企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述(ppt67頁(yè))-wenkub.com
2025-04-04 13:50 本頁(yè)面
【正文】 ? （ 2）計(jì)算公式是： 式中： Ri——第 i年企業(yè)預(yù)期超額收益； r——折現(xiàn)率； n——收益年限； ? 【 例 】 某企業(yè)預(yù)計(jì)將在今后 5年內(nèi)保持其具有超額收益的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)。 20%=202300（元） 或 =800000 （ 202300／ 800000—20%）247。 ? 可分為超額收益本金化價(jià)格法和超額收益折現(xiàn)法。 ? 首先，采用收益法確定該企業(yè)整體評(píng)估值。 ? 使各類(lèi)資產(chǎn)組合后產(chǎn)生的超過(guò)各項(xiàng)單項(xiàng)可確指資產(chǎn)價(jià)值之和的價(jià)值，即為商譽(yù)。 ? 二、商譽(yù)評(píng)估的方法 ? （一）割差法 ? （ 1）采取上述評(píng)估方法的理論依據(jù) 企業(yè)價(jià)值 與 企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值 是兩個(gè)不同的概念。 ? （二）商譽(yù)的特點(diǎn)： ，不能與企業(yè)可確指的資產(chǎn)分開(kāi)出售。主要是為具體預(yù)測(cè)界定收益量變化的區(qū)間 。 ? （ 3） 線性回歸法 ? 根據(jù)企業(yè)歷史收益資料 ， 建立時(shí)間與收益的回歸方程： ? 該方法使用的前提：收益隨時(shí)間變化呈現(xiàn)明顯趨勢(shì) 。 ? （ 3）為較為客觀地判斷企業(yè)的正常盈利能力，還必須結(jié)合影響企業(yè)盈利能力的內(nèi)部及外部因素進(jìn)行分析 ? ①要對(duì)影響企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵因素進(jìn)行分析與判斷 ②要對(duì)企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)及市場(chǎng)地位有一個(gè)客觀的認(rèn)識(shí) ③對(duì)影響企業(yè)發(fā)展的可以預(yù)見(jiàn)的宏觀因素，評(píng)估人員也應(yīng)該加以分析和考慮 ? ? （ 1）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的預(yù)期收益的基礎(chǔ)，應(yīng)該是在正常的經(jīng)營(yíng)條件下，排除影響企業(yè)盈利能力的偶然因素和不可比因素之后的企業(yè)正常收益。 ? （二）企業(yè)收益預(yù)測(cè) （了解） ? ，大致分為三個(gè)階段： （ 1）對(duì)企業(yè)收益的歷史及現(xiàn)狀的分析與判斷 （ 2）對(duì)企業(yè)未來(lái)可預(yù)測(cè)的若干年的預(yù)期收益的預(yù)測(cè)。 ? 無(wú)論是營(yíng)業(yè)收支 、 資產(chǎn)收支 、 還是投資收支 ，只要形成凈現(xiàn)金流入量 ， 就可視為企業(yè)收益 。 ? 投資的角度爭(zhēng)取在不追加資本性投資的前提下 ，充分利用企業(yè)現(xiàn)有的資源 ， 最大限度地獲取投資收益 ， 直至企業(yè)無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)為止 。 ? 對(duì)于前段企業(yè)的預(yù)期收益采取逐年折現(xiàn)累加的方法；而對(duì)于后段的企業(yè)收益則針對(duì)具體情況，假定按某一規(guī)律變化，并按收益變化規(guī)律，對(duì)后段企業(yè)收益進(jìn)行還原及折現(xiàn)處理， ? 將前后兩段企業(yè)收益現(xiàn)值加總得到企業(yè)整體資產(chǎn)的價(jià)格。 ? 這種方法是將持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)收益期劃分為兩段： ? 在一段時(shí)期內(nèi)收益處于不穩(wěn)定狀態(tài)，而后期可進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)。 年 份 收益額 （萬(wàn)元） 折現(xiàn)系數(shù) （折現(xiàn)率 10％） 現(xiàn) 值 （萬(wàn)元） 第一年 120 第二年 125 第三年 128 第四年 120 第五年 130 合 計(jì) ? 再求能帶來(lái)等額現(xiàn)值的年金，折現(xiàn)率為10％， 5年期年金現(xiàn)值系數(shù)為 ，則求得年金為： ? A＝ 247。 ? 年金本金化價(jià)格法 （ 年金法 ） ? 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的 年金本金化價(jià)格法 ， 是將已處于均衡狀態(tài) ， 其未來(lái)收益具有充分的穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性的企業(yè)收益進(jìn)行 年金化 處理 ， 然后再把已年金化的企業(yè)預(yù)期收益進(jìn)行 收益資本化 ， 估測(cè)企業(yè)的價(jià)值 。 企業(yè)的收益能以多種形式出現(xiàn)，包括凈利潤(rùn)、凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量）、息前凈利潤(rùn)和息前凈現(xiàn)金流量（企業(yè)自由現(xiàn)金流量）等。 評(píng)估人員對(duì)上述兩種評(píng)估方法所得出的評(píng)估結(jié)果進(jìn)行了綜合分析 ， 認(rèn)為該企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)管理 ， 尤其是在產(chǎn)品銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)方面存在一定的問(wèn)題 ， 故獲利能力略低于行業(yè)平均水平 。 評(píng)估結(jié)果為：機(jī)器設(shè)備 2500萬(wàn)元 ， 廠房 800萬(wàn)元 ， 流動(dòng)資產(chǎn) 1500萬(wàn)元 ， 土地使用權(quán)價(jià)值 400萬(wàn)元 ， 商標(biāo)權(quán) 100萬(wàn)元 ， 負(fù)債 2023萬(wàn)元 。 但是實(shí)踐中 ，我國(guó)卻是將成本法作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估的主要方法 。 ? 我國(guó)目前較少采用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估。 ? 本例中得到的數(shù)值結(jié)果都具有較強(qiáng)的可比性 。 △ 采用多樣本 （ 可比企業(yè) ） 、 多種參數(shù) （ 可比指標(biāo) ） ， 即綜合法 。 ? 剔除可比公司 C5和 C7后的 7家可比公司 2023年平均的市盈率為 。 ? 【 例 】 某企業(yè)擬進(jìn)行整體資產(chǎn)評(píng)估 ， 評(píng)估基準(zhǔn)日為 2023年 12月 31日 。 ? （ 2） 為了避免管理層操作對(duì)利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量的影響 ， 可采用銷(xiāo)售收入作為可比指標(biāo) 。 ? 實(shí)踐中 ， 一般從上市公司中選擇可比公司 。 ? （ 3） 收益不穩(wěn)定或處于周期性行業(yè)中的企業(yè) 。 ? 但需具備前提條件： ? （ 1） 企業(yè)有盈利 ， 并且可預(yù)測(cè) 。 ? 二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的信息資料收集與風(fēng)險(xiǎn)估計(jì) ? （一）企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的信息資料收集 （外部）信息 主要是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展密切相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)信息以及產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息。 對(duì)破產(chǎn)清算企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，實(shí)際上是對(duì)該企業(yè)的單項(xiàng)資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值之和進(jìn)行判斷和估計(jì)。（關(guān)聯(lián)交易、管理層收購(gòu)等） ? II、持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值 指被評(píng)估企業(yè)按照評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)的用途、經(jīng)營(yíng)方式、管理模式等繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去所能實(shí)現(xiàn)的預(yù)期收益（現(xiàn)金流量）的折現(xiàn)值。 （ 1）企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的市場(chǎng)價(jià)值 從價(jià)值屬性的角度定義，是指企業(yè)在評(píng)估基準(zhǔn)日公開(kāi)市場(chǎng)上 正常使用狀態(tài) 下 最有可能實(shí)現(xiàn)的交換價(jià)值 的估計(jì)值。 ? （ 2）無(wú)效資產(chǎn) 指企業(yè)中不能參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不能對(duì)企業(yè)盈利能力做出貢獻(xiàn)的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)，以及雖然是經(jīng)營(yíng)性的資產(chǎn)，但在被評(píng)估企業(yè)已失去經(jīng)營(yíng)能力和獲利能力的資產(chǎn)的總稱(chēng) ? 對(duì)無(wú)效資產(chǎn)進(jìn)行處理 (兩種方式 ) ? （ 1） 評(píng)估前進(jìn)行 “ 資產(chǎn)剝離 ” ， 不列入企業(yè)價(jià)值評(píng)估范圍 。 ? x效率表明要素資產(chǎn) （ 可確指資產(chǎn) ） 相同的企業(yè) ， 獲利能力可能存在很大差距 。 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 2023級(jí)金融學(xué) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 ? 第一節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述 ? 第二節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本方法及其選擇 ? 第三節(jié) 收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用 第一節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述 一 、 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的含義與特點(diǎn) （ 一 ） 含義 企業(yè)價(jià)值的評(píng)估是對(duì)企業(yè)法人單位和其他具有獨(dú)立 獲利能力 的經(jīng)濟(jì)實(shí)體的 持續(xù)獲利能力 的評(píng)定估算 。 ? 評(píng)估目的與具體的適用對(duì)象不同 ? 持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下的企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動(dòng) → 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 ? 以破產(chǎn)清算為了假設(shè)前提 → 要素評(píng)估 （ 單項(xiàng)匯總
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1