【正文】 7分鐘內(nèi)，吉祥航空 6次拒絕塔臺(tái)命令，忽視“最高級(jí)別” (MAYDAY)求助、謊稱油量告急、拒不給“危機(jī)”讓路，險(xiǎn)些釀成慘劇。 ? 經(jīng)營控制權(quán)激勵(lì)機(jī)制 （正規(guī)報(bào)酬之外的物質(zhì)利益滿足，如豪華辦公室、合意雇員和公務(wù)觀光等） ? 剩余支配權(quán)激勵(lì)機(jī)制 （指那種事前沒在股東和高管之間的契約中明確界定如何使用的權(quán)力，如重大投資、公司并購、資產(chǎn)拍賣等戰(zhàn)略性事項(xiàng)的決策權(quán)） ? 聲譽(yù)或名譽(yù)激勵(lì)機(jī)制 ? 聘用與解雇激勵(lì)機(jī)制 ? 知識(shí)激勵(lì)制度 （培養(yǎng)一位經(jīng)理人需要大量的投入，因而提供給高管人員定期進(jìn)行學(xué)習(xí)、交流的機(jī)會(huì)）（ 在這談一談“鷹”和“雞”的問題 ） 79 高層管理者的約束機(jī)制 ? 公司內(nèi)部約束機(jī)制 ? 組織制度約束 ? 管理制度約束 ? 公司外部約束機(jī)制 ? 市場(chǎng)約束 ?產(chǎn)品市場(chǎng)約束 ?股票市場(chǎng)約束 ?經(jīng)理人市場(chǎng)約束（目前我國最缺乏的） ? 債權(quán)人約束 ? 法律法規(guī)約束 80 評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì)不合理導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn) —— 吉祥航空 國際民航組織 (ICAO)規(guī)定國際航班的油量需要： 30分鐘等待用油即常說的最低油量，是指飛行過程中應(yīng)當(dāng)報(bào)告空中交通管制員采取應(yīng)急措施的一個(gè)特定燃油油量最低值。 經(jīng)理層對(duì)公司負(fù)有經(jīng)營管理責(zé)任，其職責(zé)是確保股東資產(chǎn)價(jià)值的最大化。他們由總經(jīng)理、副總經(jīng)理、總會(huì)計(jì)師、總工程師等執(zhí)行人員組成，由董事會(huì)提名和選拔，受聘于董事會(huì)，對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，在董事會(huì)授權(quán)的范圍內(nèi)履行職責(zé)和義務(wù)。 董事會(huì)選舉產(chǎn)生董事長，董事長主要行使主持股東大會(huì)和召集、主持董事會(huì)會(huì)議，檢查董事會(huì)決議實(shí)施情況等職權(quán)。 《公司法》規(guī)定：“ 公司股東作為出資者按投入公司的資本額享有所有者的資產(chǎn)受益、重大決策和選擇管理者等權(quán)利 ”。 從委托 —— 代理的角度來說，公司治理主要指的是內(nèi)部治理，它通過一套完善的制度安排來約束和激勵(lì)代理人，以實(shí)現(xiàn)委托人利益的最大化。 73 監(jiān)事會(huì)的制衡作用 股東會(huì)與監(jiān)事會(huì)是一種 “委托－代理” 關(guān)系 ? 監(jiān)事會(huì)受雇于股東會(huì)，對(duì)全體股東負(fù)責(zé)，而不是對(duì)部分股東負(fù)責(zé)； ? 監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)、經(jīng)理層的工作進(jìn)行監(jiān)督，及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警并提出改進(jìn)建議。 71 股東會(huì)與董事會(huì)的制衡關(guān)系 股東會(huì)與董事會(huì)之間是一種 “信任 — 托管” 關(guān)系： ? 股東將資產(chǎn)委托給公司董事會(huì)，不直接干預(yù)公司的經(jīng)營管理業(yè)務(wù)； ? 股東會(huì)是非常設(shè)機(jī)構(gòu)，通過董事會(huì)這一機(jī)構(gòu)影響公司； ? 董事會(huì)是股東利益的代表，執(zhí)行股東大會(huì)決議，受股東委托經(jīng)營公司業(yè)務(wù)，管理公司內(nèi)部事務(wù)。 在這起案件中，該獨(dú)立董事不服中國證監(jiān)會(huì)行政處罰的主要理由就是對(duì)于自己在鄭百文公司“董事”身份的認(rèn)定。不能以不在公司任職、不參加公司日常經(jīng)營管理、不領(lǐng)取工資報(bào)酬或津貼等理由主張減免處罰。 鄭百文弄虛作假事件披露后， 2023年 9月 27日，中國證監(jiān)會(huì)做出決定：對(duì)鄭百文董事長和副董事長分別處以 30萬元和 20萬元罰款； 對(duì)包括獨(dú)立董事在內(nèi)的全部董事處以 10萬元罰款 。如果執(zhí)行董事的報(bào)酬是由 獨(dú)立董事 確定的，那么即使它很高，也可以認(rèn)為至少具有程序上的公正性。股東建議的年薪上限毫無根據(jù)。他們自己任命自己，并決定自己的報(bào)酬?？紤]到企業(yè)不同于政府的諸多性質(zhì)，年薪 40萬美元作為上限足以激勵(lì)任何人做好本職工作。 許多股東認(rèn)為這一薪金太高了。 資料來源：李維安，武立東編著：《公司治理教程》，上海人民出版社 2023年版，第 175頁。但在 1978年 6月初，被告得知可能有機(jī)會(huì)拿到那份合同，于是在沒有告知原告的情況下，重新自己成立了一家新的公司 —— ABC公司，并利用該公司與旅行代理集團(tuán)談判，于 1978年 9月 1日達(dá)成協(xié)議。在成立公司時(shí)，原告和被告曾試圖爭(zhēng)取與一家柏林旅行代理集團(tuán)簽署一份盈利前景看好的合同。如反對(duì)意見沒有被記錄，持有該反對(duì)意見的董事應(yīng)根據(jù)事情的嚴(yán)重程度尋求其他可能的方式記錄本人觀點(diǎn)，或?qū)で笃渌鼘I(yè)的意見，或辭職，在遇到極端情況下，辭職可能是免除個(gè)人責(zé)任的最佳方式。 內(nèi)部董事 外 部 董 事 63 董事會(huì)會(huì)議備忘錄與集體責(zé)任 ? 董事會(huì)秘書為每次會(huì)議過程做好詳盡的備忘錄。” —— 郎咸平 —— 資料來源：郎咸平，藍(lán)海大潰敗，北京：東方出版社， . P8 61 公司治理模式分析體現(xiàn)了董事會(huì)的核心地位 在公司治理結(jié)構(gòu)中，存在著 股東和董事會(huì) 、 董事會(huì)和經(jīng)營層 兩個(gè)層次的委托代理關(guān)系，其中 董事會(huì)具有雙重身份 ，是公司治理結(jié)構(gòu)中的重要組成部分，董事會(huì)能否有效運(yùn)作，并很好地監(jiān)督經(jīng)營層的行為，將對(duì)公司的價(jià)值產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而影響股東的利益。 ? 但從實(shí)際的公司治理情況來看，監(jiān)事會(huì)基本上不能有效地監(jiān)督董事會(huì)，不具有實(shí)質(zhì)性權(quán)力，從這一意義上來說，我國公司的權(quán)力結(jié)構(gòu)類似于單層董事會(huì)制度。公開上市的董事會(huì)規(guī)模很大， 3035人也不少見。如在共同治理理念中需要滲透內(nèi)部約束與外部約束理念、股權(quán)激勵(lì)與聲譽(yù)激勵(lì)理念、信息透明與法律治理理念、利益相關(guān)者參與治理理念等，并貫徹內(nèi)部治理為主，各種治理手段相互配合，協(xié)調(diào)一致的原則；在權(quán)力相互制衡理念中要以制衡理念為主，滲透公平、責(zé)任、效率、控制等理念，始終貫串投資者保護(hù)理念。這一理念體現(xiàn)在公司治理結(jié)構(gòu)上就是要設(shè)計(jì)出真正能夠激發(fā)經(jīng)營者潛能和動(dòng)力的激勵(lì)機(jī)制。 ? 責(zé)任 理念突出體現(xiàn)在權(quán)利與責(zé)任的一一對(duì)應(yīng)上，即各公司治理主體在獲得公司法所規(guī)定的各種權(quán)利的同時(shí)，也肩負(fù)起了公司法所規(guī)定的相應(yīng)責(zé)任。 50 公司治理制度形態(tài)和法律基礎(chǔ) ★ 3. 制衡、公平、責(zé)任、效率、激勵(lì)、控制理念在公司治理制度中的體現(xiàn) ? 公司治理有效運(yùn)行的最重要前提之一，就是要保證公司治理結(jié)構(gòu)內(nèi)部的相互 制衡 。公司的董事、高級(jí)管理人員應(yīng)嚴(yán)格遵守公司法的規(guī)定，在其許可范圍內(nèi)從事經(jīng)營活動(dòng)，行使職權(quán)。因此，公司法為公司治理提供了最基礎(chǔ)性的保障。 新法：監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)包括股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表，其中，職工代表的比例不得低于 1/3，具體比例由公司章程規(guī)定。監(jiān)事給公司造成損失的，股東可以請(qǐng)求董事會(huì) (或者執(zhí)行董事 )提起訴訟?？梢哉f，完備的公司法有助于公司治理水平的大幅度提高。一般一部公司法界定了公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、股東大會(huì)及股東的權(quán)限、董事會(huì)的權(quán)利、董事的誠信原則、經(jīng)理的權(quán)限、責(zé)權(quán)人的權(quán)限等等，這實(shí)際上是公司治理的一個(gè)框架性安排。一旦形成這種鎖入效應(yīng)，社會(huì)秩序中小小的因素也可能會(huì)影響社會(huì)組織的發(fā)展。 (6)那么，羅馬人為什么以 4英尺 ？原因很簡(jiǎn)單，這是戰(zhàn)車的兩匹馬屁股的寬度。 (4)那么馬車為什么要用這個(gè)一定的輪距標(biāo)準(zhǔn)呢？因?yàn)槿绻菚r(shí)候的馬車用任何其他輪距的話，馬車的輪子很快會(huì)在英國的老路凹陷的路轍上撞壞的。同時(shí)由于肯尼迪航天中心大部分地區(qū)不開放，它也是一個(gè)美國國家野生動(dòng)物保護(hù)區(qū)?？夏岬希?John F. Kennedy）。 投票表決可細(xì)劃為兩種 ： ? 法定表決制度 （ 當(dāng)股東行使投票表決權(quán)利時(shí)，必須將與持股數(shù)目相對(duì)應(yīng)的表決總票數(shù) 等額 投向他所同意或否決的議案，這種制度對(duì)大股東有利，對(duì)中小股東不利 ）（ 這種制度在歐洲占主導(dǎo)地位 ） ? 累加表決制度 （ 股東可以將有效表決總票數(shù) 以任何組合方式 投向他所同意或否決的議案，這種制度可以充分調(diào)動(dòng)中小股東行使投票表決權(quán)的積極性，并在董事會(huì)中謀得一個(gè)或幾個(gè)董事席位，借以提高自己在公司決策過程中的參與和影響力 ）（ 這種制度在北美有逐漸流行的趨勢(shì) ）（ 建議我國應(yīng)采用這種制度 ） ? 代理投票 41 公司治理機(jī)制設(shè)計(jì)的主要原則 ?激勵(lì)相容原則 —— 強(qiáng)調(diào)了機(jī)制設(shè)計(jì)者和機(jī)制需求者最終目的的一致性 ?等級(jí)分解原則 —— 對(duì)組織中的決策權(quán)和相應(yīng)的責(zé)任進(jìn)行分解，并落實(shí)到每個(gè)便于操作的基層單位?？梢?，剩余索取權(quán)和控制權(quán)的合理分配是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)內(nèi)容。 公司治理本質(zhì)上就是對(duì)經(jīng)理行為進(jìn)行監(jiān)督和控制的制衡機(jī)制 。但是，在英美等普通法系國家，監(jiān)督職能是由獨(dú)立董事（同時(shí)也具有決策職能）承擔(dān)的，這些國家中的絕大部分沒有監(jiān)事會(huì)的設(shè)置。股東之間、股東與經(jīng)理人、員工及公司其他利益相關(guān)者之間，總是存在著從戰(zhàn)略、理念到利益等各個(gè)方面的矛盾和沖突。一般說來，公司治理的客體包括：董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級(jí)經(jīng)理層。因此，員工與公司同呼吸，共命運(yùn)已經(jīng)不是一句空話，雇員參與公司治理也成為理所當(dāng)然的事情。脫離了員工，企業(yè)寸步難行。按照成為債權(quán)人的途徑不同，公司的債權(quán)人主要可以分為以下幾種：通過購買公司發(fā)行的債券而成為債權(quán)人；向公司提供貸款而擁有債權(quán)；在公司的交易中發(fā)生賒欠行為，向公司賒銷商品或提供分期支付等成為債權(quán)人。在現(xiàn)代社會(huì)中，由于股票的持有方式多元化，股東的組成也十分廣泛，可以是個(gè)人、家庭，也可以是集團(tuán)聯(lián)盟，或者控股以及交叉持股的公司等。這套系統(tǒng)不但提供一個(gè)架構(gòu)讓公司訂立目標(biāo)，也提供各項(xiàng)達(dá)至目標(biāo)和監(jiān)察表現(xiàn)的方法。 職責(zé)性： 明確董事會(huì)的角色與職責(zé)，董事會(huì)既要對(duì)公司負(fù)責(zé)，也要對(duì)股東負(fù)責(zé)，確保董事會(huì)對(duì)公司的 戰(zhàn)略性指導(dǎo) 及對(duì)經(jīng)營層的 有效監(jiān)督 。 33 設(shè)計(jì)公司治理結(jié)構(gòu)遵循的一般原則 保護(hù)性： 公司治理結(jié)構(gòu)的首要目標(biāo)就是保護(hù)股東的各項(xiàng)權(quán)益，使股東 有能力 通過董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)對(duì)公司經(jīng)營層進(jìn)行有效監(jiān)控。 32 公司治理結(jié)構(gòu) 公司治理結(jié)構(gòu) ，是指所有者、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)管理人員組成的一種組織結(jié)構(gòu)。 第三，公司治理理念。 公司治理的內(nèi)部要素主要有 ： 第一，公司治理機(jī)構(gòu)。董事會(huì)是股東大會(huì)的代理機(jī)構(gòu)，董事會(huì)應(yīng)是股東利益的代表以及維護(hù)者。由于充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境最能有效地檢驗(yàn)公司經(jīng)營者的經(jīng)營才能和工作努力狀況，因而培育或建立充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)機(jī)制也是公司治理中一種有效的外部治理形式。 （大連萬達(dá)收購中超公司） 28 2. 機(jī)構(gòu)投資者 也被視為改善公司治理的重要外部力量，尤其是在股權(quán)分散的情況下，機(jī)構(gòu)投資者成為廣大中小投資者約束經(jīng)營者的最重要機(jī)構(gòu)。它使得代理人時(shí)時(shí)處于外部的競(jìng)爭(zhēng)壓力之下，這能有效地促使現(xiàn)有管理層努力改善企業(yè)績效，防止被外部接管。 ? 外部監(jiān)控機(jī)制： ? 主管機(jī)關(guān)的行政監(jiān)控 ? 司法機(jī)關(guān)的司法監(jiān)控 ? 資本市場(chǎng)本身及其他參與者的市場(chǎng)監(jiān)控 27 公司治理的形式 ★ 公司治理可以分為 外部治理 和 內(nèi)部治理 兩種形式。 資料來源：王洪波 宋國良，資本的陷阱，經(jīng)濟(jì)管理出版社，北京， 2023年 6月第 1版， P217218 （回上頁） 公司名稱 所占上市公司股份比例（ 75%） 王文京持有該公司股份比例 北京用友科技有限公司 % % 北京用友企業(yè)管理研究所有限公司 % % 上海用友科技投資管理公司 % 90% 南京益倍管理咨詢有限公司 % % 山東優(yōu)富信息咨詢有限公司 86% 23 良好的公司治理的特征 ?衡量一個(gè)治理制度或治理結(jié)構(gòu)是否合理的標(biāo)準(zhǔn)： ? 能否使公司最有效地運(yùn)行 ? 能否使公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存和發(fā)展 ? 能否保證公司各方面的利益相關(guān)者的利益得到維護(hù)和滿足 ?一個(gè)能夠保護(hù)股東利益的良好公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)具有以下特征： ? 董事會(huì)能有效的發(fā)現(xiàn)公司問題并上報(bào)股東會(huì) ? 監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)及公司經(jīng)理層進(jìn)行有效地監(jiān)督 ? 股東通過總公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)對(duì)總公司高管層有足夠的監(jiān)控能力 ? 股東、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的職責(zé)和權(quán)限有清晰的界定 ? 符合國家的法律法規(guī)要求，且平衡制約的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部組織架構(gòu) ? 能夠?qū)λ贫ǖ母黜?xiàng)規(guī)章制度進(jìn)行相應(yīng)管理 ? 能夠及時(shí)、充分地進(jìn)行重要信息的報(bào)告 24 公司治理問題的源頭 科克倫 (Phlip ) 和沃特克 (Steven L. Wartick) 曾 指出，構(gòu)成公司治理問題的核心是： ?誰從 公司決策 /高級(jí)管理階層的行動(dòng)中受益？ ——實(shí)證研究 ?誰應(yīng)該從 公司決策 /高級(jí)管理階層的行動(dòng)中受益？ ——規(guī)范研究 當(dāng) 在“是什么”和 “應(yīng)該是什么” 之間存在不一致時(shí)，一個(gè)公司的治理問題就會(huì)出現(xiàn)。當(dāng)天開盤價(jià)為 /股，最高沖到 100元 /股，首日換手率 85%。今后我們將可全身心專注于如何執(zhí)行我們的既定戰(zhàn)略，以適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)正發(fā)生著的最重要變革，為股東、員工、合作伙伴和用戶實(shí)現(xiàn)利益最大化。我們同時(shí)還調(diào)高了 2023年全年運(yùn)營現(xiàn)金流預(yù)期，以更真實(shí)反映出雅虎正取得的各項(xiàng)進(jìn)展。以下為 波斯托克 就微軟撤回收購要約所