【正文】 2023/3/232023/3/232023/3/23Mar2323Mar23 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023/3/232023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 例題： 下表所示為 7個(gè)相互獨(dú)立的投資方案，壽命期均為8年，基準(zhǔn)收益率為 10%，資金總額為 380萬(wàn)元。當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i=10% 時(shí)，應(yīng)如何決策？ %100 ?i表 1 年份 方案 0 1 2 332 鐵路 A 200 200 200 100 公路 B 100 100 100 60 表 2 年份 方案 0 1 2 332 鐵路 A 200 200 200 80 公路 B 100 100 100 35 兩項(xiàng)目合計(jì) （ A+B） 300 300 300 115 將兩個(gè)相關(guān)方案組合成三個(gè)互斥方案，再分別計(jì)算其凈現(xiàn)值。 注：計(jì)算 NPV（壽命期較大）時(shí)，是先計(jì)算在其壽命期內(nèi)的年值（凈現(xiàn)值），然后再將其折算到共同的計(jì)算期內(nèi)來(lái)評(píng)價(jià)。指標(biāo)： NAV、 AC 216。 ? 260+59 (P/A,IRRB,10)=0 ? (P/A,IRRB,10)= ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表得： IRRB=%。 內(nèi)部收益率是 衡量項(xiàng)目綜合能力 的重要指標(biāo)，也是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中經(jīng)常用到的指標(biāo)之一。 表達(dá)式為： 判別準(zhǔn)則： AC越小，方案越優(yōu)。 （二）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià) —— 凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈年值、凈現(xiàn)值率等。 差額凈現(xiàn)值（續(xù)） 操作步驟 ? 將備選方案按投資額從小到大順序排列； ? 增設(shè)投資、收益均為 0的方案，以判定基礎(chǔ)方案是否滿(mǎn)足基準(zhǔn)貼現(xiàn)率要求的收益水平； ? 將投資小的方案 Ai作為臨時(shí)最優(yōu)方案，投資大的方案Aj作為競(jìng)爭(zhēng)方案，計(jì)算二者的 ΔNPV ，如果 ΔNPV≥0，即 Aj方案優(yōu)于 Ai方案，故 Aj取代 Ai作為新的臨時(shí)最優(yōu)方案，如果 ΔNPV0，則保留 Ai最為臨時(shí)最優(yōu)方案 ? 不斷重復(fù)第三步，直至找到最優(yōu)方案 ? 【 例 】 ：某投資項(xiàng)目有三個(gè)互斥的備選方案 A、 B、 C，其現(xiàn)金流量如下表所示，設(shè) i0 = 12％，試用增額投資凈現(xiàn)值法進(jìn)行方案選優(yōu)。單位：萬(wàn)元 年份 0 1~10 A 20 B 30 解： NPVA=20+（ P/A， 12%， 10） =（萬(wàn)元）＞ 0 NPVB=30+（ P/A， 12%， 10） = （萬(wàn)元）＞ 0。評(píng)價(jià)方案 單一方案 獨(dú)立型方案 多方案 互斥型方案 互補(bǔ)型方案 現(xiàn)金流量相關(guān)型方案 組合 互斥型方案 混合相關(guān)型方案 第三節(jié) 工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 根據(jù)這些方案之間是否 存在資源約束 ， 多方案可分為 有資源限制的結(jié)構(gòu)類(lèi)型和無(wú)資源限制 的結(jié)構(gòu)類(lèi)型 。 NAVA= NPVA（ A/P， 12%， 10） =（萬(wàn)元）＞ 0 NAVB=NPVB（ A/P， 12%， 10） =（萬(wàn)元）＞ 0。 投資項(xiàng)目的被選方案 單位：萬(wàn)元 方案 年末 A B C 0 1～ 10 174 40 260 49 300 66 各方案按投資額從小到大依次排序?yàn)椋?A， B， C ? 解：（ 1） A方案與 B方案比較 ? ? 萬(wàn)元， %12A/P986)i1(])COCI()COCI[(NPVn0tt0tBBtAAAB?????????????????? ? 萬(wàn)元， %12A/P26126)i1(])COCI()COCI[(NPVn0tt0tBBtAAAC?????????????????NPVcA = (萬(wàn)元 ) 0，說(shuō)明 C 方案相對(duì)于 A 方案而言，其增量投資是正效益， C為最優(yōu)方案 。 ? 計(jì)算期相等： 凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、年值法、差額凈現(xiàn)值法、增量?jī)?nèi)部收益率法等； ? 計(jì)算期不等： 年值法、凈現(xiàn)值法（最小倍數(shù)法、研究期法、無(wú)限期法）、增量?jī)?nèi)部收益率法等； ? 無(wú)限壽命。 ).,/( niPAPCAC c?? 2） 年費(fèi)用（ AC）比較法 ? 年費(fèi)用比較法是通過(guò)計(jì)算各備選方案的等額年費(fèi)用（ AC）進(jìn)行比較， 以年費(fèi)用較低的方案為最佳方案的一種方法 。 在進(jìn)行互斥方案的比選時(shí)， 如果直接用各個(gè)方案內(nèi)部收益率的高低作為衡量方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，往往會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)論 。 ? 300+68 (P/A,IRRC,10)=0 ? (P/A,IRRC,10)= ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表得： IRRC=%。隱含的假設(shè) ：各備選方案在其壽命期結(jié)束時(shí)均可按原方案重復(fù)實(shí)施或以與原方案經(jīng)濟(jì)效果水平相同的方案接續(xù)。 無(wú)限壽命等的互斥方案的選擇（續(xù)） （ 1） 現(xiàn)值法 按無(wú)限期計(jì)算出的現(xiàn)值 ， 稱(chēng)為 “ 資金成本 或 資本化成本 ” 公式為： iAP ???????????????）（）（）（），證明：i111i111ni/(niiAiiAAPAPn無(wú)限壽命等的互斥方案的選擇（續(xù)） 當(dāng) n→∞ ， 即： ii111AlimnAiiP ?????????? ?? ）（判別準(zhǔn)則： NPV≥ 0， 且 NPVmax的方案為最優(yōu) 。 年份 方案 0 1 2 332 凈現(xiàn)值 鐵路 A 200 200 200 100 公路 B 100 100 100 60 （ A+B） 300 300 300 115 %)10( 0 ?i結(jié)論： 根據(jù)凈現(xiàn)值判別準(zhǔn)則， A方案為最優(yōu)可行方案。 方案 投資 年凈收益 NPV NPV 排序 NPVR NPVR排序 A 80 2 2 B 115 4 5 C 65 5 4 D 90 1 1 E 100 26 3 3 F 70 7 7 G 40 8 6 6 用凈現(xiàn)值： 方案 投資 NPV DAE 270 DAEB 385 用凈現(xiàn)值率： 方案 投資 NPV DAEC 335 DAECG 375 √ 2）凈現(xiàn)值率排序法（續(xù) NPVR 2）凈現(xiàn)值率排序法（續(xù) 優(yōu) 萬(wàn)元，個(gè)方案，則若取前 4004 ?EDA BK , ??? EDA CEDA CNPVKEDAC 萬(wàn)，則選擇E、 D、 A、 B、 C 凈現(xiàn)值率 E、 B、 D、 A、 C 凈現(xiàn)值 優(yōu) 用凈現(xiàn)值 ： 萬(wàn)萬(wàn)，則個(gè)方案取前 ?? EBDEBD NPVKEBD用凈現(xiàn)值率： √ 例：限額 400萬(wàn) 項(xiàng)目 投資現(xiàn)值 NPV A 100 13 B 220 C 120 D 80 E 90 2）凈現(xiàn)值率排序法（續(xù) 3） 由于項(xiàng)目的不可分性，在下列情況下用 NPVR排序法能得到接近或達(dá)到凈現(xiàn)值最大目標(biāo)的方案群： 1）各方案投資占總預(yù)算的比例很??； 2）各方案投資額相差無(wú)幾； 3）各入選方案投資累加與投資預(yù)算限額相差無(wú)幾； 實(shí)際上 ， 在各種情況下都能保證實(shí)現(xiàn) 最優(yōu)選擇 的 可靠方法是 互斥方案組合 。 2023年 3月 23日星期四 2023/3/232023/3/232023/3/23 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023/3/232023/3/232023/3/23Thursday, March 23, 2023 1知人者智，自知者明。 2023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 1:42:33 PM 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 2023/3/232023/3/232023/3/23Thursday, March 23, 2023 1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 其目標(biāo)是在投資限額內(nèi)獲得的 凈現(xiàn)值最大 。兩個(gè)都上，如表 2所示。 常用的處理方法有三種： ①完全承認(rèn)未使用的價(jià)值，即將方案的未使用價(jià)值全部折算到研究期末； ②完全不承認(rèn)未使用價(jià)值，即研究期后的方案未使用價(jià)值均忽略不計(jì)； ③對(duì)研究期末的方案未使用價(jià)值進(jìn)行客觀地估計(jì)，以估計(jì)值計(jì)入在研究期末。 216。 年 份