11第十一章效率市場假說-wenkub.com
2025-03-06 05:37 本頁面
【正文】 2023年 3月 26日星期日 11時 13分 11秒 23:13:1126 March 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 , March 26, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 3月 26日星期日 下午 11時 13分 11秒 23:13: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 23:13:1123:13:1123:133/26/2023 11:13:11 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 2023年 3月 下午 11時 13分 :13March 26, 2023 1行動出成果，工作出財富。 :13:1123:13Mar2326Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。這些重要事件有：股份分割、首次公開招股、交易所上市、不可預(yù)期的經(jīng)濟(jì)和政治事件、會計變動公告等。 ?（三）過濾器法則（ filter rule) LOGO 對技術(shù)分析無效性的檢驗(yàn) ?研究者試圖通過模擬分析各種可能的技術(shù)性交易規(guī)律，并對由這些規(guī)律所產(chǎn)生的收益情況進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。 ?Δ Pt=PtPt1,若 Δ Pt為正，則為正游程，為負(fù)則為負(fù)游程。 ?既檢驗(yàn) EMH， 也檢驗(yàn)用于計算正常收益率的資產(chǎn)定價模型 。 ?檢驗(yàn)市場效率的一種方法是檢驗(yàn)?zāi)撤N特定的交易或投資策略在過去是否賺取了超額利潤。 LOGO 隨機(jī)漫步 ?隨機(jī)漫步可以表示為： ε t表示隨機(jī)誤差項(xiàng)，它是個鞅過程 LOGO 證券價格所遵循的變化過程 ?現(xiàn)實(shí)中的證券價格所遵循的變化過程應(yīng)該寫為： 證券收益率等于預(yù)期收益率（可預(yù)測部分）加上隨機(jī)漫步（不可預(yù)測部分） LOGO 四、效率市場的特征 ?（一）能快速、準(zhǔn)確地對新信息做出反應(yīng) 反應(yīng)遲緩 反應(yīng)過度 10 12 LOGO （二）證券價格任何系統(tǒng)性范式只能與隨時間改變的利率和風(fēng)險溢價有關(guān) 。 LOGO ?對效率市場假說的質(zhì)疑： ?投資者是否理性？ ?是否存“替代證券”？即使存在，是否可以無風(fēng)險套利？ ?可參見： ?羅伯特 .希勒《非理性繁榮》，中國人民大學(xué)出版社； ?安德瑞 .史佛萊《并非有效的市場 —— 行為金融學(xué)導(dǎo)論》第一章，金融市場是有效市場嗎？中國人民大學(xué)出版社。 第二節(jié) 效率市場假說的理論基礎(chǔ) LOGO 二 、 效率市場的必要條件 ?（ 一 ） 存在大量的 “ 本質(zhì)上相似 ” 的 替代證券 ，這些替代證券不但在價格上不能與被替代品一樣同時被高估或低估 ， 而且在數(shù)量上要足以將被替代品的價
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