【正文】 2023/3/232023/3/23March 23, 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。勝人者有力，自勝者強。 2023/3/232023/3/23Thursday, March 23, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 3月 23日星期四 2023/3/232023/3/232023/3/23 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 1:42:33 PM 1成功就是日復一日那一點點小小努力的積累。 2023年 3月 2023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 1行動出成果，工作出財富。 2023/3/232023/3/232023/3/23Mar2323Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。試分別就項目投資額為 1000萬元時和限額 2023萬元試進行方案選擇。 216。 選擇的程序 216。 2）凈現(xiàn)值率排序法 凈現(xiàn)值率排序法： 將各方案的凈現(xiàn)值率按從大到小排序 ， 按順序選取方案 。 基本思路 1）獨立方案互斥化法 基本步驟： （ 1）列出全部相互排斥的組合方案（ N=2m1） 1）獨立方案互斥化法（續(xù) 1） 項目 投資現(xiàn)值（萬元） 凈現(xiàn)值 （萬元） A 100 B 300 C 250 舉例： 某公司有一組投資項目，受資金總額的限制，只能選擇其中部分方案。 其評價方法與單一方案的評價方法相同 。 互斥型的方案選擇 目標：在給定的資金約束下 ， 投資收益 最大 。只上一個項目時的凈現(xiàn)金流量如表 1所示。 ? 【 例 】 ? 有 5個投資建議 A A B B2及 C，它們的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值如表所示，今已知 A1及 A2互斥， B1及B2互斥， B1及 B2都從屬于 A2， C從屬于 B1。 另外： 對于僅有或僅需要計算費用現(xiàn)金流量的無限壽命的互斥方案 ， 可比照 NAV法 ， 用 AC法 進行比選 。 另外： 對于 僅有 或 僅需 要計算 費用 現(xiàn)金流量的無限壽命的互斥方案 ， 可比照 NPV法 ， 用 PC法 進行比選 。 3) 年值折現(xiàn)法 （ 3）研究期法 所謂研究期法，就是針對壽命期不相等的互斥方案， 直接選取一個適當?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€方案共同的計算期， 通過比較各個方案在該計算期內的凈現(xiàn)值來對方案進行比選，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。 ? 計算在計算期為 10年的情況下 ,A、 B兩個方案的凈現(xiàn)值 NPVA=(萬元 ) NPVB=(萬元 ) 由于 NPVA＞ NPVB，且 NPVA、 NPVB均大于零，故方案 A為最佳方案。 一般情況下，取備選方案中最短的壽命期作為共同分析期。 1) 年值法 ? 年值法通過分別計算各備選方案凈現(xiàn)金流量的 等額年值 并進行比較 ,以 AV≥0，且 AV最大者為最優(yōu)方案。年值法：將投資方案在計算期的收入及支出按一定的折現(xiàn)率換算成年值，用各方案的年值進行比較，選擇方案。 4）凈現(xiàn)值率法（ NPVR） —— 是將分別計算的各方案凈現(xiàn)值率進行比較，以凈現(xiàn)值率較大的為優(yōu)。 ? 根據(jù)差額內部收益率的計算公式，有： ? (260170)+(5944)(P/A,ΔIRR BA,10)=0 ? 可求出： ΔIRR BA=%＞ iC=10% ? 故方案 B優(yōu)于方案 A，保留方案 B，繼續(xù)進行比較。 ? 可見， IRRA＞ IRRC＞ IRRB，且 IRRA、 IRRB、 IRRC均大于 iC。 根據(jù)各個方案的現(xiàn)金流量情況，可計算出 NPV分別為： ? NPVA=170+44 (P/A,10%,10)=(萬元 ) NPVB=260+59 (P/A,10%,10)=(萬元 ) NPVC=300+68 (P/A,10%,10)=(萬元 ) ? 由于 C方案的 NPV最大，因此根據(jù)凈現(xiàn)值的判別準則，以方案 C為最佳方案。若△ IRR ＞ ic，則保留投資大的方案； 若△ IRR ＜ ic，則保留投資小的方案； ? 將上一步得到的保留方案與下一方案進行比較 —— 計算兩方案的差額內部收益率，取舍判據(jù)同上。評選方案時，需將內部收益率 IRR和差額內部收益率△ IRR結合起來使用。 ? 內部收益率是 表明投資方案所能承受的最高利率，或最高的資本成本， 即方案的凈現(xiàn)金流量所具有的機會成本就是該方案本身所產(chǎn)生的內部收益率，用式子表示就是當選定的iC=IRR時，方案的 NPV=0。 ※ 2）增量內部收益率（△ IRR）法 —— 也稱差額內部收益率，是兩個互斥方案各年凈現(xiàn)值流量差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。 1）差額凈現(xiàn)值法（ △ NPV） —— 是兩個互斥方案各年凈現(xiàn)值流量差額的現(xiàn)值之和。其費用數(shù)據(jù)如表所示。 ? 其計算公式為 ： 0( / , ,) ( / , , )nt C CtAC CO P F i t A P i n??? 采用年費用比較法與費用現(xiàn)值比較法對方案進行比選的結論是完全一致的。 ???ntct tiFPCOPC0),/(? 1） 費用現(xiàn)值（ PC）比較法 ? 費用現(xiàn)值的含義是只包括費用部分的凈現(xiàn)值。 NPVi≥0且 max（ NPVi） 所對應的方案為最優(yōu)方案； 216。絕對效果檢驗： 計算各方案的 NPV或 NAV，并加以檢驗； 216。 凈現(xiàn)值法的基本步驟如下： ? ①分別計算各個方案的凈現(xiàn)值，并用判別準則加以檢驗，剔除 NPV＜ 0的方案； ? ②對所有 NPV≥0的方案比較其凈現(xiàn)值。假定項目所在行業(yè)的基準收益率為20%，基準投資回收期為 5年，試進行方案比選。設基準投資回收期為 10年。Pa≤ Pc（基準投資回收期），投資 大 的方案為優(yōu) 216。 （ 2） A方案與 C 方案比較 ?NPVBA = 0，說明 B 方案相對于 A 方案而言，其增量投資是負效益，故 A為臨時最優(yōu)方案 。（或相比較的方案的凈現(xiàn)值之差） ⑴ 概念 差額凈現(xiàn)值 ⑵ 計算公式 ? ? ? ?? ?? ?? ? ? ? ? ? ? ?的差額即差額凈現(xiàn)值為凈現(xiàn)值，則：案，為投資額不等的互斥方、設BAtcnttBBtcnttAAtcnttBBtAABANP VNP ViCOCIiCOCIiCOCICOCINP VKKBA????????????????????????111000差額凈現(xiàn)值（續(xù)） 差額凈現(xiàn)值 8000 5500 6500 8000 3000 0 1 2 3 4 5 6 10000 5000 6000 8000 4000 0 1 2 3 4 5 6 方案 B 方案 A 差額凈現(xiàn)值 2023 500 1000 0 1 2 3 4 5 6 方案 AB ⑶ 判別及應用 Δ NPV≥0 ： 表明增加的投資在經(jīng)濟上是合理的，即投資大的方案優(yōu)于投資小的方案； Δ NPV＜ 0 ：表明投資小的方案較經(jīng)濟。 （一）靜態(tài)評價 增量投資收益率法 —— 是通過計算互斥方案的增量投資收益率，以此判斷互斥方案相對經(jīng)濟效果，據(jù)此進行方案比選的方法。 ②進行方案比選時所考慮的因素。 20+（ P/A， IRRA， 10） =0。 動態(tài)評價 ? 凈現(xiàn)值； ? 凈年值； ? 內部收益率。如果資金總額限量 10000元，備選方案的組合： A、 B、 C、 D、 B+C、 B+D、 C+D 方案類型 — 混合相關型方案 ①在一組獨立多方案中，每個獨立方案下又有若干個互斥方案的形式。也就是在接受某一方案的同時，更有利于另一方案的接受，即方案之間除了緊密相關外，還具有互補性。 有資源限制結構類型 ， 是指多方案之間存在資金 、 勞動力 、材料 、 設備或其他資源量的限制 ， 在工程經(jīng)濟分析中最常見的是投資資金的約束 。 方案類型 方案類型 — 獨立型方案 獨立型方案是指各種方案中現(xiàn)金流量是獨立的，不具有相關性，并且 任何一個方案的采納與否都不會影響其他的方案 。 對稱互補型方案 不對稱互補型方案 方案類型 — 現(xiàn)金流