīng)濟增速下滑對就業(yè)的沖擊，貨幣政策將在大概率上維持總體中性偏松態(tài)勢，基本面和資金面均對債券市場較為有利。二、未來市場展望債券市場展望利率品種方面，就基本面而言，我們認為利率品種收益率未來將總體維持均勢，呈窄幅震蕩下行局面。從上市公司中報的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，上半年公司盈利增速出現(xiàn)明顯下滑，導(dǎo)致市場下調(diào)了全年利潤增速的一致預(yù)期。其中，雖有部分轉(zhuǎn)債對轉(zhuǎn)股價進行了修正，但對自身加之提升效果不一。8月份很多交易型機構(gòu)對融資成本的擔心增加，紛紛開始去杠桿，導(dǎo)致前期相對穩(wěn)定的高等級品種收益率一度沖高?？傮w而言，三季度各期限利率品種收益率總體上行，其中，中短期利率品種收益率上升更為顯著，收益率曲線趨于扁平。利率產(chǎn)品方面，季初獲利賣盤逐漸增多，買盤相對謹慎，盡管央行降息政策出臺使利率品種收益率有所下行，但下行空間有限。截至2012年9
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