企業(yè)并購戰(zhàn)略課程-wenkub.com
2025-03-07 14:40 本頁面
【正文】 2023年 3月 28日星期二 5時(shí) 38分 17秒 05:38:1728 March 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 , March 28, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 3月 28日星期二 上午 5時(shí) 38分 17秒 05:38: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 05:38:1705:38:1705:383/28/2023 5:38:17 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 2023年 3月 上午 5時(shí) 38分 :38March 28, 2023 1行動出成果，工作出財(cái)富。 :38:1705:38Mar2328Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。橫向一體化戰(zhàn)略可以通過合并、并購和戰(zhàn)略聯(lián)盟三種途徑實(shí)現(xiàn)。 ? (4)現(xiàn)有并購理論常見的有協(xié)同效應(yīng)理論、財(cái)富效應(yīng)理論、交易費(fèi)用理論、代理理論、市場勢力理論、價(jià)值低估理論、以及信息理論。在全球經(jīng)濟(jì)衰退中，中國企業(yè)的跨國并購表現(xiàn)突出。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)可通過以下方式實(shí)現(xiàn)：并購公司提高了收入的穩(wěn)定性及債務(wù)共同擔(dān)保使合并公司債務(wù)市場價(jià)值增加，同時(shí)可擴(kuò)大債務(wù)融資額，減少納稅（ Choi， Philippatos，1983）。 （ 1）規(guī)模與范圍經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)性來源 ? ①固定成本被越來越多的產(chǎn)量分?jǐn)? ? ②變動生產(chǎn)率的提高 ? ③存貨儲運(yùn)損耗比例降低 SAC1 SAC2 X 年產(chǎn)量 單位成本 （ 2）規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)的非生產(chǎn)性來源 ? ①管理經(jīng)濟(jì)性 ? ②營銷經(jīng)濟(jì)性 ? ③研發(fā)經(jīng)濟(jì)性 （ 3）規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的邊界條件 ? （ 1）交易費(fèi)用節(jié)約的原因分析 ? ①穩(wěn)定交易關(guān)系，減少機(jī)會主義行為 ? ②降低資產(chǎn)專用性風(fēng)險(xiǎn) ? （ 2）交易費(fèi)用節(jié)約的邊界條件 ? ①當(dāng)資產(chǎn)專用性最佳水平極低時(shí)，市場采購更為有利。 ? 一是企業(yè)通過并購擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，單位產(chǎn)品所負(fù)擔(dān)的固定費(fèi)用下降，導(dǎo)致收益率提高；二是并購企業(yè)可以將一些自己已經(jīng)具備的某些產(chǎn)品生產(chǎn)能力擴(kuò)展使用到目標(biāo)企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品上，從而獲得范圍經(jīng)濟(jì)；三是通過縱向聯(lián)合，將行業(yè)中處于不同發(fā)展階段的企業(yè)聯(lián)合起來，節(jié)省了聯(lián)絡(luò)費(fèi)用和各種交易費(fèi)用而獲得協(xié)同 ? 規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指某一企業(yè)在一個(gè)給定技術(shù)水平上，隨著規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)出的增加，平均成本逐步下降的現(xiàn)象。 ? 組織資本是指企業(yè)特有的知識資產(chǎn)，它隨時(shí)間而積累，用來提高生產(chǎn)率，主要包括：在分配給雇員適當(dāng)任務(wù)和組成雇員小組時(shí)使用的知識，以及每位雇員獲得的關(guān)于其他雇員和該組織的知識。根據(jù)管理協(xié)同效應(yīng)的觀點(diǎn)，如果收購公司的管理層比目標(biāo)公司的管理者更有效率，而且收購公司在并購之后能夠?qū)⒛繕?biāo)公司的管理效率提升到收購公司的水平，那么并購參與雙方都將從中獲益 ( Mukherjee， Kiymaz ＆ Baker， 2023) 。 二、協(xié)同 ? 只有當(dāng)并購能產(chǎn)生獨(dú)特的協(xié)同效應(yīng)時(shí)，企業(yè)才能通過并購戰(zhàn)略發(fā)展競爭優(yōu)勢（希特，愛爾蘭，霍斯基森， 2023）。財(cái)務(wù)整合模式可以分為移植模式和融合模式兩種。文化整合具有多樣性，即不同的企業(yè)會以不同的方式進(jìn)行文化整合。一般來講，企業(yè)并購是為了取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，降低交易費(fèi)用，通過分享技術(shù)、分銷渠道、穩(wěn)定供貨來源等，提高企業(yè)產(chǎn)品的競爭力，壯大企業(yè)規(guī)模，降低產(chǎn)品成本。 第三節(jié) 影響企業(yè)成功并購的因素 ?一、整合 ?二、協(xié)同 一、整合 研究表明，中國企業(yè)跨國并購的失敗率大約是 60%，而其中 80%是企業(yè)整合出了問題（柏丹，孫方方，曲紅艷， 2023）。 Q值等于（年末流通股市值＋非流通股市值＋長期負(fù)債合計(jì)＋短期負(fù)債合計(jì)）與年末總資產(chǎn)的比值。企業(yè)價(jià)值被低估的原因主要包括三個(gè)方面：一是管理層未能將企業(yè)的經(jīng)營潛力充分發(fā)揮；二是并購方有外部市場所沒有的有關(guān)目標(biāo)公司真實(shí)價(jià)值的內(nèi)部信息，認(rèn)為并購會使并購方得到收益；三是目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的市場價(jià)值與重置成本之間存在較大差異，如果當(dāng)時(shí)目標(biāo)企業(yè)的股票市場價(jià)格小于該企業(yè)全部重置成本，并購的可能性增大。通過并購，能使企業(yè)增強(qiáng)對經(jīng)營環(huán)境的控制，提高市場占有率，增加長期獲利的機(jī)會。這種收益主要體現(xiàn)為交易費(fèi)用的減少，而成本主要是管理成本等的上升。總之，協(xié)同效應(yīng)意味著“ 1 + 1 2”。根據(jù)威斯通的觀點(diǎn)，現(xiàn)代公司并購理論的起點(diǎn)則可以從 20世紀(jì) 60年代的協(xié)同效應(yīng)理論算起（ Weston， 1998）。此外，并購，也是對制度約束和變遷的一種反應(yīng)。 ? 由于企業(yè)通過市場中已有的公司來推出新產(chǎn)品比靠自身開發(fā)推出新產(chǎn)品相對而言風(fēng)險(xiǎn)更低、更容易，因此，企業(yè)往往不會選擇自己開發(fā)新產(chǎn)品達(dá)到產(chǎn)品多元化的目的。 ? 與企業(yè)自身開發(fā)相比，并購使得企業(yè)對新產(chǎn)品的前景具有可預(yù)測性，并且新產(chǎn)品也容易快速進(jìn)入市場。當(dāng)一家企業(yè)有能力按照比競爭對手
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